반독점 합병 전문가 "프론티어 또는 제트블루의 스피릿 인수 승인 가능성 높아"

Spirit 및 JetBlue와의 비즈니스 관계 및 주식 보유로 인해 저는 지난 몇 달 동안 제안된 Frontier-Spirit 및 JetBlue-Spirit 합병에 대해 글을 쓰지 않았습니다. 그것은 지금 핫한 주제이므로 Forbes 독자들이 이 문제에 대해 가까운 사람의 이야기를 듣는 것이 좋을 것이라고 생각했습니다.

Frontier와 Spirit의 공개 성명서 거래가 100% 승인되고 JetBlue와의 조합이 0%의 가능성이 있다고 믿고 있다고 제안합니다. 이것은 나에게 옳지 않은 것 같아 전문가의 의견을 듣고 싶었습니다. 글렌 포메란츠 하버드 법대 졸업생이며 세간의 이목을 끄는 합병 문제에서 정부의 선임 재판 고문을 역임했습니다. 그는 규제 환경에 대한 관점을 제공하기 위해 최근 JetBlue에 의해 임명되었습니다. 저와의 이 Q&A에서 그는 미국 법무부(DOJ)가 업계 통합을 어떻게 볼 것인지에 대한 생각을 공유합니다.

Glenn, 오늘 당신과 채팅을 하게 되어 기쁩니다. 귀하의 경험에 대해 간단히 말씀해 주십시오.

고마워 벤. 저는 거의 40년 동안 실무를 해왔습니다. 저는 법무부와 수많은 주 법무장관으로부터 다음을 포함한 세간의 이목을 끄는 합병 문제에서 정부의 선임 재판 고문으로 일하도록 요청받은 몇 안 되는 개인 변호사 중 한 명입니다. AT&T/T-모바일 합병. 독점 금지 소송은 항상 저의 핵심 전문 관심사였습니다.

많은 사람들이 지금 항공사 합병이 어렵다고 생각합니다. 동의하십니까?

현 행정부는 항공 부문을 포함하여 대규모 합병에 대해 다른 수준의 집행을 원한다고 말했습니다. 몇 년 전보다 합병이 더 어려워질 것입니다. 그러나 Frontier-Spirit 또는 JetBlue-Spirit 거래에 대한 규제 장애물은 매우 유사하다고 생각합니다. 어쨌든 최종 결정권은 법무부가 아니라 법원입니다. 두 거래 모두 성사될 확률이 50% 이상이라고 생각합니다.

당신이 법무부와 함께 JetBlue를 대표한다면 당신의 위치는 무엇입니까?

나는 DOJ에게 자신의 말을 상기시킬 것입니다. JetBlue의 Northeast Alliance에 대한 법원 제출 서류에서 DOJ는 JetBlue가 “제트블루 효과' 그리고 더 저렴한 요금과 훌륭한 서비스로 '주요 항공사에 도전'하는 능력. 따라서 JetBlue가 시장에 진입하면 주요 항공사는 요금을 인하합니다. 법무부는 계속해서 JetBlue가 "독특하게 파괴적"이며 그 성장이 미국 경쟁에 얼마나 중요한지 이야기합니다. JetBlue의 성장을 좋은 것으로 보는 것이 매우 분명하며 JetBlue의 경쟁 영향이 다음을 포함한 현재 항공사 중에서 유일하다고 생각합니다. 초저가 항공사. 기존 항공사들은 초저가 항공사가 신규 노선에 진입할 때 같은 방식으로 대응하지 않기 때문이다. 초저가 항공사는 JetBlue에 필적하는 서비스를 제공하지 않으므로 JetBlue는 기존 항공사에 경쟁적인 위협이 됩니다. Spirit과 합병하려는 JetBlue의 시도가 나에게 시사하는 바는 그들이 이 JetBlue 효과를 전국적으로 확장하고 기존 항공사의 비즈니스를 방해하는 데 초점을 맞추고 있다는 것입니다.

JetBlue를 고소하는 DOJ가 실제로 JetBlue-Spirit 조합을 지원한다는 말씀이신가요? 영은 당신이 그렇게 생각하지 않을 것입니다.

예, 나는 DOJ의 추론이 NEA 소송 JetBlue-Spirit 조합을 지원합니다. 그 외에도 DOJ가 한 문제로 귀하를 고소한다고 해서 자동으로 다른 문제로 귀하를 고소하는 것은 아닙니다. 개인적인 일이 아닙니다. 동북아 동맹 문제는 현재 진행 중인 소송에서 해결될 것입니다. 그들은 각각의 장점에 따라 JetBlue와 Spirit 사이의 관계를 별도로 살펴볼 것입니다.

Spirit 주주들이 JetBlue를 선택하는 편이 낫다고 한다면, 그 조합이 규제 기관에 직면하게 될 가장 큰 문제는 무엇입니까?

내가 말했듯이, 현재 행정부를 고려할 때 현재로서는 어떤 합병이든 DOJ의 승인을 얻는 것이 더 어려울 것입니다. JetBlue-Spirit과 관련하여 DOJ는 저비용 항공사가 초저가 항공사를 구매하는 데 미치는 영향과 JetBlue가 운임 및 제품 품질에 미치는 고유한 영향을 평가할 것입니다. 또한 확장 및 다른 초저가 항공사의 재배치. JetBlue 모델과 초저가 모델 모두 여행자에게 이점이 있지만 이점은 다릅니다. JetBlue는 그들의 이점이 초저가 모델보다 훨씬 더 광범위하고 더 영향력이 있다고 주장합니다. 법무부가 이 합병에 이의를 제기하기로 결정한 경우 법원이 신중하게 판단할 이점입니다.

DOJ가 Frontier-Spirit 조합을 선호한다고 생각하십니까?

나는 그렇게 보지 않는다. 사람들은 Frontier와 Spirit이 JetBlue와 Spirit보다 훨씬 더 많은 전국적으로 겹치는 경로가 많다는 사실에 초점을 맞추지 않았으며 내 경험에 따르면 DOJ는 그런 것들을 평가할 것입니다. 또한 DOJ는 법원에서 JetBlue 효과를 정말 좋아한다고 말했습니다. 나는 XNUMX위와 XNUMX위의 초저가 항공사가 합병한다는 기록을 본 적이 없다. 이 우려는 JetBlue가 등장하기도 전에 제기되었습니다.

일부에서는 단일 초저가 항공사가 대형 항공사에 대한 강력한 경쟁자가 될 것이라고 주장합니다. 당신의 견해는 무엇입니까?

두 개의 가장 큰 초저가 운송업체를 합치면 소비자들에게 더할 나위 없이 좋을 것입니다. 효율성이 낮은 요금을 유지하는 데 도움이 되지만 게임 체인저가 아니며 결국 Frontier와 Spirit의 경쟁을 없애다 모든 경로에서. 내가 본 경제 데이터에 따르면 JetBlue는 초저가 항공사보다 기존 항공사 가격 책정에 훨씬 더 파괴적입니다. JetBlue에 더 큰 네트워크를 제공하면 기존 항공사에 대한 더 강력한 경쟁자가 될 것이기 때문입니다. 내가 본 분석에 따르면 두 개의 초저가 항공사를 결합하면 동일한 것이 사실이 아닐 것입니다. 레거시들은 초저가 항공사와 같은 방식으로 반응하지 않습니다. 그리고 초저가 비즈니스 모델은 이동통신사가 JetBlue와 같은 방식으로 확장된 네트워크의 이점을 누릴 수 있도록 설정되어 있지 않습니다.

이것은 단지 DOJ에 대한 요금에 관한 것입니까?

가장 낮은 가격이 이기는 것처럼 간단하지 않습니다. DOJ는 유산에서 요금이 올라가는 것을 원하지 않기 때문에 유산이 더 큰 JetBlue 또는 더 큰 Frontier에 어떻게 반응할지 연구할 것입니다. 또한 제품 품질 및 서비스 일정과 같은 비가격 요소도 살펴봅니다. 이는 경쟁 효과를 생성하는 데 중요한 요소입니다. JetBlue는 휴가객과 출장객 모두에게 어필할 수 있는 매우 포괄적인 수준의 서비스와 제품으로 알려져 있기 때문에 DOJ로서는 어려운 평가가 될 것입니다. Spirit and Frontier는 매우 기본적인 수준의 저렴한 서비스를 제공하며 모든 추가 비용을 지불합니다.

당신이 지금 법무부에 있다면 스스로에게 무엇을 묻고 싶습니까?

법무부는 XNUMX개의 메가 캐리어가 미국 시장을 장악하고 있음을 잘 알고 있습니다. 우리는 DOJ가 허용한 통합 때문에 여기까지 왔습니다. 따라서 DOJ가 이를 수정하기 위해 더 많은 통합을 허용해야 할 수도 있다는 것은 아이러니합니다. 정치적으로 인기가 없을 것이므로 catch-22에서. 이것이 필요한 경우 법원 시스템을 최종 결정자로 사용하는 이유입니다. DOJ는 행정부마다 집행 방식을 달리할 수 있지만 법원이 따르는 법은 거의 동일합니다. 그리고 법원은 JetBlue와 Spirit의 결합이 궁극적으로 소비자에게 이익이 되는 거대 통신사와의 더 많은 경쟁으로 이어질 것이라고 볼 것이라고 생각합니다.

이 모든 결말을 어떻게 보십니까?

정치적 환경을 고려할 때 모든 항공사 합병에는 규제 장애물이 있지만 Frontier-Spirit 또는 JetBlue-Spirit 합병의 위험은 매우 유사하다고 생각합니다. 그리고 저는 JetBlue가 거래를 성사시키는 데 좋은 기회가 있다고 믿습니다. 나를 진정으로 확신시킨 것은 DOJ가 Northeast Alliance 법원 서류에서 자신의 말로 그것을 어떻게 표현했는지입니다.