비트코인
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비트코인은 자산 클래스로서의 정체성을 찾았습니까?
지난 달, 비트코인은 기술주와 잠시 "상관관계가 해제"되었습니다. 벤치마크 주가 지수가 무너지는 동안 비트코인은 확고하게 자리를 잡았습니다. 500월에 S&P 10과 나스닥은 12%와 XNUMX% 하락했으며 비트코인은 거의 변동이 없었습니다(이번 주까지).
무슨 일 이니?
다른 자산군과 달리 비트코인은 평가 기준이 많지 않기 때문에 당신의 추측은 나만큼 좋습니다.
결국 우리는 그것을 통화(또는 교환 매체)로 평가할 수 없습니다. 명목 화폐의 개입 없이 우리가 그것으로 살 수 있는 것은 거의 없습니다. 그리고 기술 주식과의 오랜 상관 관계에도 불구하고 우리는 그것을 주식으로 평가할 수 없습니다. 수익을 내지 않으며 배당금을 지급하지도 않습니다.
그렇다면 그것은 무엇이며 그러한 자산에 가격표를 붙일 수 있는 방법은 무엇입니까?
탈중앙화 동화
탈중앙화 화폐는 아름다운 민주주의적 아이디어이며 명목화폐에 대한 장점을 밤낮으로 논의할 수 있습니다. 그러나 어려운 사실은 정부가 아무리 민주적이라도 법적 입찰에 대한 통제권을 포기하지 않는다는 것입니다.
그들이 무엇을 할 수 있는지 보기 위해 멀리 뒤돌아볼 필요가 없습니다.
금을 가져 가라. 현재까지 사용되는 세계에서 가장 오래된 화폐입니다. 법정 화폐로 대체된 후에도 중앙 은행의 중요한 준비 자산 중 하나이며 가장 인기 있는 대체 자산 클래스입니다.
그러나 금이 정부의 돈 통제 권한을 박탈하겠다고 위협할 때마다 국회의원들은 재빨리 개입했습니다.
대공황 당시의 미국이 좋은 예입니다. 1931년, 미국은 역사상 최악의 금융 위기의 한가운데에 있었습니다. 그러나 오늘날과 달리 연준의 손은 대부분 묶여 있었습니다.
통화가 금과 연결되어 있었기 때문에 경제를 부양하기 위해 많은 달러를 인쇄할 수 없었습니다. 그래서 Franklin Roosevelt는 나중에 "Great Confiscation"이라고 불리는 행정 명령 6102를 통과시켰습니다.
이로 인해 연준은 경제를 지원하고 환율을 높이기 위해 더 많은 달러를 인쇄할 수 있었습니다. 나중에 달러는 ~50% 더 높은 가격으로 금에 다시 고정되었습니다.
그리고 미국은 혼자가 아닙니다. 1950년대와 60년대에 호주와 영국은 자국 통화의 하락을 막기 위해 유사한 금 "몰수"를 실시했습니다.
이 시점에서 비트코인을 금지하는 것은 정부가 과거에 취했던 위대한 몰수 및 기타 조치에 비해 공원에서 정치적인 산책이 될 것입니다. 그래서 우리는 여기서 현실적이어야 합니다.
우리가 알고 있는 세계 질서를 산산조각내는 정치적 대격변이 없다면 비트코인의 통화로서의 가능성은 매우 희박합니다. 지폐와 경쟁하기에는 너무 커지면 국회의원들이 산 채로 먹어치울 것입니다.
그러나 비트코인이 통화가 될 수 없다는 사실이 반드시 비트코인이 무가치하다는 것을 의미하지는 않습니다.
비트코인
투자 및 이념적 관점에서 비트코인은 통화라기보다 상품에 가깝습니다. 더 정확하게 말하면, 금은 세계에서 가장 비싸고 "쓸모없는" 상품 중 하나입니다.
석유와 같은 다른 상품과 달리 금은 사용이 제한적입니다. 예를 들어, ~3,000톤의 금이 작년에 발굴되어 판매되었습니다. 그리고 그 금액 중 35%만이 전자 제품과 보석에 사용되었습니다. 나머지는 주화와 주화로 녹여 금고에 넣어 두었습니다.
금 법정 입찰도 아닙니다. 피자헛에 들어가서 카운터에 금 한 조각을 떨어뜨리고 그 대가로 피자 한 조각을 얻을 수 있을 것이라고 기대할 수는 없습니다. 그러나 중앙 은행은 34,000톤의 반짝이는 노란색 금괴를 보유하고 있습니다. 기관 및 개인 투자자는 2.7조 XNUMX천억 달러를 금에 투자했습니다. 그리고 매년 금 보유량은 계속 늘어나고 있습니다.
그 이유는 금의 역할은 단 하나뿐이기 때문입니다. 금고에 단단히 앉아 가치를 유지하는 것입니다. 그리고 그것은 그 일을 아주 잘 수행합니다.
사실, 금은 지금까지 만들어진 모든 현대 통화보다 오래 지속되었습니다. 그리고 수천 년 동안 인플레이션을 성공적으로 물리쳤고 가치가 상승했습니다.
즉, 금은 지폐로 인해 잘못될 수 있는 모든 것에 대한 "보험"입니다. 인플레이션, 평가 절하 및 기타. 또는 내 전 동료인 Jared Dillian이 말했듯이 "금은 정부의 잘못된 결정에 대한 헤지입니다."
형태로 볼 때 비트코인은 아마도 당신이 생각할 수 있는 금에서 가장 멀리 떨어진 것일 것입니다. 그러나 자산 클래스로서 둘은 매우 유사합니다. 금과 마찬가지로 비트코인은 효용이 거의 없습니다. 그 공급은 본질적으로가 아니라 설계상 제한되어 있습니다. 그리고 그 가치는 중앙 집중식 통화 정책이 아니라 순전히 수요와 공급에 달려 있습니다.
비트코인이 금의 기록을 능가할 수 있습니까?
가치 저장을 위해 금은 지옥 같은 자격을 가지고 있습니다.
고대 출처에 따르면 인플레이션에 대한 가치를 유지했습니다. 5,000 년 넘게. (원칙적으로 XNUMX온스의 금은 항상 괜찮은 옷만큼 가치가 있습니다. 믿기지 않으면 직접 찾아보십시오.)
캐치는 직접 보유하면 그 목적에 가장 적합한 금은 저장/거래하는 데 비용이 많이 들고 유동성이 없습니다. 게다가 요즘 금고에 금속 조각을 보관하는 것은 약간 구식입니다.
비트코인이 등장하는 곳
기술적으로 금을 보다 편리한 가치 저장 수단으로 대체할 수 있는 모든 것을 갖추고 있습니다.
예, 디지털이지만 부족하게 만드는 인센티브 시스템이 내장되어 있습니다. 분산 원장을 사용하므로 누구나 금처럼 중앙 집중식 감독 없이 채굴하거나 사용할 수 있습니다. 그리고 대체로 디플레이션에 가까운 "통화 정책"은 그것을 사용하는 사람들에 의해 결정됩니다.
그것의 약점은 그것이 아직 롤러코스터에 있다는 것입니다. 그리고 가치 저장의 경우 13년과 한 번의 경기 침체는 금의 실적에 비하면 걸음마 단계에 불과합니다.
따라서 암호 투자자가 물어야 할 질문은 "비트코인이 달러를 대체할 것인가?"가 아닙니다. 오히려 "암호화폐가 기관 투자자들이 포트폴리오의 5% 할당의 일부로 금을 비트코인으로 교환하도록 설득할 수 있을까요?"
비트코인은 가치 저장소로 성숙해지고 있습니까?
Bitcoin은 길고 먼 길을 왔으며 암호화 토론에서 어느 위치에 있든 신용을 받을 자격이 있습니다.
불과 몇 년 전만 해도 기관 투자자들이 괴짜들의 플레이 머니로 비웃었던 것은 바로 이 주변 자산이었습니다. 워렌 버핏은 이것을 "쥐 독의 제곱"으로 버린 것으로 유명합니다. 하지만 코로나 사태 동안 투자자들이 몰려왔다. 그들은 비트코인을 포트폴리오에 포함될 가치가 있는 전통적인 자산 클래스에 대한 합법적인 대안으로 인식하기 시작했습니다.
작년에는 더 많은 이야기가 있었지만 올해 우리는 실제 행동을 보았습니다.
지난 401월 Fidelity는 34(k) 플랜에서 비트코인을 제공한 최초의 자산 관리자가 되었습니다. 그리고 나중에 월스트리트 저널은 피델리티가 XNUMX만 개의 중개 계정에 비트코인 거래를 추가하는 것을 진지하게 고려하고 있다는 소문을 보도했습니다.
그러다 지난 XNUMX월 미국 최대 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)가 블랙록(BlackRock)과 파트너십을 맺었다.
요컨대, Coinbase는 Blackrock의 "Aladdin" 고객에게 비트코인에 대한 직접 액세스를 제공할 것입니다. 처음으로 대부분의 기관 투자자는 파생 상품 대신 실제 암호화폐를 보유, 거래 및 중개할 수 있습니다.
Aladdin은 Blackrock의 주력 자산 관리 플랫폼으로, 세계에서 가장 큰 펀드 매니저들에게 "대시보드" 역할을 합니다. 2020년 기준으로 21.6조 7천억 달러를 관리했으며 이는 전 세계 자산의 약 XNUMX%에 해당합니다.
물론 그러한 움직임에서 성급하게 결론을 내리는 것은 조심해야 합니다.
첫째, 암호화를 채택하는 것은 많은 무료 미디어를 얻고 암호화 커뮤니티에서 엄청난 고객을 확보할 수 있기 때문에 일종의 마케팅/PR 특수 효과가 되었습니다.
좋은 예는 MicroStrategy입니다.
이 소식이 알려지자 이름 없는 나스닥 회사가 화제가 되었고 몇 달 만에 4배나 뛰었습니다. 그리고 XNUMX분기 동안 적자를 냈음에도 불구하고 자본금 XNUMX억 달러를 유치했습니다.
모두 비트코인에 200억 달러를 지출하는 대가를 치러야 합니다.
(MicroStrategy가 의도적으로 그렇게 했다고 말하는 것이 아닙니다. 저는 단지 PR 움직임으로 암호화를 사용한 ROI를 보여주고 있을 뿐입니다. 논란의 여지가 있습니다!: 누가 고의로 그렇게 한 것 같습니까? Musk. 예, 그는 처음에는 재미로 여기저기 돌아다녔을지 모르지만 내 생각에는 이것이 나중에 Tesla 주식을 미친 밸류에이션으로 뒷받침할 수 있는 소매 팬 기반을 구축하는 의식적인 전략이 되었다고 생각합니다. 그가 변화를 만드는 데 그렇게 진지했다면 그는 더 많은 돈을 썼을 것입니다. 똥코인보다는 비트코인이나 이더리움과 같은 유틸리티를 옹호하는 데 시간이 걸립니다.)
매도측이 자산 평가에 투자하고 돈을 벌지 않기 때문에 우리는 월스트리트의 비트코인 채택을 축하하는 데 더욱 신중을 기해야 합니다. 그들은 무역 수수료로 돈을 버는 시장 조성자입니다. 그들이 관심을 갖는 것은 볼륨이며, 자산에 대한 수요가 있는 경우 자산을 채우기 위해 최선을 다할 것입니다.
따라서 월스트리트가 고객에게 비트코인 거래를 허용한다고 해서 반드시 비트코인에 대한 확신이 많다는 의미는 아닙니다.
비트코인의 가격 행동은 무엇을 말합니까?
비트코인에 대한 시장의 집단적 의견을 대리하는 또 다른 방법은 상관 관계를 살펴보는 것입니다.
코비드 전까지 비트코인 가격은 도처에 있었습니다. 많은 사람들이 이해하지 못한 것은 이 이상하고 괴상한 일이었고, 암호화폐는 그 어떤 것과도 별로 관련이 없었습니다. 그러나 팬데믹이 닥쳤고 비트코인은 새로운 "정체성"을 찾았습니다.
갑자기 비트코인이 주류 기술 플레이가 되었고 나스닥과 함께 움직이기 시작했습니다. 그 상관관계는 대유행 대부분에서 꾸준히 증가했습니다. 그리고 2020년의 어느 시점에서는 0.8을 기록했습니다. 여기서 1은 자산이 완벽하게 동기화되어 움직인다는 의미입니다. 관점에서 보면 그렇게 강한 상관관계가 있는 자산군과 섹터는 거의 없습니다.
한 가지를 의미합니다.
시장은 원래 약속을 위해 비트코인을 사지 않았습니다. 그것은 법정화폐 평가 절하 또는 전통적인 금융의 종말에 대한 헤지가 아닙니다. 대신, 그것은 투기적이고 위험을 감수하는 투자였습니다.
사실, 비트코인의 가장 큰 폭등은 연준 달러가 투기적 붐을 일으키고 위험한 내기로 많은 돈을 벌 수 있다는 것이 분명해진 2020년 후반에 시작되었습니다. 2,000월에 이미 $XNUMX로 정점을 찍은 금과 비교해 보십시오.
그러나 지금은 적어도 간략하게 비트코인이 제 길을 갔습니다.
“지난 주 모든 주요 주식 벤치마크가 적자를 면치 못했습니다. S&P 500은 3,600까지 떨어져 2020년 5월 이후 최저치를 기록했습니다. 그리고 나스닥과 다우 모두 약 XNUMX% 하락했습니다.
한편, 암호화폐는 예기치 않게 반대 방향으로 돌진했습니다. 같은 기간에 비트코인은 6%, 이더리움은 4% 상승했으며 많은 주요 알트코인이 거의 두 자릿수 상승을 기록했습니다.
2022년 암호화폐의 상당 부분이 주식과 함께 움직였기 때문에 이 분리는 큰 놀라움이었습니다.”
그럴듯한 설명 중 하나는 비트코인이 무슨 일이 있어도 보유할 준비가 된 HODLer의 임계량을 얻었다는 것입니다. 이러한 헌신은 금이 투자라기보다 정치적인 진술인 "금벌레"를 연상시킵니다. 이는 비트코인이 실제로 금의 반체제적 호소를 충족시킬 수 있음을 의미합니다.
"최근에 Bitnex는 그들의 데이터가 약세장에도 불구하고 비트코인 HODLers의 "변칙적인" 상승을 보여주고 있다고 썼습니다. 5년, 이는 이전의 약세장 데이터와 비정상적입니다.. 이는 거시적 상황이 역풍에 직면하더라도 소매 투자자와 암호화폐 채택이 증가하고 있다는 증거입니다.”
Glassnode의 온체인 분석은 HODLing이 기록적인 수준에 있으며 비트코인 가격에 중대한 영향을 미친다는 것을 확인합니다. HODLing 행동의 정도가 역사적으로 높음. "
물론 비트코인과 주식의 역상관관계는 한 달 동안 지속되다가 이번 주 예상보다 높은 인플레이션으로 비트코인이 주식과 함께 하락하면서 깨졌다. 따라서 어떤 결론을 내리기에는 너무 이르다.
단지 호기심에서 비트코인이 주류 가치 저장소로 입증된다면 어떻게 될까요?
금에 대한 민간 투자(중앙은행 준비금 제외)는 지난해 2.3조XNUMX억 달러 이상으로 추산됐다. 비트코인이 이 "가치 저장 시장"의 절반만 차지한다면, 그것만으로도 시가총액은 XNUMX배가 될 것입니다.
그것은 비트코인을 거의 XNUMX자리 표시로 보낼 것이지만, 문제는…
가치 저장 수단으로 비트코인이 필요합니까?
비트코인이 가치 저장 이상의 것을 얻지 못한다면, 즉 가치를 저장하는 것 외에는 교환 매체나 다른 응용 프로그램으로서의 유용성이 별로 없다면 사실상 금에 대한 자신의 디지털 우월성을 무효화하는 것입니다. .
그렇다면 과연 금은 대체품이 필요한 것일까? 어쨌든 "보관소"에 있는 디지털 사물입니다.
아니오라고 말하는 것은 아니지만 경제, 지속 가능성 및 윤리를 포함한 다양한 관점에서 비트코인과 금을 가치 저장 수단으로 실용적으로 보는 것은 흥미로울 것입니다. 그러나 그것은 다른 날을 위한 것입니다.
로 시장 트렌드를 앞서가십시오. 한편 시장에서
매일 나는 시장을 이끄는 요인을 설명하는 이야기를 발표합니다. 여기에 가입 받은 편지함에서 내 분석 및 주식 선택 항목을 가져옵니다.
출처: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/