캘리포니아 금융 규제 당국이 금요일에 실리콘 밸리 은행의 문을 닫기 한 시간도 채 안 되어 공매도인 Dale Wettlaufer가 저에게 그들의 재무 상태를 안내하고 그가 몇 달 동안 면밀히 주시해 온 몇 가지 지표를 제시했습니다.
지난 XNUMX월 SVB에 공매도 포지션을 오픈한 공매도 상점 Bleecker Street Research의 파트너인 Wettlaufer는 "이렇게 빠르게 변화하는 상황을 본 적이 없습니다."라고 말합니다.
웨틀라우퍼는 지난 이틀 반 동안의 사건에 대해 이야기하지 않았습니다. SVB가 주식을 통해 2억 달러 이상의 자본을 조달한다고 발표한 지 얼마 지나지 않아 뱅크런으로 인해 캘리포니아 금융 규제 당국이 사무실을 폐쇄했습니다. 판매. 아니오—Wettlaufer는 지난 XNUMX년을 언급한 것입니다.
2021년, 벤처 시장이 새로운 차원으로 치솟으면서 실리콘 밸리 은행은 높이 날고 있었습니다. 은행은 오랫동안 민간 시장의 한가운데에 대부자 및 은행가로 자리 잡고 있었습니다. 반 벤처 펀드, 사모펀드, 부유한 기업가에 대한 자산 관리자에 대한 저명한 대출 기관은 말할 것도 없습니다. 이 은행은 Accel이나 Sequoia Capital과 같은 회사에 투자하는 펀드를 보유하고 있으며 신생 기업 자체에 직접 투자합니다. 은행은 민간 시장의 모든 부분에 효과적으로 영향을 미칩니다.
코로나 팬데믹 초기에 저금리에 힘입어 스타트업이 벤처 캐피탈리스트로부터 수십억 달러를 끌어모았고 VC가 막대한 수십억 달러의 자금을 조달하면서 스타트업 자금이 새로운 차원으로 치솟았습니다. SVB에게는 모두 승리였습니다. 많은 신생 기업이 새로 획득한 자금을 실리콘 밸리 은행에 보관한 다음 필요에 따라 인출할 것이기 때문입니다. 벤처 펀드는 제한된 파트너 자금이 은행에 입금되기를 기다리면서 SVB에서 빌릴 것입니다. 실리콘밸리 은행이 그 자금 중 일부를 대출에 대한 담보로 돈을 보관하도록 요구했기 때문에 SVB는 꽤 앉아 있었습니다.
은행의 무이자 예금은 126년에 2021억 달러로 급증하여 67년 은행이 보유한 2020억 달러의 거의 두 배에 달했습니다.
대차대조표에 있는 새 현금으로 무엇을 해야 할까요?
"2022년에는 책임 구성이 매우 빠르게 변경되었습니다."라고 Wettlaufer가 자신의 모델을 안내하면서 설명합니다.
벤처 붐이 절정에 이르렀을 때 은행이 너무 많은 현금을 보유하고 있었기 때문에 은행의 장기 증권 포트폴리오는 17억 달러에서 98억 달러로 성장했다고 Wettlaufer는 설명합니다. SVB는 그 현금을 시장 최고점에 투자했습니다.
이제 이자율은 더 이상 15이 아니며 장기 증권 포트폴리오는 약 15억 달러 수중에 있다고 Wettlaufer는 말합니다. 실현되지 않은 손실 중 최대 XNUMX억 달러를 인식해야 했을 수도 있습니다. 신고 2022의 끝에서.
그러나 2022년 새롭게 발견된 고금리의 또 다른 결과는 실리콘 밸리 은행의 이자 비용이 터무니없는 수준으로 치솟을 것이라는 점이었습니다. 벤처 펀딩은 2022년에 둔화되었습니다. 그 둔화로 인해 은행의 무이자 예금 유입이 해당 예금의 유출액 이하로 떨어졌습니다. 신생 기업과 다른 고객이 현금을 태우고 있었기 때문입니다. 이로 인해 SVB 예금의 구성이 크게 변경되었습니다. 무이자 예금은 45년에 2022억 달러 감소하여 은행은 이전에 자금을 조달했던 것보다 비용이 더 높은 부채로 대체해야 했습니다.
2021년 62월 현재 SVB의 예금 이자 비용은 2022만 달러였습니다. XNUMX년 XNUMX월까지 $ 862 백만. 올해 말까지 Wettlaufer는 거의 $ 4 억.
Silicon Valley Bank가 지난 달 말에 연례 보고서를 발표했을 때 무이자 예금 수준은 분명히 줄어들고 있었습니다. 그리고 그 수치는 계속해서 떨어질 것 같았습니다. Wettlaufer는 무이자 예치금이 40억 달러에서 80억 달러로 감소할 수 있다고 예상했습니다.
“미쳤어. 저는 이런 것을 본 적이 없습니다.” Wettlaufer는 은행이 가능한 모든 것을 판매하거나, 직원을 해고하거나, 수치를 개선하기 위한 다른 수단에 의존해야 했을 수도 있다고 언급했습니다.
그 모든 것이 전에 공황이 시작되었습니다. 켜짐 수요일, 회사는 유동성 증권 포트폴리오를 모두 매각했다고 밝혔습니다. 1.8 억 달러 손실, 그리고 2억 달러 이상의 자본을 얻기 위해 주식을 팔려고 시도하고 있었다. 은행은 또한 몇 가지 업데이트된 예측을 공개했습니다. 쇠퇴 30년 전망에서 순이자 소득의 약 2022%입니다. 목요일에 벤처 캐피털 투자자들은 경고 그들의 포트폴리오 회사는 자금을 인출했고, 창업자들은 패닉에 빠졌고, 그것은 좋은 구식 뱅크런을 촉발시켰습니다. 금요일 오후 중반까지 캘리포니아 규제 당국은 닫은 Silicon Valley Bank와 FDIC가 수령인으로 지정되었습니다.
“대차대조표가 이렇게 빨리 무너지는 것을 본 적이 없습니다.”라고 Wettlaufer는 말합니다.
물론 Bleecker Street Research는 Silicon Valley Bank의 몰락으로부터 상당히 좋은 성과를 거두었습니다(팀은 숏 베팅에서 얼마나 많은 수익을 올렸는지에 대해서는 언급하지 않을 것입니다).
그러나 공매도 펀드의 창립자인 Wettlaufer와 Chris Drose가 그것에 대해 어떻게 생각하는지 묘사하기에는 "흥분하다"는 잘못된 단어가 될 것입니다. 실리콘 밸리 은행이 단 XNUMX일 만에 무너지면서 전체 스타트업 생태계가 얼어붙었고, 패닉이 어디까지 미치고 얼마나 많은 회사와 자금이 영향을 받을지는 아직 알 수 없습니다.
캘리포니아 규제 당국이 은행을 폐쇄한 직후 나에게 전화를 건 Drose는 "법정 법정관리에 들어갈 것이라고 생각하고 공매도하는 일은 절대 없습니다."라고 말합니다.
그가 공매도한 회사가 사기에 가담했거나 이해관계자가 사람들을 이용했던 회사를 두 번 보지는 않았지만, 실리콘 밸리 은행은 어려운 위치에 있는 실제 비즈니스였다고 그는 말합니다. 이것은 다릅니다.
“이것은 포함된 이벤트가 아닙니다… 나는 무슨 일이 일어나는지 모른다… 모든 것이 어떻게 흔들렸는지, 또는 결국 그 돈이 어디로 갔고 어디로 갔는지 모른다”고 그는 말했다.
한편 은행이 안전하다고 믿고 돈을 예치한 사람들은 빈 가방을 들고 있게 되었습니다.
Drose는 “확실히 축하할 일이 아닙니다.
이 이야기는 원래 포춘닷컴
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출처: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-short-seller-215643348.html