은행 공포에 볼커 시대 이후 채권 수익률의 최대 폭락

(블룸버그) — 월요일 단기 금리 시장의 변화는 2008년 금융 위기와 11 테러 공격의 여파를 포함하여 XNUMX년 이상 동안 본 거의 모든 것과는 달랐습니다.

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1980년물 수익률의 일일 하락폭은 1987년대 초 볼커 시대 이후 가장 컸으며 65년 블랙 먼데이 주식 시장 폭락을 둘러싼 기간을 능가했습니다. 한 단계에서 그들은 3.935 베이시스 포인트나 급락하여 61%까지 떨어졌습니다. , 약 XNUMX 베이시스 포인트 아래로 이동하기 전에. 이러한 움직임은 거래자들이 여러 은행의 실패와 새로운 정부 백스톱 시설의 출시로 인해 연방 준비 은행 통화 정책에 대한 기대치를 근본적으로 재고하면서 이루어졌습니다.

월요일은 XNUMX년 만기 국채에서 XNUMX일 연속 대규모 수익률 하락으로 기록되어 해당 기간 동안 총액이 XNUMX% 포인트 이상으로 증가했습니다. 미국 규제 당국이 일요일 저녁 구조 계획을 발표한 후에도 투자자들이 계속해서 미국 은행 주식을 피하면서 모든 만기 국채에 대한 수요가 급증했습니다.

지난 주 다음 주 관리 회의에서 4.5포인트 금리 인상을 선호한 연준 정책 회의를 언급하는 스왑 계약은 현재 범위인 4.75%-2023%에서 인상 가능성을 줄였습니다. XNUMX월 회의에서의 상승 전망은 이제 XNUMX/XNUMX 미만이며 시장은 이제 이 주기의 정점이 현재보다 기껏해야 XNUMX/XNUMX 포인트 높을 것이라고 제안하고 있습니다. 한편, 나머지 XNUMX년 계약은 연준이 올해가 끝나기 전 XNUMX월 정점에서 거의 XNUMX% 포인트만큼 금리를 인하할 수 있음을 시사합니다.

TD Securities의 글로벌 요율 전략 책임자인 Priya Misra는 "위험 자산에 대한 나쁜 전망으로 금융 상황이 긴축되고 있기 때문에 오늘날의 거래는 프런트 엔드를 소유하고 있습니다."라고 말했습니다. "연준은 금융 조건을 긴축하기를 원했지만 무질서한 방식은 아니었기 때문에 일부 금리 인상이 가격에 반영되는 것이 합리적입니다."

이야기는 계속됩니다.

반면에 금리 인하는 인플레이션이 계속 상승하기 때문에 상상하기 어렵다고 Misra는 말했습니다. 소비자 물가 지수인 XNUMX월의 주요 인플레이션 데이터는 화요일에 발표될 예정입니다.

금리 인상 기대치의 가격 책정은 지난 2년 동안 연방기금 금리의 목표 밴드가 XNUMX번 연속 인상되었음에도 불구하고 XNUMX% 목표를 훨씬 상회하는 인플레이션율보다 다음 주 연준에게 금융 안정성 위험이 더 중요할 것이라는 견해를 반영합니다. .

Goldman Sachs Group과 Barclays의 이코노미스트들은 다음 주 회의에서 금리 인상 요구를 철회했으며 NatWest Group도 연준이 만기가 도래한 재무부와 기관 부채의 재투자를 재개할 것이라고 예측했습니다. 노무라는 한 걸음 더 나아가 XNUMX월 금리 인하와 연준의 양적 긴축 종료를 요구했습니다.

Pacific Investment Management Co의 최고 투자 책임자인 Daniel Ivascyn은 “주말 동안 많은 변화가 있었습니다. 이는 금융 시스템에 대해 여러 달에 걸친 조정 과정일 가능성이 높습니다.

2008년 이후 처음으로 미국 은행이 파산한 실리콘밸리 은행의 지난 주 파산은 금융 상황의 극적인 긴축을 촉발한 높은 금리의 여파를 부각시켰습니다. 다른 두 대출 기관인 Silvergate Capital Corp.과 Signature Bank도 문을 닫았습니다.

Brandywine Global Investment Management의 포트폴리오 매니저인 Jack McIntyre는 "이런 물건을 볼 때마다 국채 시장은 안식처입니다."라고 말했습니다. "올바른 위치에 있으면 놀랍고 그렇지 않으면 매우 실망스럽습니다."

수익률은 뉴욕에서 정오 직전에 시작하여 하락세를 어느 정도 줄였습니다. 당시 두 건의 국채 경매가 예상보다 훨씬 높은 금리를 기록했는데, 이는 랠리가 일부 투자자들을 단념시켰다는 신호입니다. 동시에 미국 연방 주택 대출 은행 시스템이 단기 채권 발행을 통해 자금을 조달하고 있다는 보고가 국채 수요를 억제하는 것으로 나타났습니다.

헤비 트레이딩

거래량이 많았습니다. BMO Capital Markets의 전략가들은 국채의 활동이 300일 이동 평균의 약 10%라고 추정했습니다.

제롬 파월 연준 의장이 의회 증언에서 연준이 경제 데이터에 의해 보증될 경우 금리 인상 속도를 다시 가속화할 준비가 되어 있다고 말한 지 일주일도 채 지나지 않아 5.08년 만기 채권 수익률은 다년간 최고치인 10%에 도달했습니다. 장기물 수익률은 덜 하락하여 국채 수익률 곡선의 역전을 완화했습니다. 13년물 국채 수익률은 약 3.57bp 하락한 40%로 지난주 XNUMX%포인트 이상에서 약 XNUMXbp로 XNUMX년물과의 격차가 좁혀졌습니다.

일요일 미국 규제 당국은 은행들이 2008년 기간 동안 다양한 우량 자산을 현금으로 약속할 수 있도록 새로운 비상 시설을 마련하고 대출 기관의 무보험 예금자도 완전히 보호하겠다고 약속했습니다. XNUMX년 워싱턴 뮤추얼(Washington Mutual)에 이어 역사상 두 번째로 큰 미국 은행 파산인 FDIC 법정관리로의 SVB의 하강은 지난 금요일 갑자기 나타났습니다.

하지만 은행 XNUMX곳의 부도가 빙산의 일각일 수 있다는 우려가 커지고 있다.

TD의 Misra는 은행 텀 펀딩 프로그램이 "국채와 모기지 담보 증권의 급매도를 방지하고 유동성 문제를 해결하는 데 도움이 된다"고 말하면서 이 지원이 "자본 문제를 해결하지 못하기 때문에 위험 자산에 피해를 주고 국채는 저것."

(전체 업데이트)

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