위대한 금/비트코인 토론 – XNUMX막

꾸준한 독자 여러분(감사합니다), Proficio Capital Partners에서 "경화 통화" 자산 클래스라고 부르는 것에 대해 제가 몇 차례 글을 쓰는 것을 보셨을 것입니다. "경화 통화"는 다양화되고 인플레이션이 보호되며 잠재적으로 금, 은, 백금, 비 USD 통화 및 비트코인에 걸쳐 있는 바스켓입니다.
BTC
. 우리의 독점 모델을 기반으로 우리는 이 자산 클래스가 이미 시작되었으며 가까운 미래에 주식 및 채권에 비해 더 나은 수익을 계속 제공할 수 있다고 믿습니다. 따라서 우리는 자산의 15-25%를 이 클래스(동적 헤징을 설명하는 범위)에 할당합니다. 현재 이것은 금 중심 포트폴리오이지만(곧 공개될 이유를 설명하는 기사) 그 전에 시기적절한 문제를 해결하고 싶었습니다. 당연히 "비트코인이 아직도 거기서 뭘 하고 있나요???"라고 물을 수도 있습니다.

맥락을 고려하여 지난 18개월 동안 제가 자산에 어떻게 접근했는지에 대한 가이드를 제공하는 비트코인에 대한 이전 두 편의 글을 다시 읽어보시기 바랍니다. 첫 번째는 2020년 XNUMX월부터(위대한 금 대 비트코인 ​​통화 논쟁(forbes.com)), 금에 1%가 할당된 포트폴리오에서 비트코인을 25% 위치로 유지한다고 가정한 이유를 살펴보았습니다. 나는 근본적인 관점에서 비트코인이 어떻게 금과 동일하게 분류되어야 하는지 설명했습니다. 21만 개의 사전 공급량을 갖춘 상품은 인플레이션에 대한 헤지 역할을 해야 합니다. 1%의 이유는 비트코인이 가치 저장 수단으로서의 금의 운영을 중단한다면 포트폴리오에 이익을 줄 만큼 충분한 수익을 제공할 수 있기 때문입니다.

2021년 70월, 비트코인이 원래 작품보다 XNUMX% 이상 상승한 상태에서 투자를 중단한 이유에 대해 후속 조치를 취했습니다(위대한 금/비트코인 논쟁 재검토(forbes.com)). 나는 중국에서 너무 빨리 금지된 자산을 보유하는 것이 불편했을 뿐만 아니라 금이나 금을 움직이는 요소(실질 금리 및 달러)와 의미 있는 상관관계를 보여주지 않았습니다. 게다가 우리는 하락세를 보이는 기본 모델을 만들었습니다. 마지막으로, Bloomberg(우리의 모든 데이터가 인용됨)에 따르면 비트코인의 암호화폐 자산 시장 점유율은 ~65%에서 40%로 감소하여 부의 보존 이외의 다른 일이 진행되고 있음을 나타냅니다.

이제 마지막 비트코인 ​​작품이 나온 지 15년이 채 되지 않아 비트코인은 내가 종료를 제안했을 때보다 약 2021% 하락했으며 이제 무슨 일이 일어났는지 더 명확해졌습니다. 비트코인 채굴자들은 신속하게 이전하여 해시율을 금지 이전 수준으로 되돌릴 수 있었고 비트코인은 2021년 55월에 사상 최고치로 급등했습니다. 우리는 지속적인 기관 채택을 보았고 엘살바도르는 비트코인을 법정 입찰로 채택한 최초의 국가가 되었습니다. 하지만 30년 후반부터 약 XNUMX%의 고통스러운 하락이 있었고 현재 약 $XNUMX의 가격이 남아 있습니다. 가격 변동이 너무 많은데 왜 더 일찍 보고하지 않았습니까? 글쎄요, 그것은 다시는 우리 경화 포트폴리오의 일부가 되지 않았습니다. 왜냐하면 내 프로세스에서 아무것도 변하지 않았고 비트코인은 경화의 반대인 하이 베타 자산처럼 행동하고 상관관계가 있었기 때문입니다.

이는 결코 완벽하지 않으며 지속적으로 개선하고 있습니다. 하지만 비트코인을 위해 개발한 프로세스는 시장 점유율, 상관관계 통계, 기본 모델이라는 세 가지 다리로 구성됩니다. 우리는 어느 하나에 다른 것보다 더 많은 가중치를 부여하지 않고 세 가지를 모두 종합적으로 봅니다. 우리의 모델은 채굴 수익성과 보유 기간 조정을 바탕으로 구축되었습니다. 보다 구체적으로, 우리는 채굴자들이 코인을 배포하거나 축적하고 있는지 여부와 단기 또는 장기 보유자 사이의 역동적인 코인 이동을 면밀히 살펴봅니다. 70년 말 거의 2021만 달러에 달하는 격렬한 가격 상승 동안 이러한 모델은 긍정적으로 반전했지만 프로세스의 다른 레버 때문에 비트코인에 뛰어들지는 않았습니다.

제가 지난 65월에 쓴 것처럼, 암호화폐 세계에서 비트코인의 시장 점유율은 2020년 약 40%였습니다. 강세가 격화되면서 이 수치는 40%까지 떨어졌습니다. 45년 넘게 비트코인의 시장 점유율은 6%에서 65% 사이를 유지하고 있습니다. 이는 러시아의 우크라이나 침공과 세계적인 인플레이션 상승에도 불구하고 이루어졌습니다. 나는 오늘날 존재하는 수천 개의 다른 암호화폐에 대해서는 언급하지 않겠습니다. 일부는 세상이 돌아가는 방식을 영원히 바꾸는 세대를 잇는 플랫폼일 수도 있습니다. 그러나 비트코인이 가치 저장 수단이 된다면, 나는 그것이 팩에서 분리되어 혼란의 시기에 비트코인의 시장 점유율이 증가하는 것을 보고 싶었습니다. 확실히 금은 인플레이션에 대한 반응으로 훨씬 나아졌습니다. XNUMX개월 전 인플레이션이 주요 문제로 명백해진 이후 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC)는 약 XNUMX% 하락한 반면 금은 보합세를 보였습니다.

이는 세 번째 구간인 상관관계(블룸버그를 통해 추적하는 두 변수가 서로 상대적으로 움직이는 정도를 측정하는 척도)로 이어집니다. 내가 비트코인에 관해 마지막으로 글을 썼을 때 나는 금과의 상관관계와 그것을 이끄는 요인(실질 환율과 달러)에 초점을 맞췄습니다. 계속해서 살펴보니 의미 있는 변화는 없었습니다(실제로 비트코인과 금 간의 상관관계는 3개월, 6개월, 1년 기준으로 더 부정적으로 나타났습니다). 이는 비트코인과 실제 환율 또는 달러 간에도 마찬가지입니다. 이제 흥미로운 점은 비트코인이 S&P와 같은 광범위한 주식 및 그 내의 특정 부문과의 상관관계입니다. 3개월 단위로 비트코인과 S&P 사이의 상관관계는 0.7을 넘을 만큼 높습니다. 나는 또한 "IGV" 티커와 비교하여 비트코인을 추적해 왔습니다.
IGV
” (iShares Expanded Tech-Software ETF)이며, 3개월 단위로 둘 사이의 상관관계는 0.76입니다. 비슷한 결론을 내릴 수 있는 이와 같은 다른 ETF가 있다고 확신하지만 "IGV"의 상위 3개 보유 종목은 Microsoft입니다.
MSFT
, Adobe
ADBE
그리고 세일즈포스. 그래서 저는 비트코인이 질적으로는 금과 같다고 생각하지만, 위험자산에서 벗어나 통화로서의 역할을 하기 전까지는 투자하기가 어렵습니다.

나는 $30 비트코인(사상 최고치에서 55% 할인)이 좋은 구매 기회처럼 들린다는 것을 이해합니다. 그러나 현재로서는 내가 추적하는 세 가지 레버 중 어느 것도 그렇게 하라고 지시하지 않습니다. 우리 모델은 아직 강세를 보이지 않고 있으며 비트코인의 암호화폐 시장 점유율은 40~45% 사이로 유지되고 있으며 상관관계는 계속해서 금보다는 위험 자산에 더 가까워 보입니다. 연준은 경기 둔화로 긴축을 시작하고 있으며 누구도 다음 달을 예측할 수 없습니다.
LUNA
그리고 그것이 나머지 암호화폐를 끌어들일지 여부. 나는 비트코인에 대한 모든 잠재력과 일부를 보고 있지만 위험 관리자로서 시장은 비트코인을 하이 베타 자산으로 보고 있으며 이는 연준의 십자선에 직접적으로 있는 자산입니다. 따라서 우리는 비트코인이 성숙할 때(또는 성숙하지 않을 때) 액트 IV를 기다립니다. 멀리 떨어져 있지만 준비하세요!