Ackman의 Big Hong Kong Short는 Bears에게 나쁜시기에 온다

(Bloomberg) — Bill Ackman이 홍콩의 페깅 달러 붕괴에 큰 돈을 걸고 있다는 폭로가 일부 시장에서는 반대되고 다른 사람들에게는 잘못된 것으로 비쳐질 것입니다.

블룸버그에서 가장 많이 읽은

2020월 이후 통화를 지탱하기 위한 도시의 여러 개입으로 인해 수익성이 떨어지고 은행 간 금리가 미국 등가물보다 높아져 한때 인기 있었던 캐리 트레이드가 식어졌습니다. 이는 현지 달러가 XNUMX년 XNUMX월 이후 가장 큰 월간 상승률을 기록하며 미국 달러와 함께 타이트한 거래 밴드의 중간으로 다시 포효하는 데 도움이 되었습니다. 통화 위기의 징후는 거의 없습니다.

그러나 헤지펀드 퍼싱스퀘어캐피털매니지먼트(Pershing Square Capital Management LP)의 설립자는 자신의 회사가 홍콩달러 풋옵션에서 "큰 명목상의 포지션"을 소유하고 있으며 베팅액의 규모를 명확히 하지 않고 달러와 페그가 결국 깨질 것이라고 베팅했다고 말했다.

캐리 리 DBS은행 전략가는 "홍콩달러 매도 여건이 좋지 않아 마이너스 캐리가 될 것"이라며 "홍콩 정부도 제도를 바꿀 의사가 없다"고 말했다.

Richard Cookson의 Bloomberg Opinion 칼럼을 참조한 Ackman의 전제 중 일부는 본토의 경기 둔화와 깊이 얽혀 있는 중국 도시인 홍콩이 미국의 통화 정책에 종속되는 것이 더 이상 이치에 맞지 않는다는 것입니다.

그 논리를 따르기는 쉽습니다. 작고 개방된 경제인 홍콩은 자금 유입과 유출에 특히 취약합니다. 1990년대 후반 아시아 금융 위기로 큰 타격을 입었고, 결국 홍콩의 사실상 중앙 은행이 홍콩 주식을 매입하고 외환 보유고를 달러 페그를 방어하는 데 사용하게 되었습니다.

그리고 현재 세계 시장을 휘젓고 있는 두 가지 가장 큰 걱정인 연준의 급속한 긴축 통화 정책과 중국의 스퍼터링 경제에 노출된 곳은 아마도 다른 어느 곳도 없을 것입니다.

이야기는 계속됩니다.

설명: 홍콩 달러 페그의 작동 방식: QuickTake

그러나 오늘날 도시는 외부 충격에 훨씬 더 잘 대처할 수 있습니다. 최근의 감소에도 불구하고 홍콩의 외환보유고는 여전히 아시아 위기 당시의 수준보다 훨씬 높습니다. 417억 달러에 달하는 그들은 자본 유출에 직면하여 시가 통화를 방어할 수 있는 충분한 화력을 제공합니다.

한편, 높은 현지 금리는 수익성 있는 감가상각 베팅을 몇 달 동안 한 후 홍콩 달러를 소유하는 매력을 증가시키고 있습니다. Hibor로 알려진 통화에 대한 2007개월 은행 간 자금 조달 비용은 XNUMX년 이후 최고 수준으로 상승하여 비슷한 달러 금리인 Libor를 훨씬 상회했습니다.

이는 Hibor가 Libor보다 낮았던 연초와 극적인 반전을 의미합니다. 그 결과 홍콩 달러 매도 거래가 매우 인기를 끌게 되면서 통화가 미국 달러에 대한 거래 밴드의 약한 끝으로 반복적으로 밀리면서 홍콩 통화 당국이 반복적으로 개입하게 되었습니다.

다른 시장 지표들도 페그가 깨질 것이라는 데 내기를 걸려는 투자자들의 관심이 거의 없음을 반영합니다. 해당 기간 동안 예상되는 방향의 척도인 미국-홍콩 달러의 XNUMX개월 위험 역전이 마이너스로 전환되었습니다. 이는 거래자들이 적어도 단기적으로는 현지 달러에 대한 전망을 강세로 전환했음을 시사합니다.

홍콩 달러 페그에 반대하는 아이디어는 새로운 것이 아닙니다. Hayman Capital Management의 설립자 Kyle Bass와 George Soros는 모두 통화 붕괴에 내기를 시도했지만 실패했습니다. Ackman 자신은 2011년에 강한 쪽에서 페그가 깨질 것이라고 내기를 걸었습니다.

그리고 이번에는 혼자가 아닙니다. Saba Capital Management의 창립자이자 헤지 펀드 매니저인 Boaz Weinstein은 거래에 대한 지지를 트위터에 올렸습니다.

"Bill의 거래는 현명한 복권이며 나도 가지고 있습니다."라고 그는 게시했습니다.

Weinstein, 홍콩 달러 숏 쇼트 200:1 복권 티켓

HKMA는 목요일 거의 40년 동안 대부분 손상되지 않은 통화 고정 장치인 연동 환율 시스템이 변경되지 않을 것이라고 반복했습니다.

이어 “개별 시장 참여자들은 연동환율제에 대해 수시로 의구심을 표명해왔다”고 말했다. “이러한 발언의 대부분은 시스템이나 자신의 펀드 위치에 대한 오해에 근거합니다.”

(Weinstein 베팅에 대한 세부 정보 추가)

블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사

© 2022 Bloomberg LP