2017년에 조작을 입증한 학자는 비트코인 가격이 상승하고 있다는 거친 이론이 있으며 이것이 다시 일어날 수 있다고 의심합니다.

2017년에 텍사스 대학교 맥컴스 경영대학원의 재무학 교수인 존 그리핀은 이상한 점을 발견했습니다. Griffin은 비즈니스 사이클이 상품 가격에 어떻게 영향을 미치고 연준 정책이 금리 기간 구조를 어떻게 좌우하는지 탐구하는 전형적인 비즈니스 스쿨 금융 전문가들과는 완전히 다른 비트를 따릅니다. 6피트 2인치의 전직 고등학교 미식축구 스타는 자신을 선을 위한 십자군, 도덕적 탐정으로 여기고 있습니다. 운, "재정적 악을 폭로하고 세상에 빛을 비추며 시장의 어두운 것들을 폭로합니다." 금융위기 이후 그리핀은 독실한 기독교인이 되었다. 이후 그는 금융 위기 동안 내부자 거래에서 모기지 사기, 채권 등급 변조에 이르기까지 남용을 발굴한 의로운 포렌식 발굴에 뛰어난 경력을 바쳤습니다.

Griffin과 Amin Shams는 당시 McCombs의 박사 과정 후보로 Griffin과 함께 여러 건의 덧신 조사에 참여했으며 2017년 부정 행위에 대한 심사를 받았을 때 달러와 일대일로 뒷받침되어야 하는 잘 알려지지 않은 토큰이 대량으로 인쇄되고 있었습니다. 그 단서는 쌍을 또 다른 것으로 이끌었습니다. 새로운 배치가 등장했을 때 비트코인의 가격이 급등한 것 같았습니다. 누군가 또는 그룹이 새로 인쇄된 "공짜 돈"을 사용하여 자신의 이익을 위해 비트코인의 가격을 부풀리는 것처럼 보였습니다. 그와 그의 공저자인 Shams는 Smithsonian Institution이 200년 동안 수집한 데이터와 동일한 2.5GB의 거래 데이터를 조사하고 XNUMX만 개의 개별 지갑에서 판매 및 구매를 추적했습니다.

2018년에 그들은 아직 확인되지 않은 단일 비트코인 "고래"가 거의 단독으로 2017년 말과 2018년 초에 토큰 거래를 왜곡하여 토큰의 엄청난 상승을 주도했다는 획기적인 연구를 공동 저술했습니다.

2022년 말, 그리핀의 시선을 사로잡은 또 다른 미스터리 트렌드. 암호화폐 붕괴와 수많은 다른 부정적인 요인에도 불구하고 비트코인은 16,000달러를 잠시 돌파할 때마다 그 수준 이상으로 반등했고 16,000달러에서 17,000달러 사이에서 완고하게 거래되었습니다. 거의 믿을 수 없을 정도로 암호화폐 시장이 2023년까지 계속 풀리면서 비트코인은 반대 방향으로 이동하여 35월 7일 이후 23,000% 상승한 $XNUMX에 거래되었습니다.

그리핀은 "매우 의심스럽다"고 말했다. 운. "우리가 2017년에 보았던 것과 동일한 메커니즘이 여전히 비현실적인 비트코인 시장에서 작동할 수 있습니다."

Griffin의 경우 일반적으로 매우 변동성이 큰 비트코인이 가장 폭풍우가 치는 시기에 조용하고 안정적으로 진행된 방식은 부스터가 결합하여 가격을 지원하고 착즙하는 시나리오에 적합합니다. Griffin은 "당신이 암호화폐 조작자라면 코인 가격 아래에 하한선을 설정하고 싶을 것입니다."라고 덧붙였습니다. "매우 부정적인 정서의 시기에 비트코인 하에서 의심스러울 정도로 견고한 바닥을 보았습니다."

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조작이 입증되지 않았지만 징후가 문제가 되고 있습니다.

지금까지 속임수에 대한 결정적인 증거가 나타나지 않았다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. Griffin은 "이제 공간이 더 넓어져 데이터를 파헤치기가 더 어려워졌습니다."라고 말합니다. "정교한 플레이어는 자신의 신분을 숨기는 데 능숙할 수 있습니다." 우리는 주요 시장 참여자들이 전화 회의 암호화폐 리더가 무모하고 산업을 위험에 빠뜨리는 조치를 취할 계획이라고 두려워할 때 부문 엘리트의. 그러나 플레이어들이 비트코인이나 다른 암호화폐 구매를 조정하기 위해 모였다는 증거는 나타나지 않았습니다. 예를 들어, 올 가을 초에 세계 최대 암호화폐 거래소이자 다른 암호화폐 리더인 Binance의 CEO인 Changpeng Zhao(CZ로 알려짐)는 Sam Bankman-Fried의 헤지 펀드 Alameda가 당시 흔들렸던 코인인 Tether를 공격하고 있다고 믿었다는 것은 잘 알려져 있습니다. 신뢰성은 업계의 복지에 매우 중요하며, 전하는 바에 의하면 그만하라고 격려했다. (그런데 테더(USDT의 상징)도 Griffin과 Shams가 폭로한 2017-18년 조작의 중심에 있었습니다.)

현재 암호 세계에서 계류 중인 수많은 파산 절차, 소송 및 범죄 수사에서 안락하고 클럽적인 관행의 증거가 밝혀질 가능성이 있습니다. 비트코인의 탄소 발자국을 추적하는 사이트인 Digiconomist를 운영하는 네덜란드 중앙은행의 경제학자 Alex de Vries는 "이제 SBF가 청구되고 있으므로 그는 다른 플레이어를 공격하고 담합 혐의로 고발할 수 있습니다."라고 예측합니다. 붕괴 Genesis의 대출 사업은 모회사인 Digital Currency Group의 책임자인 Barry Silbert를 허둥대는 거래소 Gemini의 공동 설립자인 Cameron과 Tyler Winklevoss의 목구멍에 놓았습니다. 형제들은 DCG가 빚 Gemini의 예금자들이 고금리를 지불하고 DCG와 Silbert를 고소하겠다고 위협하는 Genesis 프로그램에 대출한 900억 달러. 간단히 말해서, 한때 동맹국이 법정에서 싸우면서 협력 거래를 둘러싼 비밀이 존재한다면 무너질 수 있습니다.

나쁜 행동을 경계하는 저명한 관찰자는 그리핀만이 아닙니다. 30월 XNUMX일 "Bitcoin's Last Stand"라는 제목의 블로그 게시물에서 Ulrich Bindseil 시장 운영 담당 유럽 중앙 은행 총재와 ECB 고문 Jürgen Schaaf는 Bitcoin의 부활을 "무의미한 길을 가기 전에 인위적으로 유발 된 마지막 헐떡임"이라고 일축했습니다. 월스트리트의 두 주요 인물은 나쁜 소식의 홍수에 저항함으로써 비트코인의 가격 행동이 가짜처럼 보이고 독립적인 구매자와 판매자가 지배하는 정상적인 자유 시장과는 다르다고 배경에서 이 작가에게 말했습니다.

비트코인은 부정적인 정서 속에서도 놀라운 안정성을 보여주었습니다.

비트코인이 공동 구매를 통해 이익을 얻고 있다는 주요 신호는 놀라울 정도로 안정적인 성능으로, 주류 토큰을 휘청거리게 할 것으로 보였던 FTX 사태 이후 5개월 최고치로 도약할 수 있는 기반을 형성했습니다. FTX 보고서가 확산되기 하루 전인 9월 21,300일부터 15,900월 2020일까지 비트코인(종가 기준)은 25달러에서 62년 말 이후 최저치인 10달러로 11% 하락했습니다. 그런 다음 비트코인 표준에 따라 정상적으로 돌보고 있는 동전은 평평해졌습니다. 16,000월 17,000일부터 XNUMX월 XNUMX일까지 XNUMX일 동안 하루를 제외하고 모두 XNUMX달러와 XNUMX달러에 거래되었습니다.. 50월 22일부터 11월 16,200일까지 17,900일 동안 종가는 최저점 $10에서 최고점 $XNUMX까지 좁은 구간을 맴돌았으며, 이는 최저점에서 최고점까지 XNUMX%의 차이입니다.

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순조로운 항해의 이 초기 시기는 가볍게 표현하자면 비정형적이었습니다. 운 데이터 편집자 Scott DeCarlo는 상세한 분석을 실행하여 2017년 초부터 비트코인이 40개의 연속 50일 기간 동안 19% 미만으로 변동한 적이 없으며 30일 중 44번 중 XNUMX번에서 XNUMX% 이상 변동했음을 발견했습니다. 주 시간 프레임. 낮음에서 높음까지의 판독값 중앙값은 XNUMX%였습니다. 따라서 FTX로 인한 혼란이 최고조에 달했을 때 비트코인은 가장 작은 폭의 변동과 지난 XNUMX년 동안 평균의 XNUMX/XNUMX에서 XNUMX/XNUMX에 해당하는 저점에서 고점까지의 차이를 모두 보여주었습니다.

그리고 12월 24일부터 28일까지 비트코인은 기묘한 상승 행진을 시작했다. 그 17,935주 동안 23,000달러에서 28달러로 21% 반등했는데, 이는 XNUMX월 이후 최고 가격이자 FTX 공포가 격렬해지기 시작한 수치보다 훨씬 높은 가격입니다. 이것은 시장이 XNUMX월 XNUMX일 대출 기관인 BlockFi의 파산을 소화하는 동안 발생했습니다. XNUMX월 XNUMX일 공개적으로 거래되는 가장 큰 광부 중 하나인 Core Scientific; 한 달 후 Genesis 대출 팔.

비트코인을 둘러싼 혼란이 암호화폐에 대한 소액 투자자와 기관 모두의 신뢰를 흔들어 많은 매도 압력과 급격한 가격 하락으로 이어졌을 것이라고 생각할 수 있습니다. 실제로 소셜 미디어의 감정은 FTX 대재앙 이후 비트코인에 크게 반대했습니다. 침몰하는 열정을 반영하여 거래 활동이 급격히 후퇴했습니다. ~에 코인베이스, 4분기 거래량은 3분기 수치보다 훨씬 낮았고 52분기보다 1% 감소했습니다.

Bitcoin의 강력한 성능에 대한 다른 설명이 있을 수 있습니까? 매일 암호화폐 거래를 따르는 많은 전문가들은 가격을 부풀릴 음모가 아니라 잘 작동하는 시장을 봅니다. 블록체인 분석 제공업체인 Nansen의 연구원인 Andrew Thurman은 "내부자 도당이 보이지 않습니다."라고 말합니다. “비트코인의 가격 변동은 본질적으로 주기적인 것으로 악명이 높습니다. 종종 가장 좋은 설명은 가장 지루한 설명입니다. 이 경우 판매자보다 구매자가 더 많기 때문에 Bitcoin의 가격이 상승합니다. 오히려 셀시우스, FTX 등 추락한 선수들은 판매 Bitcoin과 가격을 낮추어 자체 코인을 지원합니다.” 노르웨이 암호 데이터 분석 회사인 Arcane Research의 선임 분석가인 Vetle Lunde도 이에 동의합니다. “나는 가격을 유지하는 그룹을 보지 못합니다. 이제 균형 잡힌 역학이 있습니다. FTX 붕괴에 따른 강제 매도는 어느 정도 흡수되었고 우리는 더 이상 강제 매도를 보지 못하고 있습니다.

그러나 비트코인의 FTX 이후의 견고함은 비트코인의 가격에 따라 부와 쇠퇴하는 기업들에게 엄청난 선물이 될 것입니다. 거래소, 광부 및 대출 기관의 주식은 모두 폭락 후 며칠 동안 크게 하락했습니다. 하지만 XNUMX월에 XNUMX년 만에 최저치를 기록한 이후 채굴업체인 Riot, Marathon 및 Bitfarms는 92월 150일 현재 각각 189%, 27%, 85% 급등했습니다. 세계 최대 거래소 중 하나인 Coinbase는 새해 전 저점에서 7% 상승하여 XNUMX억 달러를 추가했습니다. 시가 총액. Riot, Bitfarms는 FTX 재난 직전에 모두 안정기 근처로 반등했습니다.

부스트가 절실한 선수 중 한 명이 큰 부스트를 얻었습니다. MicroStrategy의 공동 창립자이자 회장인 Michael Saylor는 하이브리드 소프트웨어 제공업체이자 비트코인 투기꾼에게 코인을 사기 위해 2.4억 달러의 빚을 지게 했습니다. 토큰. Bitcoin이 계속 떨어지면 MicroStrategy는 큰 문제에 직면하게 됩니다. 그러나 비트코인의 부활로 MicroStrategy의 보유 주식은 적자에서 벗어났고 주가는 16,000월 중순 11달러에서 166월 258일 27달러로 55% 상승했습니다.

Crypto는 거의 모든 다른 금융 부문보다 좁은 가장자리에서 작동합니다. 큰 암호화 플레이어가 이익을 창출하는지 또는 파산으로 넘어지는지를 결정하는 요소는 다른 코인의 가격을 이끄는 벤치마크인 비트코인의 가격입니다. 암호화폐 세계의 대부분은 이미 산산조각이 났습니다. 그러나 FTX의 몰락이 그 가느다란 가장자리를 흔든 후 비트코인이 적절한 기반을 찾지 않는 한 훨씬 더 많은 건실한 사람들이 무너질 예정이었습니다.

2017-18 리깅에서 Griffin과 Shams가 발견한 결과가 오늘날 반향을 일으키고 있습니다.

2017-18년 비트코인 버블의 배후에 있는 힘에 대한 Griffin-Shams 연구는 FTX 이후 판매에 엄지손가락을 치켜세울 수 있는 전략에 대한 지침을 제공합니다. 현재 오하이오주립 피셔경영대학 교수인 Griffin과 Shams는 118년에 2018페이지 분량의 보고서를 처음 발표했으며 XNUMX년 후 권위 있는 동료 검토 저널에 게재되었습니다. 금융 저널.

팀의 경우 가능한 조작에 대한 정보는 Tether와 밀접한 관련이 있는 대규모 거래소인 Bitfinex가 예상되는 스테이블 코인에 대해 많은 투명성을 제공하지 않는다는 것입니다. "우리는 Bitfinex가 코인에 대한 완전한 지원을 제공하지 않는다고 추측하는 블로그를 보았습니다."라고 Griffin은 회상합니다. "누군가 명목 화폐로 뒷받침되지 않는 테더를 인쇄하여 돈을 인쇄하면 비트코인에 거품이 생길 수 있습니다."라고 그는 말합니다. "그게 가설이었습니다."

Griffin과 Shams는 두 가지 관행이 수렴되어 이러한 엄청난 갑작스러운 이익을 촉진한다는 사실을 발견했습니다. 첫 번째: 사기꾼에게 비트코인을 거위할 수 있는 통화를 제공한 새로 생성된 코인의 홍수입니다. 두 번째는 오늘날 가장 관련성이 높은 접근 방식으로 가격이 목표 수준으로 떨어질 때마다 해당 벤치마크보다 훨씬 높게 가격을 밀어붙일 것이라는 점에 조작자 또는 조작자들이 동의합니다.

쌍은 Bitcoin 가격에서 강력하고 의심스러운 패턴을 보았습니다. 비트코인은 두 가지 일이 발생했을 때 가장 큰 폭으로 급등했습니다. 가격이 떨어지기 시작했고 많은 테더가 인쇄되었습니다. 그 당시에도 지금처럼 테더는 가장 중요한 "스테이블코인" 또는 법정화폐의 준비금에 의해 일대일로 지원되는 암호화폐였습니다. Tether는 사실상 달러를 대신합니다. 각 동전은 명목 화폐로 XNUMX달러에 해당하는 금액으로 뒷받침되어야 합니다. 테더는 당시 세계 최대 거래소인 비트파이넥스(Bitfinex)를 소유하고 있는 홍콩 회사인 iFinex의 자회사에서 발행합니다.

저자는 1년 2017월 초부터 2018년 60월 말 사이의 모든 XNUMX시간 간격의 XNUMX%에 집중했으며, Bitfinex에서 대규모 Tether 발행과 다른 두 거래소인 Bittrex 및 Poloniex에서 대규모 Bitcoin 구매 조합이 가장 많이 나타났습니다. 각 기간이 시작되기 직전에 Bitcoin 가격이 압박을 받았습니다. 그러나 각각의 경우에 한 명의 거대한 구매자가 XNUMX분 막간이 끝날 때까지 토큰을 급격히 높이면서 구출에 나선 것으로 보입니다. 정체가 미스터리로 남아있는 "고래"는 Tether를 사용하여 Bitcoin을 구매하고 가격을 인상했습니다. Shams는 이렇게 회상합니다. "우리는 매우 큰 가격 반전의 규칙적인 패턴을 보았습니다.

테더와 비트코인의 대규모 유입을 목격한 95개의 60시간 기간은 13개월 동안 비트코인의 막대한 이익의 거의 XNUMX%를 차지했습니다.

“테더는 비트코인과 기타 암호화폐를 거래하기 위한 현금으로 사용됩니다.”라고 Shams는 말합니다. Tether의 시가 총액은 Bitcoin의 일부이지만 Tether의 거래량은 더 높습니다. 무역에서의 중요성을 감안할 때, 뒷받침 없이 테더를 인쇄하는 것은 연준이 과도한 양의 달러를 인쇄할 때 하는 방식으로 "새로운 돈"을 창출합니다. 그리핀은 "백업 없는 테더 발행은 동일한 비트코인 공급을 쫓는 통화량을 부풀렸다"고 말했다. 운. "허공에서 생성된 테더는 비트코인 및 기타 암호화폐의 가격을 부풀렸습니다."

고래는 새로 주조된 테더를 획득한 후 비트렉스와 폴로닉스에서 대량의 비트코인과 교환했습니다. 이러한 대량 구매는 비트코인의 하락 추세를 역전시키고 하락이 시작되기 전 수준보다 훨씬 높은 가격을 올렸습니다. "이 플레이어는 투시력 있는 시장 타이밍을 보여주거나 비트코인 가격에 매우 큰 영향을 미쳤습니다." 연구를 말합니다. 오늘날 테더가 이 비트코인 붐 기간 동안 코인 뒤에 완전한 준비금을 보유하지 않았음이 분명합니다. 그리핀은 "어디서든 돈이 가격을 올리는 것은 거의 기계적인 일입니다."라고 말합니다.

논문이 나온 후 Tether Ltd.는 결론에 결함이 있다고 주장하고 Tether를 사용하여 비트코인 가격을 부풀릴 수 없다고 주장했습니다. 그러나 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission) 조사에서는 그렇지 않은 것으로 나타났습니다. 2021년 41월, CFTC는 광고된 달러로 코인을 뒷받침하지 못한 것에 대해 테더와 소유자로부터 27.6만 달러의 합의금을 받았습니다. CFTC는 "Tether는 26년부터 2016년까지 2018개월 샘플에서 순환되는 시간의 XNUMX%에 불과한 토큰"과 "Bitfinex의 운영 및 고객 자금과 혼합된 예비 자금"을 뒷받침할 충분한 준비금을 보유하고 있음을 발견했습니다. Griffin은 “Bitcoin과 Tether는 자동차나 피자 같은 것을 사는 데 사용되지 않고 다른 코인을 사는 데 사용됩니다. 따라서 폐쇄된 시스템에서 무에서 새로운 코인을 생성함으로써 상대적으로 적은 양의 조작된 구매가 비트코인 가격을 엄청나게 증가시킬 수 있습니다.”

고래는 바닥 설치를 마스터하고 바닥을 계속 상승시켰습니다.

저자는 또한 비트코인의 가격이 $500의 배수 바로 아래인 특정 임계값에 도달했을 때 상당한 구매가 자주 발생한다는 사실을 발견했습니다. "우리는 이러한 벤치마크에서 훨씬 더 많은 구매를 보았습니다."라고 Griffin은 말합니다. “고래는 계속 가격 하한선을 설정했고, 그 하한선은 계속 상승했습니다. 클럽이 아니었습니다. 하나의 존재였습니다. 그러나 고래가 가격을 임계값에서 유지했을 때 비트코인이 그 바닥에서 안전한 것처럼 보였습니다. 이로 인해 펀드와 소액 고객이 비트코인을 구매하는 것이 안전해 보였고 가격은 더욱 높아졌습니다.” Shams는 "비트코인의 대략적인 가격 수준에서 우리는 가격 지원을 생성하는 것과 일치하는 활동을 보았습니다."라고 덧붙였습니다.

Griffin은 오늘날에도 유사한 역학 관계가 작동하고 있다고 의심합니다. 그는 비트코인을 지지하기 위한 공모는 가격이 바닥에 가까워졌을 때 구매자 일당이 함께 구매하기로 동의한다는 것을 의미한다고 말했습니다. 방아쇠가 16,000달러라고 가정해 보겠습니다. 이 수치는 비트코인이 극도의 안정성을 유지하는 동안 거의 항상 그 위에 머물렀습니다. 비트코인이 16,000달러 아래로 가격을 떨어뜨리겠다고 위협하는 대량 판매를 경험하면 고래 클럽이 한꺼번에 들어갑니다. "예를 들어 16,000달러는 조정 메커니즘 역할을 할 수 있습니다."라고 Griffin은 말합니다. 조작자는 가격을 거의 $17,000까지 올린 다음 시장을 움직이지 않는 많은 소규모 거래에서 상금의 일부를 판매할 수 있습니다. 그들은 $16,000에서 $17,000 사이의 터널에서 가격이 앞뒤로 튀도록 내버려두는 것만으로도 큰 이익을 얻을 수 있습니다.

비트코인이 16,000달러를 넘지 않을 것이라는 확신이 커지면 더 많은 투기꾼들이 매수에 동참하게 될 것입니다. 그런 다음 그룹은 $18,000에서 새 하한선을 설정하는 데 동의할 수 있습니다. "암호화폐에서 조작자 그룹은 큰 당사자가 반대하지 않는 한 비트코인을 더 높은 층으로 밀 수 있습니다."라고 Griffin은 말합니다. 그러나 주식이나 채권을 매도하는 것보다 비트코인을 매도하는 것이 훨씬 어렵습니다. 우리는 가격을 낮추기 위해 움직이는 다른 그룹의 증거를 보지 못하고 가능한 모든 황소 클럽에 더 강한 손을 내밀었습니다. Griffin은 "이 공간에 있는 대부분의 플레이어는 가격 하한선을 유지하려는 강력한 동기를 가지고 있습니다."라고 말합니다.

결론적으로 Griffin은 Griffin-Shams 연구에서 2017년과 2018년에 조작에 대한 구체적인 증거가 나타났으며 한 개인이 리깅을 했다고 말합니다. "이번에는 구체적인 분석이 없습니다."라고 그는 말합니다. "공모가 있으면 특정 이야기에서 진실이 드러날 수 있습니다." 그는 "비트코인 시장이 여전히 조작에 매우 취약하다는 교훈"이라고 말했습니다.

실제로 FTX 사태 이후 비트코인은 놀라운 성과를 기록했습니다. 너무 놀라워서 믿을 수 없을 수도 있습니다.

이 이야기는 원래 포춘닷컴

출처: https://finance.yahoo.com/news/wild-theory-price-bitcoin-being-110000608.html