부채 한도 싸움은 미국의 차입 비용을 높이고 예산 적자를 악화시킬 수 있습니다.

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저자에 관하여 : 아르빈드 크리슈나무르티 스탠포드 경영 대학원의 John S. Osterweis 재무 교수입니다. 한노 루스틱 학교의 Mizuho Financial Group 재무 교수입니다. 둘 다 Stanford Institute for Economic Policy Research의 선임 연구원입니다.

미국 정부가 마지막으로 예산 흑자를 발표했을 때 마이클 조던은 여전히 ​​미국 농구 협회에서 뛰고 있었습니다. 그때가 2001년, 조지 W. 부시 대통령이 집권한 첫 해였습니다. 그 이후로 연방 정부는 더 큰 적자를 기록해 왔습니다. 그리고 재정적 구제가 보이지 않습니다. 초당파 의회 예산 국 연방 적자는 향후 3.5년 동안 국내총생산(GDP)의 평균 7.9%가 될 것으로 예상합니다(이자는 제외). 이자를 포함하면 적자는 2052년까지 GDP의 평균 195%가 될 것으로 예상되며 GDP 대비 부채 비율은 최대 XNUMX%까지 높아집니다.

CBO가 이러한 지출 및 세수 예측을 할 때 현행법이 그대로 유지될 것이라고 가정합니다. 그러나 적자는 결국 갚아야 할 것입니다. CBO 예측이 실제로 우리에게 말해주는 것은 결국 의회가 기존 세금 및 지출 계획을 변경해야 한다는 것입니다. 필요한 조정의 크기를 고려할 때, 사회보장, 메디케어, 그리고 군대는 테이블에서 벗어날 수 있습니다. 세금 인상도 고려해야 합니다. 그것이 재정 현실입니다.

경제학자들은 공짜 점심 같은 것은 없다고 말하기를 좋아합니다. 그러나 재정 산술과 관련하여 미국 납세자들은 계산서를 정산할 필요가 없었습니다. 미 재무부는 세계 안전 자산의 공급자이기 때문에 특히 낮은 금리로 차입할 수 있었습니다. 즉, 달러는 세계 기축 통화입니다. 전 세계 투자자들은 국채를 외환 보유고 및 국제 금융 시장의 원활한 작동을 보장하는 담보로 사용합니다. 국채는 다른 증권을 측정하는 벤치마크입니다. 우리는 이것이 더 낮은 차입 비용에서 연간 최대 1%의 가치가 있다고 추정합니다. 즉, 미국 정부의 차입 금리는 달러가 기축 통화가 아닌 세계에서 1% 더 높을 것입니다.

이 무료 점심 덕분에 재무부는 다른 나라보다 더 큰 적자를 더 오래 버틸 수 있었습니다. 그러나 그렇다 하더라도 수치가 합산되지는 않습니다. 3.5%의 기본 적자는 무기한으로 유지하기에는 너무 큽니다. 지출과 세금은 조정되어야 합니다.

분명히 지금 연방 예산 절차가 제대로 작동하지 않고 있습니다. 미국 정부가 타격 법정 한도 XNUMX월 빚 때문에. 하원 공화당 의원들은 전반적인 지출 삭감 없이는 상한선을 올리지 않을 것이라고 말했습니다. 의회가 불가피한 재정 조정을 시작하기 위해 부채 한도를 올리지 않음으로써 채무 불이행을 위협하는 것이 올바른 방법입니까? 지난 수십 년 동안 우리가 누렸던 재정적 공짜 점심을 미래 세대에게 거부하고 싶지 않다면 말입니다. 연방 정부의 채무 불이행이 발생하면 글로벌 투자자들은 안전 자산으로 국채 대신 대안을 찾기 시작할 수 있습니다. 그렇게 되면 차입 비용이 증가하여 적자 예측이 더욱 악화될 것입니다.

현재 금융 시장은 이 시나리오에 대해 우려하지 않는 것 같습니다. 국채는 여전히 안전한 것으로 인식되고 있으며, 이는 달러가 세계 기축 통화가 되기 위한 필수 조건입니다. 2011년의 부채 한도 대결은 국채 시장에 약간의 혼란만 야기했습니다. 그러나 오늘날의 재정 상황은 훨씬 더 취약합니다. 우리는 31년의 14조 달러에 비해 두 배 이상 많은 2011조 달러의 부채를 가지고 있습니다. 재무부는 향후 30개월 동안 그 부채의 9%인 12조 달러 이상을 연장해야 합니다. 투자자들이 국채의 능력에 대해 불안해지면 그 결과 변동성이 안전 자산으로서의 국채의 매력을 약화시킬 수 있습니다. 그리고 연준의 능력 개입하다 2020년 XNUMX월과 마찬가지로 국채 시장에서 지속적인 인플레이션에 직면하여 대차대조표를 축소하겠다는 약속으로 인해 이제 제한을 받고 있습니다.

역설적이게도 채권 시장의 태만함이 국회 의사당의 벼랑 끝 전술에 기여할 수 있습니다. 의회가 채권 시장이 재정적 위험에 가격을 책정하기 시작할 때만 재정 조정을 시작하지만 투자자들은 계속해서 국채를 완벽하게 안전한 것으로 가격을 책정한다면, 이 논쟁의 양쪽 모두에 더 많은 재정적 무모함에 대한 정치적 인센티브가 생성됩니다. 대신 의회는 부채 한도를 해제하고 연방 예산을 지속 가능한 경로로 되돌리는 작업에 착수해야 합니다. 바라건대 르브론 제임스가 NBA에서 은퇴하기 전에 말입니다.

이와 같은 게스트 논평은 Barron 's 및 MarketWatch 뉴스 룸 외부의 저자가 작성했습니다. 저자의 관점과 의견을 반영합니다. 의견 제안 및 기타 피드백을 [이메일 보호].