Jerome Powell의 연방 준비 제도 이사회(FRB)에게 쉬운 부분은 경제가 강세일 때 수십 년 동안 높은 인플레이션을 억제하기 위해 공격적인 통화 정책 긴축 경로를 시작하는 것이었습니다. 이제 경제가 전반적인 완화의 초기 징후를 보이면서 앞으로의 길은 점점 더 어려워질 것입니다.
이제 이번 주에 발표된 쏟아지는 데이터를 생각해 보십시오. XNUMX월 소매 판매 데이터 표면적으로는 휘발유 가격이 하락하면서 가계 예산에서 임의 구매와 외식을 위한 여유 공간이 늘어나면서 전 달에 비해 놀라운 증가를 보였습니다. 그러나 XNUMX월 데이터는 크게 하향 조정되었습니다. 종합하면, 지난 XNUMX개월 동안의 수치는 약간 부정적이었는데, 이는 더 높은 가격과 긴축 정책이 결합되어 소비자 수요를 약화시키고 있음을 시사합니다.
제조업도 비슷한 추세를 보이고 있다. 0.2월 산업생산은 0.1% 하락해 컨센서스를 하회했다. 제조업 생산량은 XNUMX% 증가했지만, XNUMX월에도 하향 조정되어 이익을 완전히 없앴습니다.
목요일에 발표된 필라델피아와 뉴욕 연방준비은행의 별도 설문조사에 따르면 제조업에서도 마이너스 성장을 보였습니다. 필라델피아의 경우 XNUMX월은 XNUMX개월 만에 세 번째 수축을 기록했습니다. 뉴욕은 XNUMX개월 만에 XNUMX번째 연속 수축과 XNUMX번째 수축을 기록했습니다.
한편 주택 시장은 코메리카 은행의 수석 이코노미스트인 빌 아담스가 이번 주에 말했듯이 "벽돌에 부딪혔다". 모기지 금리 6% 통과 목요일 발표된 Freddie Mac 데이터에 따르면 2008년 이후 처음으로 모기지 신청은 1999년 이후 최저 수준으로 급락했습니다.
경제 컨설팅 회사인 RSM의 수석 이코노미스트인 Joe Brusuelas는 "과거 연준의 정책 인상이 지연된 영향을 관찰하기 시작했습니다."라고 말했습니다.
이 모든 것은 좋은 소식으로 볼 수 있습니다. 아니면 적어도 연준이 예상한 대로여야 합니다. 중앙 은행은 소비자 수요를 억제하고 인플레이션을 억제하기 위해 상황을 늦추고 경제를 냉각시켜야 했으며 경제는 지금 그 영향을 보여주고 있습니다.
그러나 제조업 침체와 소매 판매의 둔화는 인플레이션은 계속해서 치솟고 있다 그리고 노동 시장은 거의 그 어느 때보다 팽팽한 상태를 유지하고 있습니다. 신규 실업수당 청구 건수는 목요일 1주 연속 다시 하락했고 보험에 가입한 실업률은 XNUMX% 아래로 떨어졌습니다.
이는 인플레이션이 더 고착화되거나 통제하기 어려워짐에 따라 중앙 은행이 더 오랫동안 공격적인 태도를 유지해야 함을 의미합니다. 그것은 연준 의장인 파월의 도전을 고조시킬 뿐이며, 경기 침체를 배경으로 벌어지고 있는 중앙은행의 인플레이션 퇴치 캠페인의 새로운 국면을 열었습니다.
Wells Fargo의 수석 이코노미스트인 Tim Quinlan은 "모든 사람이 동의하는 경제 수준으로 금리를 인상하는 것이 중요합니다."라고 말했습니다. "이러한 주요 변곡점 중 일부에 도달하면 금리를 계속 인상하는 것이 훨씬 더 어려워집니다."
광범위한 완화에도 불구하고 이번 주에 발표된 4.5월 CPI 데이터는 너무 뜨거워서 Jefferies와 다른 곳의 경제학자들은 연준의 소위 최종 금리에 대한 기대치를 최소 4%로 높이도록 했습니다. . 최근의 수치는 또한 중앙 은행이 연착륙을 달성할 수 있다는 주장을 잠재웠으며, 이는 XNUMX월에 가격 상승이 보합세를 유지한 후 높아진 희망을 불식시켰습니다.
이제 문제는 중앙은행의 금리 인상의 결과가 얼마나 고통스러울 것인지가 됩니다. Quinlan은 연준 관리들이 "최소한 긴축 정책의 부정적인 경제적 영향을 인식할 필요가 있다"고 인정하는 것처럼 보이지만, "연준이 이러한 악화에 주의를 기울여야 함을 시사하는 의회 권한은 없습니다. 경제."
그는 “그들이 지켜야 할 것을 고수한다면 경제 펀더멘털의 악화로 낙심해서는 안 됩니다.”라고 말합니다.
파월 의장은 중앙은행이 자신의 조치가 고통스러운 결과를 초래할 것임을 알고 있지만 인플레이션을 2%로 낮추기 위해 해야 할 일을 단념하지 않을 것이라고 몇 주 동안 강조해 왔습니다. 그는 지금 물가 상승을 억제하지 않으면 미래에 더 큰 고통을 초래할 것이라고 말하면서 연준은 시간이 걸리는 한 확고한 입장을 유지할 것이라고 주장했습니다.
투자자들이 그 메시지를 이해하도록 하는 것이 첫 번째 단계입니다. 그러나 실업률이 치솟고 중소기업이 문을 닫고 경제 계약은 완전히 다른 문제가 될 것입니다. 이는 진정한 결단력 테스트가 필요한 것입니다.
이번 주에 나타난 경제 둔화는 시작에 불과합니다.
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