주간 MacroSlate: 중앙 은행이 공황 상태에 빠지기 시작하고 모든 시선이 연준에 쏠리고 있습니다. 이 모든 것이 비트코인에 의미하는 바는 무엇입니까?

새로운 시대에 대비하지 못한 시장

자산 가치가 급격히 부풀려지고 기대 금리가 0인 GFC 이후 금융 탄압의 시대는 팬데믹(세계적 대유행)이 끝난 후 풀렸습니다. XNUMX차 세계 대전 이후 가장 중요한 재정 부양책은 공급망 실패와 상품 및 서비스 급증에 기여했습니다. 이로 인해 노동력이 부족한 서비스에 대한 수요가 급증했습니다. 고정 수입 수익률은 수년 동안 최고로 치솟았고 투자자들은 계속해서 달러로 몰려들고 있습니다.

구시대는 끝났다. 중앙 은행은 지난 1999년 동안 금리를 사상 최저 수준으로 유지했으며 인상 속도가 매우 더뎠습니다. 그러나 2년 이후 FOMC, ECB 및 BOE의 결합된 움직임은 3.75월에 XNUMX%, 분기에 XNUMX%의 결합 비율 변경을 가졌습니다. ECB 출범 이후 최대 규모다.

Credit Suisse가 이 주기의 리먼 브라더스입니까?

신용 부도 스왑(CDS)은 2008년 GFC 기간 동안 복잡하고 들렸을 수 있지만 CDS 시장은 2022년에도 비슷한 일이 발생할 수 있다고 말하고 있습니다.

역사는 반복되지 않지만 종종 운율이 있습니다.

CDS란 무엇입니까? 평신도 용어로 스왑은 한 위험을 다른 위험으로 교환하는 데 동의하는 두 당사자 간의 계약입니다. 한 당사자는 차용인의 채무 불이행으로 인한 손실에 대해 다른 당사자로부터 보호를 구입합니다.

모든 스왑에는 '상대방 위험'이 있습니다. 2008년 주택 위기 동안 Lehman Brothers는 파산했고 투자자에게 판매한 보험을 갚지 못했습니다. CDS의 소유자는 채무 불이행 채권으로 손실을 입었습니다.

CDS는 잠재적 부도를 나타내는 좋은 지표입니다. CDS의 가격이 오르면 보험료가 더 비싸집니다(높은 채무 불이행 가능성).

최근 신용 스위스(CS), 기록적인 거래 손실, 폐쇄된 투자 펀드, 여러 소송, 기업 스캔들, 새 CEO에게 좋지 않았습니다. 저조한 실적으로 인해 10명의 직원 중 45,000% 이상이 미국 시장을 떠나 투자 은행을 분할하는 동안 해고되었습니다.

Credit Suisse의 채무 불이행 보험은 리먼 브러더스 파산 당시와 같은 수준에 접근하고 있습니다.

위와 같은 결과 주가는 14.90년 2021월 3.90달러에서 현재 XNUMX달러로 폭락했고, 주가 폭락으로 자금 조달을 위해 시장에 나가기를 기피하고 있다. CS는 시가총액이 매출보다 낮고 장부가의 XNUMX분의 XNUMX 아래로 떨어졌습니다.

CS 연금에 대해 걱정해야 합니까? USD를 보유하는 것은 큰 의미가 없습니다. 왜냐하면 그들이 파산할 경우 은행에서 받은 IOU만 있기 때문입니다.

많은 Bitcoiners는 BTC가 상대방 위험이 없기 때문에 법정화폐 실패에 대한 최선의 보호라고 믿습니다. Bitcoin을 올바르게 보관하고 보관하는 한 Bitcoin은 귀하의 것이며 귀하가 소유한 보험에는 기본 위험이 없습니다. CDS와 달리 비트코인에는 만료 옵션이 없습니다. 또한 한정된 공급으로 인해 하이퍼인플레이션으로부터 보호됩니다.

상관 관계

DXY 레킹볼

DXY는 2022년에 파괴적이었습니다. 거의 20% 상승하여 모든 주요 통화를 곤경에 빠뜨렸습니다. 캐나다 달러와 호주 달러는 각각 8%와 11%, 유로는 18%, 영국 파운드와 일본 엔은 각각 20% 이상 하락했습니다.

그러나 DXY에서 거의 30%나 상승한 미국 달러인 러시아 루블보다 한 통화가 승리했습니다.

DXY 밀크쉐이크 이론

DXY가 강세를 보이면 미국 달러 표시 부채가 있는 신흥 시장 통화에 압력이 가해집니다. 그들의 통화는 미국 달러에 비해 상대적으로 약세를 보이지만, USD로 지불해야 하는 의무를 이행하기가 더 어렵습니다. 

이것은 궁극적으로 이러한 시장이 더 많은 통화를 인쇄하게 하여 하이퍼인플레이션(지금까지 존재한 모든 법정 화폐는 평균 기대 수명 27년으로 실패했습니다) 또는 El에서 볼 수 있는 미국 달러 표준의 채택으로 이어질 가능성이 높습니다. 살바도르는 비트코인을 채택함으로써 탈피하려고 합니다.

CEO Santiago Capital Brent Johnson은 달러 밀크셰이크 이론이라는 이론으로 법정 화폐의 실패를 설명합니다. 법정 화폐의 손실은 미 달러화에 대한 수요 증가와 달러 공급 부족으로 인한 것입니다. 연준이 새로운 달러화를 중단하면 기존 달러에 대한 수요가 증가합니다.

주식 및 변동성 게이지

Standard and Poor's 500 또는 간단히 S&P 500은 미국 거래소에 상장된 500개 대기업의 주식 성과를 추적하는 주식 시장 지수입니다. S & P 500 3,586 -2.41 % (5D)

나스닥 증권 거래소는 뉴욕에 본사를 둔 미국 증권 거래소입니다. 그것은 뉴욕 증권 거래소에 이어 거래되는 주식의 시가 총액으로 증권 거래소 목록에서 XNUMX 위입니다. NASDAQ 10,971 -3.05 % (5D)

Cboe 변동성 지수(VIX)는 향후 30일 동안 변동성에 대한 시장의 기대치를 나타내는 실시간 시장 지수입니다. 투자자는 VIX를 사용하여 투자 결정을 내릴 때 시장의 위험, 두려움 또는 스트레스 수준을 측정합니다. VIX 32 -0.91 % (5D)

2020년대는 변동성으로 가득 차게 될 것입니다. 안전벨트를 매다

27월 158.12일 Move 지수("채권 시장의 VIX")는 13로 마감했다. 이는 9년 만에 두 번째로 높은 기록이다. GFC 이후 유일하게 더 높은 점수는 2020년 XNUMX월 XNUMX일 전염병의 정점이었습니다.

Move 지수가 155를 초과하면 Fed는 금리를 0으로 인하하거나 양적 완화 프로그램을 시작할 가능성을 논의합니다. 그러나 이것은 사실이 아니며 연준은 양적 긴축 프로그램의 한가운데에 있으며 시장은 여전히 ​​4.25년 말에 4.5~2022%의 금리를 책정하고 있습니다.

얼마나 나쁜 곳입니까?

지난 주 보고서는 60년 이후 최악의 성과를 보인 40/1937 포트폴리오에 대해 논의했습니다. 아래는 20년으로 거슬러 올라가는 S&P 500의 고점에서 저점까지 하락한 상위 1961개입니다. 주식, 미국 국채(자산 위험 대비)가 주식보다 더 많이 폭락했습니다. 알람 벨이 울리지 않으면 지금 울려야 합니다.

위의 요점을 강화하기 위해 미국 주식과 채권 시장에서 거의 60조 달러가 사라졌습니다.

상품

요금 및 통화

영국은 혼란에 빠졌다

26월 1.03일 영국 파운드는 미국 달러에 대해 72으로 폭락해 사상 최저치를 기록했다. 이는 영국 총리가 재정적자를 50억 파운드 증가시켜 인플레이션 불에 연료를 더할 새로운 재정 부양책을 발표한 데 따른 것입니다. 파운드화의 저조한 실적은 BOE의 100bps 인상과도 맞물렸습니다. 그 이후로 파운드화는 금테 및 FTSE XNUMX과 함께 하락을 계속했습니다.

날이 계속되자, BOE가 하늘 높은 인플레이션을 억제하기 위해 긴급 금리 인상을 한다는 소문이 들렸습니다. 그러나 28월 XNUMX일 BOE는 인플레이션 통제와 반대되는 방식으로 장기 영국 국채를 임시 매입했습니다. 이것은 BOE의 중추였습니다. 수익률이 억제되기 위해서는 양적 완화가 계속되어야 했으며, 이는 파운드를 더 평가 절하할 뿐입니다. BOE는 덫에 걸렸고 다른 모든 주요 중앙 은행도 이를 따를 것입니다.

영국 투자자들은 비트코인으로 스털링 붕괴를 헤지했습니까?

파운드화 가치가 30년 만에 최저치로 떨어지면서 사람들은 큰 손실을 피하기 위해 고정 자산으로 몰려들었다. 26월 1,200일 영국 파운드 보유자들이 비트코인을 공격적으로 구매하기 시작하면서 BTC/GBP 거래량이 XNUMX% 이상 급증했습니다. 이는 여름 내내 중앙 집중식 거래소에서 비교적 균일한 거래량을 보인 BTC/USD 쌍과 뚜렷한 대조를 이룹니다.

콰시 콰르텡 영국 총리 새로 세금 감면 및 차입 계획 파운드화의 가치를 더욱 떨어뜨리고 영국 국채의 급격한 하락을 초래했습니다. 인플레이션 및 이자율 상승과 관련된 위험으로부터 자산을 보호하기 위해 대부분의 연기금이 장기 국채에 집중적으로 투자합니다. 영란은행(BoE)의 비상 조치는 현재 위기에 처한 수천 개의 현금 부족 연금 기금을 지원하기 위한 시도입니다. 위험 마진 콜을 충족하지 못하는 것.

• 비트코인은 20월 26일부터 시작되는 한 주 동안 $XNUMX 이하에서 거래되며 뛰어난 강세를 보였습니다.
• 비트코인은 현재 12월 저점을 유지하고 있으며 더 낮아지면 $XNUMX까지 큰 격차가 발생합니다.
• 옵션 시장은 4분기 말에 긍정적인 전망을 제시하고 있습니다.
• 현재 플로어를 보유하고 있는 장기 보유자로부터 소량의 축적이 발생하고 있습니다.
• 라이트닝 네트워크 용량은 5,000 BTC에서 마감됩니다.

신규 기업은 수년 간 최저치로 하락

네트워크에서 네이티브 코인의 거래에서 처음으로 등장한 고유 개체의 수입니다. 엔티티는 동일한 네트워크 엔티티에 의해 제어되는 주소 클러스터로 정의됩니다.

새로운 엔터티는 수년간 최저치로 떨어졌고 2020년에 최저치를 다시 테스트했습니다. 이는 생태계에 새로운 참가자 유입이 없음을 알려줍니다. 그러나 우리는 2018년의 이전 약세장 사이클보다 여전히 높았습니다. 데이터에 따르면 새로운 관광객이 들어오고 머물고 있습니다. 네트워크는 각 사이클마다 계속해서 더 높은 고점을 기록합니다.

미래 미결제약정이 급증함에 따라 변동성은 계속될 것입니다.

선물 미결제약정 레버리지 비율은 시가총액을 자산의 시가총액(%로 표시)으로 나누어 계산합니다. 이것은 파생상품 시장이 디레버리징 위험의 원천인지 여부를 측정하기 위해 시장 규모와 관련된 레버리지 정도의 추정치를 반환합니다.

• 높은 가치 선물 시장 미결제약정이 시장 규모에 비해 크다는 것을 나타냅니다. 이는 숏/롱 스퀴즈, 디레버리징 이벤트 또는 청산 캐스케이드의 위험을 증가시킵니다.
• 낮은 값 선물 시장 미결제약정이 시장 규모에 비해 작다는 것을 나타냅니다. 이는 일반적으로 파생상품 주도의 강제 매수/매도 및 변동성의 낮은 위험과 일치합니다.
• 디레버리징 이벤트 숏/롱 스퀴즈 또는 청산 캐스케이드와 같은 것은 시가 총액 대비 OI의 급격한 하락과 지표의 수직 하락으로 식별할 수 있습니다.

선물의 미결제약정 레버리지 비율이 사상 최고에 근접하고 있습니다. 이는 추가 디레버리징 및 청산 이벤트의 기회를 증가시킵니다. 2022년 XNUMX월부터 XNUMX월까지 발생한 Luna의 붕괴와 여러 차례의 지급 불능으로 인해 많은 레버리지가 사라졌지만 여전히 많은 위험 선호도가 존재하는 것 같습니다.

전통적인 금융은 레버리지의 상당 부분이 풀리기 시작했습니다. 주식과 채권에서 가치가 계속 사라지고 있기 때문에 비트코인이 이 가격대를 유지하는 것이 중요할 것입니다.

4분기 전망은?

특정 옵션 계약에 대한 행사 가격별 콜 및 풋 옵션의 총 미결제약정. 콜옵션은 보유자에게 주식을 살 수 있는 권리를 부여하고, 풋옵션은 보유자에게 주식을 팔 수 있는 권리를 부여합니다.

30월 35,000일을 보면 비트코인당 2.5달러 이상의 수천 건의 요청이 고무적입니다. 18,000월은 전통적인 금융 시장에서 유혈 사태였지만 비트코인은 XNUMX% 하락했으며 $XNUMX를 굳건히 유지했습니다. 그러나 어닝 시즌이 다가오고 유럽의 겨울은 혹독하기 때문에 이러한 수치가 올해를 마감하는 것으로 보기 어려울 수 있습니다.

광부들은 압박감을 느끼고 있습니다.

마이닝 펄스는 14일 평균 블록 간격과 10분의 목표 시간 사이의 편차를 보여줍니다. 오실레이터의 값은 목표 블록 시간인 600초에 비해 블록이 채굴되는 속도(음수) 또는 느린(양수) 초로 간주할 수 있습니다.

• 음수 값 관찰된 차단 시간을 나타냅니다. 빠른 목표 차단 시간보다 이것은 일반적으로 해시 비율 증가가 상향 난이도 조정을 앞지르고 네트워크 해시 파워의 확장이 진행 중임을 암시할 때 발생합니다.
• 양수 값 관찰된 차단 시간을 나타냅니다. 느린 목표 차단 시간보다 이것은 일반적으로 해시 속도가 하향 난이도 조정보다 더 느려질 때 발생합니다. 즉, 채굴자가 오프라인 상태가 됩니다.

현재 마이닝 펄스는 긍정적인 영역에 있으며, 이는 해시 비율이 최근 사상 최고치를 기록함에 따라 비트코인 ​​네트워크가 더 느린 블록 시간에 있음을 나타냅니다. 채굴 난이도도 사상 최고치를 기록했다. 그러나 우리는 이제 두 가지 모두에서 감소를 보고 있습니다. 해시레이트가 내리기 시작했고 난이도는 XNUMX월 이후 처음으로 하향 조정되었습니다.

난이도가 사상 최고치에 근접함에 따라 채굴자들은 계속해서 압박을 받을 것입니다. 수익성이 없는 광부가 계속해서 네트워크에서 제거되는 동안 어려움은 계속 줄어들 것으로 예상됩니다. 2022년 하반기 동안, 우리는 광부 항복과 결합된 광업 펄스를 넘어섰습니다. 광부는 현재 숲을 벗어나지 않았지만 이전 몇 주 및 몇 달 동안보다 훨씬 더 건강해 보입니다.

성숙한 홀더를 위한 다이아몬드 핸즈

주어진 거래에 대한 CDD(Coin Days Destroyed)는 거래의 코인 수에 해당 코인이 마지막으로 사용된 이후의 일수를 곱하여 계산됩니다.

90D Coin Days Destroyed는 CDD(Coin Days Destroyed)의 90일 롤링 합계이며 지난 XNUMX년 동안 폐기된 코인 일 수를 보여줍니다. 이 버전은 연령이 조정되었습니다. 즉, 시간이 지남에 따라 증가하는 기준선을 설명하기 위해 시간별로 정규화됩니다.

파괴된 동전의 날은 오래된 동전과 젊은 동전이 사용된 기간을 시각화합니다. 이 지표는 사상 최저로, 성숙한 코인이 비트코인을 보유하고 있으므로 이러한 유형의 투자자에게 지배적인 행동임을 보여줍니다. 2013년, 2017년 및 2021년의 강세 기간 동안 이러한 유형의 코호트가 이익을 위해 판매됨에 따라 CDD가 크게 증가했습니다. 우리는 약세장 축적 속에 있습니다.

메트릭 사용 볼륨 연령 밴드는 LTH에서 다이아몬드 핸드를 지원하여 코인의 연령을 기반으로 온체인 전송 볼륨을 분리합니다. 각 밴드는 범례에 표시된 기간 내 이전에 이동된 소비 볼륨의 백분율을 나타냅니다.

LTH(6개월 이상)는 2021월 초에 8년 강세장이 정점에 이르렀을 때 코호트의 거의 2022%에 달하는 높은 속도로 공격적인 속도로 코인을 소비하고 있습니다. 그러나 시간이 흐르고 비트코인 ​​가격이 XNUMX년까지 계속 하락함에 따라 이 HODLing 행동이 수년 동안 가장 강력한 행동 중 하나였기 때문에 성숙한 사람들은 이 가격대에서 BTC를 판매하는 것을 꺼립니다.

라이트닝 네트워크 용량은 5,000 BTC에서 마감됩니다.

이번 주기의 더 나은 뉴스 중 하나는 라이트닝 네트워크 용량이 계속 증가하여 매주 사상 최고치를 기록하고 있다는 것입니다. 이는 모두 순수한 유기적 성장입니다. 우리는 다음 주에 5,000 BTC를 넘을 것으로 예상해야 합니다.

장기 대 단기 보유자 공급

장기 보유자는 155일 이상 비트코인 ​​보유자로 정의되며 생태계의 스마트 머니로 간주되며 강세장에서는 매도하지만 약세장에는 누적되어 보유합니다. 이것은 이 집단의 일관된 접근 방식이지만, 단기 보유자는 달러 가치에 더 취약하기 때문에 반대 현상이 발생합니다.

BTC 역사를 통틀어 최고 강세장이 발생하면 LTH가 팔리지만 약세장이 접어들면 누적됩니다. 이것은 지금 일어나고 있으며, 13.6만 BTC 이상을 보유하고 있으며 STH는 판매를 시작하고 포지션 규모를 축소하고 있습니다.

아래를 보세요 – $12 BTC 가능

URPD 메트릭은 현재 비트코인 ​​UTXO 세트가 생성된 가격을 보여주는 도구입니다. 즉, 각 막대는 지정된 가격 버킷 내에서 마지막으로 이동한 기존 비트코인 ​​수를 보여줍니다. 다음 측정항목은 특정 시장 집단을 살펴보고 데이터를 더욱 세분화하는 일련의 변형입니다.

이 버전에서 공급은 소유 기업의 총 잔액에 따라 분류됩니다. 이것은 "고래"와 "물고기"를 구별하는 것을 가능하게 합니다. 교환은 별도로 처리됩니다(회색). 모든 공급은 해당 기업이 (평균적으로) 코인을 획득한 가격 버킷에 표시됩니다.

검은색 세로 막대는 차트 생성 타임스탬프의 시장 가격을 보여줍니다.

17.6월 저점인 $10k 아래에서 $12-$20k 범위까지 충분한 공급 갭이 발생합니다. $1 주위에 구매된 공급의 대부분은 XNUMX비트코인 미만의 투자자입니다. 이것은 비트코인이 하락한다면 문제를 일으킬 수 있으며, 이 집단은 추가적인 하락을 유발할 수 있는 미실현 손실을 더 겪을 것입니다.

Stablecoin 활동이 음소거되어 긍정적 인 신호입니다.

이 차트는 상위 30개 스테이블 코인 USDT, USDC, BUSD 및 DAI의 공급 XNUMX일 순 변화를 보여줍니다. 이러한 스테이블 코인의 공급은 이더리움을 포함한 여러 호스트 블록체인 간에 분산됩니다.

2021년은 특히 스테이블 코인에 있어 중요한 해였으며, 디파이가 시작되면서 엄청난 양의 스테이블 코인이 거래소로 유입되었습니다. 4대 스테이블코인인 USDT, USDC, DAI, BUSD를 확인하면 24년 중반에 최대 2021억 달러가 최고조에 달했다.

그러나 2022년은 다른 이야기였습니다. 많은 철회와 불확실성이 있습니다. 이것은 거시적 불확실성과 Luna의 붕괴와 결합되었습니다. XNUMX월 이후 출금이 급격히 감소했습니다. 이 시장 환경에서 볼 수 있는 매우 긍정적인 활동입니다.