ETH 란 무엇입니까? 이더리움의 희소 자산 정의

'삼중자산'에서 '초건전한 화폐'로, 암호화 브리핑 이더리움의 기본 자산이 어떻게 개념화되었는지, 그리고 이를 영구 채권으로 보는 것이 다음으로 관심을 끌 수 있는지 여부를 탐구합니다.

이더리움의 진화

2015년 이더리움이 출시된 이후 암호화폐 시장은 이를 어떻게 정의할지에 대한 논쟁을 벌였습니다. 이더리움 네트워크 자체는 종종 Web3의 기본 레이어로 설명되지만 기본 자산인 ETH에는 그렇게 명확한 정의가 없습니다.

모든 신기술과 마찬가지로 기존 시스템을 기준으로 이를 개념화하는 방법을 찾는 것은 지속적인 논쟁의 대상입니다. 이 점에서는 이더리움도 다르지 않습니다. 두 번째로 큰 블록체인은 창립 이래 먼 길을 걸어왔지만 현재 XNUMX년까지 확장된 로드맵을 통해 최종 비전을 실현하기까지는 아직 갈 길이 멀습니다. 

업데이트 사이에 Ethereum 사용자는 각 포크의 의미에 대해 생각하고 향후 업그레이드의 영향을 추측할 충분한 시간을 가졌습니다. "Triple-Point Asset" 또는 "Ultra Sound Money"와 같은 멋진 사운드비트는 Ethereum의 복잡한 특성을 관심을 끌고 ETH를 자산으로 믿는 사람들에게 집결 요청을 제공하는 바이러스성 밈으로 증류하는 데 도움이 되었습니다. 

이더리움이 작업 증명에서 지분 증명으로의 "병합"을 완료할 준비를 하면서 암호화폐 업계의 한 유명 인사는 이더리움을 채권으로 개념화하는 것이 다음 성장 단계의 중추적인 역할을 할 수 있다고 믿습니다. 암호화폐 거래 플랫폼 BitMEX의 공동 창립자이자 전 CEO인 Arthur Hayes는 암호화폐 및 글로벌 금융 시장에 대한 통찰력으로 암호화폐 업계에서 높은 평가를 받고 있습니다. Hayes는 Ethereum이 지분 증명으로 전환되면 기관이 ETH를 채권으로 간주할 수 있다고 주장했습니다. 최근 Medium 게시물. Hayes의 "이더리움 채권" 분류에 따라 그는 ETH 구매 및 스테이킹의 가치 제안이 10,000년 말까지 자산이 2022달러에 도달해야 한다고 믿으며, ETH가 XNUMX자리 자산이 될 것이라는 이더리움 애호가들 사이에서 대중적인 견해를 공유합니다.

ETH 분류

ETH가 어떻게 채권으로 유지될 수 있는지 알아보기 전에 Hayes의 개념을 이끌어낸 아이디어를 이해하는 것이 중요합니다.

2019년에 은행이없는 공동 진행자 David Hoffman은 전통적인 통화 시스템과 관련하여 ETH를 정의하려고 시도한 최초의 사람 중 한 명입니다. ~ 안에 블로그 게시물 "Ether: 삼중점 자산"이라는 제목의 Hoffman은 ETH가 가치 저장, 자본 자산 및 소비 자산이라는 세 가지 주요 자산 상위 클래스에 모두 속하는 최초의 자산이라고 주장했습니다. 

그는 ETH가 스테이킹되면 자본자산이 된다고 설명했습니다. 이는 채권과 마찬가지로 수익률을 창출하므로 기대 수익률을 기준으로 가치를 평가할 수 있기 때문입니다. ETH가 거래 비용을 지불하기 위한 가스로 사용될 때 미국 달러가 세금을 지불하는 데 사용되는 것과 유사한 소비 자산의 역할을 맡습니다. 마지막으로, ETH는 보유자가 Aave 또는 컴파운드와 같은 DeFi 프로토콜에 담보로 예치할 때 가치 저장소 역할을 합니다. 

이 삼중점 자산 정의는 이더리움 생태계의 기반을 형성합니다. 이는 ETH 가격에 영향을 미치는 다양한 힘을 나타내는 동시에 추가 채택 및 성장을 위한 경로를 제공합니다. 또한 ETH가 전통적인 경제의 주요 자산과 어떻게 유사한지 보여줍니다. 예를 들어, 미국 경제를 구성하는 미국 달러, 미국 국채, IRS 세금이라는 삼위일체도 이더리움 생태계에서 확인할 수 있습니다.

그러나 Hoffman의 정의는 다음과 같이 설명합니다. ETH는 채권과 같은 자본 자산과 비교할 수 있지만, ETH가 가능하다는 Hayes의 주장과는 아직 거리가 멀습니다. 채권처럼 평가받게 됩니다. ETH를 정의하는 데 사용되는 또 다른 인기 밈인 "울트라 사운드 머니"가 등장하는 곳입니다. 이 문구는 이더리움 재단의 암호화 연구원인 저스틴 드레이크가 2021년 초에 만들어낸 것으로, 이후 이더리움 애호가들의 집결 요청이 되었습니다. 비탈릭 부테린은 이전 말했다 그는 ETH가 매우 건전한 화폐가 되는 길에 있다고 생각합니다.

최근 몇 년 동안 특히 미국 경제의 경우 전통적인 금융 시스템에 대한 비판이 증가하고 있습니다. 비트코인의 상승을 촉진하는 두드러진 이야기는 비트코인의 공급이 제한되어 있기 때문에 "건전한 돈"이라는 것입니다. 연준의 돈 인쇄로 인해 급격한 인플레이션을 겪은 미국 달러와는 달리, 비트코인은 21만 개만 존재할 것입니다. 그러나 울트라 건전한 화폐 이론은 이 아이디어를 한 단계 더 발전시킵니다. 유한한 금액의 자산보다 더 나은 투자가 무엇일까요? 실제로 희소성이 증가하고 더 많이 사용됨에 따라 결국 디플레이션이 되는 자산입니다. 이것이 울트라 사운드 머니 밈이 나타내는 개념입니다. 

2021년 XNUMX월, 이더리움은 ETH가 매우 건전한 화폐가 될 수 있는 길을 닦는 업데이트를 출시했습니다. 그만큼 런던 하드 포크 이더리움 수수료 시장의 작동 방식을 바꾸기 위해 설계된 중요한 업데이트인 EIP-1559를 도입했습니다. EIP-1559 이전에는 사용자가 체인의 새 블록에 거래를 포함시키려면 입찰을 해야 했습니다. 이제 그들은 기본 수수료를 지불하고 채굴자에게 추가 팁을 지불할 수 있습니다. 기본 수수료가 소각되어 시간이 지남에 따라 ETH 공급량이 크게 감소합니다. 이는 채굴 및 스테이킹 보상으로 인해 발생하는 약 4.5%의 인플레이션을 상쇄합니다. EIP-1559 히트 2만 ETH 소각 지난 달. 

현재 거래 기본 수수료를 소각하는 것만으로는 극심한 네트워크 정체가 발생하는 순간을 제외하고 ETH를 디플레이션 자산으로 만드는 데 충분하지 않다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 그러나 이더리움이 지분 증명 체인과 병합되면 채굴자에게 블록 보상을 지급하는 것이 중단됩니다. 올해 중으로 예정된 시점에서 거래로 인해 소각된 ETH의 양은 네트워크에서 충분한 활동을 하는 검증인에게 지급되는 금액을 초과할 수 있습니다. 그러면 ETH 순 디플레이션이 발생하게 됩니다. 

지분 증명으로 전환하면 ETH를 채권으로 보는 데 필요한 중요한 기능도 잠금 해제됩니다. 현재 이더리움 스테이킹 계약으로 ETH를 보내는 것은 단방향 프로세스입니다. 즉, 스테이킹된 자금은 아직 출금될 수 없습니다. 그러나 병합이 이루어진 직후에는 ETH 스테이킹 계약의 출금이 활성화됩니다.

최초의 영구채권

채권은 전통시장에서 약 1~2%의 저위험 수익률을 제공하는 채권입니다. 통화 채권은 일반적으로 해당 정부에서 발행하며 정부가 미래에 부채를 상환할 수 있다는 신뢰를 나타냅니다. 전통적인 채권은 또한 30년에서 XNUMX년 사이의 만기 기간을 갖고 있으며, 더 긴 기간의 채권일수록 수익률이 증가합니다. 

ETH를 채권으로 본다고 해서 이것이 정부가 발행한 기업어음과 같은 부채 수단이 된다는 의미는 아닙니다. 단지 ETH 스테이킹의 위험 프로필과 미래 수익률을 기존 채권과 비교하는 것뿐입니다.

ETH의 경우 스테이킹 수익률은 채권에서 얻은 이자보다 상당히 높습니다. 현재 금리는 4~5% 사이이며, 합병 이후에는 약 8%까지 증가할 것으로 예상됩니다. 또 다른 주요 차이점은 전통적인 채권 수익률은 시간에 따라 달라지지만 ETH 스테이킹 보상은 그렇지 않다는 것입니다. 이는 ETH 스테이킹을 "영구 채권"으로 생각하는 것을 더 좋게 만들고 이를 평가할 때 고려해야 합니다. 

Hayes는 자신의 블로그 게시물에서 채권 시장에 적용되는 수익률 측정 지표를 ETH의 병합 후 예상 수익률과 결합하여 사용합니다. 결과적으로 기관투자가가 ETH를 외화채권과 동일하게 생각한다면 현재는 ETH가 저평가되어 있음을 알 수 있습니다. 

Hayes는 또한 현재 ETH "채권" 헤징 요율이 플러스 프리미엄을 지급하여 거래의 수익성을 더욱 높여준다고 지적합니다. 그는 현재 자산 관리자가 이더리움 시장에 진입하는 것을 방해하는 유일한 요인은 스테이킹된 ETH와 이더리움의 높은 에너지 소비를 인출할 수 없다는 점이며, 이 두 가지 모두 Merge로 해결될 것이라고 말합니다. 

ETH를 채권으로 보는 주장은 설득력이 있지만 다음과 같은 질문도 던집니다. ETH가 채권으로 평가될 수 있다면 이미 환경 친화적이고 스테이커가 자금을 인출할 수 있는 다른 지분 증명 토큰은 왜 할 수 없는가? ?

ETH를 삼중점 자산 및 매우 건전한 화폐로 분류하는 맥락에서 두 가지 이유가 나타납니다. 첫째, 다른 Ethereum 경쟁업체는 삼중점 자산이 되기 위한 세 가지 요구 사항을 모두 충족하지 않습니다. 솔라나(Solana)를 예로 들면, SOL 보유자는 토큰을 스테이킹하여 약 6~7%의 수익률을 창출하여 자본 자산으로서의 역할을 수행할 수 있습니다. SOL은 차용할 수 있는 가치 자산의 저장 수단으로도 적극적으로 사용됩니다. 그러나 솔라나의 낮은 수수료는 소비재로서의 역할에 영향을 미쳐 근본적인 가치 제안을 제거합니다. 

다른 Proof-of-Stake 토큰은 공급을 줄이는 수수료의 균형 요소 없이 지속적인 인플레이션을 가지기 때문에 ETH와 같은 디플레이션 울트라 건전한 화폐로 정의할 수 없습니다. 스테이킹 보상과 동일한 비율로 공급이 증가하는 자산은 실제 수익률이 0%이므로 채권으로 평가할 수 없습니다. 이에 비해 ETH는 더 많이 사용됨에 따라 디플레이션이 되어 가치 제안이 증가합니다. 

기관 투자자들이 곧 ETH를 영구채권으로 선택할 수 있다는 생각은 의심할 여지 없이 ETH 보유자들에게 매력적인 제안입니다. Hayes의 수학은 거짓말을 하지 않지만 몇 가지 요인이 그의 논문에 영향을 미칠 수 있습니다. 가장 큰 장애물은 애초에 자산 관리자가 ETH를 채권으로 보도록 설득하는 것입니다. 누구도 시장 참여자가 무엇을 할 것인지 예측할 수 없으며 기관이 암호화폐에 늦게 관심을 보이는 역사적 선례는 좋은 징조가 아닙니다. ETH 채권 논제에 대한 또 다른 도전은 파생상품의 유동성일 가능성이 높습니다. Hayes가 자신의 논평에서 지적했듯이 XNUMX개월 이상 앞으로 ETH/USD 선물에 대한 "유동성이 부족"합니다. ETH를 구매하고 헤징하는 것은 긍정적인 캐리 트레이드일 수 있지만 유동성 부족으로 인해 ETH 채택이 지연될 수 있습니다. 

게다가 이더리움 병합이 추가로 지연될 경우의 영향도 고려해 볼 가치가 있습니다. 현재 개발이 예정대로 진행되고 있는 것처럼 보이지만 또 다른 차질이 발생할 위험을 고려해야 합니다. 이러한 요인에도 불구하고 ETH를 채권으로 개념화하려는 아이디어는 계속해서 관심을 끌 것으로 보입니다. 그러나 ETH가 기관 포트폴리오의 필수적인 부분이 되어 XNUMX자리 가치 평가로 치솟을지는 아직 알 수 없습니다.   

공개: 이 기능을 작성할 당시 작성자는 ETH, SOL 및 기타 여러 암호화폐를 소유했습니다.