FTX 붕괴 후 거래자들은 암호화폐 시장을 떠납니다.

(Bloomberg) — 한때 차익 거래 가격 격차로 번성했던 대형 트레이딩 하우스가 FTX의 붕괴 이후 후퇴하면서 암호화폐 시장의 황량한 시절이 다시 돌아왔습니다. 그것은 여전히 ​​거래를 감히 하는 누구에게나 수익성 있는 기회를 열어줍니다.

블룸버그에서 가장 많이 읽은

다양한 플랫폼에서 본질적으로 동일한 자산에 대한 가격은 암호화폐 거래 세계에서 도미노가 여전히 떨어지고 있다는 분명한 신호로 갈라지고 있습니다. 예를 들어 바이낸스와 OKEx에서 동일한 비트코인 ​​선물의 펀딩 요율 사이의 격차는 연간 101퍼센트 포인트만큼 넓고 지난 달 대부분 한 자릿수 격차에 비해 최소 10퍼센트 포인트를 유지했습니다.

전 FTX 최고 경영자 Sam Bankman-Fried 자신을 포함하여 투기꾼들이 거래소에서 하나의 자산을 구입하고 다른 자산에 더 많이 팔기 만하면 돈을 쉽게 벌 수 있었던 초기 암호화폐 시대로 되돌아간 것입니다. 이러한 가격 격차에서 이익을 얻기 위해 알고리즘을 사용하는 양적 거래의 유리한 형태입니다. 그러나 보다 세련된 월스트리트 전환자들이 암호화폐 시장에 진입함에 따라 이러한 차이가 줄어들어 전략으로 돈을 벌기가 더 어려워졌습니다.

이제 FTX의 몰락으로 암호화폐 시장에 오싹한 기운이 돌고 있습니다. 규모가 크거나 알려지지 않은 퀀트 펀드를 포함한 이들 플레이어는 포지션을 축소하거나 심지어 매장을 폐쇄하여 이러한 잘못된 가격 책정이 더 오래 지속되도록 합니다.

17년 역사의 퀀트 펀드인 GSA 캐피탈에서 암호화폐 전략을 운영하는 크리스 테일러는 "당신이 무엇을 하고 있는지 알고 있고 거래소에 돈을 가지고 있다는 확신이 있다면 거래할 수 있는 매우 수익성 있는 곳이 있다"고 말했다. 작년에 초기 자산 등급에 진입했습니다.

이야기는 계속됩니다.

시카고 회사인 Jane Street Capital의 젊은 졸업생들이 시작한 FTX는 마진 대출 및 다양한 파생 상품을 통해 "거래자에 의해, 거래자를 위해 구축된" 거래소라고 선전했습니다. 지난 주 폭발할 때까지 거래량 측면에서 꾸준히 XNUMX대 거래소 중 하나였으며 퀀트 사이에서 인기가 높았습니다.

헤지펀드가 프라임 브로커를 통해 차입하는 기존 시장과 달리 암호화폐 트레이더는 담보를 거래소에 직접 올려야 합니다. 그래서 FTX가 지난 주 인출을 제한하기 시작했을 때 소매 및 전문 투기꾼 무리는 기본적으로 거래 가능한 많은 자산에 대한 액세스 권한을 상실했으며 이제 복구는 느리고 구불구불한 파산 절차에 달려 있습니다.

이제 손실이 표면화되고 있습니다. Financial Times에 따르면 헤지펀드 Galois Capital의 공동 설립자 Kevin Zhou는 자본금의 약 절반이 FTX에 묶여 있다고 말했습니다. 암호화폐 펀드를 시작하기 전에 Point72 Asset Management에서 자금을 관리했던 Travis Kling은 그의 회사 Ikigai 자산의 대부분이 파산한 플랫폼에 있다고 말했습니다. 가장 큰 마켓 메이커 중 하나인 Wintermute는 FTX에 55만 달러를 보유하고 있다고 말했습니다.

퀀트가 위험을 줄이면서 탈구가 다시 나타나고 있습니다. 가장 큰 거래소인 바이낸스에서 바이낸스 USD에 대한 비트코인 ​​선물과 테더에 대한 비트코인 ​​선물 사이의 자금 요율 격차(둘 다 달러 기준으로 가격을 추적함)는 17월에는 거의 아무것도 없습니다. (펀딩 요율은 무기한 선물을 현물 가격에 맞추는 데 사용되는 이자 지급액입니다.)

약 100억 달러를 운용하는 피타고라스 인베스트먼트의 미첼 동 최고경영자(CEO)는 "모두가 언덕을 향해 가고 있다"고 말했다. 일부 가격 스프레드의 반환은 "이전에 조정된 것이 그렇게 조정되지 않았다"는 것을 보여줍니다.

그의 회사는 시장 중립 펀드와 추세 추종 펀드에서 FTX에 대한 1%와 7% 노출을 상각하고 있다고 그는 덧붙였습니다.

약 100억 달러를 운영하는 Fasanara Digital은 위험 노출을 거의 XNUMX으로 줄였다고 파트너인 Nikita Fadeev는 말합니다.

트레이더들은 이제 FTX에 대한 익스포저를 상각할지 아니면 해당 자산을 메인 펀드에서 분리하는 소위 사이드포켓을 생성할지 결정해야 한다고 Atitlan Asset Management의 최고 투자 책임자인 Barnali Biswal은 말합니다. 관리자이며 현재 75%의 현금을 보유하고 있습니다.

"오래된 차익 거래 전략은 점점 더 수익성이 높아지고 있습니다." 전 Goldman Sachs 전무 이사가 말했습니다. “그러나 전염 위험이 높아집니다. 그래서 우리는 접근 방식에서 보수적입니다.”

작년까지 대부분의 암호화폐 역사에서 시장은 명백한 비효율성으로 가득 차 있었고 Jump Trading 및 Jane Street와 같은 시카고 거대 기업을 끌어들였습니다. 미국 주식과 같이 훨씬 더 경쟁이 치열한 주류 시장에서 페니를 따는 데 익숙한 프로 트레이더의 출현으로 이러한 가격 격차가 줄어들고 쉬운 돈이 사라졌습니다.

이제 이러한 이상 현상의 반환은 FTX의 하락이 TerraUSD 및 Three Arrows Capital의 사망과 같은 올해의 다른 암호화폐 충돌보다 훨씬 더 많은 퀀트 트레이더를 괴롭혔다는 신호입니다. 비트코인은 이번 달에 18% 더 하락하여 2022년에는 64%의 손실을 기록했습니다.

한때 신뢰할 수 있었던 거래소의 몰락으로 인해 전문 거래자들은 예를 들어 프라임 브로커리지를 대신 사용함으로써 중앙 집중식 플랫폼에 담보를 두는 것을 피할 방법을 찾게 될 것이라고 GSA의 Taylor는 말합니다. 요컨대, 그들은 거래소가 허용한다면 암호화폐가 월스트리트처럼 보이기를 원할 것입니다.

"Terra/Luna보다 FTX에 대한 신뢰가 훨씬 더 높았습니다."라고 그는 말했습니다. "당신은 이제 몇몇 큰 선수들이 완전히 물러서지 않고 중앙 집중식 거래소에 대한 담보를 줄이고 거래 상대방 위험에 대해 더 많이 생각하는 것을 보고 있습니다."

블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사

© 2022 Bloomberg LP