더 짧은 경기 주기가 경제의 다음 큰 변화입니까?

우리 삶의 주요 패턴 중 일부, 예를 들어 계절의 길이와 특성이 변경된다고 상상해 보십시오. 기후 피해가 증가하면서 그렇게 될 수도 있습니다. 수명, 근무일의 길이 및 형태와 같은 인간 삶의 다른 측면에서 오랫동안 확립된 패턴은 이미 변화하고 있습니다. 균형을 잡으면 우리는 더 오래 활동적인 삶을 살 것이며 집에서 계속 일할 것입니다.

또 다른 근본적인 변화는 비즈니스 사이클입니다. 비즈니스 사이클은 경제의 둔한 구석이기 때문에 시간을 들여 생각하는 사람은 많지 않지만 사이클의 썰물과 썰물은 연금, 직업, 투자 및 부를 통해 근본적인 방식으로 우리에게 영향을 미칩니다.

경기침체 앞두고?

최근 게시물에서 비즈니스 사이클의 리듬이 곧 바뀔 수 있다는 의미에서 비즈니스 사이클에 대해 몇 번 언급했으며 이제 이에 대해 조금 확장하고 싶습니다.

이를 맥락에서 설명하자면, 우리는 역사의 벤치마크에 의해 지난 1870년 동안 현대사에서 가장 긴 1990개의 비즈니스 사이클 중 120개(NBER에 따르면 XNUMX년으로 거슬러 올라감)로 특징지어지는 비정상적인 기간을 살아왔습니다. 공산주의의 몰락과 세계화의 부상과 함께 XNUMX년부터 시작하여 장기 평균의 두 배인 평균 XNUMX개월 동안 지속되었습니다. 대부분 영국 데이터를 사용하여 역사를 더 거슬러 올라가면 비즈니스 주기가 훨씬 더 급변하는 경향이 있습니다.

실제로 이러한 정체된 비즈니스 사이클은 흉작(1880년), 전쟁(나폴레옹 전쟁) 및 신용 위기(1870년대)와 같은 요인에 의해 주도되었으며 오늘날에는 각각 문제가 있습니다. 그런 맥락에서 내 가설은 다음과 같은 이유로 세계 경제가 짧은 경기 주기의 리듬에 다시 합류할 것이라는 것입니다.

더 짧은 주기

첫 번째는 일반 독자들이 예상하듯이 세계화가 망가졌다는 것입니다. 기술의 장기적인 추세, 중국으로부터의 디플레이션 수출, 정착된 지리경제적 기후와 같은 많은 구성 요소는 장기간 확장의 동인이었습니다. 이제 낮은 인플레이션과 금리, 지정학적 안정성, 유동적인 무역/공급망 등 세계화의 혜택이 모두 뒤바뀌고 있습니다.

두 번째 이유는 세계화의 후반기에 일련의 불균형이 발생했기 때문입니다. 다음 XNUMX년 정도는 이러한 불균형의 해소로 표시될 것입니다. 특히 중앙은행 대차대조표와 일반적인 통화 정책, GDP 대비 국제 부채, 기후 피해 등 세 가지를 표시할 수 있습니다. 이러한 불균형의 수정은 이번 XNUMX년 동안 정책 입안자들의 결정적인 선입견 중 하나가 될 것입니다.

중앙은행의 대차대조표는 'QT'의 출현과 함께 다음 주부터 어려운 위축을 시작할 것이며, 그 결과 급격한 부의 부의 영향, 세계 상태에 대한 훨씬 더 나은 현실적인 신호를 제공한다는 의미에서 시장의 '정상'으로의 복귀가 될 것입니다. 한 가지 부작용은 신용 시장이 더 잘 작동하고 좀비 회사가 줄어들고 자본 배분이 더 좋아질 수 있지만 비즈니스 사이클에 미치는 영향은 단축 효과가 있을 것입니다.

부채 부담

결국 인플레이션과 이자율이 '덜 낮은' 부채 관리가 더 어려워지고 신흥 시장에서는 이미 소규모 부채 위기가 발생하고 있습니다. 다소 극적인 내 가설 중 하나는 2024년(1924년 부채 위기 2008주년)에 대규모 구조 조정 및 탕감 프로그램을 통해 부채 수준을 낮추는 것을 목표로 하는 세계 부채 회의가 있다는 것입니다. 그러한 회의는 XNUMX년 스타일의 위기에 의해서만 필요할 수 있습니다. 현재 속도로는 정책입안자들을 넘어선 것이 아닙니다.

그것은 극적인 시나리오이며 국가와 기업의 부채 부담으로 인해 최근 과거의 긴 확장 주기를 따라가기 어려운 행동을 반복하게 될 가능성이 더 높습니다.

부채와 관련하여 내가 가장 좋아하는 비교는 기후가 온난화되는 속도(최근 세계 평균 기온의 백분위수 순위)와 부채 증가 사이의 비교입니다. 둘 다 세계화라기보다는 지속 불가능한 발전의 증상입니다. 두 경우 모두 거의 실존적 위험이 증가하고 있으며 이를 처리하기 위한 집단 행동이 실패하고 있습니다. 따라서 세계 경제가 2024년 부채 위기에서 회복되는 것처럼 2028년 기후 위기에서 뒤집힐 것입니다.

파멸을 부르는 것은 충분하지만 집단 행동에 집중하고 싶습니다. 최근에 세계의 대규모 선진국과 신흥 경제국은 두 가지 방식으로 동기화되었습니다. 첫째, 구조적으로 서양은 자본과 소비를 제공했고 동양은 제조업을 가져왔다. 이것은 이제 중단되었습니다. 매우 넓은 범위의 브러시 용어로 서부는 해안을 원하고 동부는 자신이 만든 상품을 소비하고 점점 더 자신의 부를 향유합니다.

둘째, 블록 전반에 걸쳐 정책이 조정되었거나 적어도 정책 토론의 개방성과 유동성이 있었습니다. 아시아 위기를 종식시킨 '세계를 구하기 위한 위원회'와 마찬가지로 플라자 합의가 초기 예이고 20년 G2008 개입이 또 다른 예입니다. 오늘날 중국과 미국은 거의 대화를 나누지 않고 있으며 전략적 자율성이라는 개념은 유럽이 점점 더 스스로를 돌볼 필요가 있음을 의미합니다.

비즈니스 주기의 마지막 복잡성은 경제의 많은 측면이 변화하고 있다는 것입니다. 업무의 성격과 구조, 낮은 생산성의 골치 아픈 경향, 높은 부의 불평등에 따른 경제적 단점, 전략적 자율성의 개념이 투자 트렌드를 왜곡하는 방식. 이것은 많은 경제적 소음을 야기하며, 내 생각에는 비즈니스 주기가 끊임없이 중단되고 기업과 정책 입안자들이 XNUMX년이 아닌 XNUMX년 비즈니스 주기의 관점에서 생각해야 하는 세상이 더해집니다.