일본 은행은 Paul Volcker 시대를 연구해야합니다

구로다 하루히코 일본은행(BOJ) 총재보다 XNUMX주간 더 나빴던 중앙은행가를 생각하기는 어렵다.

20월 10일 구로다 팀은 몇 년 만에 처음으로 정책 변화를 발표했습니다. 겉으로 보기에 BOJ는 0.5년물 수익률이 XNUMX%까지 거래될 수 있는 범위를 넓히려는 움직임을 미국과 일본만큼 사소하고 분명한 조정으로 보았습니다. 금리 갈라지다.

지진 반응은 누구보다 구로다를 놀라게 하는 것 같았다. 엔화 급등으로 트레이더들은 전면적인 긴축 움직임이 아니라면 임박한 BOJ "축소"에 베팅하게 되었습니다.

Kuroda 팀은 2023년 첫 XNUMX일 동안 일을 정리하는 데 보냈습니다. 매일 BOJ의 예정에 없던 채권 매입은 기대감을 떨어뜨리기 위한 것입니다. 명확한 메시지는 시장이 Kuroda의 의도를 크게 잘못 해석했다는 것입니다. BOJ 금리 인상은 카드에 없습니다.

그러나 여기서 굵은 글꼴로 된 줄 사이에 도쿄는 폴 볼커 시대.

1979년부터 1987년까지 연방준비제도이사회 의장으로서 볼커는 독립적인 중앙은행가라는 개념을 의인화하게 되었습니다. 그는 14년에 1980%까지 치솟는 폭주하는 인플레이션을 길들이기 위해 투입되었습니다. 그해 말 미국의 기준금리는 20%까지 올랐습니다.

글로벌 시장이 '볼커 쇼크'에 적응하려 애쓰면서 경제적 혼란이 뒤따랐다. 그러나 그것이 바로 Volcker가 고용한 일입니다. 어떤 대가를 치르더라도 인플레이션을 억제하는 것입니다.

그 비용 중에는 죽음의 위협도 있었습니다. William Silber는 2012년 전기에서 “볼커: 끈기의 승리” “모두가 정말 그를 쫓았습니다. 자동차 대출이 너무 비싸서 자동차 열쇠를 보낸 사람들의 유명한 이야기가 있습니다.”

1990년대 후반 내가 워싱턴에서 리포터로 활동하던 시절 볼커와의 상호작용에서 볼커가 받은 편지함을 확인하는 것을 싫어했음을 확인할 수 있습니다. 주택 건설업자들은 낭비될 것이라고 주장하는 나무 블록을 그에게 보냈습니다. 그것들에는 네 글자 종류의 모욕이 쓰여 있었다. 농부들은 팔 수 없는 썩은 채소 상자를 그에게 배송했습니다.

한 인터뷰에서 Volcker는 “저는 인기를 얻기 위해 고용된 것이 아닙니다. 그것은 항상 일이었습니다.”

아니요, 제안하는 것이 아닙니다. 구로다 BOJ—또는 그가 은퇴하는 5월에 구로다를 대신하는 사람이 누구든—언제든지 일본 금리를 최대 20%까지 인상해야 합니다. 그것은 최고 채권국이 경제 절벽에서 떨어지면서 세계 금융 시스템을 무너뜨릴 수 있습니다. 그러나 3년 이상 지속된 밑바닥 없는 양적 완화는 엄청난 역효과를 낳고 있습니다. BOJ가 XNUMX위 경제를 통화 소스에서 떼어 놓을 때입니다.

2013년 Kuroda의 채용 조건은 이보다 더 다를 수 없었습니다. 볼커는 중앙은행가의 역할이 "파티가 시작되자마자 펀치볼을 치워버리는 것"이라는 격언을 극단적으로 받아들였다. Kuroda는 통화 마개를 열고 그가 찾을 수 있는 모든 펀치볼을 채우기 위해 데려왔습니다. 그리고 그는 일찍 그리고 자주 일본 Inc. 서클에서 매우 인기를 얻었습니다.

그러나 지난 40년 동안 큰 대가를 치렀습니다. 가장 분명한 것은 도쿄가 통화 약세를 통해 높은 가격으로 원자재를 수입함에 따라 XNUMX년 만에 최악의 인플레이션입니다. 하지만 더 중요한 것은 구로다의 유동성 붐이 어떻게 일본의 경쟁력을 높이기 위한 개혁을 시행할 필요성에서 정치인들을 경감시켰는가 하는 것입니다.

그 모든 재충전은 기업 CEO가 혁신하고, 구조조정하고, 위험을 감수해야 할 책임을 없앴습니다. 지난 XNUMX년은 중국이 전 세계에 힘을 쏟는 동안 국내 경제력을 구축하는 측면에서 일본 Inc.에게는 대체로 잃어버린 기간이었습니다.

이제 Kuroda가 새로운 BOJ 믹솔로지스트에게 유동성 탭을 넘길 준비를 하면서 시장은 무엇을 기대해야 할지 전혀 모릅니다. 총리 키미 다 후미오 XNUMX월에 쿠로다를 대체할 사람을 아직 발표하지 않았습니다.

그러나 Kishida는 이미 좋은 플레이를 펼칠 BOJ 교체를 위한 무대를 마련하고 유동성을 계속 흐르게 하는 것으로 보입니다.

최근 Kishida는 "금리 인상은 사람들의 일상 생활에 영향을 미치므로 BOJ는 인플레이션 문제를 해결하는 최고의 기관이 아닐 수 있습니다"라고 경고했습니다. 그는 또한 기업들에게 인플레이션을 초과하는 임금 인상(현재 연간 3.7% 인상)을 시행할 것을 촉구하고 있습니다.

아마도 Kishida는 Economics 101에서 주의를 기울이지 않았지만 정부가 폭주하는 인플레이션을 촉발시키는 방법에 대한 정의입니다. 첫째, 그의 자유민주당은 생산성을 높이고 분열을 가능하게 하고 공평한 경쟁의 장을 만들기 위해 대담하게 행동해야 합니다.

구로다를 기용한 총리인 아베 신조(Shinzo Abe)는 거의 2021년에 가까운 집권 기간 동안 그렇게 하지 않았다. XNUMX년 XNUMX월 "신자본주의"에 대한 모호한 계획을 가지고 취임한 기시다도 마찬가지입니다. 에서 승인 등급으로 30대 초반, Kishida가 노령화되고 변화를 싫어하는 국가의 역학을 재조정할 정치적 자본을 어떻게 가지고 있는지 알기 어렵습니다.

도쿄는 이 개방된 화폐 시대와 뒤에 남겨진 경제적 평범함을 끝내기 위해 볼커 같은 인물이 절실히 필요합니다. 경제를 붕괴시키는 것이 아니라 Kishida의 자민당이 더 냉정한 성장 모델을 구축하기 위해 일을 하도록 장려합니다.