통화와 주식 시장 간의 상호 작용에 주의하십시오.

미국 달러(USD)는 세계 대부분의 통화에 대해 강세를 보였습니다. 이 기사에서는 이러한 움직임과 이것이 글로벌 주식 시장에 미치는 영향에 대해 설명합니다. USD의 상승은 미국 연방준비제도이사회(Fed)가 금리를 인상하여 미국 국채와 미국 통화에 대한 수요를 부채질하는 동안 많은 외국의 경제적 약세와 일치했습니다. 하지만 최근에는 소비자 물가 지수와 생산자 물가 지수 결과가 예상보다 약해 무역 가중 미 달러화(선진 시장 통화 바스켓 대비)가 급격히 후퇴했습니다. 이로 인해 미국 장기 채권 수익률이 하락했고 이에 따라 미국 달러도 하락했습니다. 아래 DataGraph™에서 볼 수 있듯이 미국 달러는 200년 2021월 이후 위에 유지된 XNUMX-DMA를 테스트하고 있습니다.

일일 무역 가중 USD(유로, 파운드, 엔, 프랑, 크로나, 호주 달러 대비), 2021년 2022월 – XNUMX년 XNUMX월

아래의 장기 월별 데이터 그래프를 보면 미국 달러는 2021년 저점에서 최근 고점까지 크게 상승하여 약 28% 상승했습니다. 달러의 단기 최고점은 50월과 XNUMX월 초의 낮은 고점과 지난주 XNUMX일 이평선의 급격한 하향 돌파로 확인되었습니다. 상승 여력의 크기와 최근 붕괴의 날카로움을 감안할 때 달러가 아직 장기 지지선을 깨지는 않았지만 장기적으로 고점을 형성하고 있을 가능성이 있습니다.

월별 무역 가중 USD(유로, 파운드, 엔, 프랑, 크로나, 호주 달러 대비), 1993 – 2022

통화가 글로벌 주식 시장에 미치는 영향에 주목하는 것이 중요합니다. USD 상승의 대부분은 2022년 초에 시작되었으며, 이는 많은 글로벌 시장의 정점과 일치했습니다. 종종 미국 달러 강세는 외국 주식 시장, 특히 이머징 마켓의 상대적인 언더퍼펌을 초래합니다. 이는 달러 기반 ETF가 달러 강세로 인해 피해를 입기 때문에 외국 펀드를 보유한 미국 기반 투자자들에게 더욱 악화됩니다. 지난 다년간 미국 달러 약세 기간(2002-2007)은 강력한 글로벌 시장 성과(USD 기준)와 일치했으며 특히 신흥 시장에서 그러했습니다. 따라서 상승하는 달러는 미국 주식 시장의 상대적인 성과를 높이는 데 도움이 됩니다.

연간 누계(YTD)와 최근 달러 정점을 통해 다른 통화에 대한 피해는 아래 표에서 볼 수 있듯이 광범위했습니다. 가장 큰 영향을 받은 일부는 8월까지 YTD의 20-XNUMX% 사이에서 손실되었습니다. 상대적으로 손상되지 않은 유일한 주요 통화는 브라질 헤알과 멕시코 페소였습니다.

2021년 말 국내 주식 시장이 정점을 찍은 뒤 미국 달러 대비 통화 가치 하락으로 인해 해외 주식 시장은 25월까지 미국 달러 기준으로 YTD 평균 20% 하락했습니다. XNUMX% 이상 하락하지 않은 유일한 시장(인기 ETF를 프록시로 사용)은 다음 페이지의 표에 표시된 대로 브라질, 인도, 멕시코 및 태국이었습니다.

일부 비미국 글로벌 주식 시장 및 통화 변경, 12년 31월 2021일 ~ 9년 30월 2022일

그러나 지난 XNUMX주 동안 과매도된 기초 주식 시장과 외환이 강세를 보임에 따라 USD로 거래되는 해외 시장 ETF가 급격하게 랠리를 펼치며 큰 반전을 보였습니다.

일부 글로벌 통화 대 미국 달러, 9년 30월 2022일 ~ 11년 17월 2022일

미국 외 주식 시장에 대한 좋은 대용물은 Vanguard Total Intl Stock Index ETF(VXUS)입니다.VXUS
). 미 달러화 약세에 대응하여 15월 저점 대비 약 500% 상승하여 S&P XNUMX 대비 상대적으로 양호한 성과를 보였습니다.

그러나 VXUS는 이전에 상대적으로 바닥을 시도했지만 S&P 500에 비해 상대적 강도(RS)가 낮은 2008년 이상 지속된 하락 추세를 깰 수 없었습니다. 현재 미국 제외 ETF는 그렇지 않았습니다. 2년 이전에 세계 시장이 미국 대비 아웃퍼폼(3~2002분기 이상)을 지속한 마지막 시기는 2007~XNUMX년 미국 달러 약세장과 미국 이외 지역의 광범위한 랠리였습니다(위 USD 월별 차트 참조).

Vanguard Total International Stock Index ETF, 2015년 2022월 ~ XNUMX년 XNUMX월

현 시점에서 지속 가능한 해외 시장의 아웃퍼폼과 미 달러 약세의 반복 기간을 요구하기에는 너무 이릅니다. 사실 글로벌 시장과 외화는 여전히 장기적으로 주도적인 미국 달러와 미국 시장보다 더 많은 것을 증명해야 합니다. 현재로서는 미 달러화 연장과 주식 시장의 실적 부진에 대한 가능성은 여전히 ​​높습니다. 그러나 그 잠재력에 투자하는 방법을 살펴보면 전 세계적으로 단기 랠리를 주도하는 국제 시장을 좋아합니다. 구체적으로 이탈리아, 독일, 프랑스, ​​한국, 남아프리카공화국, 멕시코가 포함됩니다. 이 시장은 지난 15주 동안 미국 달러 기준으로 25-200% 상승했으며 XNUMX-DMA 이상이거나 밑에서 테스트 중입니다.

Focus Foreign Markets ETF 실적, 2022년 2022월~XNUMX년 XNUMX월

해외 시장이 단기적으로 주도권을 잡는 데 도움이 된 몇 가지 핵심 주제에는 프랑스와 이탈리아의 명품; 독일과 한국의 산업체; 멕시코의 은행 및 부동산; 남아프리카의 소매업 등이 있습니다.

잠재적으로 고려해야 할 다른 시장에는 일본이 포함됩니다. 일본은 최근에는 상승하지 않았지만 자본 설비, 경기 순환 소비재 및 기술 부문 분야에서 성과 측면에서 폭이 넓습니다. 인도 역시 상승률은 낮지만 기술, 기초 소재, 금융 및 소비재 부문의 강력한 참여로 장기적인 글로벌 리더입니다. 그리고 중국/홍콩은 가장 심각한 주식 약세장에 있었고 대부분의 기간보다 훨씬 더 오랜 기간 동안 있었습니다. 이 시장은 건강 관리, 자본 설비 및 경기 순환 소비재 부문에서 새로운 리더십의 출현을 보여주기 시작했습니다.

미국 달러 하락의 확실한 승자가 있다면 글로벌 산업재입니다. S&P Global 1,200 Industrials Sector를 추적하는 iShares Global Industrial ETF(EXI)는 전체 공간을 추적하는 좋은 방법입니다. 미국 시장에 55%의 가중치를 부여하고 있지만, 이는 모든 부문의 글로벌 지수에 대한 미국 가중치보다 훨씬 적습니다. 여기에는 항공우주/방위, 기계, 건축 제품, 건설, 아웃소싱/인력 배치/시장 조사, 다양한 운영, 전기 장비, 오염 제어, 항공, 물류 및 선박/철도 분야에서 큰 비중을 차지하는 18개국의 보유 자산이 포함되어 있습니다. 아래의 주간 DataGraph에서 RS 라인(vs. S&P 500)이 이번 달 YTD 최고치를 기록하면서 지난 40개월 동안(US 달러 최고점과 일치) 급격한 상대적 실적이 매우 분명합니다. 이 부문은 XNUMXWMA를 훨씬 상회하고 있으며 미국, 영국, 일본, 독일, 프랑스 등의 강세에 힘입어 XNUMX월 최고점을 테스트하고 있습니다.

iShares Global Industrials ETF, 2015년 2022월 – XNUMX년 XNUMX월

결론

우리는 여전히 투자자들이 미국에 대한 주식 투자의 대부분을 보유할 것을 권장하지만 해외 시장으로의 추세 변화 가능성에 대해 계속 경고하고 싶습니다. 이와 관련하여 우리는 최근 미 달러화와 주식시장의 상대적 약세를 모니터링하여 해외에서 보다 공격적인 포지션을 취해야 할 시점인지 모니터링할 것입니다. 우리는 또한 다음 광범위한 리더십 영역으로 산업에 합류할 수 있는 더 많은 단서를 주시할 것입니다.

공저자

켄리 스콧 감독, 연구 분석가 William O'Neil + Co., Incorporated

회사의 글로벌 부문 전략가인 Kenley Scott은 주간 부문 하이라이트에 자신의 관점을 제공하고 전 세계 48개국에서 떠오르는 주제와 부문의 강점과 약점을 강조하는 글로벌 부문 전략을 작성합니다. 그는 또한 글로벌 에너지, 기본 재료 및 운송 부문과 Series 65 증권 라이선스를 보유하고 있습니다.