비트코인 온체인 심층 분석: BTC가 글로벌 전기 비용 아래로 떨어짐

연준 관리들은 다음 주 연방 기금 발표에 앞서 발언하는 것이 금지되었습니다. 투자자들은 2023년과 2024년에 가격이 책정된 미국 금리 인하에 대해 숙고하고 있습니다. 2023년 4.5월 연방 기금 금리 선물의 가격은 2024%이지만 3.5년 XNUMX월은 현재 XNUMX%입니다. 공격적인 요금 인하가 이번 주에 발생했습니다.

Jerome Powell과 연준의 주요 목표는 인플레이션을 통제하고 재정 조건을 강화하는 것입니다. 그러나 84월 중순 이후 채권 수익률이 하락하고 신용 스프레드가 축소되어 수십 년 수준으로 역전되면서 금융 여건이 완화되었으며 주식은 상승했습니다. XNUMX년물과 XNUMX년물 수익률 사이의 스프레드는 -XNUMXbps의 새로운 폭으로 마감되었습니다.

9월 75일 PPI 데이터가 예상보다 저조했으며 국채 시장에 대한 실제 테스트는 다음 주 CPI 보고서를 따릅니다. CPI 결과에 따라 Fed 펀드 금리 인상이 변경될 수 있으며, 현재 Fed 펀드 금리가 50~4.25%로 4.50bp 인상될 확률이 XNUMX%로 보고 있습니다.

비트코인 난이도는 7.32월 6일 아침에 2021%로 조정되었는데, 이는 20년 84월 이후 가장 큰 마이너스 조정으로, 지난 여름 중국이 채굴기가 분리되고 해시 비율이 XNUMXEH/s로 떨어지는 결과로 비트코인을 금지했기 때문에 XNUMX% 이상 조정되었습니다. . 

채굴 난이도가 떨어지면 채굴자들의 얼굴에 안도감을 느낄 수 있지만, 해시 비율이 이미 250EH/s 수준까지 다시 올라가기 시작했기 때문에 이 안도감은 오래 가지 않을 수 있습니다.

지난 여름 중국이 금지한 이후 채굴 난이도와 해시 비율이 모두 총 3배 증가하여 비트코인의 장기적인 보안이 그 어느 때보다 강해졌음을 보여줍니다. 

Bitcoin 전기 및 생산 비용 모델에 대해 Charles Edwards(Capriole Investments)가 만든 모델은 하나의 Bitcoin을 생산하는 데 드는 비용을 식별합니다.

이 모델은 약세장에서 비트코인 ​​가격에 큰 바닥을 제공했으며 비트코인 ​​역사상 단 XNUMX개의 기간만 가격이 글로벌 비트코인 ​​전기 비용 아래로 떨어졌습니다.

가장 최근 시간은 비트 코인 가격 모델을 통해 떨어졌고 이제 FTX 붕괴 동안 가격은 16.9월 대부분의 글로벌 비트코인 ​​전기 비용(약 $XNUMXK)보다 낮았으며 다시 그 아래로 떨어졌습니다.

Hans Hague가 만든 유사한 모델은 난이도 회귀 모델의 아이디어를 모델링했습니다. 난이도와 시가총액에 따른 로그-로그 회귀 모델을 생성하여 이 모델은 비트코인 ​​XNUMX개를 생산하는 데 드는 올인 비용을 계산합니다.

비트코인 18,872개를 생산하는 비용은 현재 15달러로 현재 비트코인 ​​가격보다 높습니다. 비트코인 가격은 2019월 20일 FTX 붕괴 당시 회귀 모델 아래로 떨어졌고 비트코인의 깊은 가치 영역인 XNUMX-XNUMX년 약세장 이후 처음으로 떨어졌습니다.

Accumulation Trend Score는 BTC 보유량 측면에서 적극적으로 온체인에 코인을 축적하고 있는 개체의 상대적 규모를 반영하는 지표입니다. Accumulation Trend Score의 척도는 엔티티의 잔고 크기(참가 점수)와 지난 한 달 동안 획득/판매한 신규 코인의 양(잔액 변경 점수)을 모두 나타냅니다.

누적 추세 점수가 1에 가까울수록 전체적으로 더 큰 엔터티(또는 네트워크의 큰 부분)가 누적되고 있음을 나타내고 0에 가까울수록 분산되거나 누적되지 않음을 나타냅니다. 이를 통해 지난 달 시장 참여자의 잔액 규모와 누적 행동에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

아래에 강조 표시된 것은 Bitcoin 투자자가 축적되는 동안 Bitcoin 항복이 발생한 경우입니다. FTX 붕괴 Bitcoin을 $15.5k로 떨어뜨린 것은 루나 붕괴, covid 및 2018 곰 시장의 바닥.

코호트별 누적 추세 점수는 2022년 전체 누적 및 분포 수준을 보여주기 위해 각 코호트별로 분류되어 있으며, 현재 2022년에는 한 번도 발생하지 않은 한 달 넘게 모든 코호트에서 상당한 누적 기간이 있습니다. 투자자는 그 가치를 봅니다.

거시적 기후와 일반적인 정서로 인해 많은 위험이 시장에서 제거되었으며 이는 비트코인 ​​파생상품에서 분명합니다.

바이낸스의 비트코인 ​​미결제약정은 이제 35월 수준으로 돌아왔습니다. 선물의 미결제약정은 공개 선물 계약에 할당된 총 자금입니다. 5개 이상의 BTC가 595월 30일부터 해제되었으며, 이는 $XNUMXm에 해당합니다. 이는 약 XNUMX%의 OI 감소입니다.

시스템의 레버리지가 적을수록 좋습니다. 이는 선물 예상 레버리지 비율(ELR)로 정량화할 수 있습니다. ELR은 선물 계약의 미결제약정과 해당 거래소의 잔액의 비율로 정의됩니다. ELR은 최고점인 0.41에서 0.3으로 감소했습니다. 그러나 2022년 초에는 0.2 수준이었고 여전히 생태계에 많은 레버리지가 구축되어 있습니다.

내재 변동성은 변동성에 대한 시장의 기대치입니다. 옵션의 가격이 주어지면 기초 자산의 예상 변동성을 해결할 수 있습니다. 공식적으로 내재 변동성(IV)은 XNUMX년 동안 예상되는 자산 가격 변동의 표준편차 범위입니다.

시간이 지남에 따라 등가격(ATM) IV를 보면 실현된 변동성과 시장 정서에 따라 종종 오르내리는 변동성 기대치를 정규화된 관점으로 볼 수 있습니다. 이 지표는 오늘부터 일주일 후에 만료되는 옵션 계약에 대한 ATM 내재 변동성을 보여줍니다.

지난 XNUMX월 루나 폭락과 유사하게 비트코인 ​​내재변동성은 FTX 내파, 연초 최저치.

SSR(Stablecoin Supply Ratio)은 비트코인 ​​공급과 stablecoins BTC로 표시, 또는: Bitcoin Market cap / Stablecoin Market cap. USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI 및 BUSD와 같은 안정적인 코인을 공급에 사용합니다.

SSR이 낮을 때 현재 스테이블 코인 공급은 BTC를 구매할 수 있는 "구매력"이 더 많습니다. BTC와 USD 사이의 공급/수요 역학에 대한 프록시입니다.

현재 비율은 2.34로 2018년 이후 최저 수준이며 SSR은 6년 2022월 XNUMX 비율이었습니다. 이 비율은 스테이블코인 구매력 상승이 지속됨에 따라 낮아지는 추세입니다.

거래소 구매력 순포지션 변경이 이를 뒷받침하지만, 이 차트는 거래소의 30일 스테이블코인 구매력을 보여줍니다. 거래소(USDT, USDC, BUSD 및 DAI)의 주요 스테이블 코인 공급량의 30일 변동을 고려하고 BTC 및 ETH 흐름의 USD 표시 30일 변동을 뺍니다.

양수 값은 지난 30일 동안 BTC + ETH에 비해 거래소로 유입되는 스테이블 코인의 USD 양이 더 많거나 증가하고 있음을 나타냅니다. 일반적으로 두 가지 주요 자산에 비해 거래소에서 더 많은 스테이블 코인 표시 구매력을 제안합니다.

지난 XNUMX년 동안 스테이블코인 구매력은 스테이블코인에 대한 구매력이 XNUMX억 이상 증가하여 연초 이후 마지막으로 최고치를 기록했습니다.