코인데스크를 놓치지 마세요 합의 2022, 올해 9월 12일부터 XNUMX일까지 텍사스 오스틴에서 열리는 올해의 암호화폐 및 블록체인 축제 경험에 꼭 참석해야 합니다.
베어마켓이 계속해서 피해자를 요구함에 따라 암호화폐 채굴자들에 대한 마진 콜이 오고 있습니다.
CoinDesk와 업계 참가자가 수집한 데이터에 따르면 비공개 및 공개 상장 암호화폐 채굴자들은 북미 전역에 거대한 시설을 건설하는 데 필요한 자금을 조달하기 위해 2억에서 4억 달러 사이의 부채를 쌓았습니다.
비트코인(BTC)의 가격과 함께 채굴자들의 산출물 가치가 급격히 떨어지기 때문에 힘들게 번 코인과 장비를 매각하는 것을 포함하여 생존 방법에 대한 어려운 결정을 내려야 합니다.
채굴 호스팅 회사인 Blockfusion의 CEO인 Alex Martini는 회사의 부채를 상환하기 위해 "백만 달러" 상당의 비트코인 보유고를 판매하는 것과 관련하여 "고통스러웠지만 필요했습니다"라고 CoinDesk에 말했습니다. 이제 Blockfusion은 약 XNUMX개월 동안 사용할 수 있는 현금 준비금을 보유하고 있지만 "시장이 돌아가지 않으면" 회사는 "또 다른 라운드의 청산"을 해야 할 것이라고 말했습니다.
Blockfusion은 이러한 곤경에서 혼자가 아닙니다. 비트코인 가격이 2020년 이후 최저 수준이고 네트워크의 글로벌 처리 능력 또는 해시레이트가 사상 최고치에 가까우며 에너지 가격이 상승하면서 광부의 이윤이 줄어들고 있습니다.
구형 기계 모델은 수익성이 떨어지고 꺼져 있습니다. 해시레이트는 11월 12일과 27월 XNUMX일 사이에 XNUMX% 감소했습니다. Blockchain.com의 데이터가 보여줍니다..
광부들은 한때 "HODL” 전략(비트코인을 판매하는 대신 보유)은 이제 암호화폐 보유 청산 운영 비용과 대출 할부를 지불하기 위해.
Upstream Data의 Steve Barbour 사장이 수집한 데이터에 따르면 킬로와트시(kWh)당 달러 표시 기준으로 비트코인 채굴 수익은 연초 이후 절반 이상 감소했습니다. Barbour의 데이터에 따르면 Antminer S19 Pros 및 Whatsminer M30S+와 같은 최신 장비를 사용하면 Atminer S9와 같은 구형 모델보다 두 배의 수익을 얻을 수 있기 때문에 큰 차이를 만들 수 있습니다.
Galaxy Digital의 부사장인 Brian Wright는 최신 기계를 사용하고 전기 요금이 저렴한(킬로와트시당 6센트 미만으로 전체 비트코인 채굴 비용을 10,000달러 미만으로 유지하는) 광부들은 여전히 생계를 유지하고 대출 의무를 이행할 수 있다고 말했습니다. 광산 사장.
CoinShares의 투자 분석가 Alexander Schmidt는 CoinDesk에 "대부분의 상장된 채굴자들"이 비트코인 가격이 20,000달러 정도인데도 여전히 수익성이 있다고 생각한다고 말했습니다.
Foundry Digital의 채굴 책임자인 Juri Bulovic은 "레버리지가 없고 새로운 세대 [기계]를 운영하는 광부, 그리고 일부는 미국에 있지만 여전히 괜찮을 것입니다."라고 말했습니다. Foundry는 CoinDesk의 모회사인 Digital Currency Group이 소유하고 있습니다.
누가 빚을 졌습니까?
방정식에 부채를 추가하면 더 어두운 그림이 그려집니다.
상장된 비트코인 채굴자들은 증권사 B. 라일리 파이낸셜(B. Riley Financial)과 37 만 달러 대출 17월 XNUMX일 Bitfarms에 의해 공개되었습니다.
더 높은 끝에서, 공공 및 민간 광부들은 광산 컴퓨터로 뒷받침되는 총 3억에서 4억 달러의 대출을 빌렸다고 추정됩니다.
Core Scientific(CORZ)과 Marathon Digital(MARA)은 부채 대 자본 비율을 기준으로 가장 많이 활용되는 광부 중 하나입니다. 그러나 그들의 채무는 대부분 2024년과 2025년까지 만기가 되지 않는 담보부 약속어음이기 때문에 대출금을 갚을 시간이 있습니다.
자본 비율은 회사의 부채 부담이 자기 자본에 비해 얼마나 높은지를 나타냅니다. 비율이 높을수록 위험이 커집니다.
독일 호스팅 회사인 Northern Data는 부채비율 1.84, 2020년 독일 증권 거래소에 보고된 데이터에 따르면 CoinDesk가 조사한 광부 중 가장 높은 수치입니다.
그러나 이 비율은 오늘날 회사의 재무 상태를 정확하게 나타내지 않는다고 Northern Data의 IR 책임자인 Jens-Philipp Briemle는 이메일을 통해 CoinDesk에 말했습니다. 광부는 부채를 상환하는 2021년에 채권자 중 일부를 인수했으며 동시에 부채의 상당 부분을 줄일 수 있었습니다. 텍사스의 300메가와트 부지 매각. Briemle는 회사가 20년 21월까지 상환할 예정인 2022만 유로(XNUMX만 달러)의 미지불 부채를 가지고 있다고 말했습니다.
기업은 이상적으로 자산을 활용하여 부채를 갚지 않고 수익에 의존하여 상환금을 충당합니다. Bulovic은 많은 광부가 기계를 구입한 가격에 관계없이 이러한 대출에 대한 월별 부채를 상환할 만큼 충분한 수익을 얻지 못할 가능성이 있다고 말했습니다.
예를 들어, 70분기 말 현재 SDIG(Stronghold Digital Mining)는 연말까지 갚아야 할 미지급 차입금이 30만 달러였지만 같은 분기에 XNUMX만 달러의 순손실을 냈다. 줄질 미국 증권 거래 위원회(SEC)와 함께 합니다. 광부는 이 이야기에 대한 코인데스크의 논평 요청에 응답하지 않았습니다.
수중 대출
확장 계획에 자금을 조달하기 위해 돈을 빌린 광부들은 이제 어려운 결정을 내려야 합니다. 블록필(BlockFills)의 파트너인 닐 반 하우스(Neil Van Huis)는 “이러한 대출 중 많은 부분이 오늘날 수중에 있으며 차용인은 자금 조달을 넘어서는 상당한 수익이 필요하다”고 말했다. 2020년 채굴자에 대한 장비 금융 대출.
광부들이 받는 것과 같은 장비 금융 대출은 대출 가치가 비트코인 채굴기와 같은 기본 자산의 가치를 초과할 때 "수중"입니다.
Bulovic은 비트코인이 60,000달러가 넘었을 때 시장이 절정에 달했을 때 회사는 테라해시당 90달러, 100달러, 그 이상에 광부를 구매했다고 말했습니다. 이는 기계당 최대 $10,000까지 추가됩니다. “가격표가 크다는 것은 대출 금액이 높다는 것을 의미합니다. 그만큼 월 납입금이 많다는 뜻”이라고 말했다.
Hut 8 Mining(HUT)의 CEO인 Jamie Leverton은 "상당한 보증금과 함께 최고 가격의 강세장이 절정에 이르렀을 때" 광산 장비를 주문한 회사는 이제 "따라가기 어려운 위치"에 있다고 말했습니다. Leverton은 “적절한 시일 내에 일부 채무 불이행, 청구되지 않은 채굴자 및 인수 대상을 보게 될 것입니다.
Van Huis는 100% 자금 조달을 받았고 XNUMX년 미만이며 경제적인 혜택이 없는 소규모 광부들이 관련 대출에 대해 채무 불이행을 보게 될 가능성이 있다고 말했습니다.
신용 불량
할부금을 지불하는 데 있어 광부의 어려움은 대출 기관을 채무 불이행에 노출시키므로 전체 생태계에 위험을 초래합니다. Hut 8 Mining의 Leverton은 광부들이 체납될 것으로 예상한다고 말했습니다. 그녀는 지난 달 텍사스 오스틴에서 열린 CoinDesk의 Consensus 2022 컨퍼런스에서 광부들은 사이클, 재무 및 대차 대조표를 관리하는 방법에 대해 생각하면서 강세 시대에 약세장에 대비해야 한다고 말했습니다.
Van Huis에 따르면 대출 기관인 BlockFi와 NYDIG는 현재 시장 상황에서 채굴자들이 상환하기 어려울 것이라는 "끔찍한 신용"을 제공했습니다. 이 회사는 대차 대조표에 얼마나 많은 광산 대출이 있는지 공개하지 않으므로 얼마나 노출되어 있는지 추정하기 어렵습니다.
유출된 것으로 추정되는 것을 포함하여 재정에 대한 투기의 날 이후 대차 대조표 회사가 221년의 약세 시장에서 2021억 XNUMX만 달러의 순 손실을 입었다는 것을 보여주는 것으로 알려진 – BlockFi 발표 FTX로부터 250억 XNUMX천만 달러의 신용 한도를 받았습니다. 많은 라는 그것은 구제. 대출 기관은 이 이야기에 대한 코인데스크의 논평 요청에 응답하지 않았습니다.
"Celsius, BlockFi, 특히 BlockFi 및 NYDIG와 같은 회사는 75%에서 80% LTV[가치 대부금]로 테라해시당 $65 이상으로 자금을 조달할 때 많은 기업이 테라해시당 $80로 훨씬 높았습니다." Van Huis는 "모든 대출이 오늘날 수중 상태이기 때문에 업계에 끔찍한 신용을 제공합니다."라고 말했습니다.
대출 가치 비율은 대출의 가치를 기초 담보 자산의 가치와 비교하여 대출의 위험을 평가하는 데 사용됩니다. 비율이 높을수록 위험이 높아지며 이는 종종 더 높은 이자율로 해석됩니다.
대체로 말해서, 지난 몇 년 동안 비트코인 채굴자를 위한 장비 금융 대출에 대한 이자율은 일반적으로 약 10%에서 19% 사이의 두 자릿수였습니다. (비교를 위해 최근 인상된 이후에도 미국의 주택담보대출 금리는 한 자릿수 중하.)
의 데이터에 따르면 ASIC(주문형 집적 회로)가 현재 $80/TH 미만으로 판매되고 있다는 점을 고려할 때 테라해시(terahash)의 마이닝 파워에 대한 $60 가격표는 높아 보입니다. 룩소르의 해시레이트 지수. 이는 초기 대출이 위험했을 뿐만 아니라 ASIC의 가치가 하락하면서 기초자산의 가치가 크게 하락했음을 시사한다.
라이트는 “일부 대출 기관은 다른 대출 기관보다 더 많은 위험을 감수했다”고 말했다. LTV는 대출 당시 비트코인이나 기계의 가치로 계산할 수 있지만 대출 기관은 때가 되었을 때 실제 청산 가격이 얼마가 될지 고려해야 한다고 설명했다.
BlockFi와 NYDIG는 사이클 후반부에 매우 큰 대출을 제공하고 있다고 다른 회사에 대해 언급하면서 이름을 밝히고 싶지 않은 또 다른 업계 관계자가 말했습니다. 이것은 테라 해시당 가격과 월 할부가 더 높다는 것을 의미합니다. 내부자는 "매우 노출되어 있고" "매우 걱정하는" 대출 기관이 시장에 있다고 말했다.
BlockFi는 CoinDesk의 특정 질문 목록에 대한 답변을 거부했습니다. 최고 위험 책임자인 유리 머쉬킨(Yuri Mushkin)은 회사가 "암호화폐 생태계에 대한 다양한 대출 사업을 운영하고 있다"며 "그 중 채굴 지원 대출은 일부에 불과하다"고 말했다. Mushkin은 "이러한 광업 지원 대출은 담보로 제공되며 우리는 나머지 기관 비즈니스에 걸쳐 구현하는 것과 동일한 신중한 위험 및 인수 관행을 따릅니다."라고 덧붙였습니다.
NYDIG는 이 이야기에 대한 논평을 요청하는 CoinDesk에 응답하지 않았습니다.
뉴욕에 기반을 둔 대출 기관은 아르고 블록 체인 Bitfarms는 37월에 14만 달러의 신용 한도를 제공하고 1,500월 1,500일에 Bitfarms를 위한 신용 한도를 제공했습니다. Bitfarms는 대출과 함께 XNUMX BTC를 매각한다고 밝혔습니다. 일주일 후, 광부는 Galaxy의 다른 부채를 상환하기 위해 XNUMX BTC를 더 판매했다고 말했습니다.
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TeraWulf도 인수했습니다. 15 만 달러 대출 13월 XNUMX일에 전환 가능한 약속 어음의 형태로.
"경제가 변하지 않는다면, 일부 광부가 채무 불이행을 할 때까지 시간 문제일 뿐입니다." 동시에 "대출 기관은 스스로를 구할 수 있는 수단이 상대적으로 거의 없습니다." 담보, 일반적으로 채굴기 또는 비트코인의 가치는 다음과 같기 때문입니다. 매일 떨어지고 있다고 내부자는 말했다.
최근 섭씨 인출 중단 많은 설명 없이 고객을 위해 미국 여러 주에서 당국의 조사를 촉발했습니다.
블록파이(BlockFi)는 셀시우스(Celsius)와 마찬가지로 예금자로부터 조달된 자금으로 작업하고 있어 이를 갚아야 하는 반면 NYDIG는 주식을 통해 자금을 조달했기 때문에 해당 자금을 회수하는 데 시간이 더 오래 걸릴 것이라고 반 하우스는 말했다.
Galaxy Digital의 6억 달러 자산 중 약 5.3%만이 채굴과 관련되어 있으며, 이는 일반적으로 미수금이 포함된 301억 XNUMX만 달러입니다. 분기 별 수익 보고서. 이 서류는 또한 회사가 광업 비용과 보증금으로 89.9만 달러를 선불로 지불했으며 대출 기관이 광업 대출에 노출될 수 있는 약 211억 XNUMX만 달러를 남겼다고 자세히 설명합니다. 대변인은 수치에 대한 언급을 거부했다.
이제 그만
광부들은 기록적인 속도로 거래소에 비트코인을 판매하고 있습니다. Arcane Research의 선임 연구원인 Jaran Mellerud는 100월에 비트코인 채굴자들이 30월과 XNUMX월 사이에 XNUMX%였던 것에 비해 월간 생산량의 XNUMX% 이상을 판매했다고 말했습니다.
다음과 같은 온체인 정보 플랫폼 암호 화폐 과 CoinMetrics 지난 몇 주 동안 광부에서 거래소로의 기록적인 코인 흐름에 주목했습니다. 이것은 반드시 판매를 나타내는 것은 아닙니다. 이는 광부가 토큰을 스테이킹하거나 판매를 준비하고 있음을 의미할 수 있다고 Wright는 설명했습니다.
유동성이 부족하기 때문에 장비 대출을 받기 위해 채굴한 비트코인을 담보로 제공한 채굴자는 부채 상환 외에는 수익을 창출할 수 없습니다. 이러한 경우 담보는 대출 기관이 보유할 가능성이 높으며 마진 콜의 경우에만 판매될 것이라고 Bulovic은 말했습니다.
회사의 CEO에 따르면 이것은 $29,000에 마진 콜을 한 Blockfusion의 경우입니다. ㅏ 여백 전화 차용인의 담보 가치가 대주와 합의하여 결정된 특정 임계값 아래로 떨어질 때 발생합니다. 이 경우 차용인은 해당 임계값을 초과하는 자금을 마련해야 하며, 이는 때때로 BTC가 $20,000 표시 이하인 것과 같이 불리한 시장 가격으로 자산을 판매하는 것을 의미합니다.
Martini는 Blockfusion이 더 많은 담보물을 게시하거나 비트코인을 판매하는 것 사이에서 선택해야 했으며 그가 아는 대부분의 광부들은 "담보물을 잃었다"고 덧붙였습니다.
동시에 매튜 슐츠(Matthew Schultz) 회장은 부채를 떠안고 자금을 조달하거나 더 많은 주식을 발행하여 주식을 희석한 기업이 추가 담보를 게시하거나 비트코인 보유를 청산해야 하기 때문에 현재 성장 능력을 제한했다고 말했습니다. 이번 달에 1,800대의 기계에 대한 기존 계약을 구매한 비트코인 채굴기 CleanSpark에서 다른 동료로부터.
Schultz는 "우리는 다른 모든 사람들과 같은 기회를 받았습니다. CleanSpark는 "약간의 현금 흐름의 이점을 위해 비트코인을 활용한 다음 거의 비현실적이 될 정도로 경쟁이 치열해지는 것을 볼 수 있는 기회를 가졌습니다."라고 말했습니다. 그러나 회사는 그것을 피했고 설문 조사 광부 중에서 자본 대비 부채 비율이 두 번째로 낮습니다.
올해 초 CleanSpark는 벤처 캐피털 자금 제공자로부터 35만 달러의 대출을 확보하기 위해 비트코인 채굴 장비를 담보로 제공.
기계 무료
자신의 기계를 담보로 게시한 비트코인 채굴자들은 다른 문제에 직면해 있습니다. 광부들이 필요한 현금을 위해 기계를 오프로드하려고 함에 따라 ASIC의 가격이 크게 떨어졌습니다.
CleanSpark의 Schultz는 이상적으로 광부들은 구형 기계 모델을 판매하지만 수익성이 없기 때문에 현재로서는 시장이 없기 때문에 "최신 장비를 판매"하거나 비트코인을 활용해야 한다고 말했습니다.
랙 공간은 장비를 구매하려는 사람들에게 제한적인 요소입니다.
자체 계정으로 채굴하는 회사가 파산하면 현금이 부족해서 사이트에서 채굴할 수 없었고, 대출 기관이 기계를 인수하려고 해도 플러그를 꽂을 호스팅 사이트를 찾아야 했습니다. Van Huis가 말했습니다. 그러나 모든 호스팅 사이트는 최대 용량이라고 그는 덧붙였습니다.
미국에 기반을 둔 한 채굴 호스팅 회사는 코인데스크에 싸게 구입한 굴착 장치를 구입하려는 거의 절망적인 채굴자들로부터 점점 더 많은 전화를 받고 있다고 말했습니다. 그러나 호스트의 시설은 완전히 가득 차서 제안을 받을 수 없습니다.
훨씬 더 위태로운 곳은 아직 인도되지 않은 기계에 대한 계약을 의미하는 미래 주문을 담보로 한 대출을 받은 광산 회사입니다. 이 광부들은 현재 돈을 벌지 못하는 굴착 장치에 돈을 지불해야 합니다.
Wright는 "구매 주문에 반대하는" 큰 대출을 안고 있는 대출 기관과 차용인은 기계의 가치가 크게 떨어졌을 뿐만 아니라 장비가 현재 미국에도 없기 때문에 "어려운 위치"에 있다고 말했습니다.
Van Huis는 "당신이 어떻게 살아남을 수 있는지 모르겠습니다.
일부 광부들은 이미 예치된 굴착 장치를 구입하기 위해 추가 대출을 받아야 할 수도 있습니다.
"공개 광부 샘플 세트는 그들이 약속한 ASIC 구매에 대해 올해 여전히 1.9억 달러의 빚을 지고 있습니다." Galaxy Digital의 채굴 책임자인 Amanda Fabiano가 말했습니다., Consensus 2022에서 패널 토론 중.
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Galaxy의 Wright는 채굴자들이 어떤 담보물을 사용했는지에 관계없이 지난 몇 개월 동안 그 가치가 하락했다고 말했습니다. "나는 실제로 ASIC 지원 대출과 대조적으로 비트코인 대출을 추구하는 채굴자들 사이에 큰 차이를 보지 못했습니다."라고 그는 덧붙였습니다.
장기적인 결과
CoinDesk가 말한 업계 소식통은 약한 플레이어가 자산을 오프로드해야 하므로 향후 몇 달 안에 업계가 통합될 것이라는 데 동의했습니다.
이것은 값싼 ASIC의 형태로 다른 플레이어에게 기회를 제공할 뿐만 아니라 여전히 비트코인 채굴에 참여하는 사람들을 더 쉽게 만들 것입니다.
Canaccord Genuity 분석가 Joseph Vafi는 20월 XNUMX일 연구 노트에서 "효율이 낮은 채굴자가 오프라인 상태가 되면서 네트워크 해시율이 낮아지면 가동 중단 가격이 낮은 고효율 시스템에 직접적인 혜택을 볼 수 있습니다.
비트코인 블록을 채굴하고 보상을 받는 어려움은 필요한 시간을 약 10분으로 유지하도록 자동으로 재조정됩니다. 네트워크 해시레이트가 높을수록 난이도가 높아집니다.
다음 난이도 조정은 기대하는 채굴자들이 네트워크를 끊었기 때문에 블록을 더 쉽게 채굴할 수 있습니다.
코인쉐어(CoinShares)의 알렉산더 슈미트(Alexander Schmidt) 애널리스트는 채굴 장비 배송이 여전히 온라인으로 이뤄지고 있어 올해 후반에 해시레이트가 상승할 것이라고 말했다.
동시에 천연 가스 가격 상승은 이 자원에 의존하는 Marathon Digital 및 Hut 8과 같은 회사의 마진에 추가적인 압력을 가하고 있습니다. Canaccord Genuity의 Vafi는 "재생에너지로 100% 전력을 공급받는 광부들은 경쟁이 낮아져 혜택을 볼 수 있습니다.
출처: https://finance.yahoo.com/news/crypto-miners-face-margin-calls-133524304.html