(블룸버그) — 컴퓨터 칩과 토스터에서 전력 시스템과 에어컨에 이르기까지 모든 것에 사용되는 구리 가격은 XNUMX월 이후 거의 XNUMX분의 XNUMX 하락했습니다. 투자자들은 글로벌 경기 침체가 성장과 확장의 대명사인 금속에 대한 수요를 위축시킬 것이라는 두려움에 매도하고 있습니다.
블룸버그에서 가장 많이 읽은
오늘날 시장을 보면 알 수 없지만 일부 최대 광부 및 금속 거래자들은 단 몇 년 안에 세계에서 가장 중요한 금속에 대한 막대한 부족이 나타날 것이라고 경고하고 있습니다. 글로벌 성장을 억제하고, 제조 비용을 인상하여 인플레이션을 일으키고, 글로벌 기후 목표를 궤도에서 벗어납니다. 최근의 경기 침체와 그에 따른 과소 투자는 상황을 악화시킬 뿐입니다.
Wells Fargo의 실물 자산 전략 책임자인 John LaForge는 "2022년을 되돌아보면서 '죄송합니다'라고 생각할 것입니다."라고 말했습니다. “시장은 당면한 우려를 반영하고 있을 뿐입니다. 하지만 미래에 대해 진지하게 생각해보면 세상이 분명히 변하고 있음을 알 수 있습니다. 전기가 통할 것이고 많은 구리가 필요할 것입니다.”
거래 거래소에서 추적하는 재고는 역사적 최저치에 가깝습니다. 그리고 최신 가격 변동성은 이미 2024년에 감소하기 시작할 것으로 예상되는 새로운 광산 생산량이 가까운 장래에 더욱 타이트해질 수 있음을 의미합니다. 며칠 전, 거대 광산업체인 Newmont Corp.은 페루에서 2억 달러 규모의 금 및 구리 프로젝트 계획을 보류했습니다. 세계 최대의 상장 구리 공급업체인 Freeport-McMoRan Inc.는 현재 가격이 새로운 투자를 지원하기에 "부족하다"고 경고했습니다.
상품 전문가들은 몇 년은 아니더라도 몇 달 동안 잠재적인 구리 위기에 대해 경고해 왔습니다. 그리고 최근의 시장 침체는 잘못된 보안 감각을 제공하고 현금 흐름을 질식시키고 투자를 위축시킴으로써 미래의 공급 문제를 악화시킬 것입니다. 새로운 광산을 개발하고 가동하는 데 최소 10년이 걸립니다. 즉, 생산자가 오늘날 내리는 결정이 최소 XNUMX년 동안 공급을 결정하는 데 도움이 될 것입니다.
Rio Tinto Group CEO Jakob Stausholm은 이번 주 뉴욕에서 인터뷰에서 “구리에 대한 상당한 투자는 좋은 가격 또는 적어도 장기적으로 인지되는 좋은 구리 가격을 필요로 합니다.
구리가 왜 중요한가요?
구리는 현대 생활에 필수적입니다. 평균적인 자동차에는 약 65파운드(30kg)가 있고 단독 주택에는 400파운드 이상이 들어갑니다.
전기 전도의 기준으로 간주되는 금속은 친환경 세계의 핵심이기도 합니다. 오늘날 배터리의 핵심 구성요소인 리튬에 많은 관심이 집중되어 왔지만 에너지 전환은 니켈, 코발트 및 강철을 포함한 다양한 원자재로 구동될 것입니다. 구리의 경우 수백만 피트의 구리 배선이 세계 전력망을 강화하는 데 중요하며 풍력 및 태양열 발전소를 건설하는 데 수톤이 필요할 것입니다. Copper Alliance에 따르면 전기 자동차는 가솔린 자동차보다 XNUMX배 이상의 구리를 사용합니다.
부족은 얼마나 커질 것인가?
S&P Global의 산업 자금 지원 연구에 따르면 세계가 전기화됨에 따라 순 제로 배출 목표는 금속 수요를 50년까지 연간 2035천만 톤으로 두 배로 늘릴 것입니다. 구리를 사용할 수 없는 경우 구리를 소비할 수 없다는 점을 감안할 때 그 예측은 대체로 가설적인 것이지만, 다른 분석에서도 서지 가능성을 지적하고 있습니다. BloombergNEF는 수요가 50년에서 2022년 사이에 2040% 이상 증가할 것으로 추정합니다.
한편, 광산 공급 증가는 작업 중인 신규 프로젝트가 부족하고 기존 자원이 고갈되면서 2024년경에 정점에 도달할 것입니다. S&P Global의 조사에 따르면 이는 세계가 10년에 최대 2035천만 톤의 역사적 적자를 볼 수 있는 시나리오를 설정하고 있습니다. 이번 달에 발표된 보고서에 따르면 Goldman Sachs Group Inc.는 광부들이 150백만 톤의 적자를 해결하기 위해 향후 8년 동안 약 2040억 달러를 지출해야 할 것으로 추정합니다. BloombergNEF는 14년까지 채굴된 생산량의 격차가 XNUMX만 톤에 달할 수 있으며, 이는 금속 재활용으로 채워야 할 것이라고 예측합니다.
국제 구리 연구 그룹(International Copper Study Group)에 따르면 그 부족이 얼마나 클 것인지를 고려하면 2021년 전 세계 적자가 441,000톤으로 정제된 금속 수요의 2% 미만이라는 점을 고려하십시오. 그것은 그 해에 가격이 약 25%나 뛰게 하기에 충분했습니다. S&P Global의 현재 최악의 경우 예측에 따르면 2035년의 부족분은 소비의 약 20%에 해당합니다.
가격에 대한 의미는 무엇입니까?
금속 산업에서 XNUMX년 이상을 보냈고 현재 광산 탐사 및 개발 회사인 Los Andes Copper의 CEO인 Mike Jones는 "극단적인 상황이 될 것입니다."라고 말했습니다.
가격은 어디로 향하고 있습니까?
Goldman Sachs는 벤치마크 London Metal Exchange 가격이 15,000년에 톤당 평균 $2025로 거의 두 배에 이를 것이라고 예측합니다. 수요일에 구리 가격은 LME에서 $7,690에 결정되었습니다.
리서치 회사인 CRU Group의 수석 비금속 분석가인 Piotr Kulas는 “생산자들이 광산 건설을 시작하지 않으면 공급에 대한 모든 징후가 상당히 험난한 길을 가리키고 있습니다.
물론, 그 모든 메가 수요 예측은 정부가 기후 변화에 대처하는 데 절실히 필요한 순 제로 목표를 계속 추진할 것이라는 아이디어에 근거합니다. 그러나 정치적 지형은 바뀔 수 있으며 이는 금속 사용(및 지구)에 대한 매우 다른 시나리오를 의미합니다.
또한 상품 시장에서 작용할 수 있는 일반적인 격언이 있습니다. 높은 가격은 높은 가격의 치료제입니다. 구리는 15월 기록에서 하락했지만 여전히 10년 평균보다 약 XNUMX% 높은 수준에서 거래되고 있습니다. McKinsey & Co의 EV 배터리 재료 연구 그룹의 공동 대표인 Ken Hoffman에 따르면 가격이 계속 오르면 결국 청정 에너지 산업이 금속 소비를 줄이는 방법을 설계하거나 대안을 모색하게 될 것이라고 합니다.
블룸버그NEF의 최성 애널리스트는 고철 공급은 특히 가격이 상승함에 따라 광산 생산 격차를 메우는 데 도움이 될 수 있다고 말했다. S&P Global은 에너지 전환에 더 많은 구리가 사용됨에 따라 EV가 폐기될 때와 같이 더 많은 "재활용 기회"가 열릴 것이라는 사실을 지적합니다. 재활용 생산은 22년 약 2035%에서 16년까지 전체 정제 구리 시장의 약 2021%를 차지하게 될 것이라고 S&P Global은 추정합니다.
현재의 글로벌 경제 불안은 세계 최대 광산업체인 BHP Group의 수석 이코노미스트가 이번 달에 수요 우려로 인해 구리가 앞으로 "울퉁불퉁한" 길을 가야 한다고 말한 이유를 강조합니다. Citigroup Inc.는 특히 유럽이 주도하는 경기 침체로 인해 향후 몇 개월 동안 구리 가격이 하락할 것으로 보고 있습니다. 이 은행은 6,600년 2023분기에 $XNUMX를 예상하고 있습니다.
그리고 세계 최대 금속 소비국인 중국의 수요 전망도 주요 동인이 될 것입니다.
Wolfe Research의 분석가인 Timna Tanners는 중국의 부동산 부문이 크게 위축된다면 “구조적으로 구리 수요가 감소하는 것”이라고 말했습니다. 그녀는 "나에게 그것은 순 제로 목표를 기반으로 한 소비 예측에 대한 중요한 상쇄 일뿐입니다"라고 말했습니다.
그러나 2040월 31일자 BloombergNEF의 발표에 따르면 경기 침체는 수요에 대한 "지연"을 의미할 뿐이며 XNUMX년까지 소비 전망을 "크게 손상시키지" 않을 것이라고 합니다. 그 이유는 미래 수요의 상당 부분이 Wells Fargo의 LaForge는 녹색 목표에 대한 정부의 초점을 통해 구리를 광범위한 세계 경제에 덜 의존하게 함으로써 "입법화"되었다고 말했습니다.
또한 방정식의 공급 측면에서 약간의 흔들림의 여지가 있습니다. 실물 구리 시장은 이미 너무 빡빡해서 선물 가격의 폭락에도 불구하고 금속을 즉시 인도하는 데 지불하는 프리미엄이 더 높게 움직이고 있습니다.
공급을 지연시키는 것은 무엇입니까?
오랫동안 세계 최대 금속 공급업체였던 전설적인 광산 국가인 칠레에서 무슨 일이 일어나고 있는지 살펴보세요. 구리 수출로 인한 수익은 생산 투쟁으로 인해 감소하고 있습니다.
성숙한 광산에서는 광석의 품질이 저하되고 있습니다. 즉, 생산량이 미끄러지거나 같은 양을 생산하기 위해 더 많은 암석을 처리해야 합니다. 한편 업계의 헌신적인 프로젝트 파이프라인은 고갈되고 있습니다. 새로운 예금은 찾고 개발하기가 점점 까다로워지고 있습니다. 전 세계 생산량의 XNUMX분의 XNUMX 이상을 차지하는 페루와 칠레에서는 정치인들이 경제적 불평등을 해결하기 위해 더 많은 이윤을 추구함에 따라 규제가 불확실한 가운데 일부 광산 투자가 중단되었습니다.
치솟는 인플레이션도 생산 비용을 증가시키고 있습니다. Goldman Sachs에 따르면 평균 인센티브 가격 또는 채굴을 매력적으로 만드는 데 필요한 가치가 현재 톤당 약 30달러로 2018년보다 약 9,000% 높다는 것을 의미합니다.
전 세계적으로 공급이 이미 너무 빡빡하여 생산자들이 폐석에서 작은 덩어리를 짜내려고 노력하고 있습니다. 미국에서는 기업들이 허용 장애물에 직면해 있습니다. 콩고에서는 취약한 기반 시설이 주요 예금의 성장 잠재력을 제한하고 있습니다.
더 읽어보기: 신성한 지상 분쟁으로 인해 미국에서 가장 큰 구리 광산이 중단되었습니다.
그리고 구리와 관련하여 큰 모순이 있습니다. 금속은 더 친환경적인 세상을 위해 필수적이지만 땅에서 구리를 파내는 것은 꽤 더러운 과정일 수 있습니다. 지역 사회에서 글로벌 공급망 관리자에 이르기까지 모든 사람들이 환경 및 사회 문제에 대한 면밀한 조사를 강화하고 있는 상황에서 새로운 프로젝트에 대한 승인을 받는 것은 훨씬 더 어려워지고 있습니다.
원자재 산업의 주기적인 특성은 생산자들이 공격적으로 성장에 착수하기보다는 재무제표를 튼튼하게 유지하고 투자자들에게 보상해야 한다는 압력에 직면하고 있음을 의미합니다.
Jefferies Group LLC의 분석가는 이번 달 보고서에서 "새로운 광산에 대한 투자보다는 자본 회수를 위해 현금 흐름을 사용하려는 인센티브는 세계가 탈탄소화해야 하는 원자재 부족으로 이어지는 핵심 요소입니다."라고 말했습니다.
생산자들이 기어를 바꾸고 갑자기 새로운 프로젝트에 돈을 쏟아붓기 시작하더라도 광산의 긴 리드 타임은 공급 전망이 다음 XNUMX년 동안 거의 고정되어 있음을 의미합니다.
Freeport-McMoRan의 CEO인 Richard Adkerson은 인터뷰에서 "단기적인 상황은 공급 개발에 영향을 미치고 있기 때문에 장기적으로 더 강한 전망에 기여하고 있습니다."라고 말했습니다. 그러면서 “세상은 어디를 보아도 전기화되고 있다”며 “이는 필연적으로 “수요의 새로운 시대”를 도래할 것”이라고 말했다.
블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사
© 2022 Bloomberg LP
출처: https://finance.yahoo.com/news/great-copper-squeeze-coming-global-230027036.html