Apollo의 주가는 상승할 것으로 예상됩니다. 여기 이유가 있습니다.

그러나 Apollo는 관리 중인 자산이 373억 달러에 달하는 가장 큰 신용 플랫폼 중 하나이기도 합니다. XNUMX월 경영진 발표에 따르면. Hertz Global Holdings(HTZ)에 대출을 제공했으며, 폭격수및

새로운 요새 에너지
,
웹 사이트에 따르면.

AUM이 513억 달러인 Apollo는 부동산 및 인프라 펀드도 보유하고 있습니다. 

다음을 포함하는 여러 공개적으로 거래되는 대체 자산 운용사 중 하나입니다.

칼라일 그룹

(CG), 블랙스톤(BX), TPG(TPG),

블루 올빼미

(올빼미),

Ares 관리

(

ARES

), 그리고

KKR

(KKR).

Apollo의 주가는 35월에 최고 $79.96를 기록한 이후 약 30% 하락했습니다. 그룹은 목요일 종가 기준으로 XNUMX% 하락했습니다. 

XNUMX월에는 아폴로 합병을 마감했다 연금을 제공하는 은퇴 서비스 회사인 Athene Holdings와 함께합니다. Athene은 총 자산 246.1억 달러와 총 부채 232.4억 달러를 보유하고 있습니다. 회사 웹 사이트에 따르면.

일부는 이 거래가 Apollo를 자산 관리자에서 보험 회사로 전환할 것으로 예상했습니다. 투자자들은 또한 Athene 합병으로 인해 가격 대비 수익이 하락할 것을 우려했습니다. 몇 년 전 Apollo의 PE 배수는 7대 초반에 거래되었지만 지금은 수익 대비 가격이 대략 XNUMX배 정도라고 Hone은 말했습니다.

그는 “너무 많이 내려왔다.

그래도 Hone은 Athene 거래가 대체 자산 관리자에게 상당한 상승 여력을 제공할 것이라고 생각합니다.

Athene 대변인은 "올해 말에 Athene이 가변 연금을 출시할 예정이며, 이는 고액 투자자들이 Apollo 펀드에 접근할 수 있도록 하는 최초의 제품이 될 것"이라고 말했습니다.

Athene은 역사적으로 최소한의 신용 손실을 경험했으며 신용 시장이 의미 있는 스트레스를 경험한 기간 동안 더 나은 성과를 보였습니다. 이는 동종 기업에 비해 예측 가능성이 높고 위험 부담이 적음을 의미합니다. 

Hone은 Athene의 핵심 상품인 연금은 "금리가 상승할 때 더 많은 수요가 있습니다"라고 말했습니다. 배런의.

지난주 아폴로가 인도한 투자자 업데이트 중, Athene은 5년까지 스프레드 관련 수익(SRE)으로 주당 약 2026달러를 제공하지만 Hone은 이것이 2023년까지 이루어질 것이라고 생각합니다. (SRE는 Athene이 자산에서 벌어들이는 금액에서 보험 계약자에게 지불하고 지불하는 금액 사이의 스프레드를 나타냅니다. 운영비.)

Hone은 Athene의 수익력이 투자자들로부터 과소 평가되고 있다고 말했습니다. 아폴로 수입의 약 60%가 아테네에서 나옵니다.

Hone은 질문에 대한 이메일 응답에서 "Athene 신용 장부의 탄력성에 대한 투자자들의 우려는 과장된 것이며 Athene도 경기 침체를 견딜 수 있도록 자본화되어 있다고 봅니다."라고 말했습니다. 

Athene 합병 후 Apollo 수익 가시성이 향상되었습니다. 아폴로 수익의 약 90%는 수수료 관련 수익(FRE)과 SRE에서 나온다고 메모는 전했다.

FRE에는 모든 관리 수수료 기반 수익(및 일부 거래 수수료)에서 운영 비용을 뺀 금액이 포함됩니다. FRE는 더 탄력있는 것으로 간주 시장 변동에 따라 이월된 이자보다 안정적입니다.

Apollo는 대체 자산 운용사 중 최고의 위치에 있습니다.

SRE 가치, 순 대차대조표 및 순 미지급 캐리를 제거한 후 Apollo는 세후 FRE(주식 기반 보상 순)의 4배에 거래되고 있다고 Hone은 말했습니다.

시장은 Apollo의 FRE를 동료보다 낮은 $7.80로 평가하고 있습니다. 이에 비해 KKR의 FRE 평가는 $15.50의 거의 두 배인 반면 Carlyle은 $23.30, TPG는 $19.80, Ares는 $53.20, Blackstone은 $81.70입니다. 

Hone은 Athene이 주당 40달러의 가치가 있다고 생각하지만 Apollo의 주식은 금요일 52달러로 마감했습니다. 이것은 시장이 신용 부문, 사모 펀드 및 부동산 펀드와 같은 Apollo의 다른 모든 사업을 주당 12달러로 평가하고 있음을 의미한다고 Hone은 말했습니다. 

Apollo의 자산 관리 부서는 "보험 회사보다 의미 있는 가치가 더 있지만 시장에서는 그다지 가치가 없다고 말합니다."라고 그는 말했습니다.

이것은 "Outperform"이고 Apollo의 목표 가격이 86달러인 Hone은 이것이 상승 가능성을 나타냅니다.  

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