에어 프랑스-KLM: 권리는 무서움의 인증서입니다

더 적은 항공편, 더 낮은 가격, 점보 제트기를 착륙시킬 수 있을 만큼 큰 대차대조표. ㅏ €2.3bn 유상증자 Air France-KLM의 사례는 레거시 국적 항공사가 팬데믹에 접어들었을 때와 마찬가지로 여전히 힘이 부족하다는 것을 보여줍니다.

팬데믹 시대의 구제 금융에 격분한 저가 항공사들은 정말 걱정할 것이 없었습니다.

Air France-KLM은 가장 큰 구조 중 하나를 받았습니다. 이것은 국가 대출과 자본 주입으로 구성되었습니다. 프랑스와 네덜란드 정부는 현재 주식의 거의 XNUMX/XNUMX를 보유하고 있습니다.

둘 다 새로운 자금을 투입할 계획입니다. 프랑스는 일부 부채를 주식으로 교환할 것입니다. 로터리 거래 구조는 프랑스 운영 회사가 더 이상 마이너스 주주 지분을 금지하는 법률을 위반하지 않음을 의미합니다.

이 권리 발행은 대차대조표에 4억 유로의 구멍을 메우기 위한 더 큰 자본 조달 노력의 일부입니다. 회사는 내년에 다시 한 번 적당한 수익을 올릴 수 있기를 희망합니다.

프랑스 해운 그룹 CMA CGM은 Delta Air Lines의 권리를 포함하여 가입 취소 권리를 인수합니다. 그 대가로 권리 후 주식 자본의 최대 400%에 대해 최대 9억 유로를 투입할 것입니다. 신주는 주당 1.17유로로 이론적 권리락 가격에서 40% 할인된 가격으로 책정됩니다. 권리를 행사하지 않는 주주는 75%의 희석에 직면합니다.

대차대조표의 남은 구멍은 1.2억 유로가 될 것이며 지난 주에 500억 유로의 판매 및 리스백을 차지했습니다. 하이브리드 노트는 최소한 그 중 일부를 연결해야 합니다. 목표는 그룹 순차입금 대비 EBITDA를 작년 말의 약 2배에서 2.5년까지 2023~XNUMX배로 줄이는 것입니다.

에어 프랑스-KLM이 7년까지 2024%의 영업 마진을 달성하면서 목표를 달성하려면 낙관적인 가정이 필요합니다. 대서양 횡단 여행은 계속 개선되어야 하며 비즈니스는 1.4년의 17%인 2019억 유로의 인건비를 줄여야 합니다. 수준. 투자자들은 그들의 동기가 전략적 동맹을 포함하거나 프랑스와 네덜란드의 국가적 자부심을 강화하는 것을 포함하지 않는 한 이 사업을 피해야 합니다.

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