바이든의 CFIUS는 그의 첫 임기 후반기에 더 강해졌다

미국 국가 안보를 보호하기 위해 인바운드 외국인 투자를 심사하는 워싱턴의 부처 간 행정부 기관인 미국 외국인 투자 위원회(CFIUS)의 2022년 활동에 대한 연례 보고서의 2021년 1975월 간행물은 운영이 눈에 띄게 개선된 법인을 묘사합니다. XNUMX년 창설 이래 지금까지보다 더 체계적이고 강력합니다.

수십 년 동안 해외에 있는 투자자와 자본 유치에 관심이 있는 미국 기업이 CFIUS를 불투명하고 불확실한 의사 결정으로 인식했기 때문에 이것은 중요합니다. 몇 년 전 백악관에서 근무하는 동안 CFIUS의 일원이었기 때문에 운영 방식이 크게 개선될 수 있었다는 사실을 인정하지 않았다면 후회했을 것입니다.

CFIUS의 운영 개선 및 향상된 투명성은 주로 2018년에 제정된(특히 초당적으로) 외국인 투자 위험 검토 현대화법(FIRRMA) 및 관련 규정의 이행 완료에 기인합니다. CFIUS의 성숙도는 이제 예비 외국인 투자자들이 미국 시장에서 투자하려는 측면에서 자신이 서 있는 위치를 정확히 아는 지점에 도달했습니다. 많은 면에서 CFIUS는 다른 나라들이 자국의 외국인 투자 규제 체제를 만들 때 추구하는 모델이 되었습니다.

대부분의 경제 규제 영역(다른 정책 영역과 마찬가지로)의 경우와 마찬가지로 모든 행정부는 자신의 흔적을 남기려고 합니다. CFIUS도 예외는 아닙니다. 이를 위해 바이든 백악관은 새로운 연례 보고서 발행 직후 일부 영역에서 CFIUS의 부문별 초점과 검토 기준을 수정하는 행정 명령을 발표했습니다. CFIUS가 특정 위험을 평가하는 방법과 시기를 사장이 직접 행사한 것은 이번이 처음이다.

2021년 연례 보고서의 결과와 새로운 행정 명령의 내용이 백악관에서 Biden의 남은 임기 동안 CFIUS의 의사 결정 계산을 어떻게 바꿀 것인지에 대한 평가는 분명히 해외뿐만 아니라 미국 시장에 대한 투자의 환대를 평가하는 외국인.

CFIUS의 연례 보고서 해석

외부인들은 CFIUS가 대중에게 더 투명하지 않다고 일상적으로 한탄합니다. 실제로 언론 기사에서는 계속해서 CFIUS를 "비밀 기관"으로 언급하고 있습니다. 그러나 CFIUS는 본질적으로 기업 및 투자자의 독점 재무 데이터와 밀접하게 보관된 미국 국가 안보 정보를 일상적으로 평가합니다. 솔직히 그렇게 생각하면 지원 그러한 문제를 체계적으로 보호하는 방식으로 운영하는 것은 순진합니다. FIRRMA는 그 목적을 달성하기 위해 보호 장치를 올바르게 강화했습니다.

CFIUS의 냉소 - 나는 때때로 하나가 될 수 있습니다. 사실, 나는 그것에 대해 변명하는 것이 아닙니다. 연례 보고서에 포함된 데이터의 의미를 잘못 판단하는 경향이 있습니다. 특히 CFIUS가 동적 경제 정책 시스템.

내가 무엇을 의미합니까? 문제의 사실은 특정 연도에 외국인 투자자가 미국에 투자할지 여부에 대한 결정을 점점 더 많이 내린다는 것입니다. 어떤 부문에서 그렇게 할 것인가? 그리고 대통령이 내린 결정을 포함하여 CFIUS의 과거 또는 현재 결정에 대한 평가를 기반으로 미국 목표로 선택한 사람; 관련 미국 규정, 법률 및 정책의 변경(예: 미국) 독점 금지 정책; 현재 집권한 행정부의 정책적 입장; 관련 법원 판결을 포함한 관련 미국 정치 경제 요인.

간단히 말해서, CFIUS의 결정을 평가할 때 이러한 요소를 고려하지 않는 것은 원인과 결과를 혼동하는 것입니다. 기본적으로 미래의 외국인 투자자를 간과합니다. 사전 예고편 자기 선택에 참여하십시오. 그들이 정보를 잘 알고 합리적인 행위자이거나 적어도 그러한 행위자로부터 조언을 받는 범위 내에서 말입니다.

이 분석적 실수는 예를 들어 CFIUS에서 얼마나 많은 인바운드 투자가 청산되었는지(또는 청산되지 않았는지) 평가하는 다양한 보고서에 요약되어 있습니다. 의사 결정 과정의 속도 또는 비효율성; 등등.

이 역동적인 과정을 주도하는 것은 무엇입니까? CFIUS의 규칙은 상당히 성숙하고 명확해졌습니다.어, 그리고 장래의 투자자들은 점점 더 이것을 인식하고 있습니다. 따라서 연례 보고서에 포함된 것과 같은 CFIUS 운영에 대한 데이터 평가는 이 원칙에 근거해야 합니다.

그러나 결정적으로 그러한 성숙도와 명확성이 더 높다고 해서 반드시 관대한 외국인직접투자(FDI)에 대한 정책적 입장. 실제로 미국의 인바운드 FDI 정책은 더욱 엄격해졌습니다. 그러나 이제 외국 투자자들은 과거보다 자신이 어디에 있는지 훨씬 더 잘 알고 있습니다.

CFIUS의 2021년 연례 보고서의 주요 결과

새롭긴 하지만 루틴은 그대로 CFIUS 연례 보고서 2022년에 발행되었으며 직전 연도(이 경우 FIRRMA가 발효된 이후 첫 전체 연도)에 대한 데이터가 포함되어 있습니다.

출원 증가

2021년에 CFIUS가 접수한 총 접수 건수는 2020년에 비해 크게 증가했습니다. 2021년에 CFIUS는 164건의 신고(간단한 신고)와 272건의 공식 통지(장기 신고)를 검토했습니다. 조사가 필요한 것은 후자다. 이는 2020년에 비해 신고가 30%, 통지가 약 45% 증가한 것을 나타냅니다.

매년 출원이 증가하는 이유를 판단할 때 세 가지 주의 사항이 필요합니다. 첫째, 특정 거래에 대한 신고자가 CFIUS의 초기 반응에 따라 통지를 철회하고 다시 제출하기 때문에 "대략"이라는 용어를 사용합니다. 둘째, FIRRMA에 따라 (특정 거래의 부문 및 기타 속성에 따라) 자발적 제출에서 의무적 제출로 전환되었습니다.

셋째, CFIUS는 처음부터 CFIUS 절차를 거치지 않은 이전에 완료된 거래의 의무적 제출에 대한 초점을 높였습니다. 사실, CFIUS는 통지되지 않은 거래를 검토하기 위해 리소스를 강화했습니다. 이러한 위험과 투자자가 거래를 해제해야 하는 경우 잠재적인 비용을 감안할 때, 특히 거래가 "회색 영역"에 있는 경우 투자자가 CFIUS를 우회하는 것은 좋지 않은 전략일 수 있습니다. 왜요? 다른 모든 조건이 동일하기 때문에 CFIUS에서 승인된 거래는 "안전한 항구" 취급을 받습니다.

신고의 발생 및 처리.

놀랍지 않게도 캐나다 투자자가 제출된 총 신고서 중 가장 많은 수(22건)를 차지했습니다. 이는 독일, 일본, 싱가포르, 한국이 각각 신고한 신고 건수보다 정확히 XNUMX배 높은 수치다. 그들의 서류는 영국, 건지, 호주의 서류보다 약간 더 많았습니다.

2021년에 CFIUS에 제출된 신고의 거의 2020분의 90이 삭제되었습니다. 이는 2021년에 제출된 신고의 거의 10분의 XNUMX와 비교됩니다. 비인가에 관해서는 XNUMX년에 제출된 신고의 XNUMX% 이상이 CFIUS에서 결정을 내릴 수 있습니다. 따라서 신고 사례의 XNUMX% 미만에 해당하는 신고자는 CFIUS 승인을 추구하고 거래를 진행할 수 있는지 여부를 결정하려면 긴 형식의 통지를 제출해야 합니다.

통지의 발생 및 처리

중국은 44년에 2021건의 통지서를 제출했는데 이는 모든 국가 중 가장 많은 수의 신고서입니다. 실제로 2021년 수준은 28, 26위를 차지한 캐나다(2020건)와 일본(17건)보다 훨씬 많은 수준이다. 특히 놀라운 점은 중국이 2018건의 통지를 제출한 XNUMX년에 중국의 통지 제출 빈도가 상당히 증가했을 뿐만 아니라 중국이 가장 많은 통지를 제출한 국가가 XNUMX년이라는 점입니다.

2019년과 2020년에 중국 출원이 감소한 이유 중 하나는 중국 자본과 관련된 일부 CFIUS 결정, 특히 백악관의 조치가 전면에 나온 결정을 둘러싼 불안과 불확실성 때문이라고 가정하는 것이 합리적입니다. 틱톡 거래. 실제로 2021년은 2015년 이후 처음으로 CFIUS에 대한 대통령 조치가 발생하지 않은 해였습니다..

2021년에 제출된 총 통지 건수 중 약 절반이 공식 조사 대상이었습니다. 이는 2020년과 비슷한 비율입니다. 그러나 이들 중 대부분(2021%)은 다시 정리되었습니다. 나머지 소수의 거래 대부분은 CFIUS가 당사자들과 완화 합의에 이르지 못하거나 시장 상황이 좋지 않아 진행되지 않았다.

한편, 2021년에 청산된 거래 중 약 10%가 완화 계약의 대상이 되며, 이는 2020년에도 거의 동일한 비율입니다. 실제로 최근 몇 년 동안 완화 조치를 부과하고 감독하는 데 CFIUS의 참여가 증가하고 있습니다. 현재 CFIUS는 180개 이상의 완화 계약을 모니터링하고 있습니다.

미통보 환수

FIRRMA 이후 CFIUS가 처분할 수 있는 자원의 확대는 미신고 거래를 평가하려는 기업의 노력을 촉진했습니다. 최신 보고서에 따르면 2021년에 CFIUS는 이러한 활동을 2020년에 비해 135건, 117건의 미통지 거래를 요청했습니다. 전 포스트 5%가 조금 넘는 경우에만 통지를 제출해야 합니다. 실제로 이는 약 2020%가 신고서를 제출해야 했던 15년에 비해 감소한 수치입니다.

부문별 거래의 거점

이전 연도와 마찬가지로 2021년 CFIUS 검토 거래는 여러 부문, 특히 발전, 송전 및 배전 회사에 집중되었습니다. 소프트웨어 출판; 컴퓨터 시스템 및 디자인; 연구 개발 서비스; 통신; 반도체 및 관련 전자 부품 제조.

새로운 연례 보고서의 가장 중요한 주제는 무엇입니까?

지난 몇 년 동안과 마찬가지로 CFIUS는 인바운드 외국인 투자의 국가 안보 위험을 평가하기 위한 최첨단 체제를 보유하고 있는 것으로 전 세계의 나머지 지역에서 계속해서 인식되고 있습니다. 물론 세계 정치 경제의 역학 관계가 CFIUS가 효과를 유지하려면 위험과 기회 모두를 지속적으로 변화시키는 한, 역시 진화해야 합니다.

바이든의 행정명령: “CFIUS에 의한 국가 안보 위험의 진화에 대한 강력한 고려 보장”

발행 행정 명령 번호 14083 15년 2022월 XNUMX일 바이든 대통령의 발표는 두 가지 점에서 주목할 만합니다. 이해할 만하게도 지금까지 명령에 대한 많은 관심은 CFIUS가 미국 인바운드 외국인 투자에 대한 국가 안보 영향에 대한 판단을 내릴 때 주의를 기울이도록 지시하는 여러 특정 고려 사항 및 산업 부문에 집중되었습니다. 이러한 지시는 상당히 포괄적인 것으로 판명될 수 있습니다. 그러나 그것들을 논의하기 전에 주문서의 시작 부분에 주의를 환기시키는 것이 중요합니다.

미국의 외국인 투자 정책에 관한 대통령 성명

이 명령은 외국인 투자에 대한 미국의 공식 정책에 대한 명확한 대통령 성명서를 작성하는 것으로 시작됩니다. 구체적으로:

“미국은 국가 안보 수호에 따라 외국인 투자를 환영하고 지원합니다. 공개 투자에 대한 미국의 약속은 우리 경제 정책의 초석이며 '경제 성장, 생산성, 경쟁력 및 일자리 창출의 촉진을 포함하여 미국에 상당한 경제적 이익을 제공하여 의회가 섹션에서 인정한 바와 같이 국가 안보를 강화합니다. FIRRMA의 1702(b)(1).”

이 성명서의 발행을 가장 환영합니다. 행정부 초기에 대통령들이 그런 선언을 하기 때문이다. 실제로 현대에 그렇게 하지 않은 대통령은 거의 없습니다. 그러나 바이든의 경우 우리 중 일부는 우려를 표명 한 그는 집무실을 차지한 직후 그러한 진술이 없었다는 사실을 깨달았습니다.

그가 이 조치를 취한 것이 특히 중요한 이유는 무엇입니까? 간단히 말해서, 그의 전임자인 도널드 트럼프가 취한 것처럼 외국인 투자에 대한 미국 정부의 입장은 충돌; 다시, Tik-Tok을 생각하십시오. 바이든 대통령이 지금 하고 있는 일을 당시에 분명히 했다면 미국과 외국 투자자 모두 안심했을 것입니다.

CFIUS 검토를 위한 새로운 고려 사항 및 부문별 초점에 대한 주문 사양

바이든의 명령은 변경되지 않습니다 절차 FIRRMA 및 해당 시행 규정에 명시된 대로 CFIUS가 작동하는 조건입니다. 그러나 CFIUS는 거래 검토 초점 확대 매우 광범위한 비즈니스 부문 및 활동 전반에 걸쳐 있습니다. 다음과 같이 크게 네 가지 범주로 요약할 수 있습니다.

– 미국의 회복력 및 다양화 강화 제조, 방위 산업, 기반 시설 서비스, 에너지 공급, 기후 적응 기술, 마이크로일렉트로닉스, 광물, 인공 지능, 농업 및 식품 공급을 포함한 경제의 다양한 부문에 걸쳐 있습니다.

– 미국 강화 사이버 보안— 공공 부문뿐만 아니라 민간, 교육 및 비영리 부문에서도

– 미국 시민의 보호 보장 민감한 개인 데이터, 재정 문제, 건강 기록, 투표 선택, 디지털 신원, 생물학적 프로필 등과 관련된,

– 미국의 리더십 유지 첨단 기술, R&D 투자 및 혁신

또한 주문에 명시된 가장 광범위한 검토 기준은 CFIUS가 ５월 심의에서 고려 - CFIUS가 취해야 할 요구 사항 교차 통합적 접근 FIRRMA에서 "주요 기반 시설, 에너지 자산, 핵심 재료 또는 핵심 기술"로 정의된 민감한 부문의 특정 거래에 대한 평가에서.

특히, 명령에 따라 일련의 또는 사례별로 그러한 판단을 내리기보다 CFIUS 절대로 필요한 것 거래의 성격, 규모 및 범위에 비추어 장래 거래의 국가 안보 영향을 평가합니다. 현존하는 누적 외국인 투자 or 외국인 투자 동향 해당 부문에서. 즉, 명령은 CFIUS에게 미국의 민감한 부문이 외국 당사자의 지배적 소유가 되는 것을 방지하도록 지시하고 있습니다.

주문에 정의되어 있지는 않지만 여기에서 추구하는 목적은 다음과 같습니다. 지원 어느 정도 회사 간을 보장하는 것 중 하나 경쟁 검토 중인 부문에서 - 물론 CFIUS의 법정 구성원인 법무부의 독점 금지 공무원의 영역입니다. 오히려 목표는 과도한 정도가 발생하지 않도록 하는 것입니다. 외래성 부문에서 -경쟁의 힘과 상관없이, 일반적으로 국적에 관계없이 시장에서 기업의 수와 규모 분포로 측정됩니다.

바이든의 CFIUS 임프린트

On 예비면 근거로, 앞으로 명령의 범위는 CFIUS가 미국의 인바운드 해외 거래는 이미 사례보다 많습니다.

그러나 그 결론은 과소 평가될 가능성이 높습니다. 왜요? CFIUS는 "비통지" 거래를 검토할 법적 권한이 있기 때문에, 즉, 이전에 완성 CFIUS의 검토를 우회한 외국인 투자 거래. 사실, 이 명령의 발행에도 불구하고 CFIUS는 비통지 검토의 수를 늘리기 위해 자원을 크게 강화해 왔습니다. 따라서 Biden의 행정 명령은 CFIUS의 역할을 크게 추진할 수 있을 것 같습니다.