분산 형 금융은 금융 시스템에 대한 이해를 바꿀 것입니다

저자 : Benedikt Eikmanns, Isabell Welpe 교수, Philipp Sandner 교수

탈 중앙화 금융 (DeFi)은 은행이 미래에 운영되는 방식에 중대한 영향을 미칠 가능성이 높으며 거시 경제 수준에서 전체 금융 시스템의 구조를 바꿀 가능성도 있습니다. 이 가설을 논의하고 입증하기 전에 먼저 DeFi의 핵심 개념을 소개하겠습니다.

탈 중앙화 금융 또는 간단히 "DeFi"는 은행, 보험 또는 정보 센터와 같은 중개자없이 작동하고 스마트 계약의 힘으로 만 운영되는 금융 시스템의 비전을 포괄하는 포괄적 인 용어입니다. DeFi 애플리케이션은 전통적인 금융 서비스 (중앙 집중식 금융 또는 CeFi라고도 함)를 수행하기 위해 노력하지만 완전히 허가가없고 글로벌하며 투명한 방식으로 수행됩니다. 

DeFi 애플리케이션은 다양한 측면에서 전통적인 금융 행위자들에게 도전하기 직전에있을 수 있습니다. 

새로운 금융 시스템에 대한 비전은 처음부터 블록 체인 공간을 수반합니다. 그러나 과거에는 블록 체인 커뮤니티의 꿈 이었지만 새로운 금융 시스템의 비전은 한 걸음 더 가까워졌습니다. 

2020 년 이후 DeFi는 놀라운 속도로 성장하고 있으며 수십억 달러가 생태계에 투입되었습니다. 성장은 주로 이더 리움 블록 체인에 구축 된 애플리케이션 (프로토콜이라고도 함)에 의해 주도됩니다. 다음에서는 경제적 인 관점에서 DeFi 생태계의 행위자들에 대한 개요를 제공하고 DeFi의 성숙 단계를 소개하며 앞으로 몇 년 동안 전통적인 금융 시스템을 능가 할 DeFi의 잠재력을 설명합니다. 

상업 은행

상업 은행의 주요 비즈니스 모델은 예금을 받고 고객에게 대출을 제공하는 것입니다. 차입 및 대출은 자금 보유자가 시장에 유동성을 제공 할 인센티브를 얻고 비생산적인 자산에 대한 수익을 얻으므로 효율적인 금융 시스템의 기본 초석입니다.

DeFi 프로토콜을 사용하면 알 수없는 참가자간에 중개자없이 대규모로 돈을 빌리거나 빌릴 수 있습니다. 이러한 응용 프로그램은 대출자와 차용자를 하나로 모으고 수요와 공급에 따라 이자율을 자동으로 설정합니다. 더욱이 이러한 프로토콜은 누구나 언제 어디서나 어떤 양 으로든 상호 작용할 수 있기 때문에 진정으로 포괄적입니다. 

사실 최근 DeFi 애플리케이션에 대한 과대 광고는 주로 Compound와 같은 대출 및 대출 프로토콜의 발전에 의해 주도되었습니다. 전통적인 금융과 달리 DeFi의 대출은 일반적으로 과잉 담보로 확보됩니다. 그러나 Aave와 같은 회사는 현재 전통적인 금융과 유사하게 무담보 대출을 가능하게하기 위해 노력하고 있습니다.

투자 은행 및 금융 상품 발행자

투자 은행의 비즈니스 모델은 일반적으로 금융 거래에 대한 자문을 포함합니다. 또한 복잡한 금융 상품의 생성 또는 거래와 자산 관리는 투자 은행의 영역에 속합니다. DeFi 프로토콜은 이미 유사한 제품을 제공하고 있습니다. 

예를 들어, Synthetix는 주식, 통화 및 상품과 같은 자산에 대한 파생 상품의 분산 생성 및 거래를 가능하게하는 파생 상품 발행 프로토콜입니다. 또한 암호 화폐에 대한 분산 자산 관리가 진화하고 있습니다. 예를 들어 Yearn Finance는 DeFi 공간에서 최상의 수익을 검색하고 사용자를 위해 자동으로 투자하는 자율 프로토콜입니다.

교환

거래소의 기능은 둘 이상의 시장 참여자간에 주식 또는 외화와 같은 다양한 자산의 거래를 구성하는 것입니다. 암호 화폐를 법정 화폐 (예 : 미국 달러)와 교환하는 것조차도 CeFi에 기인 할 수 있습니다. 암호 화폐의 일반 보유자는 암호 화폐의 단위를 다른 것과 교환하기 위해 Coinbase 또는 Binance (중앙 집중식 조직)와 같은 교환을 사용해야하기 때문입니다. 

이제 탈 중앙화 거래소 (DEX)의 출현으로 암호 화폐 보유자는 더 이상 토큰 교환을 위해 암호 화폐 공간을 떠날 필요가 없습니다. DEX의 대표적인 예는 Uniswap입니다. DEX는 정의 된 가격 메커니즘에 따라 유동성 보유 및 기능을 보유하는 스마트 계약으로 구성됩니다. 이러한 자동화 된 유동성 프로토콜은 CeFi 중개자가없는 독립적 인 분산 형 생태계 개발에 핵심적인 역할을합니다.

보험

보험의 중요한 기능은 위험을 완화하고 시장 참여자에게 보안을 제공하는 것입니다. 분산 형 보험의 예는 스마트 계약의 버그를 커버하는 보험을 제공하는 Nexus Mutual입니다. 모든 것이 DeFi의 스마트 계약을 기반으로하기 때문에 스마트 계약 코드의 취약성은 DeFi 사용자에게 근본적인 위험입니다. 분산 형 보험은 아직 초기 단계이지만 더 많은 양의 정교한 보험 모델이 향후 DeFi 공간에 나타날 가능성이 있습니다.

중앙 은행

소위 스테이 블코 인은 본질적으로 암호화 된 가격 안정성 원칙을 가진 블록 체인 프로토콜을 기반으로하여 예비 통화의 기능을 수행합니다. 스테이 블코 인의 도입은 참가자들이 가격 변동성의 근본적인 위험없이 서로 교류 할 수있게함으로써 기능하는 분산 형 금융 시스템의 기반을 설정합니다. 암호 화폐가 가격 안정성에 도달하는 방법에는 세 가지 옵션이 있습니다. 

첫째, 스테이 블코 인은 통화를 다른 자산에 고정하여 높은 수준의 가격 안정성에 도달 할 수 있습니다. 예를 들어, USD 코인의 각 발행 단위에 대해 실제 미국 달러가 준비되어 있습니다. 

탈 중앙화 금융 관점에서 또 다른 흥미로운 접근 방식은 다른 암호 화폐를 담보로 사용하여 스테이 블코 인을 발행하는 것입니다. Defi 생태계의 중심 프로토콜은 Maker DAO입니다. 이는 다른 암호 화폐가 지원하는 암호 화폐 DAI를 발행하고 알고리즘을 통해 1 DAI의 가치가 1 달러 가치 주변을 떠도는 것을 보장합니다. 

셋째, 담보를 사용하지 않고 가격 안정에 도달하는 것을 목표로하는 더 많은 실험적 접근 방식이 있습니다. 예를 들어 Ampleforth 프로토콜은 수요에 따라 토큰 공급을 자동으로 조정합니다. 

암호화 기반 금융은 금융 시스템의 모든 기본 기능을 다루기 때문에 다음 성숙 단계에 도달했습니다. 

우리는 DeFi가 전통적인 금융 솔루션을 대체하기위한 중요한 중간 단계에 도달했다고 주장합니다. 과거에는 암호 화폐 기반 금융 솔루션이 단순히 효율적인 가치 이전을 실현할 수 있었지만 이제는 화폐의 시간 가치가 암호화 금융에 반영됩니다. 

분산 형 금융 시스템의 세 가지 성숙 단계

1 단계 : 효율적인 가치 이전 

지금까지 중앙 집중식 거래소와 지갑 제공 업체는 규모에서 유일하게 성공적인 블록 체인 비즈니스 모델이었습니다. 중앙 집중식 거래소가 성공한 이유는 암호 화폐 공간의 주요 진입 점이기 때문입니다 (그림 1 참조). 일반 사용자는 분산 금융 서비스와 상호 작용하기 전에 암호 화폐와 법정 화폐 (예 : 미국 달러)를 교환해야합니다. 또한 사용자가 암호 화폐를 안전하게 저장하고 전송할 수 있도록 지갑 애플리케이션이 구축됩니다.

이 두 가지 애플리케이션, 교환 및 지갑을 기반으로, 전통적인 금융 주체 없이도 처음으로 알려지지 않은 당사자 간의 효율적인 가치 이전을 수행 할 수 있습니다. 이를 통해 암호화 공간은 금융 시스템의 제한된 기능, 즉 (암호화) 자산에 대한 투기 및 지불 촉진을 수행 할 수있었습니다. 따라서 금융 회사의 탈 중개 화가 발생했지만, 전통적인 금융의 저축 자들이 자신의 포트폴리오를 암호화 자산으로 다각화하거나 마찰없는 지불 시스템이 필요한 경우에만 가능했습니다. 우리는 이것이 분산 형 금융 시스템의 첫 번째 성숙 단계가 될 것을 제안합니다.

2 단계 : 저축 자와 대출자 연결

저축 자에서 차용자에게 또는 그 반대로 자금 흐름을 처리 할 수있는 능력이 여전히 부족했습니다. 그 후 몇 년 동안 더 발전된 금융 시스템의 추가 요소가 개발되었습니다. 결제 시스템의 기능은 스 테이블 코인, 탈 중앙화 거래소, 차입 / 대출 프로토콜의 개발로 발전 할 수 있습니다. 따라서 DeFi는 저축 자와 차용자 간의 흐름을 촉진하는 데 필요한 플랫폼을 개발했습니다.

대출 / 차입 프로토콜 화합물의 발전으로 전체 DeFi 생태계의 폭발적인 성장의 시작을 관찰 할 수 있었던 것은 우연이 아닐 수도 있습니다. Compound가 15 년 2020 월 XNUMX 일 거버넌스 토큰 COMP 배포를 시작한 이래 전체 DeFi 생태계는 가파른 성장 궤도를 보였습니다. Compound와 같은 작동하는 대출 / 차입 프로토콜은 제대로 작동하는 분산 형 금융 시스템의 기초를위한 누락 된 초석이되었을 수 있습니다. 이것은 분산 형 금융 시스템의 두 번째 성숙 단계로 표시 될 수 있습니다.

3 단계 : 전통적인 금융 펀드 경쟁

DeFi는 동일한 리소스에 대해 기존 금융 회사와 경쟁하는 플랫폼으로 설명 할 수 있습니다. 그러나 DeFi는 캡슐화 된 시스템으로 전통적인 금융과 동일한 규칙을 따르지 않습니다. 특히 국내법이 적용되지 않고 DeFi 공간에서 규제 정책을 거의 시행 할 수 없습니다. 이것은 고도로 규제되는 전통적인 금융 회사에 비해 주요 경쟁 우위가 될 수 있습니다. 

예를 들어, 금융 혁신은 규제 경계에 관계없이 DeFi에서 자유롭게 개발 및 구현할 수 있습니다. 반면에 공통된 입법 및 정치 원칙의 부재는 분명히 큰 단점을 가지고 있습니다. 주류 저축 자들은 현재의 DeFi 환경이 연금을 투자 할 수있는 신뢰할 수있는 목적지로 간주 할 것입니다. 따라서 다음 진화 단계로 DeFi를 발전시키기위한 중요한 질문은 다음과 같습니다.

  • 어느 정도까지 보호기 DeFi 애플리케이션으로 자금을 재배치하려는 기존 금융의
  • 어느 정도까지 차용자 DeFi 애플리케이션에서 자금에 액세스하려는 기존 금융의

현재 시점에서 두 가지 질문에 모두 대답하려면 : 매우 제한적인 정도만. 그 이유는 대부분의 전통적인 금융 저축 자 또는 대출 기관이 암호화 공간을 신뢰하지 않거나 단순히 DeFi에 대해 알지 못하기 때문입니다. 2020 년 XNUMX 월 이후 DeFi 애플리케이션으로의 자본 유입은 대부분 암호 화폐 지갑의 유휴 자산, 즉 암호화 공간 내 자산 재분배에서 비롯된 것입니다. 그럼에도 불구하고 DeFi 프로토콜의 증가하는 사용은 시스템이 확장 가능하고 작동한다는 것을 증명합니다. 오늘날 DeFi 사용자는 "혁신가"또는 "얼리 어답터"(즉, 매우 적은 비율의 가구) 그룹에 속합니다. 내일 사용자는 주류가 될 수 있습니다.

DeFi는 향후 몇 년 동안 전통적인 금융 시스템을 능가 할 잠재력을 가지고 있습니다.

우리는 DeFi가 전통적인 금융 시스템을 능가하고 과학, 경제 및 공개 토론에서 점점 더 주목을받을 수있는 잠재력이있는 세 가지 이유가 있다고 주장합니다.

  1. 성장 속도: DeFi는 확장 성이 뛰어난 글로벌 에코 시스템입니다. DeFi 전체 (또는 특정 DeFi 애플리케이션)가 그 유용성을 입증하면 기하 급수적 인 성장이 가능합니다. 웹 사이트 DeFi Pulse는 모든 관련 DeFi 애플리케이션에 대한 스마트 계약의 총 고정 가치 (TVL)를 모니터링합니다 (즉, 사용자가 생태계에 얼마나 많은 돈을 쏟았는지). 2020 년 1 월과 XNUMX 월 사이의 TVL 증가는 DeFi의 기하 급수적 인 성장 잠재력을 강력하게 보여줍니다. XNUMX 동안st 2020 년 0.7 월 TVL은 2020 억 달러였으며 1.9 년 1 월에 급증하기 시작하여 XNUMX 억 달러에 도달했습니다.st 4 월 1 억 XNUMXst 8 억 달러를 넘어 섰습니다.st 9 월 2020.
  2. 성장을위한 방: 암호화 시장 분석 회사 인 Messari에 따르면 모든 DeFi 애플리케이션의 자본화는 1.5 년 2020 월 기준 전체 암호화 시장의 48 %에 불과했습니다. 따라서 더 이상 성장할 여지가 많다고 주장 할 수 있습니다. 암호화 공간 내 자산 재배포. 암호화 공간을 넘어서 DeFi의 진정한 잠재력을 이끌어 낼 수 있습니다. 국제 금융 연구소 (Institute of International Finance)에 따르면 2019 년 글로벌 가계부 채만으로도 미화 0.1 조 달러에 달합니다. DeFi가 해당 부채의 500 % 만 충당하면 DeFi의 TVL은 2020 년 XNUMX 월 초에 비해 XNUMX % 증가 할 것입니다.
  3. 새로운 시장 부문: 세계 은행에 따르면 1.7 억 명의 성인이 은행 서비스를 이용할 수 없습니다. DeFi는 권한이 없으므로 누구나 전 세계 어디서나 이러한 금융 서비스에 액세스 할 수 있습니다. 원칙적으로 전기, 인터넷 연결, 스마트 폰 만 있으면됩니다. DeFi는 은행 서비스가 소득에 비해 너무 비싸거나 금융 기관에 대한 신뢰가 거의 유지되지 않거나 금융 기관이 너무 멀리 떨어져있는 지역에서 실행 가능한 옵션을 제공 할 수 있습니다. 그러나 은행이없는 성인에게 도달하기위한 전제 조건은 DeFi 애플리케이션이보다 직관적 인 사용자 인터페이스를 개발하고 법정 화폐로 진입 및 진입을 단순화하는 것입니다.

결론 : 암호화 기반 금융은 여기에 있습니다

역사상 처음으로 중개자없이 대규모로 금융 시스템이 발전하고 있습니다. 지금까지 DeFi 애플리케이션은 보안, 속도 및 사용 편의성 측면에서 기존 금융 솔루션과 경쟁 할 수 없습니다. 그러나 DeFi는 이미 수십억의 자본을 유치 할 수있는 실제 작동하는 애플리케이션을 생산했습니다. 이러한 리소스는 향후보다 경쟁력 있고 사용자 친화적 인 애플리케이션을 개발하는 데 사용될 것입니다.

예, 2017 년의 ICO 과대 광고와 유사하여 2018 년에 거의 모든 암호 화폐에 걸쳐 급격한 상승과 가격 폭락을 초래했습니다. 그 이후로 주류 미디어의 관심이 감소했습니다. 그러나 ICO를 통한 자본 유입으로 인해 블록 체인 커뮤니티가 기술을 다음 진화 단계로 가져올 수 있다는 사실은 거의 알려지지 않았습니다. 이제 다시 큰 금액이 블록 체인 기술에 투자됩니다. 그러나 2018 년과 달리 애플리케이션은 이미 개발되어 실행 중입니다. 우리는 새로운 버블의 위기에 서있을 수 있지만 블록 체인 기술을위한 새로운 대규모 개발주기의 시작에있을 수도 있습니다.

확실히 더 많은 개발주기를 따라야합니다. 그러나 탈 중앙화 금융이 전통적인 금융보다 더 효율적이고 사용하기 편리하며 안전하다고 말하는 것은 비현실적이지 않습니다. DeFi로 인해 이익이 악화되기 시작할 때 전통적인 금융의 다른 주체들이 어떻게 반응할지 관찰하는 것은 매우 흥미로울 것입니다.

작성자

Benedikt Christian Eikmanns 전략 컨설팅 회사 인 Roland Berger의 선임 컨설턴트이자 뮌헨 기술 대학의 박사 후보자 (PhD)입니다. 그의 연구 분야는 블록 체인 기술의 경제적 평가입니다.

Isabell Welpe 교수 뮌헨 공과 대학의 정교수 (W3)이자 전략 및 조직의 위원장이며 TUM 블록 체인 센터의 공동 설립자입니다. 그녀의 연구는 디지털 혁신과 비즈니스 모델 혁신, 그리고 조직과 사회를위한 새로운 기술의 역할에 중점을 둡니다. Welpe 교수는 디지털 기술 및 관리 센터 (CDTM)의 이사이며 여러 (국제) 국가 자문 및 감독위원회의 정회원입니다. 그녀는 디지털 라이프 디자인 (DLD)과 같은 국제 기술 및 혁신 컨퍼런스에서 정기 연사로 활동하고 있으며 "디지털 엘리트"40 세 미만 상위 40 위 안에 들었습니다. 

필립 샌드 너 박사 프랑크푸르트 학교 블록 체인 센터 (FSBC)를 설립했습니다. 2018 년과 2019 년에 그는 독일의 주요 신문 인 FAZ (Frankfurter Allgemeine Zeitung)가 선정한“톱 30”경제학자 중 한 명으로 선정되었습니다. 또한 그는 독일 비즈니스 잡지 Capital의 순위 인 "40 세 미만 40 대"에 속했습니다. 2017 년부터 그는 독일 연방 재무부의 FinTech Council 회원입니다.

출처 : https://www.forbes.com/sites/philippsandner/2021/02/22/decentralized-finance-will-change-your-understanding-of-financial-systems/