크립토 스타트업, '드라이 파우더 오류' 주의

훌륭한 암호 화폐 및 web3 신생 기업은 건조 분말이 너무 많다는 점을 고려할 때 이 하락장에서 괜찮을 것입니다.  

배치된 "드라이 파우더"에 대한 한줄 함께 로켓선과 달러 기호의 이모티콘은 재미를 위해 트윗 — 하지만 베테랑 벤처 투자가들은 암호화폐 설립자들에게 ​​"마른 가루 오류"에 빠지지 말라고 경고하고 있습니다.

건조 분말은 현금을 지칭하는 데 사용되는 속어입니다. at 손. 벤처캐피털에서는 다음을 가리킨다. 집합 금액 자본의 벤처 기업 특정 일정에 따라 배포합니다.  

높인 The Block Research의 데이터에 따르면 암호화폐 자금은 99.3억 달러입니다. 전체적으로 투자자들은 162.2억 달러를 암호화폐 펀드로 모금했습니다. Haun Ventures'를 포함하여 업계에서 가장 중요한 펀드 중 일부는 지난 XNUMX년 이내에 출시되었습니다. 1.5억 달러 인상 - 두 펀드에 분할 — 그리고 a16z의 4.5억 달러 규모의 암호화폐 펀드. 

블록 리서치 견적 32년에 2022억 달러가 암호화 프로젝트에 할당되었습니다.. 결론? 있을 것 같다 수십억 달러의 개최 암호 화폐 아직 배포할 수 있습니다.  

그러나 모든 벤처 거래가 공개적으로 발표되는 것은 아니기 때문에 건조 분말은 모호한 조치입니다. 그럼에도 불구하고 The Block Research의 분석가인 Edvinas Rupkus는 건조 분말에 남아 있는 수백억 개가 안전한 추정치라고 말했습니다.  

그럼에도 불구하고 베테랑 벤처 투자자들은 창업자들이 수십억 달러를 절대적인 것이 아니라 업계에 대한 투자자의 욕구를 나타내는 방향성 척도로 보아야 한다고 경고합니다. 벤처기업 Decasonic의 설립자이자 CEO인 Paul Hsu는 "현재 건조 분말 추정치는 업스트림 펀딩이나 암호화폐 스타트업을 이해하기 위한 좋은 출발점이지만 조정되어야 합니다."라고 말했습니다. 

풍부한 건조 분말

암호화폐 산업 전반에 걸친 투자 회사의 수치는 건조 분말이 풍부하다는 생각을 뒷받침합니다. 10위 벤처기업인 세쿼이아는 XNUMX%만 투입했다. 600억 달러 규모의 암호화폐 펀드, Sequoia 대변인은 2022년 초에 출시되었다고 말했습니다. A16z 파트너 크리스 딕슨 이야기 회사가 50억 달러 규모의 암호화폐 펀드 중 4.5% 미만을 배치한 XNUMX월 블록. 

Haun Ventures의 Sam Rosenblum은 1.5년 초에 모금된 2022억 달러의 자본에 대해 "우리는 여전히 확실히 대부분의 건조 분말이며 몇 달이 아닌 몇 년의 관점에서 계속 생각하고 있습니다."라고 말했습니다. 그는 “두 펀드의 관점에서 핵심은 우리가 지금까지 두 펀드를 함께 배치하는 것이 아니라 두 펀드에 걸쳐 매우 비슷한 속도로 배치하고 있다는 점이라고 생각합니다.”라고 덧붙였습니다.  

마찬가지로 암호화 네이티브 자산 관리 회사인 BlockTower는 감독하다 150년이 조금 넘는 기간 동안 20억 XNUMX천만 달러의 펀드. BlockTower의 일반 파트너이자 벤처 책임자인 Thomas Klocanas는 지금까지 XNUMX% 미만이 배포되었다고 말했습니다. 

블록 리서치에서 암호화폐 자금을 모금한 금액

이는 탑티어 벤처기업에만 국한된 현상은 아니다. 잘 알려진 기업 벤처 펀드는 더 블록에 50년 말에 시작된 수백만 달러 규모의 펀드 중 2021% 미만을 배치했으며 두 번째 펀드를 모집할 계획이라고 말했습니다. 결국 투자 DAO로의 전환을 목표로 하는 벤처기업인 Dao5는 20년 봄에 출시된 25억 125만 달러 규모의 펀드 중 2022~XNUMX%만 투입했습니다. XNUMX년 이내에 완전히 투입할 계획입니다.  

Decasonic의 Hsu는 “우리는 현재 28만 달러 규모의 종자 벤처 및 디지털 자산 펀드 중 72%, 또는 35%의 '드라이 파우더' 또는 48만 달러를 보유하고 있습니다."라고 말했습니다. "24년 펀드의 배포 일정은 36~2025개월(2026년 10월~XNUMX년 XNUMX월) 남았습니다." 

그렇다면 이 풍부한 건조 분말이 축하할 이유가 될까요?

그리 빠르지는 않습니다. 

너무 덥거나 너무 춥거나 딱

Arca의 연구 수석 부사장인 Michal Benedykcinski는 건조 분말이 오해의 소지가 있을 수 있다고 말했습니다. 캐피털은 트랜치로 호출되기 때문에 첫날부터 배치할 준비가 되지 않았다고 그는 덧붙였다. 

경우에 따라 VC, 특히 액체 토큰 펀드를 운영하는 VC는 건조한 분말을 LP로 반환하고 퇴장하여 전체 준비금을 줄일 수도 있다고 Decasonic의 Hsu는 말했습니다. 

벤처기업 IVP의 제너럴 파트너인 톰 러버로(Tom Loverro)는 “문제는 정적인 측정이 아니라는 점”이라고 말했다. “사람들은 '이봐, 이 모든 건조 가루가 있기 때문에 그렇게 나빠지지는 않을 거야'라고 말하고 수십억 달러의 숫자를 인용할 것입니다. 여기에 문제가 있습니다. 건조 분말은 특정 속도를 가정하고 보충할 수 있다는 것입니다.” 

goldilocks 및 세 마리 곰과 마찬가지로 배치 속도는 너무 뜨겁거나 너무 차갑거나 적절할 수 있습니다. 

"건조 분말이 배치되지 않는다면 VC가 가치 평가나 산업 전망에 대해 낙관적이지 않다는 경고 신호일 수 있습니다." Cambridge Associates의 디지털 자산 투자 글로벌 책임자인 Joe Marenda는 말했습니다.. "반면에 건조 분말이 빠르게 줄어들고 있다면 밸류에이션과 산업 전망이 매력적이라는 것을 나타냅니다."  

벤처 캐피탈 회사가 제한된 파트너에게 더 느린 배포 일정을 약속하고 강세장에서 자본을 찢어 버렸다고 가정하십시오. 그렇다면 지금은 고금리와 규제 감시 시대에 다시 인상해야 할 위기에 처할 수 있다. 

Loverro는 "펀드가 다음 펀드를 모으기 위해 다시 돌아갔을 때 LP는 '이봐, 암호화폐가 올라갈 때는 멋졌지만 우리는 더 이상 암호화폐 노출을 원하지 않는다'고 말할 수 있습니다."라고 말했습니다. "특히 패밀리 오피스는 많은 암호화폐 초기 단계 펀드에 자금을 지원해 왔으며 자산 등급이 하락할 때 가장 빠르게 반등하는 경향이 있습니다." 

더 많은 자금이 더 작은 후속 자금을 모을 수 있다고 Loverro는 말했습니다. 앞서 750년 초 2022억XNUMX만 달러에 세 번째 펀드를 마감한 폴리체인은 인상 400만 달러 규모의 펀드. 

"Katie Haun은 괜찮을 것이라고 확신합니다. 그녀는 또 다른 기금을 모을 것이지만 확실히 자본을 빨리 배치하지는 않을 것입니다."라고 Loverro가 말했습니다. “건조 분말은 사람들이 천천히 배치하면 줄어들고 그 후에는 보충되지 않습니다. 그것은 녹거나 승화되고 다음 자금은 더 작아집니다.” 

크립토의 건조 분말 오류

이러한 문제는 토큰 투자 및 종이 백만장자가 엔젤 투자자로 빠르게 진화하는 것과 같은 새로운 패러다임을 포함하는 암호화 벤처 시장의 복잡성을 고려하지도 않습니다. 

벤처기업 머큐리(Mercury)의 파트너인 사만다 루이스(Samantha Lewis)는 “건조 분말 오류라고 부르는 것이 있다. 일부 제한된 파트너는 강세장에서 장부 자산을 사용하여 자금을 조달할 것입니다. 이제 bellwether 토큰이 어려움을 겪고 있습니다. - 등 에테르 다운 67% 2021년 XNUMX월 정점에서 - 루이스는 이 선수들 중 많은 수가 동일한 현금을 가지고 있지 않다고 말했습니다. 

“최근 강세장에서 일부 투자자들은 배에 비해 눈이 너무 커서 지나치게 투자했습니다. 그런 다음 주식 및 채권 시장의 조정으로 갑자기 이러한 약정 규모가 커져 LP 소화 불량으로 이어집니다.”라고 Marenda는 말했습니다. "다른 경우에는 암호화폐로 많은 돈을 벌었던 투자자들이 테이블에서 충분히 벗어나지 못했을 수 있으며 암호화폐 가격의 상당한 조정으로 자본 요구를 충족할 수 있는 능력이 떨어졌습니다."라고 그는 덧붙였습니다. 

모든 암울한 상황은 아니지만 Marenda는 이것이 제한된 파트너 지분을 위한 활기찬 XNUMX차 시장을 창출할 것으로 기대합니다. 한편, Benedykcinski는 자본금 부도의 영향이 과장되었을 수 있다고 생각합니다. 순자산이 많은 개인과 가족 사무실은 배정을 줄일 가능성이 가장 높은 그룹이며 소규모 신입 관리자가 노출될 가능성이 가장 높다고 그는 덧붙였습니다. 

Hsu는 또한 투자 DAO, 거래 회사 및 런치패드와 같은 암호화폐에 대한 더 넓은 투자자 순이 있어 현재 건조 분말의 추정치를 초과할 수 있다고 말했습니다. 토큰 보유를 재활용하는 VC도 건조 분말 재고를 높일 수 있다고 그는 덧붙였습니다. 

그러나 약세장에서 고군분투하는 회사의 입장을 방어하기 위해 동일한 새로운 자본이 사용된다면 그만큼 빠르게 줄어들 수 있다고 Loverro는 말했습니다. 

 Loverro는 "현실을 받아들이고 싶어하지 않는 사람들이 많다고 생각합니다. 그래서 그들은 어떤 이유에서든 상황이 괜찮아지고 예전으로 돌아갈 것이라고 생각합니다."라고 말했습니다. 

그는 “닷컴 버블 이후 마른 가루가 많았다”고 덧붙였다. “톤이 있었다. 이 모든 VC 회사는 많은 돈을 모았지만 여전히 끔찍했습니다. 이 모든 VC 회사는 다른 자금을 조달하지 않았기 때문에 사업을 중단했습니다.”