모멘텀 투자의 아버지 전략에 딱 맞는 8종목

Driehaus: 모멘텀 투자의 선구자

언덕 아래로 굴러 내려가는 눈덩이를 상상해 보십시오. 눈덩이가 굴러갈수록 더 많은 눈을 모아 더 빠르게 움직이게 하고, 더 많은 눈을 모아 더욱 빠르게 움직이게 합니다.

이것이 바로 모멘텀 투자의 기본 전략입니다. 가격이 오르면 다른 투자자들을 끌어들여 가격을 더 올릴 것이라는 믿음으로 가격이 급격하게 오르는 주식을 매수하는 것입니다.

리처드 드리하우스(Richard Driehaus)는 모멘텀 투자의 챔피언 중 한 명으로, 수익과 주가가 크게 성장하는 기업을 선호했습니다. 그는 유명하지는 않지만 그가 설립한 시카고의 Driehaus Capital Management 회사는 최고의 중소형 자금 관리자 중 한 명으로 평가됩니다. 그의 성공으로 그는 2000년에 Barron의 All-Century Team(Peter Lynch 및 John Templeton과 같은 투자 전문가를 포함하는 25명의 펀드 매니저로 구성된 그룹)의 일원이 되었습니다.

본 글은 Peter J. Tanous(New York Institute of Finance, 1997)의 저서 “Investment Gurus”에서 논의된 Driehaus의 모멘텀 전략에 중점을 두고 있으며 본 글의 기초가 됩니다.

모멘텀 접근법

Driehaus는 "상당한" 수익 놀라움을 안겨준 강력하고 지속적인 수익 성장을 이룬 중소기업에 초점을 맞춘 규율 있는 접근 방식을 강조했습니다. 회사의 수입이 감소하면 제거됩니다. 이상적으로는 수익 성장률이 향상되기를 원합니다.

Driehaus는 긍정적인 어닝 서프라이즈를 "촉매제"로 사용했습니다. 기업이 해당 기간 동안 분석가들이 추정한 것과 다른 수익을 발표하면 어닝 서프라이즈가 발생합니다. 실제 수익이 컨센서스 추정치를 웃돌면 이는 긍정적인 어닝 서프라이즈입니다. 발표된 수익이 컨센서스 추정치보다 낮을 때 부정적인 어닝 서프라이즈가 발생합니다. 또 다른 요인은 수익 추정치의 범위입니다. 추정치의 범위가 좁은 회사에 대한 서프라이즈는 추정치의 분산이 더 큰 회사에 대한 서프라이즈보다 더 큰 영향을 미치는 경향이 있습니다. 일반적으로 긍정적인 어닝 서프라이즈는 주가에 긍정적인 영향을 미치는 경향이 있습니다.

모멘텀 투자의 또 다른 핵심은 모멘텀이 사라지기 시작하는 시기, 즉 판매자 수가 구매자 수보다 많아지는 시기를 인식하는 것입니다. 따라서 투자자는 회사 자체와 시장을 면밀히 모니터링해야 하며, 따라서 주식의 흐름을 지속적으로 파악하려는 의지가 있는 사람에게만 의미가 있는 전략입니다.

Driehaus는 투자자들에게 수익 발표, 경고, 수익 추정 수정 등 상승 추세가 둔화되거나 가격이 더욱 상승할 수 있는 모든 사건을 염두에 두라고 경고했습니다. 또한, 투자자는 회사가 운영되는 산업과 더 넓은 시장 환경의 방향을 측정해야 하며, 두 가지 모두 개인 보유 자산에 영향을 미칠 수 있습니다.

수익 성장 화면

Driehaus 방법의 핵심은 이익 성장률이 향상된 기업을 식별하는 것입니다. 주당 이익 증가율이 지속되거나 증가하는 주식을 찾기 위해 화면에서는 먼저 연간 이익 증가율이 증가하는 주식을 필터링합니다. 이 화면에서는 4년차부터 3년차까지, 3년차부터 2년차까지, 2년차부터 1년차까지, 1년차부터 이후 12개월까지의 계속영업 수익 증가율을 조사하고, 또한 각 기간 동안 수익 증가율 증가를 요구합니다. 그 이전의 비율입니다.

전년 대비 수익 성장을 비교할 때 균형을 맞추는 행위가 있습니다. 추세를 포착하기 위해 충분한 기간을 사용하고 싶지만 나머지 시장이 추세를 인식하고 주가를 높이는 경우에는 너무 많은 기간을 사용하고 싶지 않습니다.

또 다른 필터는 회사가 최소한 지난 12개월 동안 긍정적인 수익을 경험했다고 규정합니다. 수익 증가율 심사를 통과한 기업 중 다수는 아직 수익성이 없습니다. 즉, 수익이 반드시 긍정적인 것은 아닙니다.

이익 증가에 관해 염두에 두어야 할 마지막 사항은 이익 증가를 계산하는 데 사용되는 기본 소득 수준에 관한 것입니다. 예를 들어, 100년차부터 2년차까지 수익이 1% 증가한 두 회사는 얼핏 보면 동등한 위치에 있는 것으로 간주됩니다. 그러나 자세히 살펴보면 회사 A의 수익은 0.01달러에서 0.02달러로 증가한 반면, B회사의 수익은 0.50달러에서 1.00달러로 증가한 것으로 나타나 전혀 다른 이야기를 들려줍니다. 따라서 회사의 성장률이 매우 높다면 회사가 어디서 시작되었는지 확인하고 싶을 수도 있습니다. 성장률은 흥미로운 주식을 식별하는 데 매우 도움이 되지만, 이러한 변화의 진정한 의미를 측정하려면 기본 수치를 살펴봐야 합니다.

수입 놀라움

연간 및 분기별 수익 성장이 가속화되는 기업을 식별한 후 AAII Driehaus 개정 모멘텀 전략의 다음 단계는 수익 성장 추세를 지속할 가능성이 가장 높은 기업을 찾는 것입니다. Driehaus가 제안한 한 가지 이벤트는 회사의 보고된 수익이 합의 추정치를 초과하는 "상당한" 긍정적인 어닝 서프라이즈입니다.

수익 추정치는 회사의 미래 성과에 대한 기대를 기반으로 합니다. 놀라움은 시장이 예측에서 회사의 미래 전망을 과소평가했을 수 있다는 신호입니다.

Driehaus는 자신이 생각하기에 "중요한" 실적 놀라움을 정량화하지 않았습니다. 그러나 연구에 따르면 분석가들은 분기별 수익 추정치에 대해 비관적인 경향이 있는 것으로 나타났습니다. 따라서 기업이 컨센서스 추정치에 미치지 못하는 것보다 긍정적인 어닝 서프라이즈를 보고할 가능성이 더 높습니다.

AAII Driehaus 개정 전략에서는 회사의 최근 보고된 수익이 합의 추정치를 최소 5% 초과해야 한다고 요구합니다.

가격 모멘텀

대부분의 투자자와 마찬가지로 Driehaus는 전체 시장, 부문 또는 개별 회사의 변화를 확인할 때까지 주식에 계속 투자했습니다. 만약 그가 그러한 추세가 계속될 것이라고 믿는다면 그는 이미 가격이 급등한 주식을 매수하는 데 아무런 거리낌이 없습니다.

강력하고 지속적인 수익 성장과 긍정적인 수익 서프라이즈 외에도 Driehaus가 상승 추세를 이어갈 주식을 식별하기 위해 찾는 몇 가지 다른 특성이 있습니다. 이러한 특성은 주로 추진력과 관련이 있습니다.

첫 번째 모멘텀 화면은 지난 XNUMX주 동안 주가가 긍정적인 상승을 경험한 기업을 찾습니다. 필요한 가격 인상이 클수록 모멘텀 심사는 더욱 엄격해집니다.

두 번째 모멘텀 화면은 상대적 강도에 중점을 둡니다. 상대적 강도는 특정 기간 동안 일부 벤치마크(일반적으로 시장 또는 산업 지수)와 비교하여 주식이 얼마나 잘 수행되었는지를 나타냅니다. 양의 상대 강도는 주식이나 산업이 해당 기간 동안 S&P 500보다 우수한 성과를 냈다는 것을 의미하고, 음의 상대 강도는 해당 기간 동안 S&P 500보다 저조한 성과를 냈다는 것을 의미합니다.

여기의 상대 강도 화면은 S&P 500과 관련된 기업과 S&P 500과 관련된 회사 산업이라는 두 가지 측정값을 제공합니다.

첫 번째 상대 강도 화면은 지난 26주 동안 S&P 500보다 더 나은 주가 성과를 보인 기업을 찾습니다. 26주라는 기간을 통해 업계와 기업 모두를 위한 패턴을 개발할 수 있습니다. 기간이 짧을수록 잘못된 신호가 생성되는 경향이 있는 반면, 기간이 길수록 이미 종료된 추세를 나타낼 수 있습니다. 26주 기간은 견고한 중간 기반을 제공합니다.

중소형주 유니버스

소형주에 투자하려고 할 때 발생할 수 있는 어려움 중 하나는 유동성이 부족하여 일일 거래량이 상대적으로 적다는 것입니다. 이는 매수 후 보유 투자자에게는 최우선적인 관심사가 아닐 수 있지만 빠르게 진행되는 모멘텀 투자자는 주식을 쉽게 매수하고 더 중요하게는 쉽게 매도하기 위해 충분한 거래량과 유동(자유롭게 거래할 수 있는 주식 수)이 필요합니다.

다시 한번 말씀드리지만, 규칙은 주관적입니다. 핵심 요소는 각 거래 중에 얼마나 많은 주식을 사고 팔 것인가입니다. 더 많은 주식을 사고 팔수록 필요한 일일 거래량이 높아집니다. 일반적으로 하루에 1,000주가 거래되는 회사의 주식 10,000주를 사는 것은 같은 회사의 주식 100주를 사는 것보다 더 어려울 가능성이 높습니다.

우리 화면은 AAII의 백분율 순위 기능을 사용합니다. 주식 투자자 프로, 지정된 데이터 필드에 대해 전체 데이터베이스를 백분위수로 분류합니다. 우리는 회사들이 데이터베이스의 상위 50%에 속하는 일일 거래량을 갖도록 요구했습니다.

모든 유형의 모멘텀 화면 결과는 시장의 현재 정서를 반영합니다. 즉, "인기 있는" 산업에 속한 기업이 덜 인기 있는 산업보다 선호될 것입니다.

그것을 요약해라.

Richard Driehaus가 사용하는 주식 선택에 대한 모멘텀 접근 방식은 애널리스트의 추정치를 초과하는 수익 발표와 주가 상승을 동반하면서 지속적인 수익 성장을 지속하는 기업을 식별합니다. 이 접근 방식은 정상 이상의 수익을 제공하는 "홈런"을 추구합니다. 핵심은 최소한의 손실로 거래에서 빠져나오는 동시에 승자가 모멘텀이 사라질 때까지 달릴 수 있도록 하는 시스템을 마련하는 것입니다.

기업, 해당 산업, 시장에 대한 규율과 주의 깊은 조사를 바탕으로 구축된 전략을 실행함으로써 추진력을 얻을 수 있습니다. 그러나 선별검사는 첫 번째 단계일 뿐이라는 점을 기억하십시오. 컴퓨터로 생성된 목록으로는 포착할 수 없는 질적 요소를 조사해야 합니다. 성공적인 투자를 위해서는 추가적인 기본적 분석이 필요합니다.

AAII Driehaus Revised 화면은 18.7년 도입 이후 연간 1997%의 수익률을 기록하는 등 성공을 거두었으며, S&P 500 지수는 같은 기간 동안 연간 6.3%의 수익률을 기록했습니다.

Driehaus 개정 심사를 통과한 주식(4주 가격 변동 기준)

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접근 기준을 충족하는 주식은 "권장"또는 "구매"목록을 나타내지 않습니다. 실사를 수행하는 것이 중요합니다.

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