(Bloomberg) — 금리 상승 시대에 월가의 사람들은 리스크 패리티로 알려진 체계적 거래에 대해 경종을 울리고 있습니다.
블룸버그에서 가장 많이 읽은
그러나 모든 사람이 Ray Dalio가 대중화한 균형 잡힌 포트폴리오 전략을 실행하는 실제 일상적인 경험을 가지고 있는 것은 아닙니다.
AlphaTrAI Inc.의 Max Gokhman은 그렇게 합니다. 그리고 그는 이제 연준 정책의 새로운 매파적 시대에 주식과 채권이 압박을 받게 됨에 따라 그의 퀀트 동료들에게 베팅을 다양화할 것을 권고하고 있습니다.
샌디에고에 본사를 둔 이 회사의 최고 투자 책임자인 Gokhman은 "What Goes Up" 팟캐스트에 참여하여 연준 회의에서 얻은 내용과 다가오는 지정학적 위험을 포함하여 모든 것을 논의했습니다.
아래는 대화의 하이라이트를 요약하고 가볍게 편집한 것입니다. 여기를 클릭하여 전체 프로그램을 듣고 Apple Podcasts, Spotify 또는 청취하는 모든 곳에서 구독하십시오.
Q: 채권과 주식 시장 모두에서 동시에 약세를 볼 수 있습니까? 어떻게 하시나요?
A: 대답은 '예'입니다. 제 생각에는 그럴 가능성이 높다고 생각합니다. 사실 제 기본 사례는 올해의 적어도 일부 기간 동안 주식의 약세를 보게 될 것입니다. 나는 우리가 22년을 시작한 곳보다 결국 조금 더 높을 것이라고 생각하지만, 우리는 강세 조정을 보게 될 것이고 금리도 올라갈 것입니다.
나는 우리가 이 세속적인 상승률 환경이 다시 돌아오는 것을 보게 될 것이라고 생각하며 그것은 60/40뿐만 아니라 많은 제도적 포트폴리오에 대해 60/40을 대체한 것, 즉 위험 패리티에 대한 도전을 제기합니다. 그리고 리스크 패리티 사람들은 이전에 리스크 패리티 전략을 실행한 적이 있어 매우 정교하다고 말할 것이지만, 일반적으로 말해서 여전히 주식이 하락할 때 채권이 상승하고 금리와 듀레이션이라는 중요한 개념에 의존하고 있다고 말할 수 있습니다. 위험은 주식 위험을 분산시킵니다. 더 이상 그렇지 않다면 다른 것을 만들어야 합니다.
자산 등급 측면에서 보다 역동적이 되는 것이 정말 중요할 것입니다. 따라서 균형 잡힌 포트폴리오의 개념이 정말 중요합니다. 빌딩 블록으로 분해하면 상승하여 자본 이득을 생성할 수 있는 위험 자산과 약간의 수입과 꾸준한 수익을 생성할 수 있는 다각화 자산이지만 주로 위험 자산을 헤지하기 위해 존재합니다. 그래서 그 두 가지 구성 요소는 앞으로 더 역동적이 될 것이라고 생각합니다.
그리고 새로운 전천후 전략은 이러한 개념을 가지고 놀 것입니다. 그들은 현재의 전략처럼 주식과 채권을 보유할 수 있습니다. 그들은 또한 일부 위험 패리티 전략처럼 일정량의 상품을 보유할 수 있습니다. 그러나 그들은 다양한 지점에서 완전히 다른 것을 가질 수 있습니다. 그들은 실제로 일정량의 암호 화폐와 일정량의 대출 및 일정량의 주식을 보유할 수 있습니다. 그리고 이러한 자산 클래스는 계속 변화해야 합니다. 약간의 뮤지컬 의자 전략이 될 것입니다.
실제보다 훨씬 더 복잡하게 들리겠지만 현실의 불행한 부산물은 시간이 지남에 따라 상황이 더 복잡해진다는 것입니다. 그리고 전통적인 접근 방식을 고수한다면 실제로 장기적으로 어려움을 겪고 기관 투자자로서의 목표를 달성하지 못할 가능성이 더 크다고 생각합니다.
Q: 연준 회의에서 얻은 시사점을 간략히 살펴보고 시장이 파월을 올바르게 해석하고 있다고 생각하십니까?
A: 회의 직후 우리가 경험한 조치를 살펴보십시오. 우리는 정말 큰 폭의 하락을 보인 후 하룻밤 사이에 더 하락하기 시작했다가 다시 상승했습니다. 나는 Powell이 정말로 극적으로 새로운 것을 말한 것이라고 생각하지 않습니다. 나에게는 희망이 사라진 것 같았습니다. 그것이 초기 반응이었습니다. 예를 들어, Powell의 풋 옵션은 외가격입니다. 완전히 불가능할 수도 있습니다.
보조 바퀴의 예를 생각해보면 거의 마치 아이들을 데리고 언덕 아래로 보내면 아이들이 정말 흔들리기 시작하고 넘어질 것이라고 생각하다가 결국 페달을 밟기 시작하고 마치, '오, 날 봐, 갈게.' 그러나 Powell은 저에게 그것이 다르다, 예상치 못했다는 말을 한 적이 없습니다. 그들은 그들이 하려고 했던 것을 전보로 보내는 일을 정말 잘 해냈습니다. 연준이 '예, 우리는 XNUMX월에 금리를 인상하고 QE를 끝내고 긴축을 검토할 것'이라고 말한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 그것은 모두가 예상해야 할 것이라고 생각합니다.
Q: 생각하고 있는 지정학적 위험은 무엇입니까?
A: 우리가 러시아에 대해 알고 있는 한 가지는 그들이 유럽의 난방 전력을 통제하기 때문에 겨울철에 가장 공격적인 경향이 있다는 것입니다. 러시아에서 푸틴의 말을 실제로 들을 수 있고 푸틴은 매우 다채로운 언어를 사용하기 때문에 이 나라에서 태어나고 자란 것이 좋은 지역 중 하나입니다. 그는 기본적으로 유럽의 모든 사람들을 동결시킬 수 있는 방법에 대해 이야기하며 거기에는 어느 정도 진실이 있습니다. 그렇기 때문에 매우 의미 있는 제재가 나오는 것을 결코 볼 수 없습니다. 물론 푸틴의 가장 큰 관심사는 우크라이나가 어떻게든 NATO의 일부가 되는 것입니다. 이것이 도박이자 위험입니다. 불행하게도 운동학적 충돌 측면에서 충돌이 있을 가능성이 있다고 생각합니다. 왜냐하면 양쪽에 이 화약통이 있기 때문입니다. 그리고 춥지만 무엇이든 불을 붙일 수 있다는 점에서 매우 건조합니다.
나는 시장에 대해 동쪽에서 더 멀리 진행되는 것만큼 큰 위험은 없을 것이라고 생각합니다. 그곳에서 나는 중국과 대만에 대해 정말로 생각하고 있습니다. 저는 대만이 아마도 작은 국가 중 최고의 방어력을 보유하고 있다고 생각하며 그 방어력을 TSMC라고 합니다. 따라서 대만 반도체는 전 세계 다른 모든 국가에 매우 중요하기 때문에 실제로 중국이 TSMC를 인수할 위험을 감수할 수 있는 사람은 아무도 없기 때문에 아마도 최고의 억지력일 것입니다.
이것은 단지 하이라이트였습니다. 전체 팟캐스트를 들으려면 여기를 클릭하십시오.
블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사
© 2022 Bloomberg LP
출처: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html