(Bloomberg) — 수십 년 만에 가장 큰 변동에 타격을 입은 채권 투자자들은 다음 큰 시험을 위해 몸을 구부리고 있습니다.
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중앙은행이 어떻게 하든 2008년 금융위기 이후 볼 수 없었던 수준으로 변동성이 급증하면서 투자자들은 더 많은 고통을 겪고 있다. 최근 국채 수익률 급락과 연준 금리 베팅의 갑작스러운 재조정은 현 단계에서 또 한 번의 25bp 인상이 가장 가능성 있는 시나리오임을 시사하고 있습니다. 이제 월스트리트를 정말 불안하게 만드는 것은 공무원들이 그 이후에 무엇을 할 것인가입니다.
거래자들은 현재 중앙은행의 벤치마크가 분기별 경제 전망의 일부로 제공되는 3.8월 "점도표"에서 연준의 금리 추정치보다 XNUMX%포인트 이상 낮은 XNUMX%로 올해를 마감하는 것으로 보고 있습니다. 새로운 전망이 나오는 수요일에 벽에 부딪힐 수 있는 비둘기파적인 시나리오입니다.
인플레이션은 계속 높아졌으며 노동 시장은 수십 년 동안 가장 공격적인 긴축 캠페인에도 불구하고 회복력을 보였습니다. 연준이 그것에 계속 집중할지 아니면 금융 시스템의 건전성에 대한 우려를 우선시할지 여부에 따라 금리의 방향이 결정될 수 있습니다.
뉴욕 소재 TJM Institutional의 전략가이자 금리 시장의 베테랑인 David Robin은 "지금은 양방향 위험이며 아마도 그 이상일 것입니다."라고 말했습니다. “확실히 테이블에서 벗어난 유일한 연준의 움직임은 50bp 인상입니다. 그렇지 않으면 여러 정책 확률과 훨씬 더 많은 반응 함수 확률이 있습니다. 다음 주 수요일 오후 2시까지 영원할 것 같다”고 전했다.
모든 불안 속에서 국채의 예상 변동성을 측정하는 옵션 기반의 MOVE 지수는 수요일 199포인트를 기록했으며 3.71월 말 이후 약 두 배가 되었습니다. 일반적으로 저위험 투자인 미국 4.53년물 수익률은 이번 주에 2008%에서 XNUMX% 사이에서 변동했으며 이는 XNUMX년 XNUMX월 이후 가장 큰 주간 범위입니다.
블룸버그 뉴스가 조사한 이코노미스트에 따르면, 연방공개시장위원회는 21월 22-4.5일 회의에서 현재의 4.75~XNUMX% 범위에서 금리를 XNUMX포인트 인상할 예정입니다. Fed 의장 Jerome Powell은 경제 데이터에 의해 보증된다면 더 큰 움직임, 즉 XNUMX포인트 이상으로 되돌아갈 가능성을 제기했습니다. 그러나 그것은 은행 시스템에 대한 우려가 시장을 동요시키기 전이었습니다.
Credit Suisse Group AG와 일부 미국 지역 대출 기관을 뒤덮은 혼란 속에서도 유럽중앙은행은 목요일 계획된 XNUMX포인트 인상을 강행했지만 그 뒤를 따를 수 있는 단서는 거의 제공하지 않았습니다.
이제 문제는 최근의 은행 위기가 연준이 물가 상승에 대처하는 능력을 제한할지 여부입니다.
Columbia Threadneedle Investments의 금리 전략가인 Ed Al-Hussainy는 "가장 고통스러운 결과는 연준이 들어와서 금융 안정성 문제가 있고 해결되고 있다고 말하는 것"이라고 말했습니다. 그러면 연준은 인플레이션을 고정하고 긴축을 계속하기 위한 싸움을 계속할 수 있을 것이라고 그는 말했습니다. "그것은 시장이 현 단계에서 준비되지 않은 결과입니다."
그것은 시장 가격의 하락이 이제 너무 멀리 갔는지에 대한 의문을 제기합니다.
도트 플롯
지난 5.1월에 미국 관리들은 금리가 2023년 말에 벤치마크가 7%에 이를 것으로 예상하면서 느린 속도로 금리를 인상할 것이라고 예측했습니다. 긴축 — 스왑 거래자들이 최고 금리에 대한 기대치를 약 5.7%로 높였습니다.
이러한 베팅은 경기 침체에 대한 베팅이 만연한 시기에 신용 경색을 유발할 수 있는 광범위한 은행 위기에 대한 두려움 속에서 빠르게 사라졌습니다. 이제 스왑 거래자들은 연준의 긴축이 4.8월에 약 2023%로 정점을 찍고 XNUMX년 말까지 금리가 하락할 것이라고 베팅하고 있습니다.
연준의 점도표에서 나오는 어떤 매파적인 놀라움도 투자자들에게 타격을 줄 것입니다. 특히 이번 달 국채의 대규모 랠리 이후에는 더욱 그렇습니다.
T. Rowe Price의 Total Return Fund의 공동 포트폴리오 매니저인 Anna Dreyer에게 모든 불확실성 속에서 유일하게 확실한 것은 은행 전염병과 인플레이션 우려 사이의 "줄다리기"입니다. 그것이 금리 시장에서 정서를 계속 이끌어갈 것입니다.
Goldman Sachs Asset Management의 공공 투자 최고 투자 책임자인 Ashish Shah는 "우리가 모르는 것은 그들이 얼마나 긴축되고 미국 성장과 경제에 미치는 영향이 무엇인지입니다."라고 말했습니다. “은행은 대출에 대해 더 높은 기준을 설정할 것이며 이는 성장을 둔화시키는 영향을 미칠 것입니다. 투자자들의 결론은 금리에 대해 양방향으로 더 많은 불확실성을 가격에 반영해야 한다는 것입니다.”
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출처: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-set-more-tumult-200000259.html