그레이스케일 비트코인 ​​트러스트와 암호화 붕괴와의 관계

GBTC(Grayscale Bitcoin Trust)는 비트코인 ​​가격을 추적하기 위한 장외(OTC) 거래 펀드입니다. Grayscale Investments는 Barry Silbert의 암호화폐 매머드 디지털 통화 그룹(DCG)이 소유하고 있으며, 이 그룹은 포위된 암호화폐 거래 및 대출 회사인 Genesis도 소유하고 있습니다.

작동 방식은 다음과 같습니다. Grayscale이 사모를 열기로 선택하면 공인 투자자는 비트코인을 예치하여 신탁 지분을 받을 수 있습니다(또는 현금을 예치하고 Grayscale이 비트코인 ​​구매를 용이하게 하는 데 도움이 되도록 함).

GBTC에 적용되는 특정 규정으로 인해 사모 매수자는 XNUMX개월 동안 주식을 매도할 수 없습니다. 그 후 그들은 다른 사람들에게 주식을 팔 수 있습니다.

해당 주식이 판매 가능해지면 사람들은 브로커로부터 주식을 구매할 수 있습니다. 비트코인에 간접적으로 노출.

그레이스케일은 관리 자산(AUM)의 2%를 GBTC 수수료로 청구합니다.

GBTC는 ETF와 어떻게 다른가요?

ETF(Exchange Traded Fund)는 기본 지수에 대한 주식을 발행하고 상환할 수 있습니다. 따라서 비트코인으로 현물 비트코인 ​​ETF에 접근하는 투자자는 자신의 비트코인을 ETF의 주식으로 전환할 수 있고, ETF의 주식을 가진 투자자는 이를 비트코인으로 전환할 수 있습니다. 교환 거래 펀드는 국가 증권 거래소에서도 거래되는 반면 GBTC는 OTC에서 거래됩니다.

이 상환 능력은 GBTC가 프리미엄 또는 순자산가치(NAV) 할인으로 거래되는 경향을 제거하는 데 도움이 될 것입니다.

그레이스케일은 미국 증권거래위원회(SEC)에 소송을 제기한 것으로 유명하다. 요청을 거부 신탁을 ETF로 전환합니다.

GBTC는 2014년 이후로 환매를 제공하지 않습니다. 안정된 규정 M의 규칙 2016 및 101 위반 혐의로 102년 SEC(자매 회사인 SecondMarket과 함께)에 기소되었습니다. 그 이후로 Grayscale은 보상을 제공하지 않았습니다.

규정 M은 그레이스케일이 발행 후 XNUMX개월 제한 기간 내에 상환을 제공하지 못하도록 합니다. 그러나 규정 M은 그레이스케일이 제한된 기간 외에 상환을 제공하도록 허용하는 것 같습니다. 이 경우, 상환만 가능하고 동시에 발행할 수 없음.

로펌 Ropes and Gray의 파트너인 David Hennes는 공개적으로 설명했습니다. 본문 SEC에 "규제 M은 GBTC가 주식을 동시에 배포하지 않는 한 GBTC가 주식을 환매하는 것을 금지하지 않습니다."

2014년 이후로 투자자들은 펀드에 기여하여 펀드의 성장을 도왔지만 아무도 상환할 수 없었습니다. 그레이스케일이 환매를 개시한다면 반대가 될 것입니다. 주주는 환매할 수 있지만 새로운 투자자는 주식을 발행할 수 없습니다.

상환을 시작하면 총 AUM을 줄임으로써 Grayscale이 수수료로 벌 수 있는 금액이 줄어듭니다.

Three Arrows Capital을 파괴하는 데 어떻게 도움이 되었습니까?

오랫동안 GBTC는 NAV에 상당한 프리미엄을 받고 거래되었으며 주식은 해당 비트코인 ​​가치의 두 배에 달했습니다. 이 프리미엄이 지속되는 동안 기관 투자자들은 비트코인을 잠그고 GBTC 주식을 받도록 인센티브를 받았습니다. 그들은 XNUMX개월이 지나면 매도하기를 희망했습니다.

그러나 이 거래는 다음을 포함하여 다양한 회사에서 인기를 얻고 있습니다. BlockFi 과 Three Arrows Capital (3AC). 주식이 잠금 해제되기 시작하면서 GBTC는 결국 NAV에 할인된 가격으로 거래되기 시작했습니다. 이것은 BlockFi에 특히 어려운 일이 되었습니다. GBTC 담보에 대해 3AC 자금을 빌려주었습니다..

결국 3AC는 BlockFi에 의해 청산되었으며 이는 GBTC의 시장 판매 증가를 의미하여 할인을 더욱 높였습니다. 현재 GBTC는 NAV 대비 약 45% 할인된 가격에 거래되고 있습니다.

비트코인은 어디에 있습니까?

코인베이스 커스터디. 관리인 동의서는 취지서 for GBTC는 Coinbase Custody가 해당 주소를 그레이스케일 또는 DCG에도 공개하지 못하도록 합니다.

"관리인 계약에 따라 관리인은 개인 및 공개 키를 안전하게 유지하기 위해 최선을 다해야 하며 이러한 키를 스폰서, 트러스트 또는 기타 개인이나 단체에 공개해서는 안 됩니다."

이 소유권을 확인할 방법이 없습니다 GBTC 온체인에 의한 비트코인.

제네시스가 영향을 미칠까요?

제네시스 트레이딩과 그레이스케일의 모회사인 DCG는 모금 활동 창세기의 책을 지탱하는 데 도움이 됩니다.

그레이스케일 인베스트먼트가 GBTC의 스폰서에서 물러나면 나머지 주주들은 90일 이내에 새로운 스폰서를 찾지 않으면 신탁이 종료됩니다. 신탁이 강제 청산되면 비트코인은 "가능한 한 최고의 공정 가치를 얻으면서 가능한 한 신속하게" 판매될 것입니다. 현금 수익금은 비례하여 주주들에게 분배됩니다.

GBTC는 현재 644,000 비트코인을 보유하고 있습니다. 상당히 할인된 가격에 구입한 사람들은 잠재적으로 돈을 벌 수 있지만, 이는 이 비트코인 ​​판매가 어떻게 되는지에 달려 있습니다. 비트코인 시장 가격에 영향을 미침.

그레이스케일은 DCG 제국에서 가장 수익성이 높은 부분 중 하나이며 약 200억 달러의 수수료를 발생시키기 때문에 청산을 피하려고 할 것입니다. 주식은 또한 현금 수익 대신 주주들에게 비트코인을 분배하는 것을 허용합니다. 그러나 그렇게 하려면 자발적인 해고와 75%의 주주가 찬성해야 하는 것 같습니다.

Grayscale이 상환을 결정하면 DCG는 수억 달러 상당의 GBTC를 상환할 수 있습니다. 구매 한 할인.

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