아시아 'Taper Tantrum 2.0' 중국인 지문

중국의 위기는 투자자들이 심각한 문제가 아니라고 확신했던 아시아 부채 수준에 주목하고 있습니다.

XNUMX월에서 XNUMX월 사이에 아시아 최대 경제가 서서히 둔화되면서—0.4% 성장 전년 대비 - 지난 19년 동안 이 지역의 Covid-XNUMX 관련 차입 폭이 이제 명백하고 현재의 위험입니다.

분명히, 미국 경제가 0.9분기에 XNUMX% 연율로 수축했다는 소식이 음모를 두꺼워지게 합니다. 글로벌 인플레이션의 급등과 연준의 긴축 주기도 마찬가지입니다. 그러나 동아시아는 지난 XNUMX년 동안 무역 흐름을 중국 방향으로 재조정했습니다. 이제 이 지역의 주요 성장 동력은 스퍼터링입니다.

이러한 역동성은 아시아의 팬데믹 시대 부채 급증을 명백하고 현재의 위험으로 만듭니다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 신흥 아시아 국가의 전체 글로벌 부채 비중은 코로나38가 발생하기 전의 25%에서 이제 최소 19%로 늘었다.

이, IMF 경고, "글로벌 금융 상황의 변화에 ​​대한 지역의 민감도를 높이고 있습니다." 문제는 이러한 조건부 변화가 모든 방향에서 발생하고 있다는 것입니다. 중국 수요 감소; 러시아의 우크라이나 공격으로 인한 인플레이션 여파; 미국 금리 인상; 신용 스프레드를 강화합니다.

그리고 달러 문제가 있습니다. 극단적인 달러 강세의 에피소드는 다른 지역보다 더 큰 힘으로 아시아를 강타하는 경향이 있습니다. 연준의 공격적인 1994-1995년 금리 인상은 1997년 아시아 금융 위기를 촉발했습니다. 급등하는 달러에 대한 통화 페그를 방어하는 것이 불가능해짐에 따라 아시아 정부는 평가절하되었습니다.

이제 달러의 랠리는 그 기간과 2013년 연준의 "테이퍼 tantrum"에 다시 관심을 집중시키고 있습니다. IMF는 새로운 보고서에서 “중국을 제외한 아시아의 신흥 시장 경제는 2013년과 비슷한 자본 유출을 경험했다. 연방 준비 제도 이사회 (FRB) 이전 예상보다 더 빨리 채권 매수를 축소해 글로벌 채권 수익률이 급격히 상승할 수 있음을 시사했습니다.”

IMF에 따르면 이러한 유출은 러시아의 우크라이나 침공 이후 23억 달러로 인도에 "특히 대규모"였습니다. 한국과 대만을 포함한 일부 아시아의 선진 경제 국가들은 자본이 달러 자산으로 빠져나가는 것을 목격했습니다. 이러한 역학 관계는 연준이 점수판에 더 많은 금리 인상을 하고 지정학적 긴장이 시장을 뒤흔들면서 강화되기 쉽습니다.

큰 문제는 더 많은 스리랑카인이 있는지 여부입니다. 몇 년 전만 해도 남아시아 국가는 신흥 시장 투자의 귀재였습니다. 그러나 치솟는 인플레이션은 정부의 무능함과 부패.

정치적 혼란 속에서, 스리랑카의 팬데믹 부채 폭식은 지속 불가능한 것으로 판명되었습니다. 그로 인해 Colombo는 글로벌 자본 제조업체에 접근할 수 있게 되어 외부 의무 불이행이 불가피했습니다.

최근 CNBC 인터뷰에서 IMF의 아시아 태평양 총재인 Krishna Srinivasan은 위험에 처한 경제에는 라오스, 몽골, 몰디브, 파푸아뉴기니가 포함된다고 경고했습니다. 예를 들어, 라오스에서는 인플레이션이 거의 24%의 속도로 급증하고 있습니다. 몽골의 물가는 12%를 상회하는 반면 몰디브의 GDP 대비 부채 비율은 개발도상국에 위험한 것으로 여겨지는 100% 수준에 머물고 있습니다.

Srinivasan은 “따라서 이 지역에는 많은 부채가 있는 국가가 있습니다. “그리고 이들 국가 중 일부는 부채 위기에 처해 있습니다. 그래서 우리가 조심해야 할 부분입니다.”

불행히도 아시아의 경우 중국의 히트작이 계속해서 나올 것입니다. 예를 들어 Fitch Ratings는 팬데믹 관련 추가 감염이 있는 경우 중국의 혼란, 무역에서 관광, 금융에 이르는 경로를 통해 아시아 정부의 신용도를 손상시킬 수 있습니다.

Fitch 분석가인 Thomas Rookmaaker는 "중국은 대부분의 Fitch 등급 APAC 주권 및 영토의 가장 큰 수출 시장입니다. “또한 이 회사는 가용성이 중단되어 지역 수출에 영향을 미칠 수 있는 중간 제품의 중요한 공급업체입니다. 많은 아시아 경제는 높은 수준의 무역 개방성을 갖고 있어 GDP에 미치는 영향을 증폭시킵니다.”

Rookmaaker는 "단기적인 지역 성장 전망이 약해지면 국가 신용 지표에 부담이 될 것"이라고 덧붙였습니다. 그는 중국의 약점이 아시아의 이미 가파르게 벌어지고 있는 예산 부족을 어떻게 악화시킬지 우려한다고 지적합니다. Rookmaaker가 설명하는 바와 같이 "저성장 또는 외부 역풍을 상쇄하기 위한 재정 부양책의 사용으로 인해 재정 건실화가 지연되거나 역전될 수 있습니다."

이것을 쇼크에 쇼크라고 생각하십시오. 먼저 코로나19가 찾아왔습니다. 그 다음에 러시아의 우크라이나 전쟁. 다음으로 중국의 성장 둔화입니다. Rookmaaker의 설명에 따르면 그 여파는 "프런티어 시장의 신용 위험을 악화시켜 잠재적으로 정치 및 제도적 안정성을 약화시킬 수 있습니다."

이것은 미국에게 패스를 주기 위한 것이 아닙니다. 아시아는 2018년 초부터 Jerome Powell의 비참한 연준 의장 임기에 대한 대가를 치르려고 했습니다. 첫째, 그는 미국이 가장 필요로 할 때 금리를 인하하라는 도널드 트럼프 전 대통령의 정치적 압력에 굴복했습니다. 그런 다음 파월은 인플레이션이 급등하면서 2021년에 크게 물러났습니다.

파월 의장이 9.1년 만에 최악의 40% 속도로 치솟는 소비자 물가를 따라잡으면서 아시아가 직접적으로 위험에 처해 있습니다. 이 지역의 부채 오버행은 양대 경제가 추진력을 상실함에 따라 더욱 취약하게 만듭니다. 이 Taper Tantrum 2.0은 매우 지저분한 일이 될 수 있습니다.