(블룸버그) —
블룸버그에서 가장 많이 읽은
금리 인하에 베팅하는 트레이더와 다시 한 번 인플레이션을 근절할 필요성을 집으로 몰아넣을 준비가 된 크리스틴 라가르드 사이의 충돌을 위한 무대가 마련되었습니다.
유럽중앙은행(ECB) 총재는 XNUMX주 전 치솟는 물가를 통제하는 데 필요한 인상의 정도를 과소평가한 투자자들을 질책한 뒤 이번 달 다보스에서 열린 세계경제포럼에서 같은 메시지를 반복했다.
그럼에도 불구하고 투자자들이 앞으로 몇 달간 공격적인 긴축에 대한 경고에 저항하고 연말까지 계속해서 금리 하락을 가격에 반영함에 따라 유로 지역 채권은 XNUMX월에 랠리를 펼쳤습니다.
미국 연방 준비 은행, 영국 은행 및 ECB는 모두 다음 주에 금리 결정 회의를 열 예정이며 Nomura Holdings Inc.에서 Societe Generale SA에 이르는 전략가들은 누가 가장 매파적인 어조를 보일 것인지에 대해 의심의 여지가 없습니다. 유럽 인플레이션 데이터가 예상보다 온화하게 나올 경우 Lagarde가 시장 조정을 촉구하기 위해 그녀의 발언에 추가 서리를 추가할 위험도 있습니다.
노무라의 안제이 슈체파니악 이코노미스트는 "ECB와 시장 간의 대결이 예상된다"고 말했다. "시장이 ECB의 '여러 50bp 인상' 만트라에 도전하기를 열망하는 것처럼 보이는 것이 분명합니다."
ECB의 Lagarde는 '코스 유지'가 그녀의 정책 만트라라고 말합니다.
스왑은 다음 주 목요일에 15% 포인트 금리 인상이 완료된 거래임을 나타냅니다. 이 거래는 예금 금리를 2.5년 만에 최고인 70%로 끌어올릴 것입니다. 그러나 거래자들은 50월에 또 다른 XNUMXbp 인상 가능성을 XNUMX%만 보고 XNUMX월경부터 주요 금리 인하 가격을 책정하기 시작합니다.
ECB 관리들의 최선의 노력에도 불구하고 말입니다. 다보스에서 라가르드는 비둘기파 금리 베팅을 한 거래자들에게 “자신의 입장을 수정하도록 요청했습니다. 그렇게 하는 것이 좋습니다.” Klaas Knot 네덜란드 중앙은행 총재를 포함한 그녀의 동료들은 적어도 두 번 이상의 XNUMX포인트 금리 인상을 원합니다.
Ninon Bachet를 포함한 Societe Generale 전략가들은 목요일 메모에서 "현재 시장 가격은 일관성이 없습니다."라고 썼습니다. "우리 이코노미스트들은 ECB가 상승 위험과 함께 3.75%에서 멈출 것으로 예상합니다. 이는 시장이 더 많은 가격을 책정할 수 있음을 의미합니다."
그녀는 상반기에 10년 만기 국채 수익률이 2.5~3%에서 거래되는 것을 보고 옵션을 사용하여 과도한 요금 인하 가격을 완화할 것을 권장합니다. 최근 매도 이후에도 10년 만기 독일 국채 수익률은 30월 30일 최고치인 2.25%보다 30bp 이상 낮습니다. 그리고 시장이 2023년 2024월에서 XNUMX년 XNUMX월 사이에 약 XNUMXbp의 금리 인하를 가격에 책정하고 있지만 이러한 베팅은 지나친 것이라고 그녀는 말했습니다.
회복력 있는 경제
적어도 현재로서는 유럽 경제가 더 많은 인상을 감당할 수 있을 것 같습니다.
Goldman Sachs Inc.의 경제학자들은 에너지가 부족한 유럽의 평소보다 따뜻한 겨울과 공급망 제약 완화 등의 요인이 낙관론을 강화함에 따라 더 이상 올해 경기 침체를 예측하지 않습니다.
경제 전망이 더 어려운 영국과 비교해보세요. 거래자들은 영란은행이 다음 주에 90%의 가능성을 나타내는 스왑과 함께 반점 인상을 제공할 것이라고 확신하지 않습니다. 현재 세율은 3.5%입니다.
TwentyFour Asset Management의 포트폴리오 매니저인 Gordon Shannon은 "Bunds가 ECB가 수행하는 데 필요한 모든 인상을 가격에 반영한 것 같지는 않습니다."라고 말했습니다. 길트와 국채 수익률은 BOE와 연준의 긴축을 훨씬 더 잘 반영한다고 그는 말했습니다.
그럼에도 불구하고 다음 주에 만기되는 10.6월 인플레이션 데이터는 거래자들이 추가 둔화 징후가 있을 경우 금리 가격을 더 낮추도록 대담하게 만들 수 있어 채권에 더 많은 이익을 가져다 줄 수 있습니다. 헤드라인 인플레이션은 이미 기록적인 9.2%에서 9%로 떨어졌고 블룸버그가 조사한 이코노미스트들은 물가 상승률이 XNUMX%로 떨어질 것으로 보고 있습니다.
에너지와 음식을 제거하는 조치도 미미하지만 개선될 것으로 예상됩니다. Gediminas Simkus를 포함한 ECB 관리들은 핵심 인플레이션의 완고함을 둘러싼 위험을 강조하면서 이번 주에 50bp 금리 인상은 "분명히 받아들여야 한다"고 말했습니다.
멀리서부터
그러나 데이터가 예상보다 잘 나오더라도 가격 상승을 억제하기 위한 글로벌 전투는 예측할 수 없으며 앞으로 놀라운 결과가 나타날 수 있습니다. 거래자들은 경고를 위해 호주를 찾을 수 있습니다.
이번 주 데이터에 따르면 인플레이션은 32년 마지막 2022개월 동안 XNUMX년 만에 가장 빠른 속도로 가속화되어 예측을 초과하고 다음 달 중앙은행 회의에서 금리 인상을 가격에 반영하도록 자금 시장을 자극했습니다.
Bond Bulls는 호주, NZ가 가이드라면 인플레이션 좌절에 직면
ECB는 다음 주에 금리를 인상할 것으로 예상되는 미국 정책 입안자들이 인플레이션 싸움이 끝나지 않았다는 점을 분명히 한다면 연준의 도움을 받을 수 있습니다.
미국 중앙 은행 회의와 관련된 스왑은 거래자들이 연말까지 거의 50bp의 금리 인하를 예상하고 있음을 의미합니다. 둔화 조짐이 높아지고 있는 가운데 연준은 425베이시스포인트, ECB는 250베이시스포인트를 인상했습니다. .
Lombard Odier Investment Managers의 매크로 책임자인 Florian Ielpo에 따르면 ECB와 연준은 인플레이션과의 전쟁이 끝나지 않았다는 메시지를 집에 계속 퍼뜨릴 필요가 있습니다.
"그들의 임무는 가격이 책정된 금리 인하가 있을 곳이 없다는 것을 시장에 확신시키는 것입니다."라고 그는 말했습니다.
–Naomi Tajitsu와 James Hirai의 도움으로.
블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사
© 2023 Bloomberg LP
출처: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html