FTX 낙진으로 먼지가 가라앉으면서 비트코인 ​​펀더멘털이 온체인에서 어떻게 보이는지 심층 분석

비트코인은 현재 사상 최고치(ATH)에서 75% 하락했으며, 76.9월 9일 FTX 낙폭에서 최대 하락폭은 2014%입니다. 그러나 이것은 Bitcoin의 역사에서 드문 일이 아닙니다. 15-85 약세장 동안 비트코인은 ATH에서 286% 이상 후퇴했으며 최대 항복 상태에서 약 XNUMX일 동안 지속되었습니다.

2018~19년 약세장에서도 비슷한 사건이 발생했는데, 이 역시 84일 동안 136% 하락했습니다. 76% 하락은 1월 중순에 시작되었으므로 기록에 따라 2023년 XNUMX분기까지 계속될 수 있습니다.

현재 2022년 약세장은 2014년 및 2018년 약세장과는 다른 여러 가지 이유가 있습니다. 주로 비트코인이 주류 통화가 되었기 때문입니다.

Epoch 2 – 두 번째 반감기(2012-2016)

2013년 강세장에서 비트코인이 1,000달러 이상으로 치솟았을 때 – 그리고 2017년에는 가격이 20,000달러에 도달했을 때 – 코인이 빠르게 거래소에 진입했습니다.

비트코인이 2달러의 최고가를 주장하는 두 번째 반감기 또는 에포크 1,000 동안 거의 6.5%의 비트코인이 중앙 집중식 거래소로 돌아갔습니다. Epoch 2의 시작부터 끝까지 XNUMX개에서 XNUMX개 이상의 비트코인이 교환되었습니다.

Epoch 3 – 세 번째 반감기 

세 번째 시대는 3년 중반에 시작되어 약 2016만 비트코인이 교환되었습니다. 세 번째 반감기 말에 거래소는 1년 코로나 직전에 3만 개 이상의 비트코인을 보유했습니다. 이로 인해 비트코인 ​​가격은 2020년 말에 20,000만 달러까지 상승했지만 2017달러까지 떨어졌습니다.

Epoch 4 - 네 번째 반감기 

코로나4와 네 번째 반감기가 시작된 이후 거래소는 비트코인 ​​공급의 12% 이상 감소하여 약 30%의 공급이 거래소에 남아 있습니다. 지난 135일 동안 1개 이상의 비트코인이 거래소에서 인출되었습니다. 이는 비트코인 ​​공급의 15,500% 차감입니다. 약세장에서 코인이 제거되는 첫 번째 시대입니다. 지금까지 Bitcoin은 $ 69,000의 최고점에서 $ XNUMX의 최저치를 보았습니다.

어떤 코호트가 거래소에서 비트코인을 인출하는지 자세히 알아보세요.

비트코인이 시작된 이래로 볼 수 있듯이 녹색에서 노란색으로의 거래가 소액 거래의 신호였습니다. 시간이 지남에 따라 2017년경까지 빨간색 거래의 폭풍이 발생하기 시작하여 제도적 채택이 공간에 들어오고 있음을 알립니다.

그러나 $100 미만의 소매 거래를 표시하기 위해 필터링하면 2017년과 2021년의 최고 강세장 기간 동안 FOMO'되었으며 최고 기간 동안 $200백만 이상인 것이 분명합니다. 반면 지난 30일 동안 이 네트워크는 180억 XNUMX천만 달러를 넘어 가장 많은 소매점 인출을 기록했습니다. 소매업은 FTX의 낙진과 "당신의 열쇠가 아니라 당신의 코인이 아닙니다"라는 의미로 엄청난 교훈을 얻었을 것입니다.

FTX 및 암호화폐 공간 내의 다른 중앙 집중식 엔터티의 붕괴로 인해 자체 수탁이 뜨거운 주제였으며 자체 수탁의 코인 수는 2022년에 기하급수적으로 증가했습니다(14만 개에서 15만 개). 현재 19.2만 개의 순환 공급량은 자체 보관 코인을 78%로 만들 것입니다.

거래소를 떠나는 코인의 수로 인해 멤풀은 특히 XNUMX월과 XNUMX월에 거래가 크게 증가했습니다. FTX와 Luna의 하락으로 인한 항복에서 명확한 상관 관계를 볼 수 있습니다.

지난 주에 일어난 일은 막대한 양의 네트워크 볼륨과 트래픽이 온체인에 쌓이는 것을 보았습니다. mempool이 백로그되면 노드는 볼륨이 높을 때 수수료가 높은 노드를 우선적으로 처리합니다.

14월 154일, 2021개의 블록이 멤풀에서 기다리고 있었습니다. 이는 XNUMX년 XNUMX월 이후 가장 많은 수주잔고였으며 이러한 대규모 활동은 강세장 밖에서는 거의 볼 수 없었습니다.

건전한 네트워크 채택은 종종 일일 활성 사용자의 증가, 더 많은 트랜잭션 처리량, 블록 공간에 대한 수요 증가(또는 그 반대)로 특징지어집니다. 온체인의 새 엔티티 수는 엔터티 조정 방법을 활용하여 네트워크 전반에 걸친 활동의 규모, 추세 및 모멘텀을 보다 정확하게 측정합니다.

온체인 데이터를 자세히 살펴보면 대부분의 30이 아닌 주소가 지난 달에 생성되었음을 알 수 있습니다. 새 주소의 365일 단순이동평균(SMA)은 2022일 SMA를 넘어섰고 XNUMX년 상반기에는 횡보했습니다.

새로운 주소 수의 증가는 더 높은 엔티티 모멘텀으로 이전되었습니다. XNUMX이 아닌 모든 새로운 잔액 주소는 지난 달에 해당 잔액을 획득해야 했으며, 네트워크에서 새로운 엔터티가 크게 증가했습니다.

새 법인과 새 주소가 모두 365DMA 이상인 마지막 시간은 2020-2021 강세장 동안이었습니다.

반전된 수익률 곡선은 단기 금리가 장기 금리보다 높고 시장이 연준에 금리가 너무 타이트하다고 말하는 경우입니다.

곡선이 반전되는 원인은 무엇입니까? 연준이 금리를 계속 인상할 것이라고 시장이 믿기 때문에 단기 금리가 상승하는 반면, 장기 금리는 경제가 어느 시점에 인플레이션이 하락할 것이라는 믿음으로 단기 금리 아래로 떨어집니다.

경기 침체를 식별하기 위해 다양한 반전 수익률 곡선을 살펴보는데, 특히 XNUMX년 - XNUMX년 및 XNUMX년 - XNUMX개월이 두드러집니다.

현재 전체 미국 국채 곡선의 75% 이상이 역전되어 있습니다. 70% 이상이면 지난 50년 동안 불황이 발생한 것입니다.

경제학자들은 3년에서 XNUMX개월을 뺀 수익률 스프레드가 대부분의 연구가 진행한 것처럼 경기 침체를 식별하는 데 가장 정확하다고 생각합니다. 곡선은 거의 XNUMX주 동안 반전되어 "지속적인 반전"을 나타냅니다.

3개월/10년 수익률 곡선이 8일 연속 역전되면 지난 8년 이상 동안의 경기 침체를 예측할 때 50/311이 됩니다. 평균 리드 타임은 XNUMX일 또는 약 XNUMX개월입니다. – 짐 비앙코(비앙코 리서치)