AMC 새 드라마 주연 '에이프', 과감한 CEO, 본즈… AMC 본즈

AMC 엔터테인먼트(AMC)은 지난주 20분기 실적을 발표했으며 2019년의 매출은 팬데믹 이전 수준보다 약 XNUMX% 감소했고 계속적인 손실을 기록했습니다. 또는 원숭이(APE).

사실, AMC는 처음에 기대에 크게 부합하는 수익 보고서에서 미끄러졌지만 APE 제안에 대한 흥분으로 급격히 상승했습니다. 참고로 실적발표 당일 경쟁사인 시네마크(CNK) 유사하게 약한 수익 보고서를 발표하여 주가를 13% 하락시켰습니다.

이 서스펜스가 해피엔딩이나 공포 쇼로 바뀌는 것처럼 유명한 "밈" 이름에 관심이 있는 투자자들에게 주식의 이 새로운 반전 반전이 어떻게 작용할 수 있는지 봅시다. 아니면 채권이 하루를 구할 수 있을까요?

우선주 배당은 보통주 XNUMX주에 대해 XNUMX:XNUMX로 발행되며, 각 우선주는 보통주 XNUMX주로 전환될 수 있습니다. 이상하게도 배당금은 본질적으로 주식 분할일 때 주주에 대한 "보상"으로 표현되었습니다. 주식 분할은 보상이 아니며 보상으로 간주되어서도 안 됩니다. 우선주는 자본을 조달하기 위해 신주를 발행하는 영리한 해결책일 뿐입니다. AMC 경영진은 마지막 투표에서 보통주 추가 발행 승인을 거부한 주주들에 의해 수갑이 채워졌습니다.

주주들이 신주를 발행하는 것이 보람 있다고 생각했다면 경영진의 마지막 시도를 승인했어야 했습니다. 그럼에도 불구하고 AMC의 CEO인 Adam Aron은 부채 상환을 위한 자본 조달, 임대 구조 조정, 잠재적 인수 합병이 대차대조표를 강화하고 "AMC의 단기 생존을 보장"할 것이라고 믿는 것으로 보입니다. 분명히 자본 조달은 ​​단기 파산을 없애는 데 긍정적이지만 투자자는 이 목표를 달성하기 위해 상당한 주식 희석을 준비해야 합니다.

문제는 "우리에게 해를 입히려는 사람들에게 나쁜 소식, 나쁜 소식, 나쁜 소식"과 같은 자본 조달의 긍정적인 이점을 설명할 때 AMC의 승진이 높은 CEO의 수사학입니다.

이것은 CEO의 불행한 희생의 탄원이라고 생각합니다. AMC에 대한 사악한 음모는 이미 CEO 자신의 말에 의해 충분히 설득력이 있다고 생각합니다. "단기적으로 우리의 생존을 보장하기 위해" 자본 조달이 필요합니다. Adam Aron은 12억 달러의 시가 총액과 10억 달러의 순 부채 및 임대 의무를 가진 회사에 대해 AMC의 생존이 팬데믹으로 인해 여전히 위험에 처해 있음을 시사하는 짧은 사례를 충분히 명확하게 합니다.

AMC가 높은 주식 수준에서 새로운 우선 APE 주식을 통해 자기 자본을 조달하여 침체된 수준에서 부채를 매입할 수 있다면 자본 구조에 분명한 이점이 있습니다. 주식과 달리 채권에 대한 투자 사례가 있을 수 있습니다. Adam Aron이 부채 상환을 위해 수십억 달러를 조달할 수 있다고 믿는 투자자들은 2027년 만기 AMC 채권을 사는 것이 더 논리적임을 알게 될 것입니다. $58를 투자하면 향후 20년간 약 $10,000의 수익이 발생하여 거의 14,500%의 수익을 얻을 수 있습니다. 물론 이 채권은 현재 CC+의 정크 영역 깊숙이 있습니다.

그러나 주식을 소유하기 위한 투자 사례는 단기 밈 주식 기회주의적 숏 스퀴즈 외에는 존재하지 않습니다. 영화관 부문은 계속 살아남을 것이지만 결코 번성하지 않을 것이며 장기적으로 쇠퇴할 가능성이 있습니다. AMC의 자본 구조는 개선될 것이지만 잠재적으로 수십억 달러의 추가 자본 조달에 대한 시장의 욕구는 아직 보지 못했습니다. AMC는 현금 조달을 위해 최대 4.5억 개의 APE 우선주를 추가로 발행할 수 있는 사전 승인을 받았습니다. 승인된 주식의 일부만 판매하는 것은 주주들에게 막대한 희석을 초래할 것입니다.

AMC의 핵심은 세계 최대 규모의 영화관 체인이며, 영화 관람에 대한 기술과 소비자 선호도의 변화에 ​​따라 업계가 기껏해야 침체될 수 있습니다. 우선 배당금이 발행된 후 주식에 압력을 가하면서 AMC가 생존을 보장하기 위해 얼마나 많은 신규 자본을 조달할 수 있는지 과소평가하지 마십시오. 반면에, 더 많은 자본이 조달될수록 채권이 더 잘 거래될 수 있습니다. 따라서 고려할 가치가 있는 유일한 투자 논제는 AMC 주식을 매도하여 채권을 매수하는 것입니다.