(블룸버그) — 주식의 또 다른 고무적인 회복과 추측: 모두가 바닥에 있는지 여부를 논하기를 원합니다. 2022년에 이미 두 번이나 강세장이 틀렸다는 것은 논쟁의 양을 줄이는 데 거의 도움이 되지 않습니다.
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낙관론자들이 새로운 논거를 가지고 있지 않다는 것은 아닙니다. S&P 5.5의 일일 500% 상승을 포함한 이번 주 주식 랠리는 연준의 인플레이션 전쟁의 실질적인 진전에 힘입어 이전과는 달랐습니다. 달러는 또한 주요 지원 수준을 통과했고, 중국은 일부 Covid 제한을 완화했으며 수익률은 XNUMX년 동안 볼 수 없었던 수준에서 급격히 후퇴했습니다. 이 모든 것이 보다 지속 가능한 발전을 위한 핵심 요소로 간주됩니다.
올해 Institutional Investor 설문조사에서 1위 기술 분석가로 선정된 Evercore ISI 차트리스트인 Rich Ross는 주식 가치에서 최대 15조 달러를 날려 버린 약세 시장을 종식시키기에 충분했습니다. 10개월.
“우리가 알고 있는 곰은 죽었고 새로운 황소가 시작되었습니다.” 로스가 금요일 고객에게 보낸 메모에 썼습니다.
회의론자들이 많다. 그들은 연준의 공격적인 긴축정책과 지속하겠다는 의사표시로 인한 경제적 피해를 지적합니다. 내년 경기 침체에 대한 예측이 계속해서 높아지고 있고, 더 높은 이자율이 마침내 Corporate America의 수익에 영향을 미쳤습니다. 가격 인상을 추진하는 기업의 능력에 의해 일년 내내 강화된 수익은 이제 XNUMX분기에 축소될 예정입니다. 그것은 역사적 규범으로 되돌아간 가치 평가를 다시 부풀려 보이게 만들 것입니다.
PGIM Fixed Income의 수석 투자 전략가인 Robert Tipp은 Bloomberg TV에 이렇게 말했습니다.
시장의 방향에 대한 상충되는 견해는 새로운 것이 아니며 두 진영 모두에 충분한 사료가 존재합니다. 그러나 하락세를 매수하려는 모든 시도가 격렬하게 반전되고 주요 지수가 여전히 두 자릿수 손실을 기록하고 있는 시장에서 지분이 상승하기 시작합니다. 이번 주 S&P 5.9의 500%와 같은 랠리를 놓치면 포트폴리오가 망할 수 있습니다.
바닥을 부르는 열쇠는 2022년 대부분을 정의한 인플레이션 거래가 이제 그 과정을 밟았는지 여부를 결정하게 되었습니다. 적어도 일주일 동안은 그랬던 것처럼 보였다. 성장주는 가치를 꺾고, 레버리지가 낮은 기업은 성과를 냈고, 기술은 에너지를 이겼습니다.
회의론자들이 보기에 그 역학은 포지션에 들어가거나 포지션에서 벗어나도록 강요된 구매자들에 의해 주도되었습니다. 반등이 멈추자 공매도자들은 약세 베팅을 커버하기 위해 달려들었고, 옵션 딜러들은 랠리를 쫓으려는 저투자 자금 관리자들의 혼란 속에서 시장 중립을 유지하기 위해 주식을 구매해야 했습니다.
사실, 시장에서 가장 신뢰할 수 있는 구매자 그룹 중 하나는 목요일 랠리 동안 어디에도 없었습니다. 데이 트레이더들은 2.65억 XNUMX만 달러 순매도를 기록하며 주식을 대량 매도했는데, 이는 JP모건 체이스가 XNUMX년 전 거래소에 대한 공개 데이터를 기반으로 흐름을 추적하기 시작한 이후 최대 규모입니다.
대이동은 일반적으로 지속적인 회복의 발판을 마련하는 항복의 신호로 볼 수 있지만, 메인 스트리트 정서에 타격을 주고 있는 경제 악화를 반영할 수도 있습니다. 높은 모기지 금리로 인해 주택 시장이 무너지고 있습니다. 그리고 기업 정리 해고가 쌓이고 있습니다.
기업 수익 옆에 주식 랠리를 표시하고 이상한 불일치가 표시되었습니다. S&P 500은 11월 말 이후 XNUMX% 상승했지만, 애널리스트들은 XNUMX분기 수익 추정치를 하향 조정했으며 이제 축소를 예상하고 있습니다.
Morgan Stanley의 수석 미국 주식 전략가인 Mike Wilson은 기업들이 다음 분기의 가격 인상을 전가할 수 없을 것으로 예상합니다. 그는 앞으로 몇 주 동안 주식이 계속 상승할 수 있지만 시장의 궁극적인 바닥은 2023년까지 오지 않을 것이라고 말했습니다.
윌슨은 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 "새로운 뉴스가 될 것은 내년에 많은 회사에 부정적인 운영 레버리지가 얼마나 중요한지입니다."라고 말했습니다. "우리는 궁극적으로 우리가 생각하기에 XNUMX~XNUMX개월 안에 큰 팻 피치가 될 마지막 최저점을 찍을 것입니다."
그러나 Tom Lee와 같은 강세론자들의 눈에는 1982월 소비자 물가 지수의 부드러운 인쇄가 "게임 체인저"입니다. 그는 오늘과 500년 사이에 유사점을 그렸습니다. 당시 S&P 27은 XNUMX월 바닥을 치고 XNUMX개월 만에 사상 최고치를 기록하며 XNUMX% 하락장을 지웠습니다.
인플레이션이 계속 진정된다면 S&P 500 지수는 앞으로 몇 달 안에 4,500까지 오를 가능성이 있다고 그는 말했습니다. 금요일 3,992.93에 마감되었습니다.
Fundstrat Global Advisors LLC의 공동 설립자인 Lee는 "연준이 경제를 경착륙으로 몰아넣고 있다는 합의된 내러티브에 반하는 인플레이션 압력 완화는 '연착륙'에 대한 사례를 강화합니다."라고 말했습니다. "소프트 CPI는 엄청난 영향을 미쳤습니다."
–Isabelle Lee, Emily Graffeo 및 Jonathan Ferro의 도움으로.
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