그레이스케일 비트코인 ​​신탁 펀드를 구매해야 합니까? 판매 중이며 함정일 수 있습니다.

그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(티커: GBTC)는 700,000명 이상의 투자자와 24.1억 달러의 자산을 보유한 세계 최대의 공개 거래 비트코인 ​​펀드입니다. 이는 장외 주식처럼 거래되는 사모 신탁입니다. 이는 또한 공개 거래 주식의 투자자가 선물 계약을 통하지 않고 비트코인에 직접 노출될 수 있는 몇 가지 방법 중 하나입니다.

ProShares 비트코인 ​​전략 ETF

(비토).

GBTC는 기관 펀드 매니저들이 암호화폐에 노출되는 가장 선호하는 방법이 되었습니다. Cathie Wood가 운영하는 Ark Invest는 GBTC의 7.9만 주를 소유하고 있습니다.

Ark 차세대 인터넷 ETF
(ARKW), 약 200억 달러 상당.

모건 스탠리 (Morgan Stanley)

Blockworks가 분석한 규제 서류에 따르면 13년 말 기준 17개 포트폴리오에 걸쳐 GBTC 주식 2021만 주 이상을 소유했습니다. GBTC의 최근 가격으로 Morgan의 Stanley 지분 가치는 약 320억 XNUMX천만 달러에 이릅니다.

GBTC는 기본 비트코인 ​​보유량, 즉 순자산 가치에 비해 대폭 할인된 가격으로 거래됩니다. 월요일 종가 24.67달러에서 신탁은 NAV인 주당 29달러에 비해 34.84% 할인된 가격에 거래되었습니다.

GBTC가 NAV에 맞춰 거래된다면 펀드 투자자는 비트코인의 기본 움직임에 관계없이 보유 자산 가치가 41% 증가하는 것을 보게 될 것입니다.

할인이 종료될 수 있는 한 가지 방법은 규제 기관이 Grayscale이 신뢰를 ETF로 전환하도록 허용하는 것입니다. 그레이스케일은 증권거래위원회가 그러한 전환을 승인하도록 설득하기 위해 수년 동안 노력해 왔습니다. 지난 XNUMX월 SEC가 선물 기반 ETF를 승인한 이후 그레이스케일은 GBTC를 ETF로 전환하기 위한 신청서를 다시 제출했습니다.

Grayscale Investments의 Craig Salm 최고 법률 책임자는 인터뷰에서 “ETF로의 전환은 해당 상품이 기초 자산을 추적하는 가장 좋은 방법입니다.”라고 말했습니다.

그러나 게리 겐슬러(Gary Gensler) 민주당 의장이 이끄는 SEC는 현물 기반 비트코인 ​​펀드를 승인할 의향이 거의 없음을 보여주었습니다. Fidelity, SkyBridge, WisdomTree, Valkyrie 및 VanEck를 포함한 몇몇 다른 펀드 회사는 그의 감독하에 승인을 얻지 못했습니다.

SEC는 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

그레이스케일은 SEC가 선물 기반 상품을 승인했기 때문에 현물 기반 ETF에 승인을 주어야 한다고 주장합니다. 이 회사의 변호사들은 지난 XNUMX월 SEC에 서한을 보내 그레이스케일의 신청을 거부할 경우 그레이스케일이 "부당하게 차별"할 것이라고 주장했습니다.

선물 ETF를 승인하고 현물 ETF를 거부함으로써 SEC는 "유사한 두 가지 투자 상품을 다르게 취급"하게 될 것이라고 Salm은 말했습니다. "우리는 이에 대해 SEC와 협력하기를 기대합니다."

그러나 일부 ETF 전문가들은 Grayscale이 Gensler의 지휘 하에 SEC에서 벽에 부딪힐 가능성이 높다고 말합니다. ETF Trends의 최고 투자 책임자이자 연구 이사인 Dave Nadig는 “SEC가 증권법을 위반했으며 다른 비트코인 ​​신탁이 승인되기 전에 Grayscale의 전환을 승인해야 한다는 주장을 받아들이지 않습니다.”라고 말했습니다. 

그는 다른 펀드 회사들이 새로운 ETF에 대한 승인을 구하고 있다고 지적합니다. 신탁을 ETF로 전환하려면 상장 거래소 변경, 새로운 거래 상대방 및 까다로운 규제 승인이 필요할 수 있습니다. “완전히 새 집으로 이사하는 것과 오래된 집을 정리하고 새 집에 들어가기 전에 정리하는 것의 차이입니다.”라고 그는 말합니다.

그리고 민주당 정권 하의 정치적 환경은 우호적이지 않습니다. 민주당은 의회 청문회에서 암호화폐 산업에 대한 비판을 높여 왔으며 Gensler는 비트코인 ​​ETF를 처음으로 승인하는 것보다 암호화폐에 대해 더 엄격한 규칙을 제정할 가능성이 훨씬 더 높다는 신호를 보냈습니다.

Nadig는 “이것은 SEC의 최우선 과제가 아닙니다.”라고 말했습니다. “그들은 펀드 산업의 완화 밸브로 선물 상품을 허용했지만, 내년이나 XNUMX년 안에 현물 ETF로의 움직임은 없을 것으로 보입니다.”

ETF로 전환하지 않고 GBTC의 할인폭을 줄이는 유일한 메커니즘은 시장 수요, 즉 신탁 구매자가 NAV에 더 가깝게 가격을 올리는 것입니다.

Grayscale의 모회사인 Digital Current Group은 최근 250개 상장 신탁에 걸쳐 XNUMX억 XNUMX천만 달러 규모의 자사주 매입을 승인했습니다. 그러나 그것은 GBTC에서 바늘을 움직이는 것과 가깝지 않습니다.

일반적으로 29% 할인은 활동가 헤지펀드가 펀드 스폰서에게 공개매수를 하도록 압력을 가해 스폰서가 NAV에 가까운 가격으로 주식을 다시 사도록 유도합니다. 그러나 Barron's가 보고한 바와 같이 Grayscale의 기업 내규는 헤지펀드가 그러한 대리 캠페인을 시작하는 것을 불가능하지는 않더라도 어렵게 만듭니다.

Nadig는 “누구나 GBTC에서 할인을 차익거래할 수 있는 메커니즘이 없습니다.”라고 말합니다.

물론 비트코인 ​​노출을 원하는 투자자는 지속적인 펀드 수수료(Grayscale의 경우 2% 비용 비율, ProShares Bitcoin 선물 ETF의 경우 0.95%)를 지불하지 않고 직접 구매할 수 있습니다.

71달러 상당의 비트코인에 29센트를 지불하는 것은 매력적으로 보입니다. 그러나 투자자들은 한동안 그 XNUMX센트를 회수하지 못할 수도 있습니다.

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