PulteGroup Inc

XNUMX월 추천 상품 요약

ROIC 모델 포트폴리오에 부합하는 Exec Comp(-3.2%)는 500년 1.5월 13일부터 2022년 9월 2022일까지 S&P 15(-15%)보다 실적이 저조했습니다. 최고 실적 주식은 500% 상승했습니다. 전체적으로 ROIC 주식과 연계된 13개의 Exec Comp 주식 중 2022개가 9년 2022월 XNUMX일부터 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일까지 S&P XNUMX을 능가했습니다.

이 모델 포트폴리오에는 매력적이거나 매우 매력적인 등급을 획득하고 경영진 보상을 ROIC 개선과 일치시키는 주식만 포함됩니다. 저는 이 조합이 투자 자본 수익률(ROIC)이 주주 가치 창출의 주요 동인이기 때문에 길고 잘 선별된 아이디어 목록을 제공한다고 생각합니다.

XNUMX월의 새로운 주식 특집: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc.(PHM)은 ROIC 모델 포트폴리오와 연계된 XNUMX월 Exec Comp의 주요 주식입니다.

PulteGroup은 그림 13에 따라 지난 31년 동안 매출과 세후 순 영업 이익(NOPAT)을 각각 연평균 1%와 3%씩 성장시켰습니다. 이 회사의 NOPAT 마진은 2011년 15%에서 2021년 0.4%로 증가했습니다. 같은 기간 동안 투자 자본 회전율은 1.0에서 1으로 향상되었습니다. NOPAT 마진 증가와 투자 자본 전환으로 인해 회사의 ROIC는 2011년 15%에서 2021년 XNUMX%로 향상됩니다.

그림 1 : PulteGroup의 NOPAT 및 수익 성장: 회계연도 2011 – 2021

임원 보상은 인센티브를 적절하게 조정합니다.

PulteGroup의 임원 보상 계획은 제한된 주식 단위의 지급을 XNUMX년 목표 ROIC 달성과 연결함으로써 임원의 이익을 주주의 이익과 일치시킵니다.

PulteGroup이 임원 보상 성과 목표에 ROIC를 포함시킨 것은 ROIC 및 경제적 수익 증가를 통해 주주 가치 창출을 촉진하는 데 도움이 되었습니다. PulteGroup의 ROIC는 6년 2016%에서 15년 2021%로 향상되었으며 같은 기간 동안 회사의 경제적 수익은 73만 달러에서 1.2억 달러로 증가했습니다. 

그림 2: PulteGroup의 ROIC: 2016 – 2021

현재 주당 49달러의 가격으로 PHM의 경제적 장부가치(PEBV) 비율은 0.4입니다. 이 비율은 시장이 PulteGroup의 NOPAT가 영구적으로 60% 감소할 것으로 예상한다는 것을 의미합니다. 지난 10년 동안 매년 XNUMX%씩 NOPAT 성장을 이룬 회사에 대한 이러한 기대는 지나치게 비관적인 것으로 보입니다.

PulteGroup은 저평가되어 있습니다

PulteGroup의 NOPAT 마진이 11%(10년 평균 대 15년 2021%)로 떨어지고 회사의 NOPAT가 향후 2년 동안 매년 복리로 10% 하락한다면, 현재 주식의 가치는 주당 103달러로 110% 상승 여력이 됩니다. 이 역방향 DCF 시나리오의 수학을 참조하세요. 회사의 NOPAT가 더 느린 속도로 떨어지거나 2021년 수준에서 증가한다면 주식은 훨씬 더 상승 여력이 있습니다.

내 회사의 Robo-Analyst 기술에 의한 재무 신고에서 발견 된 중요한 세부 정보

다음은 PulteGroup의 10-K에서 Robo-Analyst 조사 결과를 바탕으로 제가 조정한 내용입니다.

손익계산서: 저는 358억 176만 달러의 조정을 했고, 영업 외 비용에서 1억 XNUMX만 달러(수익의 XNUMX%)를 제거하는 순효과를 냈습니다.

대차대조표: 순증액 7.4억 달러로 투자 자본 계산을 위해 3.8억 달러를 조정했습니다. 가장 큰 조정 중 하나는 자산 상각에서 5.6억 달러(보고된 순자산의 57%)였습니다.

가치 평가: 저는 주주 가치가 3.7억 달러 감소하는 순 효과로 1.5억 달러를 조정했습니다. 총 부채 외에도 주주 가치에 대한 가장 눈에 띄는 조정은 1.1억 달러의 초과 현금이었습니다. 이번 조정은 PulteGroup 시가총액의 9%에 해당합니다.

공개 : David Trainer, Kyle Guske II 및 Matt Shuler는 특정 주식, 스타일 또는 테마에 대해 글을 쓰는 것에 대한 보상을받지 않습니다.