지난달 TerraUSD의 스테이블코인 붕괴, 약속했지만 달러에 대한 고정 환율을 유지하지 못한 것은 디지털 자산에 대한 새로운 빙하 시대의 시작을 예고했습니다.
이제 또 다른 통화 페그가 실패할 것으로 보입니다. 이번에야말로 전통적인 중앙 은행에 대한 신뢰가 사라지고 미국인들에게 잠재적으로 추악한 영향을 미치기 때문에 암호화폐 강세를 입증할 수 있습니다.
Bitcoin 황소는 원래 암호 화폐 수직으로 손실을 간호하는 동안 2020년 XNUMX월 이후로 본 적이 없는 깊이, 일본 엔화는 더욱 하락하여 미국 달러 대비 24년 최저치를 기록했습니다.
문제의 페그는 투자자가 버는 수익률을 10% 이하로 제한하는 벤치마크 0.25년 국채에 대한 일본 은행의 자체 부과 한도입니다. 이것은 더 넓은 경제 전반에 걸쳐 차입 비용을 고정하고 성장을 지원하는 데 도움이 됩니다.
채권 자경단이 믿음이 약해지고 있다는 신호로 보유 자산을 배 밖으로 버리면 BoJ는 새로 생성된 엔화의 도움으로 과잉 공급을 매입하기 위해 공허 속으로 들어갑니다. 이는 수익률에 하향 압력을 가하여 중앙 은행의 목표 수준 아래로 다시 밀어냅니다.
이에 대한 기술 용어는 수익률 곡선 제어입니다., 그러나 역학은 말뚝을 유지하는 것과 크게 다르지 않습니다. 모래에 선이 표시되어 투기자들에게 발행인(이 경우 BoJ의 경우 BoJ)의 전적인 힘과 힘으로 어떤 희생을 치르더라도 방어될 것이라는 암묵적인 경고가 표시됩니다. (이 관행은 곧 유럽 중앙 은행 이탈리아가 자신의 노예 자경단을 방어하는 데 도움이됩니다.)
헤지펀드 블루베이(BlueBay)의 러셀 매튜스 선임 포트폴리오 매니저는 "BOJ는 언젠가는 굴복할 수밖에 없을 것"이라고 말했다.상당한 짧은” 일본 국채에 대해.
'바위와 단단한 곳 사이'
TerraUSD의 기반이 되는 동안 불을 통해 고정 교환 비율을 유지하려는 시도에 실패한 비트코인의 거의 전체 매장량에 대해 BoJ는 이론상 정부 부채의 수익률을 상한선에 맞추기 위해 무제한의 돈을 인쇄할 수 있습니다.
이제 투기꾼들이 TerraUSD를 공격한 것과 거의 같은 방식으로 그 결의를 시험할 것으로 보이며 결국 한국의 제작자 Do Kwon의 스테이블 코인을 다시는 돌아오지 않는 죽음의 나선으로 몰아넣었습니다.
"채권 시장은 수익률 곡선 통제 붕괴 가능성에 가격을 매기는 것으로 보입니다." 이시이 준을 썼다, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities의 수석 채권 전략가는 연구 노트에서.
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한편, 행성의 반대편에서는 또 다른 못이 부러지고 있습니다. 이것은 UST보다 더 중요할 수 있습니다.
일본 은행은 10년 만기 JGB를 0.25%로 보유할 수 없는 것 같습니다. 이것은 0.25%에서 무제한 구매의 수익률 곡선 제어 정책에도 불구하고@crossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
— 짐 비앙코(@biancoresearch) ２０２３년 ６월 ２８일
BoJ가 직면한 독특한 문제는 시장에 새로 생성된 화폐로 넘쳐 엔화를 잠재적으로 통제할 수 없는 역전으로 몰아넣음으로써 페그를 방어할 수 있다는 것입니다. 아니면 불변의 가치 저장소로서 통화를 방어할 수 있지만 두 가지 모두를 수행할 수는 없습니다. , 그리고 시장은 선택을 강요하고 있습니다.
“일본 은행은 점점 더 바위와 어려운 곳 사이에 끼어 있는 것 같습니다.” 예상 NN투자파트너스 이번 주에 페그가 테스트되기 전의 수석 경제학자 빌렘 베르하겐(Willem Verhagen).
팽팽한 긴장감
즉, 세 번째 옵션을 선택하지 않는 한 미국 경제에 위험이 발생합니다.
미국 정부 부채의 최대 외국인 소유자인 일본의 역할을 감안할 때 1.3조 XNUMX천억 달러의 준비금, 도쿄가 자국 통화를 유지하기 위해 보유 자산을 청산하기 시작하면 달러가 압박을 받을 수 있습니다.
“엔화가 달러당 135달러 아래로 하락하고 자유 낙하하기 시작하면 도쿄가 개입할 수 있습니다. 도쿄가 정말로 나서야 할 때입니다.” 다케다 아츠시가 말했다, 수석 이코노미스트 이토츄 지난주 도쿄 경제연구소.
그렇다면 일본 정부의 외환 시장 개입이 처음이다. XNUMX년이 넘는 기간 동안. 구로다 하루히코 일본은행(BOJ) 총재가 내일(XNUMX일) 계획을 발표할 예정이다.
미쓰비시 UFJ 모건스탠리 증권의 이나도메 카츠토시 전략가는 "금요일 일본은행(BOJ) 결정을 앞두고 긴장이 고조되고 있다"고 말했다. 블룸버그 통신에 말했다 수요일에.
세계 최고의 중앙 은행 중 하나에 대한 신뢰의 실패는 커뮤니티 중심의 거버넌스(암호화폐 관리에서 볼 수 있는 종류)가 선출되지 않고 책임이 없는 중앙 은행 정책 입안자들로 구성된 소규모 위원회보다 더 나은 결과를 창출할 수 있다고 믿는 암호화 황소를 입증할 것입니다.
30년 일본 국채(JGB)가 오늘 9%의 비율로 불연속적인 움직임을 경험하고 있습니다. 투자자들이 일반적으로 YCC와 BOJ에 대한 신뢰를 잃는 것을 알리는 매우 우려스러운 사건입니다. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5HD6joQ
— 🇺🇸 카일 베이스 🇹🇼 (@Jkylebass) ２０２３년 ６월 ２８일
마지막으로 서있는 사람
비트코인과 같은 통화로의 이동은 기본적으로 중앙 은행이 버튼 터치로 생성된 새로운 돈으로 시장을 넘치게 하여 법정 통화를 적극적으로 평가절하하는 것에 대한 반응으로 시작되었습니다.
양적 완화(QE)라고 하는 목표는 금융 위기 동안 부채로 과중해진 대차대조표를 복구하는 월스트리트의 디플레이션 효과를 상쇄하는 것이었습니다. 사실상, 중앙 은행은 순전한 의지를 통해 경제를 부양하고 있었습니다.
추측은 차치하고, 지난 몇 년 동안의 크립토 강세는 따라서 투자자들이 그 권력에 대한 믿음을 잃었고 중앙 집중식 금융 시스템에서 완전히 분리하려고 했던 암묵적인 메시지였습니다. 대신 그들은 MicroStrategy CEO인 Bitcoin과 같은 자산으로 전환하여 업무에 대한 소유권을 갖습니다. 마이클 세일러 반복적으로 주장하는 것은 세계에서 가장 단단한 통화입니다.
수요일 Deutsche Bank의 주제 연구 책임자인 Jim Reid는 20월 이후 엔화 가치가 XNUMX% 폭락하면서 BoJ 페그 유지 비용이 점점 더 비싸지고 있다고 주장했습니다.
그리고 그는 BoJ의 항복을 가능성은 낮은 결과로 보고 있지만 그럼에도 불구하고 글로벌 금리에 높은 위험을 내포하고 있습니다.
그는 연구 노트에 “매일 아침 일어나서 가장 먼저 보는 것이 그것입니다.
이 이야기는 원래 포춘닷컴
출처: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html