무엇을 공평하게 인수할 것인가? 방법은 다음과 같습니다

여성 및 다양한 소유 기업이 미국 자산 관리 업계에서 관리하는 1.4조 달러 이상의 자산 중 82%만 통제하는 근본 원인에 도달하려면 관리자 평가 프로세스를 검토하여 기술 및 실적을 판단하는 데 사용되는 기준이 치우친. 주요 임팩트 투자자이자 전 일리노이주 최고 투자 책임자인 Rodrigo Garcia에 따르면 최소 GP 약정, 최소 펀드 규모, 최소 실적, 최소 수표 규모, 최소 팀 경험, 포트폴리오 구성에 완벽하게 맞지 않을 수 있는 투자 스타일 및 디자인은 모두 다양한 관리자에게 불평등한 영향을 미치는 일반적인 장애물입니다. 이러한 장애물을 극복하기 위한 전략을 살펴보겠습니다.

다양하고 포용적인 기관 투자 포트폴리오 구축에 관한 시리즈의 다섯 번째 기사인 이 기사는 안내 Milken Institute의 Blair Smith와 Troy Duffie와 내가 Milken Institute의 중요한 의견을 바탕으로 공동 집필한 자산 소유자를 위해 자산 관리 집행 위원회의 DEI, 다양성 평등 및 포용을 위한 제도적 할당자 Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, NAIC(National Association of Investment Companies), AAAIM, Milken Institute 및 IDiF를 포함한 사촌 조직. 좀 더 구체적으로 말하면 포용적 자본주의로 가는 길에 있는 네 가지 기둥 중 세 번째인 공평하게 인수하는 것에 초점을 맞추고 있습니다.

전략 12: 최소 무한책임사원 및 유한책임사원 약정 포기

당연히 컨설턴트와 LP는 GP 약속을 포트폴리오 관리자의 심각성과 LP와의 일치에 대한 프록시로 사용합니다. 동시에 서로 다른 컨설턴트와 LP가 "게임의 스킨"으로 간주하는 GP 약속의 다양한 임계값이 혼란을 야기합니다.

또한 더 높은 임계값은 신규 진입자에 대한 사실상의 자산 테스트 또는 장벽입니다. 독립적으로 부자가 되는 것은 기관 할당자가 의미 있는 것으로 간주하는 새 펀드에 대한 GP 약정 규모를 만들기 위한 전제 조건이 되었습니다. 미국의 흑인과 백인 개인 간의 부의 격차와 함께 이러한 높은 임계값은 투자 포트폴리오 내의 다양성을 제한합니다.

수십억 달러를 투입해야 하는 LP가 대규모 신규 및 소액 자금에 대해 효율적으로 실사를 수행하는 것은 어려운 일입니다. 규모가 작은 신규 운용사에게 인수 및 할당하는 방법을 혁신하기보다는 많은 LP가 동료 인수에 의존합니다. 일부는 펀드 자본의 10-20%의 집중 제한이 있는 반면 다른 유사한 투자자는 이미 투자를 요구합니다. 펀드에서. 이러한 요구 사항은 소수의 자산 운용사에 과도하게 집중될 수 있습니다. 외부 관리 자산의 23% 및 10%를 보유한 상위 34개 자산. 신흥 관리자를 지원하기 위해 펀드 팀과 투자 프로세스에 익숙해지면 LP는 첫 번째 기관 투자자 역할을 하거나 펀드 자본의 더 많은 비율과 대부분을 대표하는 것을 고려할 수 있습니다.

전략 13: 최소 실적에 대한 공평한 대안 개발

일반적으로 LP는 실적이 있는 신흥 관리자를 선호합니다. 대부분의 LP의 경우 레코드를 추적할 법적 권한이 있는 GP가 첫 번째 필터입니다. 그러나 기존 자산 운용사는 포트폴리오 운용사에게 실적에 대한 법적 권리를 거의 제공하지 않습니다. 사모펀드 운용사에 대한 일부 기관 할당자는 포트폴리오 회사에 전화를 걸어 실적을 추정하기 위해 노력합니다.

LP가 귀인이 있는 실적을 넘어서는 기준을 개발하지 않는 한, 우수한 신입 관리자를 간과할 수 있습니다. 최소 실적 검토에 대한 보다 공평한 대안의 예로 Cambridge Associates는 개별 관리자의 경력을 추적하여 잠재적으로 놓칠 수 있는 새로운 인재를 발견할 수 있습니다.

전략 14: 공평한 수수료 협상

소규모 자산 관리자는 관리 중인 자산의 비율로 비용이 더 높기 때문에 손익분기점에 더 높은 수수료가 필요합니다. 신임 관리자에게 낮은 수수료와 낮은 평가를 수용하도록 요구하면 인재를 유치 및 유지하고 성공적인 비즈니스를 구축하는 데 필요한 수익이 부족할 수 있습니다. LP는 다양한 신흥 관리자로부터 수수료 면제를 포기하는 것을 고려할 수 있습니다. LP는 컨설턴트 및 기금 모금 인센티브를 DEI와 연계해야 합니다. 컨설턴트와 펀드 펀드가 다양한 신흥 관리자와 관계를 맺을 때 수수료 면제 또는 무수수료 또는 무캐리 공동 투자를 요구하는 부수 서신은 가장 강력한 신흥 관리자 중 일부가 회사를 계속 성장시키고 확장하는 것을 막을 수 있습니다.

전략 15: 포괄적인 통합 평가

자산 관리자의 예로서, 불우한 배경을 가진 사람들의 펀드에 투자하는 캘리포니아 기반의 벤처 캐피탈 회사인 Illumen Capital은 투자 프로세스에 편견 방지 교육을 통합하기 위해 투자하는 GP를 요구합니다. 유사하게 독점 기술과 체계적인 접근 방식을 사용하여 잠재력이 높은 소기업에 투자하는 기관 자산 관리자인 Trident는 상업적 우선 전략에 흑인 미국 기업, 공급업체 및 전문가의 더 큰 포용성을 통합하고 13%를 약속했습니다. 아메리칸 드림 펀드가 창출한 가치 중 흑인 미국인을 위한 기회, 조건, 접근, 부 및 대표성 증가를 통해 실현될 것입니다.

포트폴리오 다양성과 관련하여 Trinity Church Wall Street의 투자 팀은 운용사의 기본 보유 자산 다양성의 세 가지 측면을 측정합니다. (1) 운용사가 피투자자의 다양성을 촉진하는 방법의 범위 (2) 포괄적 투자를 소싱하고 스크리닝하는 관리자의 능력을 나타내는 포트폴리오 회사의 다양성 상태; (3) 피투자자의 다양성과 포용성을 촉진하려는 관리자의 노력의 모멘텀과 피투자자 자신의 다양성과 포용성 모멘텀.

선도적 관행 요구

귀하가 공유하는 공평한 언더라이팅에 대해 배운 모든 모범 사례와 교훈은 기관 투자 팀 및 포트폴리오 내에서 그리고 투자 관리 업계 전반에서 DEI를 추진하려는 다양성 평등 및 포함을 위한 기관 할당자의 노력을 알리고 가속화할 수 있습니다.

이 시리즈의 마지막 기사에서는 공평한 모니터링 및 참여를 위한 두 가지 실용적이고 증거 기반 전략에 대해 논의하고 이를 구현하는 주요 사례를 강조합니다.