(Bloomberg) — 기관 투자자들이 주식을 반격하여 소매 데이 트레이더의 짧고 우스꽝스러운 통치를 뒤집고 있습니다.
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베테랑 시장 구조 분석가 래리 탭(Larry Tabb)은 뉴욕 증권 거래소와 같은 기존 장소의 거래량과 매일 주식 시장에서 빠르게 상승하는 주식 가치를 포함한 수많은 증거를 인용하면서 이렇게 말합니다. Morgan Stanley의 데이터에 따르면 고액 투자 회사가 선물 시장에 점점 더 많은 압력을 가하고 있는 것으로 나타났으며, 프라임 브로커리지 데이터에 따르면 헤지펀드 판매가 올해 전환기에 투기 기술의 매도를 주도한 것으로 나타났습니다.
이러한 변화는 시장 변동성 배경의 큰 변화의 원인이자 결과이며, 연준의 정책에 대한 우려로 인해 기관 포트폴리오의 재정렬이 불가피해졌습니다. Tabb에 따르면, 이는 팬데믹 이후 시대에 가격에 큰 영향을 미친 데이 트레이딩 영웅들에게 점점 더 도움이 되지 않을 가능성이 있는 풍경입니다.
“변동성이 높게 유지되면 소매업이 뒤처집니다. 그리고 내가 도박꾼이라면 아마 올해 내내 변동성이 높게 유지될 것이라고 말할 것입니다.”라고 Bloomberg Intelligence의 시장 구조 연구 책임자인 Tabb는 말했습니다. "또 다른 밈 재고 현상을 제외하면 기관이 흐름을 주도할 것으로 보입니다."
이러한 기관이 주도하는 시장은 수익 발표, 가치 평가, 지침과 같은 구식 지표가 Reddit 게시 및 TikTok의 이름 확인과 같은 포퓰리즘 동인보다 더 중요한 시장이라고 Tabb는 말합니다. 좋건 나쁘건, 거대 자금 펀드가 지배하게 되면 파산 절차를 밟고 있는 기업은 2020년 Hertz Global Holdings Inc.가 그랬던 것처럼 열정적인 구매자를 찾을 가능성이 낮습니다.
전체 거래에서 DIY 사용자가 대표하는 비중이 많이 감소했습니다. Tabb 및 기타 BI 분석가들은 24년 2021분기에 18%로 급등한 후 현재 약 XNUMX%에 이르렀다고 추정합니다. 더욱이 일일 거래 가치가 절대 주식 거래 수보다 빠르게 상승하는 현상은 자금이 풍부한 투자자가 흐름을 지배하고 있음을 나타냅니다.
BI는 지난 달 보고서에서 "전환은 고가 증권으로의 전환에 따른 것이며 소매 거래 참여 둔화와 기관 거래로의 전환으로 인한 결과일 가능성이 크다"고 밝혔습니다. "개인 투자자들은 역사적으로 저가 증권과 소형주에 대한 활발한 거래를 선호해 왔습니다."
소매업자들이 여전히 미친 듯이 물건을 사지 않는다는 것은 아닙니다. Morgan Stanley의 트레이딩 데스크에 따르면 그들은 지난 달 주식으로 41억 달러 순매수를 했습니다. 그러나 연준이 조치를 취하도록 강요하는 우려스러운 기관들에 점점 더 직면하고 있습니다. 헤지펀드는 금리 인상이 자신들이 선호하는 성장주를 강타함에 따라 보유 자산을 계속해서 줄였습니다. 벤치마크 지수가 주요 지지 수준 아래로 떨어지면서 추세를 따르는 거래자들이 늘어났습니다.
실제로 거시경제 및 시장 동향에 따라 투자 결정을 내리는 자금 관리자들은 43월에 XNUMX억 달러의 주식 포지션을 청산했습니다. 이는 모든 소매 유입을 상쇄하기에 충분한 수준이라고 Morgan Stanley 데이터는 밝혔습니다.
이는 “시장에 대한 제도적 압력의 상징”이라고 Morgan Stanley의 Christopher Metli와 다른 사람들은 최근 보고서에서 썼습니다. "소매업이 일부 시장 움직임에 기여했을 가능성이 높지만, 제도적 흐름이 훨씬 더 큰 동인이 될 가능성이 높습니다."
금요일에 이러한 체계적 거시 펀드는 거래 마지막 4분 동안 500억 달러 규모의 S&P 45 선물을 매도해야 했으며, 이는 잠재적으로 장 후반 시장 약세로 이어질 수 있다고 회사는 말했습니다. 이 그룹은 지수 수준의 변동성이 높아지는 가운데 다음 주에 10억 달러에서 20억 달러 사이의 주식을 매각할 것으로 추정됩니다.
AlphaTrAI Inc.의 최고 투자 책임자인 Max Gokhman에게 소매 군중의 영향력은 항상 과장되었습니다. “그들이 마술적인 손길을 가졌던 것은 아닙니다.”라고 그는 말했습니다. "시장 역학이 이 놀라운 시장 랠리를 만들었고 바퀴에 약간의 기름칠만 한 것뿐입니다."
모건스탠리(Morgan Stanley)에 따르면 지난달 전체 소매 활동이 13개월 만에 최고치를 기록했음에도 불구하고 그룹의 전체 시장 점유율은 2020년 XNUMX월 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 이는 기관들이 보유 자산을 빠르게 풀면서 그들의 판매가 소매 군중의 구매를 압도하는 것처럼 보였기 때문에 발생했습니다.
거래 신호에 대한 시장 동향을 관찰하는 상품 거래 자문가(CTA)를 생각해 보세요. S&P 500과 Nasdaq 100이 연초에 최저점으로 떨어지자 컴퓨터 기반 펀드는 주식을 매도하고 시장 대비 공매도했습니다. 한편 JPMorgan Chase & Co.의 추정에 따르면 가격 변동폭이 급증하면서 변동성 목표 펀드의 레버리지가 "상당히" 감소했습니다.
JPMorgan의 글로벌 퀀트 및 파생상품 전략가인 Peng Cheng은 "더 높은 변동성 때문에 많은 기관 투자자들은 기본적으로 포트폴리오를 재조정해야 했습니다. 그들은 지배 기반이고 거래를 해야 했습니다"라고 말했습니다. “반면 소매 투자자의 경우 딥을 구매하고 싶다면 할 수 있습니다. 원하지 않으면 거래할 필요가 없습니다.”
18월의 대학살은 값비싼 기술주의 대규모 매각으로 시작되었으며, 현재 금리 상승으로 인해 가치 평가 압력이 커지고 있는 지역 헤지 펀드가 쌓여 있었습니다. 빠른 자금으로 인해 포지션이 빠르게 줄어들었고 이로 인해 패배가 더욱 악화되었을 가능성이 높습니다. Morgan Stanley의 프라임 브로커 쇼에서 집계한 데이터에 따르면 롱숏 헤지펀드의 순 레버리지는 27월 XNUMX일까지 XNUMX개월 만에 최저치로 떨어졌습니다.
그러나 다음 며칠 동안 회사가 추적하는 헤지 펀드는 레버리지가 55%에서 50%로 증가하면서 시장에 다시 발을 담그었습니다.
한편, 균형형 펀드와 연금은 미리 설정된 채권/주식 배분으로 돌아가기 위해 월말 재조정을 시작할 것으로 예상되었습니다. 주식 매도를 감안할 때 이번에는 주식을 구매해야 합니다. JPMorgan의 추정에 따르면 이러한 매수는 시장 상승 여력이 5%에 달합니다.
아마도 우연은 아닐지 모르지만, 주식은 강한 상승세를 보이며 500월을 마무리하며 반등했습니다. S&P 2020은 Meta Platforms Inc.의 실망스러운 결과로 인해 상승이 중단되기 전인 XNUMX년 XNUMX월 이후 최대 XNUMX일간의 랠리를 이어갔습니다.
양방향으로 움직임을 증폭시키는 데 도움을 준 그룹 중 하나는 옵션 헤지 거래자입니다.
시장 혼란 속에서 투자자들이 옵션 시장으로 달려가자, 그러한 계약을 제공하는 딜러들은 빠르게 움직이는 노출을 중립화하기 위해 주식을 대량으로 매수하거나 매도했습니다. 이는 "감마 헤징"으로 알려진 역학입니다. 그리고 이번에는 상승장에서 사서 주가가 내리면 팔아야 하는 그런 조건이었죠.
노무라증권의 교차자산 전략가인 찰리 맥엘리곳은 이번 주 메모에서 헤징 조치가 "폭력적이고 추격적인 움직임에 기여했다"고 적었습니다.
올해 나스닥 100 지수가 10% 폭락하는 고통스러운 매도세에도 불구하고 주식에 대한 소매 수요는 여전히 활발했습니다. Bank of America Corp가 집계한 EPFR 글로벌 데이터에 따르면 아마추어 자금이 가장 선호하는 대상인 주식형 펀드는 20거래일 중 23거래일 동안 자금이 유입되었습니다.
낙관론이 여전히 높음에도 불구하고 소매 트레이더들의 포트폴리오는 최근 들어 좋은 성적을 거두지 못하고 있습니다. Morgan Stanley는 거래소 및 공개 가격 피드 데이터를 기반으로 추정하여 개인 투자자들이 올해 거래에서 12%의 손실을 입은 것으로 나타났습니다.
소형 튀김 거래자들이 약세 보호 계약을 쌓고 있는 옵션 시장에 불안감이 커지고 있습니다.
FBB 캐피탈 파트너스(FBB Capital Partners)의 마이크 베일리(Mike Bailey) 리서치 디렉터는 “개인 투자자들은 프로그램 트레이딩이나 기관에 비해 치열한 시장 속에서 구매 결정을 내리는 데 약간 어려움을 겪을 것으로 예상한다”고 말했다. "심리적으로 소매업은 흐름을 따라가며 상승하는 도중에 구매하는 것보다 하락세 구매에 대한 더 높은 기준에 직면할 가능성이 높습니다."
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출처: https://finance.yahoo.com/news/adults-back-charge-stock-market-131500743.html