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비트코인과 이더리움은 현재 세계 20대 거래 자산 중 하나입니다. 그리고 그들의 시가 총액은 일부 가장 큰 회사를 능가합니다. 전염병 동안 그들의 성장은 암호화 생태계의 인기와 참여가 크게 증가한 것을 반영합니다. 그러나 모든 암호화 매니아와 함께 이러한 분산된 시장이 전통적인 시장에 어떤 영향을 미치고 있습니까? 새로운 IMF 작업 보고서에 따르면 핵심은 상관 관계에 있습니다.
- 새로운 IMF 작업 보고서는 팬데믹 기간 동안 분산 자산의 시가 총액이 XNUMX배 증가한 후 암호화폐와 주식 시장 간의 연결을 탐구합니다.
- 그들은 비트코인의 일일 수익률 변동을 발견했고 테더는 팬데믹 이전 500%에서 증가한 일일 S&PXNUMX 수익률 변동의 XNUMX분의 XNUMX을 설명할 수 있습니다.
- 두 암호화폐 자산의 변동성을 결합하면 EM 주식 시장의 일일 가격 움직임의 XNUMX분의 XNUMX을 설명할 수 있습니다.
적어도 전염병의 전반기까지는 많은 사람들이 비트코인의 희소성이 인플레이션을 헤지하는 자산이 되는 데 도움이 될 것이라고 생각했습니다. 그러나 2021년 XNUMX월 인플레이션이 상승하기 시작하면서 의견이 바뀌었습니다. 비트코인은 위험 시장에서 또 다른 플레이로 판명되었습니다. 미국 및 중국 주식과 가장 상관관계가 높습니다. IMF 보고서가 고려하는 것은 주식 시장과의 이러한 연결입니다. 왜냐하면 그것이 3조 달러 규모의 암호화 시장이 아마도 가장 큰 영향을 미칠 곳이기 때문입니다. 논문은 다음을 찾습니다.
- 비트코인 가격 변동성과 S&P500 변동성 사이의 상관관계는 팬데믹 이전부터 이후까지 XNUMX배 이상 증가했습니다.
- 비트코인은 이제 미국 주식 가격의 일일 변동성의 17%를 차지합니다.
- 암호화 자산은 또한 점점 더 EM 주식과 연결됩니다.
- 비트코인과 테더는 일일 MSCI 이머징마켓(EM) 가격 변동의 거의 20%를 설명할 수 있습니다. 비교를 위해 S&P500은 30%를 설명합니다.
단순 상관 관계
팬데믹이 시작된 이후로 암호화폐와 주식 간의 상관관계는 급증했습니다. 두 가지 주요 암호화 자산의 일중 가격 변동성 Bitcoin 및 Ethereum 이제 500-2000년(차트 2017)에 비해 주요 미국 주식 시장 지수(S&P 19, Nasdaq 및 Russell XNUMX)의 변동성과 상관 관계가 약 XNUMX~XNUMX배 더 높아졌습니다. MSCI EM 지수에 의해 포착된 이머징마켓 경제의 주식시장과의 상관관계에서도 유사한 패턴이 유지됩니다.
장중 수익률도 상관관계가 높아졌습니다. 비트코인(차트 XNUMX)의 증가가 특히 두드러졌습니다. 테더와 주식 간의 상관관계도 강화되었지만 팬데믹 기간 동안 마이너스로 바뀌었습니다. 그 기간 동안 사람들이 그것을 위험 분산 자산으로 사용했음을 암시합니다.
암호화 자산과 주식 간의 상관 관계 증가는 10년 만기 미국 재무부 ETF, 금 및 일부 통화(유로, 인민폐 및 미국 달러)와 같은 다른 주요 자산 클래스보다 훨씬 더 큽니다.
그러나 비트코인 수익률과 하이일드채권(HY CDX)과 투자등급채권(IG CDX) 간의 상관관계는 눈에 띄게 강화됐다. 위험한 자산군에 해당하는 경향이 있습니다. 한편 테더의 경우 반대의 경우도 마찬가지이며 다시 위험 분산을 의미합니다(차트 XNUMX).
더 복잡한 상관 관계
자산 시장에 대한 암호의 링크를 공식적으로 측정하기 위해 작성자는 VAR 모델을 실행하여 양방향 상관 관계를 캡처합니다. 그들은 이러한 상관관계를 '파급효과'라고 부릅니다. 다시 말하지만, 그들은 일일 수익률과 변동성을 분석하여 시간 경과에 따른 자산군 전반에 걸친 포트폴리오 연결 및 분산 전략의 범위를 측정합니다.
단순한 상관관계와 마찬가지로 파급효과도 팬데믹 기간 동안 증가했습니다. 즉, 암호화폐에서 주식 가격으로 또는 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 예를 들어, 비트코인 가격의 변동성은 이제 S&P17 변동성의 500%를 설명합니다(차트 500). 그러나 S&P15 가격의 변동성은 이제 비트코인 가격 변동성의 XNUMX%를 설명합니다. 이는 강화된 양방향 상관관계를 보여줍니다. 그래서, 유출이 증가했습니다.
또한 전염병이 시작된 이후 Bitcoin과 Tether 간의 연결이 증가했습니다. 비트코인 가격의 변동성은 테더 가격 변동성의 12분의 500 이상을 설명합니다. 반면 테더는 비트코인의 변동성(XNUMX%)에 제한적인 영향을 미칩니다. 또한 S&PXNUMX 변동성의 XNUMX%만 설명할 수 있습니다.
팬데믹 기간 동안 반환 파급 효과도 증가했습니다. 패턴은 변동성 파급효과와 대체로 유사하지만 더 작습니다. 가장 놀라운 결과는 Bitcoin과 Tether의 일일 수익률이 S&P500 일일 수익률 변동의 15분의 2000을 설명한다는 것입니다. 그들은 또한 Russell XNUMX 수익률 변동의 XNUMX%를 설명합니다. 이는 팬데믹 이전에 그들의 기여가 거의 존재하지 않았다는 점을 감안할 때 놀라운 일이며 암호화 자산이 주식 시장에 얼마나 많은 영향을 미치는지 보여줍니다.
암호화폐와 주식 사이의 연결이 증가하는 추세는 미국을 넘어 확장됩니다. 비트코인은 14-2020년 동안 MSCI EM 지수 변동성의 21%와 수익률 변동의 12%를 설명합니다. 이는 팬데믹 이전보다 각각 7.5pp, 20pp 증가한 수치입니다. 테더와 결합된 두 암호화 자산은 MSCI EM 지수(차트 500)에서 일일 가격 움직임의 거의 30%를 설명합니다. 이에 비해 S&PXNUMX은 일일 MSCI EM 가격 변동성의 XNUMX%를 설명합니다.
끝으로 저자들은 시장 스트레스 시기에 이러한 파급효과를 조사합니다. 일반적으로 파급효과는 시장 변동성이 높을 때 더 큽니다. 예를 들어, 2020년 XNUMX월 시장 붕괴로 인해 암호화폐와 주식 시장 간의 양방향 변동성 파급력이 뚜렷하고 상대적으로 확장되었습니다.
결론
전염병의 거시경제적 의미는 엄청났습니다. 그들은 노동 시장, 상품 및 서비스, 소비 습관, 인플레이션 등의 XNUMX년 동안의 추세를 변화시켰습니다.
이 백서에서 알 수 있듯이 전염병은 또한 분산된 시장을 중앙 집중식 시장으로 통합하는 것을 가속화한 것으로 보입니다. 따라서 투자자, 규제 기관 및 정책 입안자는 더 이상 글로벌 거시 환경 내에서 암호화의 중요성을 경시할 수 없습니다. 암호 화폐의 이벤트는 이제 주식 시장의 이벤트이며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이 변화의 속도는 놀랍습니다.
책임 부인
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Sam van de Schotbrugge는 Macro Hive의 거시 연구 분석가이며 현재 국제 금융 박사 학위를 수료하고 있습니다. 그는 케임브리지 대학교에서 경제학 연구 석사 학위를 받았으며 공공 및 민간 부문에서 XNUMX년 이상 연구 역할을 수행했습니다.
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주요 이미지: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus
출처: https://dailyhodl.com/2022/01/25/deep-dive-how-crypto-impacts-global-equity-prices/