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암호화폐 대출의 위기가 산업 취약성에 빛을 비추다

06/24/2022
비트 코인 이더 리움 뉴스

주요 암호화폐 가격이 XNUMX년 만에 최저치로 떨어지면서 암호화폐 시장은 약세 국면에 접어들었습니다. 현재 암호화폐 시장의 침체로 인해 여러 암호화폐 회사가 폐업하게 되었고, 많은 기업이 생존을 위해 심각한 인력 감축을 단행했습니다.

암호화폐 시장 위기는 40억 달러의 투자자 자금이 시장에서 사라지는 테라 사태로 시작되었습니다. 당시 암호화폐 시장은 이러한 대규모 붕괴에 대해 좋은 저항을 보였습니다. 그러나 붕괴의 여파는 암호화폐 시장, 특히 암호화폐 대출 회사에 더 큰 영향을 미쳤으며, 많은 사람들이 현재의 약세 국면에 책임이 있다고 생각합니다.

대출 위기는 XNUMX월 둘째 주에 최고 대출 회사들이 과도한 레버리지 포지션에 대한 청산을 피하기 위해 자금을 이동하기 시작하면서 시작되었지만 가격에 약세 압력을 가하는 대량 매도는 추가 하락을 가져왔습니다.

기관 디지털 자산 서비스 제공업체인 Trekx의 암호화폐 경제학자 Ryan Shea는 대출 모델이 암호화폐와 같은 변동성이 큰 시장에 취약하다고 말했습니다. 그는 코인텔레그래프에게 이렇게 말했습니다.

"자산 가격 반전은 암호화폐 대출 기관의 비즈니스 모델이 일반 은행과 매우 유사하기 때문에 특히 어렵습니다. 즉, 유동성 변환 및 레버리지를 기반으로 하여 은행 운영에 취약합니다."

“이런 상황에서 고객들은 돈을 돌려받지 못할 수도 있다고 생각하여 은행으로 달려가 예금을 인출하려고 합니다. 그러나 은행은 고객의 돈을 유동적 형태로 유지하지 않고 더 높은 수익률을 대가로 차용인(비유동성)에게 예금의 상당 부분을 빌려줍니다. 차액이 수익원이 됩니다.”라고 그는 덧붙였습니다.

그는 신속하게 행동하는 고객만이 돈을 인출할 수 있으며 이것이 유동성 위기를 극적인 사건으로 만드는 이유라고 말했습니다. "리먼 브라더스와 최근 암호화폐 등가물인 Terra의 붕괴가 적절하게 입증되었습니다."

영상

확인되지 않은 레버리지의 단점

암호화폐 이자 제공 계좌에 대한 규제 조사를 받고 있는 암호화폐 대출 회사인 셀시우스 네트워크(Celsius Network)는 지불 능력을 유지하기 위해 12월 XNUMX일 플랫폼에서 인출을 동결하면서 시장 위기의 첫 번째 주요 피해자가 되었습니다. 

셀시우스의 유동성 위기는 이더(Ether)의 엄청난 하락으로 시작되었습니다.ETH) 가격과 27월 첫째 주까지 플랫폼의 ETH 유동성은 XNUMX%에 불과했습니다. 지난 주 여러 언론 매체의 보도에 따르면, 셀시우스 네트워크는 불안정한 암호화폐 시장 속에서 주요 후원자를 잃고 새로운 변호사를 영입했습니다.

미국 XNUMX개 주의 증권 규제 당국이 보도한 바에 따르면 조사를 시작했다. 사용자 인출을 중단하기로 한 결정으로 암호화폐 대출 플랫폼인 Chelsea에 참여했습니다.

마찬가지로, 최근 2억 달러의 평가액으로 자금 조달 라운드를 완료한 아시아 최고의 대출 플랫폼인 Babel Finance도 직면한 상황에 있다고 말했습니다. 유동성 압박 및 인출 일시 중지.

나중에 Babel Finance는 다음과 같은 이점을 통해 즉각적인 유동성 문제를 완화했습니다. 부채 상환 계약 일부 상대방과.

3년에 설립되어 2012억 달러 이상의 자산을 관리하고 있는 선도적인 암호화폐 헤지펀드 중 하나인 18AC라고도 알려진 Three Arrow Capital은 파산 위기에 직면하다 뿐만 아니라.

3AC가 마진콜을 충족할 수 없다는 온라인 대화는 XNUMXAC가 자금을 충전하기 위해 자산을 이동하기 시작한 이후 시작되었습니다. 분산 금융 (DeFi) Aave와 같은 플랫폼은 Ether의 가격 하락으로 인한 청산 가능성을 방지합니다. 3AC가 여러 직위에서 총 수억 달러에 달하는 청산에 직면했다는 확인되지 않은 보고가 있습니다. 3AC는 대출 기관의 마진 콜을 충족하지 못해 파산의 우려가 커진 것으로 알려졌습니다. 

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최고의 대출 회사 외에도 여러 다른 소규모 대출 플랫폼도 일련의 청산으로 인해 부정적인 영향을 받았습니다. 예를 들어, 암호화폐 대출 스타트업인 Vauld는 최근 직원을 30% 줄였고 그 과정에서 거의 36명의 직원을 해고했습니다.

BlockFi는 3AC에 대한 노출이 있음을 인정했으며 이전 라운드보다 80% 할인된 가격에도 새로운 라운드를 올리기 위해 고군분투하고 있기 때문에 더 나쁜 시기에 올 수는 없었습니다. BlockFi는 최근에 250억 XNUMX천만 달러의 회전 신용 한도를 확보하세요 FTX에서.

Hackernoon의 창립자이자 CEO인 David Smooke는 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다.

“암호화폐가 수조 달러에 도달하려면 전통적인 기관이 구매하고 보유하는 것이 필요하고 예상되었습니다. 젊은 산업은 종종 오래된 비즈니스 모델을 따르며, 암호화폐 대출 회사의 경우 이는 회사가 사채업자가 되는 것을 의미하는 경우가 너무 많습니다. 단순히 준비금을 보유하는 것만으로도 지속 불가능할 정도로 높은 수익을 약속하는 기업은 유지가 아닌 바로 그 일을 할 것입니다.”

시장 여건이 탓인가?

멀리서 보면 시장 상황이 대부분의 대출 회사의 위기에 대한 주요 원인인 것처럼 보일 수 있지만, 자세히 살펴보면 문제는 회사의 일상적인 기능과 경제 상황의 나선형 영향과 더 관련이 있는 것 같습니다. 나쁜 의사결정.

Chelsea의 파산 위기는 Swan Bitcoin 창립자 Cory Klippsten과 ​​Bitcoin 영향력자인 Dan Held와 같은 사람들이 대출 플랫폼의 그늘진 사업 관행에 대해 경고하는 등 과거의 몇 가지 잘못을 가져왔습니다. 18월 XNUMX일 트위터 스레드에서 진행된 그들은 지금까지 눈에 띄지 않았던 섭씨 운영 시작부터 일련의 문제를 나열했습니다.

Held는 Chelsea가 오해의 소지가 있는 마케팅 전략을 가지고 있음을 강조하고 프로젝트를 후원하는 창립자들의 배경이 모호한 반면 보험에 가입했다고 주장했습니다. 회사는 또한 최고재무책임자(CFO) 야론 샬렘(Yaron Shalem)이 체포되었다는 사실도 숨겼습니다. Held는 "그들은 너무 많은 레버리지를 사용하여 마진을 요청하고 청산하여 대출 기관에 일부 손실을 입혔습니다."라고 말했습니다.

마찬가지로 3AC는 Terra 생태계에 막대한 투자를 했습니다. 이 회사는 현재 Luna Classic(LUNC)으로 알려진 자산 559.6억 XNUMX만 달러 상당을 축적했습니다.LUNA) — 최종 붕괴 전. 3AC의 XNUMX억 달러 투자 가치는 현재 수백 달러에 이른다.

레이어 1 블록체인 플랫폼 Sei Network의 공동 창립자인 Dan Endelbeck은 Cointelegraph에 3AC의 주요 문제와 파산에 직면한 이유에 대해 설명했습니다.

“Three Arrows Capital은 대차대조표와 자본을 차입하고 배치하는 위치가 매우 불투명한 무역 회사입니다. 우리는 투명성 부족이 대출 기관의 위험 평가에 영향을 미치고 이러한 시장 몰락을 초래했다고 믿습니다. 이러한 상황은 특히 시장 변동성이 심한 시기에 극도의 위험을 초래할 수 있습니다. 여기서 일어난 일은 DeFi가 계속해서 성장하고 이 분야에서 더 많은 투명성과 책임성을 가져올 것이라는 강력한 신호입니다.”

시장 소문에 따르면 3AC는 계획대로 진행되지 않은 LUNC 손실을 보상하기 위해 막대한 레버리지를 사용했습니다.

암호화폐 거래 플랫폼 Gate.io의 커뮤니케이션 책임자인 Dion Guillaume은 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다.

“Celsius와 3AC 모두 그들의 무책임함으로 인해 어려움을 겪었습니다. Chelsea는 LUNA 충돌에서 스스로를 구했지만 stETH depeg로 인해 심하게 화상을 입었습니다. 그들은 수익을 창출하기 위해 stETH 풀에 있는 사용자의 ETH 자금을 사용하는 것처럼 보였습니다. 이로 인해 파산이 발생했습니다. 3AC의 경우 LUNA 사태로 인해 약 XNUMX자리의 손실을 입었습니다. 손실을 만회하기 위해 그들은 큰 레버리지로 거래했습니다. 불행하게도 하락장은 그들의 담보를 쓸모없게 만들었고 그들은 여러 번의 마진콜에 응답하지 못했습니다.”

분산형 금융 프로토콜인 Voltz Labs의 CEO인 Simon Jones는 암호화폐 대출 프로젝트로 인해 발생한 현재의 위기가 2008년 경기 침체와 매우 유사하다고 믿습니다. 대출기관이 대차대조표에 담보 형태로 극히 고위험 자산을 보유하고 있으며 이러한 고위험 자산이 과대평가되었거나 갑작스러운(대형) 가치 변동 위험에 처해 있는 경우.

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이러한 자산의 과대평가는 대출 기관이 대출 장부를 충분히 자본화했다고 생각했음을 의미합니다. 자산 가격이 조정되자 대출 기관은 갑자기 담보가 부족할 위험에 처하게 되었습니다. 지급 능력을 유지하려면 담보를 매각해야 했습니다. 그러나 동시에 판매하려는 엄청난 양으로 인해 자산 가치가 하락하는 데 기여했습니다. 이는 대출 기관이 달러당 XNUMX페니에만 판매할 수 있음을 의미합니다. 존스는 코인텔레그래프에게 이렇게 말했습니다.

“우리는 오픈 소스이고 신뢰할 수 없으며 취약성이 없는 금융 서비스 부문을 구축해야 합니다. 비공개 소스이고 소매 예금에 대해 높은 레버리지 베팅을 하는 회사가 아닙니다. 이것은 금융의 미래가 아니며, 우리는 이러한 일이 Chelsea의 소매 사용자들에게 일어나도록 허용한 것을 부끄러워해야 합니다. Three Arrows Capital은 헤지펀드이므로 결코 오픈 소스가 될 수 없습니다. 하지만 대출 회사는 더 나은 위험 관리, 특히 체계적 위험에 대한 주의를 기울여야 했습니다.”

SEBA Bank의 연구 책임자인 Yves Longchamp는 규제가 암호화폐 시장 회복의 열쇠라고 믿습니다. 그는 코인텔레그래프에게 이렇게 말했습니다.

“업계에서 규제되지 않은 암호화폐 서비스 제공업체의 최근 운영 결정은 업계에서 더 큰 투명성과 규제에 대한 필요성을 반영합니다. 그렇게 함으로써 우리는 기업과 사용자가 해당 부문에서 확신을 가지고 운영할 수 있도록 보장할 수 있습니다. 미국과 EU 모두 디지털 자산에 대한 프레임워크를 개발하는 고급 단계에 있는 등 더 많은 관할권에서 규제가 이루어지고 있지만 규제 기관에서는 이를 긴급 문제로 고려해야 합니다.”