모든 주요 투자 및 자금 센터 은행이 이제 회계 XNUMX분기 실적을 보고한 가운데, 우리는 Club Holdings인 Wells Fargo(WFC)와 Morgan Stanley(MS)가 경쟁사와 어떻게 맞서고 있는지 비교하기 위해 결과를 수집했습니다. 투자 은행 Morgan Stanley는 확실히 Goldman Sachs(GS)가 아닌 투자 은행 중 하나였습니다. 둘 다 지난주 XNUMX월에 보고되었습니다. 17. 극명한 대조를 이루는 주요 동인은 주로 비이자 수입에서 비롯됩니다. 전자는 자산 및 자산 관리로 더 깊이 들어가려는 경영진의 노력에 실제로 기대어 수확할 수 있었던 반면, 후자는 소비자 대면 서비스의 확장에 어려움을 겪었습니다. Goldman Sachs는 매출과 이익 모두에 대한 기대치를 놓쳤습니다. 다우 주가는 발표 당일 6% 이상 하락했으며, EPS와 수익 상회에 거의 6% 급등한 모건 스탠리와 비교됩니다. 평균 유형 보통주(ROTCE) 수익률을 미스로 표시하는 동안 Morgan Stanley의 ROTCE는 일회성 통합 관련 비용을 제외하고 13.1%였습니다. Goldman Sachs에서 본 것보다 훨씬 기대에 부합했습니다. 우리는 이것이 왜 Morgan Stanley의 주식이 Goldman Sachs의 13배의 배수에 비해 9.8배의 포워드 수익 추정치의 프리미엄을 보증하는지를 보여주고 있다고 생각합니다. 다양한 수수료 기반 수익에 집중하는 것은 Morgan Stanley의 주식이 역사적으로 평가된 위치와 비교하여 프리미엄을 정당화하는 역할도 합니다. 10.7년 평균은 XNUMX배다. 결론 우리가 XNUMX월 수익 분석에서 언급한 바와 같이. 17 , Morgan Stanley 는 보다 탄력적인 수수료 기반 수익원과 강력한 자본 포지션으로 인해 모든 실린더를 가동하고 있으며 계속해서 강력한 주주 수익을 창출할 수 있는 위치에 있습니다. 반면 골드만삭스는 페널티박스에 들어갈 자격이 있다. Goldman은 현재까지 XNUMX%의 이익을 얻었을 뿐입니다. 모건스탠리 주가는 13년에 2023% 급등했다. MS GS YTD 산 모건스탠리(MS) YTD 주식실적 vs. Goldman Sachs(GS) 자금 중심 은행 4분기에는 JPMorgan Chase(JPM)가 가장 깨끗한 결과를 보였습니다. XNUMX위는 Wells Fargo와 Bank of America(BAC) 사이의 던지기였습니다. 전자의 순이자 마진(NIM)은 상당히 인상적이었고 후자는 ROTCE에서 정말 대단한 성과를 거두었습니다. 우리는 또한 BofA에 갔다고 생각하는 강력한 비이자 소득을 보고 싶습니다. 이 숫자를 기반으로 어떤 주식을 더 좋아하는지에 관해서는 궁극적으로 더 나은 위험/보상 프로필을 제공한다고 믿기 때문에 Bank of America보다 Wells Fargo를 고수해야 합니다. Wells Fargo의 효율성 비율은 매우 끔찍하고 은행의 ROTCE는 BofA에 비하면 아무것도 아니지만, 우리는 NIM이 마음에 들었습니다. NIM은 전년도 기간 동안 NII(순이자 소득) 급등을 부채질한 항목입니다. Wells Fargo의 효율성 비율과 ROTCE는 경영진이 레거시 문제를 해결하고 규제 기관에서 설정한 목표를 충족하며 자산 한도 제거를 위해 노력함에 따라 개선의 여지가 많다는 점에 주목할 가치가 있습니다. 그러나 그 안에 기회가 있습니다. 누군가 나쁜 결과를 보고 더 나빠질 수 없다는 태도를 취하는 것을 참을 수 없기 때문에 우리가 가볍게 말하는 것이 아닙니다. Wells Fargo의 경우 비즈니스의 실질적인 개선과 다른 기업에서는 볼 수 없는 주목할만한 촉매제를 보고 있습니다. JP모건은 분명히 4분기에 최고였으며 이것이 유형 장부 가치(TBV)와 2023년 예상 수익 모두에서 그룹에 대한 프리미엄으로 거래되는 이유입니다. Bank of America가 XNUMX위를 차지하고 Wells Fargo가 둘보다 저렴합니다. Citi 그룹은 TBV 이하로 거래되고 있어 좋은 기회라고 생각할 수 있지만 이 이름은 최근 몇 년 동안 지속적으로 할인된 가격에 거래되었습니다. 그룹. 우리는 그것을 위험 신호로 봅니다. Wells Fargo의 ROTCE는 집에 쓸 것이 없지만 자산 상한선과 부풀려진 비용 구조로 인해 억제되어 경영진이 적극적으로 줄이기 위해 노력하고 있습니다. 15분기 전화 회의에서 경영진은 자산 한도를 없애고 비용을 해결하기 위해 노력하면서 ROTCE XNUMX% 달성에 대한 자신감을 되풀이했습니다. 지난주 XNUMX월 수익 분석에서 언급한 바와 같이. 13, 소송, 규제 및 고객 개선 문제와 관련된 3.3억 달러의 영업 손실, 1억 달러의 주식 보안 손상, 353억 510만 달러의 퇴직 비용 및 16억 XNUMX만 달러의 개별 세금 혜택을 조정했다면 ROTCE가 더 가까웠을 것입니다. XNUMX%로. 이는 NII가 이자율, 자금 잔액, 혼합 및 가격 책정으로 인해 경영진의 장기 기대치보다 높았기 때문에 장기 목표를 약간 상회하는 것입니다. Wells Fargo의 ROTCE가 증가함에 따라 우리는 그 주식의 배수가 Bank of America에 더 부합하는 수준으로 확장될 것으로 기대합니다. Wells Fargo의 가격 대비 수익 비율은 예상 수익의 9.1배이고 BofA는 9.6배입니다. WFC BAC YTD 마운틴 Wells Fargo(WFC) YTD 실적과 뱅크 오브 아메리카(BAC) 결론 다시 한 번 가치 평가를 고려할 때 Wells Fargo가 이정표를 달성하고 자산 한도가 해제됨에 따라 명확한 영역 촉매제를 보유하고 있다는 사실과 함께 WFC가 있어야 할 곳이라고 생각합니다. XNUMX개의 대형 자금 센터 라이벌에 관한 한. (Jim Cramer의 Charitable Trust는 오랫동안 WFC와 MS입니다. 전체 주식 목록은 여기를 참조하십시오.) Jim Cramer와 함께하는 CNBC Investing Club의 가입자는 Jim이 거래를 하기 전에 거래 알림을 받게 됩니다. Jim은 자선 신탁 포트폴리오에 있는 주식을 매매하기 전에 거래 알림을 보낸 후 45분을 기다립니다. Jim이 CNBC TV에서 주식에 대해 이야기했다면 그는 거래를 실행하기 전에 거래 경보를 발령한 후 72시간을 기다립니다. 위의 투자 클럽 정보는 당사의 면책 조항과 함께 당사의 이용 약관 및 개인 정보 보호 정책의 적용을 받습니다. 귀하가 투자 클럽과 관련하여 제공한 모든 정보를 수신함으로써 수탁자의 의무 또는 의무가 존재하지 않거나 생성되지 않습니다. 
사람들이 14년 20월 2022일 뉴욕시 XNUMX번가에 있는 웰스파고 은행 앞을 걷고 있다.
마이클 M. 산티아고 | 게티 이미지
모든 주요 투자 및 자금 센터 은행이 이제 회계 XNUMX분기 실적을 보고한 상태에서 우리는 클럽 보유 자산, 웰스 파고 (WFC) 및 모건 스탠리 (Morgan Stanley) (MS), 경쟁자에 맞서십시오.
출처: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html