흩어진 점도표는 FOMC가 자신과 대립하는 것을 볼 수 있습니다.

2022년은 경제에 롤러코스터의 해임이 입증되었습니다.

거의 2년 동안 인위적으로 저금리를 유지하고 연준과 같은 기관들이 인플레이션을 1980% 목표치로 끌어올리지 못한 후 올해 물가는 XNUMX년대 이후 최고 수준으로 급등했습니다.

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내일 FOMC는 역년의 마지막 시간을 위해 소집됩니다.

결정적으로, 분기 말에 시장은 오랫동안 기다려온 경제 전망 요약과 각 회원의 기대치를 분석한 점도표의 발행을 고대할 것입니다.

경제 전망의 현재 요약을 자세히 살펴보려면 관심 있는 독자는 다음을 볼 수 있습니다. 기사 9 월부터.

XNUMX월 모임을 통해 시장 참여자들은 금리 목표 수준과 의사 결정자들이 미래에 목표 금리가 얼마나 오래 유지될 것으로 예상하는지에 대한 내부 시각을 갖게 될 것입니다.

비둘기 대 매

9.1월에 CPI는 XNUMX%로 치솟았습니다. 여기에서 지금 확인해 보세요.), 기존 25bps의 XNUMX배로 XNUMX가지 속도 증가 중 첫 번째를 촉발합니다.   

지금까지 FOMC는 3.75회 연속 회의에서 금리를 4%에서 XNUMX% – XNUMX% 밴드로 인상했습니다.

올해 초 유가 급등으로 악화된 가격 안정성의 거의 완전한 손실은 FOMC 위원들의 만장일치로 금리 인상 결정을 내렸습니다.

그러나 가장 최근 인쇄에서 CPI 수치는 7.1%(사용 가능한 여기에서 지금 확인해 보세요.), 전월의 7.7%보다 낮아졌다.

뉴욕 연준이 발표한 새로운 데이터도 인플레이션 기대 완화를 시사했습니다.

또한, 최근 보고서에 따르면 미시간 대학 15년 앞선 인플레이션 기대치가 4.6개월 최저치인 XNUMX%로 완화되어 위원회에서 활동하는 매파와 비둘기파 사이의 역학 관계가 복잡해졌습니다.

시장은 대체로 FOMC가 금리를 계속 인상할 것으로 예상하지만 50월 회의에서는 75bp가 아닌 XNUMXbp 인상할 것으로 예상합니다.

금주에 예상되는 금리 결정은 금융 시장 참여자들의 마음 속에 대체로 구체화되어 있지만 예상 금리 경로가 가장 관심을 끌 것입니다.

미래 금리 경로에 대한 주요 질문 중 하나는 시차의 영향입니다. 조각.

일반적으로 경제학자들은 금전적 결정이 경제 전반에 걸러지는 데 시간이 걸린다는 데 동의합니다.

비둘기파 진영의 경우, 전례 없는 금리 인상에 따른 헤드라인 인플레이션 완화는 연준이 더 넓은 시스템에 미치는 영향을 충분히 평가하기 위해 통화 긴축을 늦추거나 심지어 일시 중지하는 것을 고려해야 한다는 신호입니다.

연준이 인플레이션 문제를 해결하기 위해 의도한 5% 수준에 도달하는 의도된 금리 경로를 계속 유지한다면 비둘기파 회원들은 이것이 금리 변화에 매우 민감한 다음과 같은 중요 부문에 피해를 주거나 심지어 재앙이 될 수 있다고 우려합니다. 주택, 자동, 뿐만 아니라 소비자 지출.

그러나 역사적으로 볼 때 인플레이션 수준은 긴축 주기에서 일반적으로 볼 수 있는 것보다 여전히 훨씬 높습니다.

파월 의장이 약속한 고금리 체제의 지속 가능성 측면에서 그는 상대적으로 통합된 점도표를 희망할 것이며 대부분의 의원들은 가격 안정을 유지하기 위해 2023년에도 금리를 인상해야 한다는 데 동의할 것입니다.

반면에 흩어진 점도표는 다른 FOMC 위원들과의 협상에서 훨씬 더 많은 마찰이 있을 것이라는 신호일 가능성이 높습니다.

제임스 불라드 세인트루이스 연방준비은행 총재가 올해 말 FOMC에서 탈퇴하면 긴축 의제의 주요 동맹국을 잃게 될 수 있습니다.

Quill Intelligence의 CEO이자 2006년부터 2015년까지 Dallas Fed 고문인 Danielle DiMartino Booth 생각 인플레이션 지표가 완화됨에 따라 뉴욕 연준의 John C. Williams와 이사회의 Lael Brainard가 공통점을 찾으면 상황이 매우 까다로워질 수 있습니다.

잠재적 예측

연준의 만기 금리는 계속해서 5%에 근접할 것으로 보입니다.

목표치를 5.5%로 높이면 연준은 2023년 여름까지 금리를 인상하게 되고 앞으로의 회의에서 절실히 필요한 유연성을 잃게 됩니다.

또한 연준이 이 시점에서 금리가 목표치보다 훨씬 높게 변동할 것으로 예상한다면 광범위한 신뢰를 잃을 위험이 있습니다.

그러나 이번 주에 금리가 50bp 인상되면 금전적 조치가 즉시 중단될 가능성은 매우 낮아 시장이 25년 첫 회의에서 최소 2023bp 인상을 기대할 수 있음을 시사합니다.

경제적 약점

금융 시장이 비교적 늦게 부양되었지만 Powell의 경로에서 주요 장애물은 노동 시장의 완전한 풀림일 것입니다.

지난달 미시간대에서 발표한 소비자 설문조사 정해진,

소비자의 약 43%는 앞으로 실업률이 증가할 것으로 예상했으며, 이는 대유행이 시작될 때와 2009년 이전에 마지막으로 초과했습니다.

부스는 공부 세인트루이스 연은은 광고된 일자리의 상당 부분이 경쟁업체의 인재를 빼돌리기 위해 고도로 숙련된 노동력을 대상으로 한다는 사실을 발견했습니다.

이것이 새로운 관행은 아니지만, 연구에 따르면 지난 XNUMX년 동안 기업의 이러한 인재 추구 행위가 급격히 증가했습니다.

이것은 보고된 많은 채용 공고가 실제로는 새로 생성된 일자리의 가용성이 아니라 한 일자리에서 다른 일자리로 노동력을 이전하는 것임을 시사합니다.

A 블룸버그 게시물에서 이 기사는 또한 연준의 전후 역사를 통해 실업률이 경기 주기 동안 0.5%에서 2% 사이에서 상승한 사례가 없다는 것을 발견했습니다.

다시 말해, 인플레이션을 목표치인 2%로 낮추려면 연준은 경착륙을 시도하고 노동 시장을 축소해야 합니다.

많은 중소기업 폐쇄에 대한 보고가 진행됨에 따라 대학 교육을 받지 못한 저숙련 근로자를 위한 일자리의 대부분이 이미 대부분 채워졌을 수 있습니다.

XNUMX월 데이터에서 전년 대비 초기 실업 수당 청구 건수는 긍정적으로 바뀌어 향후 상황의 전조가 될 가능성이 높습니다.

생활 수준에 대한 전망도 악화되기 시작했습니다. 58소득 하위 12/XNUMX에 속하는 소비자의 %는 향후 XNUMX개월 동안 지출을 줄일 준비를 합니다.

아마도 더 결과적으로 같은 설문 조사에 따르면 상위 소득자의 47%가 높은 인플레이션에 대응하여 지출을 줄이려고 하고 있으며 이는 향후 분기에 구직자에게 재앙이 될 것입니다.

주택, 휴가 지출 및 3분기 GDP

이자율 인상에 매우 민감한 주택은 또한 내가 조각에서 다룬 더 높은 모기지 이자율에 따라 전국 관할 지역에서 가격이 무너지는 것을 보았습니다. 여기에서 지금 확인해 보세요..

Case-Shiller Index(에 대해 읽을 수 있음) 여기에서 지금 확인해 보세요.)는 불과 몇 달 전만 해도 강하게 긍정적이었으나 힘든 전환을 기록했고 기대 이하로 떨어졌습니다.

CNBC에 따르면 올해 연말연시의 소비자 지출은 상당히 둔화될 것으로 예상됩니다. 전미 경제 조사, 응답자의 41%가 인플레이션과 노동 시장의 약세로 인해 지출을 줄일 계획이라고 답했습니다.

또한 정부의 직접적인 재정 지원이 고갈되기 시작하면서 예상되는 선물 지출이 10% 감소했습니다.

부스는 또한 3분기 GDP가 2.6%의 플러스 영역으로 증가했다고 언급했습니다(이에 대한 설명은 다음에서 찾을 수 있음). 여기에서 지금 확인해 보세요.), 이례적인 현상은 아니지만 사실상 대부분의 경기 침체기의 특징입니다.

GDP의 개선은 단기적일 가능성이 높으며 높은 수출량과 같은 일시적인 요인을 반영합니다. 에너지 유럽으로.

Outlook

FOMC는 이번 주 회의에서 금리를 50bp 인상할 예정이며 2023년 첫 회의에서 또 한 번의 인상이 있을 것이 거의 확실합니다.

다양한 시장에서 나타나는 기대치 약화와 균열에도 불구하고 연준은 장기간에 걸쳐 금리 통합이 필요하다고 말할 가능성이 높습니다.

FOMC 구성의 새로운 로테이션으로 인해 Jay Powell은 자신의 긴축 전략과 비둘기파적인 목소리의 균형을 맞추기가 더 어려워질 수 있습니다.

이런 분위기에서 연준이 꾸준히 긴축정책을 펴고 높은 금리를 유지하면서 일자리 감소가 불가피하게 늘어날 것이라고 상상하기는 어렵다.

Bank of America의 글로벌 경제 연구 책임자, 에단 해리스, 연준의 긴축이 인플레이션을 3~4% 수준으로 낮출 수 있지만 2~2년의 기간을 두고도 3% 목표에 도달하는 것은 불가능할 수 있다고 믿습니다. 

또 다른 중요한 구성 요소는 2023년 미국 정부의 사업 소득세 환급을 단계적으로 폐지하는 것입니다. 이 세금 환급은 100년 현재까지 2022억 달러가 훨씬 넘었고, 종종 명품 소비 부문에서 소기업 소유주들의 지출을 늘렸습니다.

이듬해의 이러한 부족은 재정 상태를 훨씬 더 엄격하게 만들 것이며 Booth는 다음과 같이 지적합니다.

그레이비 트레인이 역에서 출발합니다.