Big Pharma는 모든 생명공학을 구매할 수 있는 충분한 현금을 보유하고 있습니다. M&A가 일어나지 않는 이유.

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생명공학 주식이 60년 2021월 고점 대비 거의 XNUMX% 하락하고 대형 제약 회사가 현금으로 넘쳐나는 상황에서 올해 더 많은 인수가 이루어지지 않은 이유는 무엇입니까? 헬스케어 시장의 역설입니다.

Jefferies 분석가 Michael Yee의 금요일 메모는 생명 공학 가치가 얼마나 하락했는지, 거대 제약 회사가 얼마나 많은 현금을 보유하고 있는지 강조합니다. 가장 큰 바이오제약 회사는 현재 중소형 생명공학 회사를 모두 매입할 수 있는 충분한 현금을 보유하고 있습니다.

Yee는 가치가 5억 달러 미만인 모든 생명공학 주식의 총 시가총액이 약 350억 달러라고 계산합니다. 한편, 상위 20개 바이오제약 회사의 현금 잔고는 300억 달러가 넘습니다.

Yee는 "우리는 Big Pharma가 기본적으로 전체 중소기업 유니버스를 살 수 있을 만큼 많은 현금을 보유하고 있는 지점에 도달했습니다."라고 썼습니다. "우리는 시장이 빠르게 하락할 때 M&A가 어렵다는 점에 주목합니다. 하지만 결국 몇 가지 거래가 상황을 되살리는 촉매제가 될 수 있습니다."

2021 년 말 배런의 예측 생명공학 M&A의 물결 올해는 부문을 들어 올릴 것입니다. 금고에 있는 "건조 분말 톤"을 인용합니다.

화이자

(티커: PFE),

노바티스

(NVS) 등을 통해 우리는 M&A의 물결이 "생명공학에 대한 투자자의 관심을 다시 일깨울 것"이라고 주장했습니다.

그 파도는 잔물결도 아니었다. 확실히 하기 위해 몇 가지 거래가 있었습니다.

GlaxoSmithKline
의
(GSK) 1.9억 달러 인계 of

시에라 종양학

(SRRA) 지난달, 그리고

화이자
의
최대 525억 XNUMX만 달러 상당의 거래를 통해 ReViral이라는 민간 기업을 인수했습니다.

화이자(Pfizer)가 베테랑을 선택한 것을 포함하여 대형 제약 회사가 사냥을 하고 있다는 징후도 있습니다. 역사상 가장 큰 의료 거래 중 하나 새로운 CFO로. 그럼에도 불구하고 생명 공학 인수의 꾸준한 흐름은 배런의 그리고 기대했던 다른 것들이 실현되지 않았습니다.

동시에 생명공학 기업의 밸류에이션은 계속 하락하고 있습니다. 그만큼

SPDR S & P Biotech ETF
생명 공학 부문을 추적하는 (XBI)는 올해 34%, 지난 41.2개월 동안 12% 하락했습니다.

따라서 생명 공학이 저렴하고 제약 회사가 많은 현금을 보유하고 있다면 왜 아무도 거래를 하지 않습니까?

머크

(MRK) CFO인 Caroline Litchfield는 다음과의 인터뷰에서 설득력 있는 설명을 제공했습니다. 배런의 XNUMX월 말: 생명공학 경영진은 Mr. Market이 회사의 가치에 대해 말하는 것을 아직 믿지 않습니다.

"우리는 판매자가 회사의 가치에 대한 사고 방식을 바꾸는 것을 아직 보지 못했습니다." 리치필드가 말했다. “세상은 희망 속에 사는 것 같죠? … 생명공학 분야에 종사하고 있다면 이것이 영구적인 것인지 아니면 일시적인 것인지 이해하기를 기다리고 있습니다. 그리고 그것이 그들이 있는 곳이라고 생각합니다.”

Yee는 금요일 메모에서 대형 바이오 제약 회사가 중소형 생명 공학을 인수하기 시작하면 "판매자가 기대치를 조정하고 새로운 평가를 수락했다"는 신호를 보낼 것이라고 썼습니다.

게다가 Yee는 제약 구매자들이 가격이 더 이상 떨어질 것이라고 생각하지 않는다는 것을 보여줄 것이라고 썼습니다. 종합하면, 이러한 안정감은 투자자들에게 그들이 생명공학으로 돌아와 계속 구매하는 데 필요한 확신을 줄 수 있습니다.

아직 그런 일이 일어나지 않습니다. XBI는 17.9월에 3.2% 하락했습니다. XNUMX월 현재까지 추가로 XNUMX% 하락했습니다.

금요일 아침 투자자들에게 보내는 이메일에서,

오펜하이머

의료 자산 전략가 Jared Holz는 분위기를 요약했습니다. Holz는 "더 넓은 생명공학 공간의 건전성을 개선하기 위해 여기에서 너무 많은 자가 수정이 이루어져야 합니다."라고 썼습니다. “그리고 우리는 이것이 시간이 걸릴 것이라고 믿습니다. 몇 달. 아마도 몇 년.”

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