이번 주 연준 대 시장 대결은 2023년 초 주식 랠리의 운명을 결정할 수 있습니다.

여기에 갈등이 있습니다. 연준 정책입안자들은 현재 4.25~4.5%인 연방기금금리를 5% 이상으로 올려야 하며, 중앙은행이 인플레이션을 목표치인 2%로 되돌리려 할 때 그 수준을 유지해야 한다고 꾸준히 주장해 왔습니다. 그러나 연방기금 선물은 단기금융시장 거래자들이 금리가 5%를 넘을 것이라고 완전히 확신하지 못하고 있음을 보여줍니다. 아마도 연준 관리들에게 더 짜증나는 것은 거래자들은 연준이 연말까지 인하를 제공할 것으로 기대한다는 것입니다.

주식 시장 투자자들은 또한 후자의 정책 "피벗" 시나리오에 매수하여 특히 금리에 민감한 기술주와 성장주에 대한 XNUMX월 급등을 부채질했습니다. 국채가 랠리를 펼치며 수익률 곡선을 따라 하락했습니다. 그리고 미국 달러는 약세를 보였습니다.

Bruisin을 위해 순항'?

일부 시장 관찰자들에게 투자자들은 이제 바지에 비해 너무 커 보입니다. 그들은 Powell이 그들을 한두 개의 말뚝으로 끌어내리려고 시도할 것으로 기대합니다.

어때? Interactive Brokers의 호세 토레스 수석 이코노미스트는 전화 인터뷰에서 파월이 수요일 이틀간의 정책 회의가 끝난 후 기자 회견을 열 때 "분명히 매파적"이라고 말했습니다.

"Hawkish"는 인플레이션에 강하고 경제 성장에 대해 덜 걱정하는 중앙 은행가를 묘사하는 데 사용되는 시장 용어입니다.

파월의 경우, 이는 노동 시장이 상당히 불균형 상태에 있음을 강조하는 것을 의미할 가능성이 높으며 통화 정책이 장기간 제한적으로 유지되어야 하는 일자리의 상당한 감소를 요구할 것이라고 토레스는 말했습니다.

파월이 충분히 매파적으로 들린다면 "재정 여건이 빠르게 긴축될 것"이라고 토레스는 전화 인터뷰에서 말했습니다. 국채 수익률은 "그런 메시지가 나오면 오르고, 기술은 떨어지고, 달러는 오를 것입니다." 그렇지 않다면 기술 및 재무부 랠리가 계속되고 달러가 약해질 것으로 예상하십시오.

느슨한 매달려

실제로 파월의 인내심을 시험하는 것은 재정 상황의 완화입니다. 완화된 조건은 신용 스프레드 축소, 차입 비용 감소, 투기 활동 및 위험 부담 증가에 기여하는 주가 상승으로 나타나 인플레이션을 촉진합니다. 이는 또한 달러 약세에 도움이 되고, 높은 수입 비용을 통해 인플레이션에 기여한다고 Torres는 말하면서 금융 상태를 측정하는 지수가 14주 연속 하락했다고 언급했습니다.

파월과 연준은 인플레이션 방지 노력을 약화시킬 수 있는 느슨한 금융 조건의 가능성에 대해 확실히 우려를 표명했습니다.

연준 XNUMX월 회의록. XNUMX월 초에 발표된 보고서에는 다음과 같은 눈길을 끄는 문구가 포함되어 있습니다. 물가 안정을 회복하려는 위원회의 노력”이라고 말했다.

일부 투자자들은 이를 연준이 지속적인 주식 시장 랠리를 열망하지 않고 조건이 너무 완화되면 금융 시장을 처벌하려는 경향이 있다는 신호로 받아들였습니다.

읽기 : 연준은 주식 시장에 메시지를 전달했습니다. 큰 집회는 고통을 연장시킬 것입니다.

그 해석이 맞다면 다음과 같은 개념에 밑줄을 긋습니다. 연준 "풋" — 정책 완화로 급락하는 시장에 대응하려는 중앙 은행의 겉보기에 오랜 의지는 대체로 kaput입니다.

기술주 중심의 나스닥 종합지수는 지난 주 4.3주 연속 상승세를 기록하며 14% 상승해 500월 XNUMX일 이후 최고치를 기록하며 금요일 마감했습니다. S&P XNUMX
SPX,
0.25%
2.5% 상승하여 2월 XNUMX일 이후 가장 높은 결산을 기록했으며 다우존스 산업평균지수는
DJIA,
0.08%
장미 1.8 %.

한편, 연준은 거의 보편적으로 수요일에 25bp 금리 인상을 발표할 것으로 예상됩니다. 이는 75년 동안 제공한 일련의 특대형 50bp 및 2022bp 인상으로부터의 다운시프트입니다.

참조 : 연준은 '마지막 매파의 꼬리에 한 번의 찌르기'와 함께 XNUMX분의 XNUMX포인트 금리 인상을 제공할 예정입니다.

미국 인플레이션을 보여주는 데이터 계속 느려진다 지난 여름 훨씬 더 약하고 잠재적으로 경기 침체에 대한 기대와 함께 약 2023년 만에 최고치를 기록한 후 XNUMX년 경제는 연준이 광고만큼 공격적이지 않을 것이라는 내기를 불러일으켰습니다. 하지만 휘발유 픽업 과 식품 가격 그는 XNUMX월 인플레이션 수치가 반등할 수 있으며 이는 파월이 향후 회의에서 더 쉬운 정책에 대한 시장 기대를 물리칠 또 다른 곤봉을 줄 것이라고 말했습니다.

잭슨 홀 리덕스

토레스는 이번 주 연준 회의로 향하는 설정이 지난 XNUMX월 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 연례 중앙은행 심포지엄에서 파월 의장의 연설 준비와 유사하다고 보고 있습니다. 무뚝뚝한 메시지 인플레이션과의 싸움은 앞으로의 경제적 고통을 의미했습니다. 이는 2023년의 또 다른 약세장 랠리로 판명된 파멸을 의미하며, XNUMX월에 주식을 최저점으로 떨어뜨리는 슬라이드를 시작했습니다.

그러나 일부에서는 정책 입안자들이 현재 상황에 대해 실제로 얼마나 좌절하고 있는지 의문을 제기합니다.

물론 최근 몇 주 동안 금융 상황이 완화되었지만 연준이 공격적인 긴축 캠페인을 시작하기 전 XNUMX년 전보다 훨씬 긴축 상태를 유지하고 있다고 JP모건 자산운용의 포트폴리오 매니저인 켈시 베로는 전화 인터뷰에서 말했습니다.

"그래서 전체적인 관점에서 연준은 정책이 더 제한적이라고 느끼고 있습니다." 예를 들어 지난 해 모기지 금리가 크게 상승한 것이 그 증거입니다.

그러나 이번 주 연준의 메시지는 최근의 인플레이션 둔화가 승리를 선언하기에 충분하지 않으며 추가 인상이 파이프 라인에 있다는 점을 계속 강조할 것이라고 Berro는 말했습니다.

교대를 하기에는 너무 이르다

베로는 투자자와 거래자들에게 가장 큰 위험은 연준이 인플레이션 측면에서 너무 적게 하는 것이라고 파월이 계속 강조하는지, 아니면 연준이 그것을 과도하게 사용하여 경제를 가라앉힐 가능성을 인정하는 메시지로 전환하는지에 초점이 맞춰질 것이라고 말했습니다. .

그녀는 Powell이 결국 그 메시지를 전달할 것으로 기대하지만 이번 주 기자 회견은 아마도 너무 이르다. 연준은 XNUMX월 회의 때까지 개별 정책 입안자들의 예측 모음집인 소위 점도표나 직원 경제 전망을 업데이트하지 않을 것입니다.

이번 주 결정적인 대결을 기대하는 투자자들에게는 실망스러운 결과가 될 수 있습니다.

"안타깝게도 이런 회의는 결국 결말이 날 수도 있습니다."라고 Berro는 말했습니다.