품질 경영진 보상 계획은 AutoZone에 대한 투자 위험을 낮춥니다.

XNUMX월 추천 상품 요약

The Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio(+5.6%)는 500년 0.8월 15일부터 2023년 12월 2023일까지 S&P 19(+13%)을 능가했습니다. 포트폴리오에서 가장 실적이 좋은 주식은 15% 상승했습니다. 전체적으로 15년 2023월 12일부터 2023년 XNUMX월 XNUMX일까지 ROIC 주식과 일치하는 XNUMX개의 Exec Comped 중 XNUMX개가 S&P를 능가했습니다.

이 모델 포트폴리오에는 매력적이거나 매우 매력적인 등급을 획득하고 경영진 보상을 ROIC 개선과 일치시키는 주식만 포함됩니다. 나는 이 조합이 투자 자본 수익률(ROIC)이 주주 가치 창출의 주요 동인이기 때문에 독특하게 잘 선별된 긴 아이디어 목록을 제공한다고 생각합니다.

XNUMX월의 새로운 스톡 기능: AutoZone

아조

AutoZone(AZO)은 ROIC 모델 포트폴리오와 일치하는 2014월 Exec Comp의 추천 주식입니다. 나는 원래 2022년 XNUMX월에 AutoZone을 Long Idea로 만들고 XNUMX년 XNUMX월에 그것을 반복했으며 주식은 여전히 ​​저평가되어 있습니다.

AutoZone은 7년부터 매년 매출과 세후 순영업이익(NOPAT)이 각각 10%와 2012% 증가했습니다. 회사의 NOPAT 마진은 13년 2016%에서 지난 16개월(TTM) 동안 1.8%로 개선되었습니다. 투자 자본 회전은 같은 기간 동안 2.2에서 23로 증가했습니다. NOPAT 마진 상승과 투자 자본 전환으로 인해 회사의 투자 자본 수익률(ROIC)이 2016년 36%에서 TTM의 XNUMX%로 증가했습니다.

그림 1: AutoZone의 수익 및 NOPAT: 2012 – TTM

임원 보상은 인센티브를 적절하게 조정합니다.

AutoZone의 경영진 보상 계획은 연례 인센티브 상금을 경제적 이익에 연결함으로써 경영진과 주주의 이익을 조정합니다. 경제적 이익은 NOPAT 및 ROIC에 의해 주도됩니다. AutoZone의 위임장 성명에 따르면 회사는 "성장과 성장 비용이 균형을 이루고 주주의 장기적인 이익을 극대화하는 방식으로 달성되도록 하기" 때문에 경제적 이익을 사용합니다.

주로 ROIC에 의해 주도되는 경제적 이익을 성과 목표로 포함시킨 회사는 더 높은 ROIC와 경제적 이익을 창출함으로써 주주 가치를 창출하는 데 도움이 되었습니다. 우수한 기본 데이터를 사용하여 ROIC를 계산할 때 AutoZone의 ROIC가 25년 2012%에서 TTM에서 36%로 증가했음을 발견했습니다. 같은 기간 경제적 수입은 963억 2.3만 달러에서 XNUMX억 달러로 증가했습니다.

그림 2: AutoZone의 ROIC: 2012 – TTM

AZO는 더 많은 상승 여력이 있습니다

주당 $2,505의 현재 가격에서 AZO의 가격 대비 장부 가치(PEBV) 비율은 1.3입니다. 회사의 PEBV 비율은 다른 Long Ideas보다 높지만 AutoZone의 경쟁력 있는 해자는 더 성장할 수 있는 위치에 있으며 주식은 여전히 ​​상승 잠재력을 보유하고 있다고 생각합니다.

AutoZone의 NOPAT 마진이 14%(10년 평균, TTM의 16%에 비해)로 떨어지고 회사의 수익이 향후 7년 동안 매년 복합적으로 3,016% 증가하더라도(지난 20년 동안의 복합 연간 성장률과 동일) 주가는 오늘 주당 $6의 가치가 있을 것입니다. 이는 2032%의 상승 여력입니다. 이 역 DCF 시나리오의 이면에 있는 수학을 참조하십시오. 이 시나리오에서 AutoZone의 NOPAT는 XNUMX년까지 매년 XNUMX%씩 증가합니다.

참고로 AutoZone은 10년부터 NOPAT를 연평균 2012%씩 성장시켰습니다. NOPAT를 역사적 성장률에 맞춰 더 성장시킨다면 주가는 더욱 상승할 수 있습니다.

My Firm의 Robo-Analyst Technology가 재무 관련 서류에서 발견 한 중요 세부 사항

다음은 AutoZone의 10-Qs 및 10-K에서 Robo-Analyst 결과를 기반으로 한 조정에 대한 세부 사항입니다.

손익계산서: 저는 411억 253만 달러를 조정하여 순효과로 1만 달러의 비영업 비용(매출의 XNUMX%)을 제거했습니다.

대차대조표: 순증가액이 1억 332만 달러인 투자 자본을 계산하기 위해 301억 달러를 조정했습니다. 가장 큰 조정 중 하나는 기타 포괄 소득에서 4억 XNUMX만 달러(보고된 순 자산의 XNUMX%)였습니다.

평가: 나는 12.1억 달러의 조정을 했고, 순효과는 주주 가치를 12억 달러 줄였습니다. 총 부채를 제외하고 주주 가치에 대한 가장 눈에 띄는 조정은 세후 뛰어난 ESO 가치의 1.4억 달러였습니다. 이 조정은 AutoZone 시장 가치의 3%를 나타냅니다.

공개: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt 및 Italo Mendonça는 특정 주식, 스타일 또는 주제에 대해 글을 쓰는 대가를 받지 않습니다.