일본 은행 발표 : BoJ는 마이너스 단기 금리를 유지

16일 이틀간 열리는 일본은행(BOJ)^th 및 17^th 0.1월부터 기준금리를 동결하기로 결정했습니다. 단기 금리는 -0%에서 마이너스를 유지하고 장기 금리는 XNUMX%에 가깝게 유지됩니다.

일본은행과 임기 마지막 해인 구로다 하루히코 총재는 빈약한 성장을 개선하기 위해 통화완화정책을 계속할 것이라고 강조했습니다.

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이러한 정책 기조는 다른 글로벌 중앙은행이 시행하는 긴축 정책과 정반대입니다.

시장 참여자들은 전 세계 중앙은행들이 새로운 금리 인상 주기에 접어들면서 BoJ가 초저금리 정책을 포기할 수 있다고 추측했습니다. 일본과 같은 경제가 15년 만에 처음으로 금리를 인상했습니다.

작성 시점을 기준으로 엔화는 달러 대비 연초 대비 16.5%, 지난 21.6개월 동안 XNUMX% 하락했습니다.

인플레이션과 엔의 길

통신비 상승 압력, 엔화 약세로 인한 수입물가 상승 등 대외적 요인으로 인플레이션이 상승할 것으로 예상된다.

월간 인플레이션율은 최근 2.4월까지만 해도 마이너스였음에도 불구하고 1.2월의 XNUMX%에서 XNUMX월에는 XNUMX%로 급등했습니다.

대유행과 우크라이나-러시아 전쟁으로 인한 높은 원자재 가격과 공급 차질은 전통적으로 인플레이션을 기피하는 사회에서 가격을 상승시켰습니다. 석유 공급 부족과 농업 생산 부족으로 인해 중요한 비용이 증가했습니다.

그러나 수십 년 동안 디플레이션 환경에 처해 있어 다른 국가에 비해 여전히 조용합니다.

실제로 BoJ는 인플레이션이 상승하고 장기간의 디플레이션 기간을 겪은 후 근원 인플레이션이 2% 이상에 도달하기를 원합니다.

그러나 인플레이션 상승이 경제가 건전하다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 물가가 더 빠르게 진행되는 국내 기업 활동이 아니라 더 높은 국제 비용에 의해 주도되기 때문입니다.

자본유출과 엔화 약세

다른 중앙 은행의 조치는 노동력 부족, 상품 가격 상승, 우크라이나-러시아 전쟁으로 인한 공급망 중단으로 인해 여러 선진국에서 기록적인 인플레이션을 기록했습니다.

최근까지 엔화는 안전한 통화로 여겨졌습니다. 높은 변동성과 거시적 불확실성 동안 시장이 자금을 보관하는 목적지였습니다.

이것은 최근 다른 중앙 은행, 주로 연준이 더 높은 물가를 막기 위해 금리를 인상하면서 급격하게 변했습니다.

달러는 여전히 명목 화폐의 왕입니다. 세계적으로 존경받는 기관(다른 국가에 비해), 비교할 수 없는 채권 시장의 깊이, 풍부한 유동성으로 인해 투자자들은 달러에서 피난처를 찾았습니다. 기준금리 인상으로 수익률이 개선되었고 다른 통화 보유액은 미국으로 몰렸습니다. 이를 자본 유출(일본 및 기타 국가로부터)이라고 합니다.

자본 유출로 엔화에 대한 수요가 줄면서 엔화는 달러 대비 약세를 보였다.

그 결과 수입 가격(달러 표시)이 엔화 기준으로 상승하여 국내 비용과 인플레이션이 가속화되었습니다.

BoJ가 매우 느슨한 정책을 추구하고 연준이 다음 회의에서 50~75bps 사이에서 긴축을 한다면 엔화는 계속해서 약세를 보일 것입니다. 어떤 의미에서 당국은 엔화 평가절하가 손을 떼기 전에 성장률 상승을 기대하고 있습니다.

성장 과제

일본의 성장은 대유행 기간 동안 급격한 침체에 직면했습니다.

대유행 기간 동안 경제 활동이 정체되었고 평균 연령이 약 49세로 전체 생산성은 낮은 반면 부양 비율은 계속 증가하고 있습니다.

저렴한 엔화는 수출 성장을 뒷받침할 수 있지만 글로벌 성장이 둔화됨에 따라 상승 여력은 제한적일 것입니다.

반대로 쉽게 돈을 벌면 좀비 회사가 계속 운영되고 다른 비효율적인 비즈니스 관행이 제거되지 않아 궁극적으로 성장 전망이 손상됩니다.

결정적으로, 통화 정책 개입은 경제에 단기적인 부양을 제공해야 하며 장기 정책에는 적합하지 않습니다.

그러나 BoJ는 금리 인상이 재앙이 될 것이며 이미 어려운 경제 상황을 약화시킬 것이라고 생각합니다.

에 따르면 엄마 카즈오와 야마모토 겐조두 사람 모두 BoJ의 전임 이사였던 일본의 성장 문제에 대한 진정한 해결책은 구조 개혁에 있을 수 있습니다. 금리를 낮게 유지하는 '쉬운' 해결책에 비해 이들은 결단력 있고 헌신적인 집단 행동의 길고 힘든 여정인 경향이 있습니다.

투기꾼들이 BoJ를 차지하다

시장은 BoJ가 수요일에만 5.2억 달러 상당의 채권을 매입하여 10년 만기 국채 수익률을 0.25%로 제한했다는 보고로 가득 차 있습니다.

투기꾼들은 극도로 느슨한 통화 정책이 장기화되고 수입 비용이 상승함에 따라 인플레이션이 더 높아져야 하고 채권 수익률도 동반되어 정부 차입이 더 어려워질 것이라고 믿고 있습니다.

현재 BoJ는 상한선을 지키겠다고 약속했지만 시장이 BoJ 포지션을 더욱 공격적으로 공격할 것으로 보입니다.