일본의 충격적인 정책 변화가 미국 시장을 '놀라게' 하지 않은 이유: 모닝 브리핑

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12월 (수요일) 21, 2022

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거래자들은 또 하나의 문제에 직면했습니다. 늦은 월요일 서프라이즈 변동성이 큰 한 해를 마감하기 위해: 일본 은행(BoJ)의 놀라운 통화 정책 변화.

일본중앙은행(BoJ)은 10년 만기 국채 수익률을 이전의 0.5%에서 약 0.25%까지 허용할 ​​것이라고 말하면서 수익률 곡선 통제 정책에 대한 조정을 발표했습니다. 중앙은행은 여전히 ​​0년 만기 채권에 대해 10% 금리를 목표로 하고 있으며 -0.1% 기준 금리를 유지하고 있습니다.

"불쾌한 이른 크리스마스 서프라이즈" 월스트리트 저널은 그것을 불렀다. 파이낸셜 타임즈는 "일본은행이 시장을 충격에 빠뜨렸다"고 외쳤다. 블룸버그통신은 이를 "충격적"이라고 표현했다.

실제로 통화 및 금리 시장은 이에 따라 일본 엔화(엔=X) 미국 달러 대비 4% 급등하고 미국 10년 만기 국채 수익률은 10 베이시스 포인트 이상 급등했습니다.

시장의 경우 큰 문제는 일본 은행이 지금까지 글로벌 중앙 은행의 긴축 파티에 합류하지 않았으며 낮고 안정적인 통화 정책을 유지하는 프로젝트가 세계에서 가장 오래 지속된 프로젝트 중 하나라는 것입니다.

구로다 하루히코 BoJ 총재는 결정 후 기자 회견에서 이번 조치는 여전히 긴축 신호가 아니라 은행의 수익률 곡선 통제 정책의 지속이라고 말했습니다. 구로다는 XNUMX월에 사임할 예정이다.

모든 흥분 속에서 미국 주식은 대체로 어깨를 으쓱했습니다.

아폴로 글로벌 매니지먼트의 토르스텐 슬록 수석 이코노미스트는 투자자들에게 보내는 메모에서 "일본 금리의 소폭 상승은 외환 시장에 중요하지만 미국 경제 전망에 어떤 영향도 미치지 않을 것"이라고 말했다.

일본의 잠재적인 금리 상승에 대한 우려 중 하나는 일본 투자자들이 국내에서 더 나은 수익을 올릴 것이라는 전망 속에서 해외 자산에서 자금을 인출할 것이라는 점입니다.

이야기는 계속됩니다.

Slok은 일본이 보유하고 있는 미국 장기 국채가 전체의 5%에 불과하기 때문에 그 효과는 미미할 것이라고 제안합니다. 미국 회사채와 미국 주식의 경우 일본 보유 비중은 각각 2%와 1%에 불과합니다.

인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)의 수석 전략가인 스티브 소스닉(Steve Sosnick)은 시장에 놀라움이 있을 때 또 다른 위험은 일종의 "폭발"을 촉발할 수 있다는 점이라고 말했다.

특히 '캐리 트레이드'를 사용하는 사람들은 일본은행의 발표에 따라 취약할 수 있었습니다. Sosnick이 a에서 설명했듯이 블로그 게시물, “거래에는 수익률이 낮은 통화(일반적으로 엔화)를 차입하고 그 수익금을 사용하여 수익률이 높은 고정 소득 자산을 구매하거나 주식 및 기타 위험 자산에 대한 투기 자금을 조달하는 것이 포함됩니다. 이론적으로 캐리 트레이드를 한 사람들은 엔화의 급격한 상승으로 타격을 입어야 합니다.”

그러나 엔화 가치가 이미 상승했거나 헤지 펀드가 연말에 재배치되고 있기 때문에 시장에서 그렇게 큰 타격을 입었다는 증거는 없다고 그는 말했습니다.

실제로 엔화의 상승은 실제로 미국 주식에 좋은 소식이 될 수 있으며, 이 "불쾌한 이른 크리스마스 서프라이즈"를 긍정적으로 만들 수 있습니다.

올해 20월 12일 엔화 대비 고점에 도달한 이후 달러화는 약 XNUMX% 하락했습니다. 비스포크 인베스트먼트 그룹(Bespoke Investment Group)의 애널리스트들은 화요일 메모에서 이런 종류의 움직임이 주식 랠리를 예고하는 경향이 있다고 썼다.

비스포크는 10개월 동안 엔화가 달러 대비 최소 1978% 이상 상승한 다른 사례를 살펴보면 XNUMX년 이후 모든 사례에서 주식이 XNUMX년 후 더 높았고 두 자릿수 미만으로 상승했을 뿐임을 발견했습니다.

"한 달 후 S&P 500은 62%만 상승했지만 85, XNUMX, XNUMX개월 후 미국 주식은 XNUMX% 상승했습니다."

"헤드라인이 나왔을 때 제 반응은 아마도 다른 많은 사람들의 반응과 같았을 것입니다. 소스닉이 말했다. "충격적이었지만, 궁극적으로 겁먹을 이유는 아니었습니다."

오늘 봐야 할 것

경제

• 동부 표준시 오전 7:00 : MBA 모기지 신청, 16월 3.2일 종료 주(전주 동안 XNUMX%)

• 동부 표준시 오전 8:30 : 통장 잔고, 3분기(-$222.0억 예상, 전월 -$251.1억)

• 동부 표준시 오전 10:00 : 기존 주택 매매, 4.20월(4.43만명 예상, 전월 XNUMX만명)

• 동부 표준시 오전 10:00 : 기존 주택 매매, 전월비, 5.2월(예상 -5.9%, 전월 -XNUMX%)

• 동부 표준시 오전 10:00 : 컨퍼런스 보드 소비자 신뢰, 101.0월(예상 100.2, 전월 XNUMX)

• 동부 표준시 오전 10:00 : 컨퍼런스 보드 현황, 137.4월(전월 XNUMX)

• 동부 표준시 오전 10:00 : 컨퍼런스 보드 기대, 75.4월(전월 XNUMX)

수입

• 미크론 기술 (MU), Cintas (CTAS), 밀러놀 (MLKN), 종교 의식 원조 (RAD), 토로 (TTC), 카니발 크루즈 (CCL)

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