(Bloomberg) — 2008년 이후 주식 강세장에 최악의 해는 지배적인 투자 전략이 XNUMX년 만에 가장 크게 방향을 틀었던 해로 기억될 것입니다.
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S&P 500의 연간 손실이 다우존스 산업 평균의 두 배 이상인 거의 20% 이상으로 가장 유명한 미국 주식 벤치마크에 다양한 행운이 닥쳤습니다. 보다 정확한 비교는 스타일 범주(가치 및 성장)와 관련되며, 후자는 3년 이후 가장 많은 비율로 전자에 2000배 뒤지고 있습니다.
수년 동안 양적 강세를 자제해 왔습니다. 가치는 승리할 예정이었습니다. 2022년에는 채권 수익률 상승에서 연준의 긴축에 이르는 반성장세력이 합류하면서 적어도 상대적인 측면에서 이러한 상황이 발생했습니다. 금융 위기 이후 XNUMX년을 지배한 슈퍼차지 메가캡의 경우 어려움을 겪었습니다. 그 자리에 에너지, 보험 및 식량 공유가 등장했습니다.
Saut Strategy의 Andrew Adams는 "2022년은 밀물이 빠진 해였으며 우리는 누가 알몸으로 수영하고 있는지 알게 되었습니다."라고 말했습니다. "돈을 벌기 위해 하락세를 매수하고 보유하는 것 외에 다른 일을 해야 하는 해가 된 것은 오랜만입니다."
2022년에 좋은 성과를 거두기 위해서는 포트폴리오 구성 측면에서 단 하나의 결정이 내려졌습니다. 금리 민감도로부터 자신을 보호하십시오. 약 25년 전 성장과 신용 위험을 우려하는 고객으로부터 런던에 본사를 둔 분석 연구 회사인 Quant Insight의 CEO인 Mahmood Noorani가 요청한 것입니다. Noorani의 요청에 따라 포트폴리오 관리자는 Meta Platforms Inc. 및 PayPal Holdings Inc.와 같은 한때 인기를 끌었던 이름을 XNUMX% 줄이고 Coca-Cola Co. 및 Shell Plc와 같은 회사에서 같은 금액으로 모금했습니다.
4개월 후, 셔플링은 성과를 거두었습니다. 이러한 조정이 실행되지 않았을 때 발생한 수익보다 XNUMX% 포인트 개선되었습니다.
사례 연구는 2022년의 주요 주제를 강조합니다. 인플레이션 경로와 연준 정책이 시장의 지배적인 힘이 될 때 모든 사람이 매크로 트레이더가 됩니다. 미국에서 경기 침체 논쟁이 뜨거워지는 동안 중국이 마지막 Covid 억제를 제거함에 따라 큰 경제 동향에 주의를 기울이는 것이 새해에 다시 주식 선택을 무색하게 만들 수 있습니다.
자금 관리자들은 "궁극적으로 우리가 있는 세상은 그들이 단일 주식 알파와 그들이 수행하는 모든 기초 연구를 유지하고 싶다면 매크로가 등장하고 물론 더 정기적으로 그들을 날려 버린다는 것을 의미한다는 것을 의미합니다"라고 Noorani는 말했습니다. 인터뷰. "이러한 거시적 기간을 통과하여 실제로 알파를 수확할 수 있으려면 거시적 인식이 필요합니다."
인플레이션과 연준 정책이 뉴스 흐름을 지배하면서 투자자들은 개별 기업의 펀더멘털이 뒷좌석으로 후퇴하는 모 아니면 도 시장과 경쟁했습니다. 인플레이션에 대한 편집증과 낙관론이 번갈아 가면서 경제가 연준의 투쟁을 견뎌낼 수 있기 때문에 하루는 오르고 다음 날은 하락하는 록스텝 주식 움직임이 폭풍처럼 시장을 휩쓸었습니다. 83년 2022개의 개별 세션 동안 S&P 400의 최소 500명의 구성원이 같은 방향으로 움직였으며 이는 최소 1997년 이후 XNUMX년을 제외하고 모두 최고입니다.
상품에서 채권, 통화에 이르기까지 거의 모든 자산이 러시아의 우크라이나 침공과 영국 은행의 국채에 대한 극적인 개입과 같은 사건에 휘둘렸습니다. Barclays Plc가 추적한 자산간 상관관계 측정치는 올해 17월까지 거의 두 배가 되어 지난 XNUMX년 동안 최고 수준에 속했습니다.
금리에 집착하는 이 세계에서 한 가지 주목할만한 패턴이 나타났습니다. 주식은 국채와 미국 달러에 대해 나란히 움직였습니다. 사실, 올해 28주 동안 이런 일이 일어났는데, 이는 적어도 1973년 이후로 본 적이 없는 빈도입니다.
지속적인 교차 자산 관계는 추세를 따르는 퀀트 펀드에 도움이 되었지만, 주식 선택자, 특히 기술과 성장 분야에서 오래된 사랑을 고수하는 사람들에게 고통을 안겨주었습니다.
파트너인 매트 프레임(Matt Frame)은 “솔직히 말해서 올해 실적이 매우 저조한 사람들은 금리와 이 새로운 패러다임 변화에 대해 전반적으로 어떤 일이 벌어지고 있는지 거시적으로 인식하지 못했기 때문에 저조했다”고 말했다. 매파적인 연준을 예상하여 기술주에 대한 공매도를 제기하고 주식 노출을 줄인 주식 선택 헤지 펀드인 Bornite Capital Management에서. "그리고 올해 꽤 잘한 사람들은 실제로 그것이 오는 것을 보지 못했지만 그런 종류의 변화하는 환경에 적응하는 방법을 알고 있었습니다."
중앙은행의 조치에 주의를 기울이지 않는 위험은 500년 S&P 2022이 최악의 실적을 기록한 시점으로 가장 잘 설명됩니다. 이 지수의 주간 최대 하락폭 XNUMX개는 모두 연준 회의 직전이나 그 전후에 발생했습니다.
Quant Insight의 Noorani에 따르면 더 많은 전문가들이 거시적 요인이 시장 성과에 미치는 영향을 파악하는 것이 중요하다는 점을 인정하고 있습니다. 자산 가격과 유동성 및 금리 기대치와 같은 20개 이상의 위험 요소 사이의 관계에 대한 분석을 제공하는 이 회사의 매크로 위험 제품은 여름에 Goldman Sachs Group Inc.와 파트너십을 구축한 후 이번 분기에 XNUMX개의 신규 고객을 확보했습니다. 이는 지난 XNUMX개월 동안 총 XNUMX개의 추가 사항에서 나온 것입니다.
회사의 모델에 따르면 내년을 앞두고 국내총생산(GDP) 성장이 주식 시장의 지배적인 요인 중 하나로 부상했습니다.
Noorani는 "2023년의 위험은 경기 침체와 신용 사이클의 전환"이라고 말했습니다. "지금 우리의 초점은 고객과 잠재 고객에게 가서 그들이 글로벌 GDP 성장과 신용 스프레드에 대한 익스포저를 살펴보도록 격려하는 것입니다."
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출처: https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html