수십억 개의 채권이 유럽으로 귀국하여 장기적인 통화 끌림 완화

(블룸버그) — 투자자들이 중앙은행 부양책이 없는 세계에 적응함에 따라 유럽 채권 및 통화 시장에서 자본 흐름의 엄청난 변화가 일어나고 있습니다.

블룸버그에서 가장 많이 읽은

818월 이후 유럽중앙은행(ECB)이 872bp 인상한 금리 인상으로 이 지역의 고정 소득 펀드에서 수년 간 이탈이 중단되었습니다. Deutsche Bank AG가 집계한 데이터에 따르면 2021년 후반에 최소 XNUMX년 만에 가장 많은 XNUMX억 유로(XNUMX억 달러)에 달하는 순유출이 역전되었습니다.

우크라이나 전쟁이 더 깊은 에너지 위기를 촉발하지 않았다는 안도감뿐만 아니라 더 흥미진진한 채권 수익률은 자본이 미국과 같은 고수익 시장에서 유로화 자산으로 이동함에 따라 단일 통화에 대한 근본적인 걸림돌을 제거하고 있습니다.

"올해 유로화에 대해 근본적인 흐름 역학이 훨씬 더 긍정적으로 변하고 있습니다"라고 은행의 FX 리서치 글로벌 책임자인 George Saravelos가 말했습니다. "자금 관리자들은 오랜만에 유럽 채권으로 투자가 유입되는 것을 보고 있다고 말합니다."

ECB는 차입 비용을 줄이기 위해 몇 년 동안 금리를 마이너스로 유지하고 처음에는 정체된 성장과 그 다음에는 코로나XNUMX 발병에 맞서기 위해 수조 개의 채권을 끌어 모았습니다.

도이체방크의 전략가들에 따르면 투자자들은 14년에서 2014년 사이에 유럽 투자 펀드에서 유로화 표시 채권의 비중을 2021%포인트 삭감하여 궁극적으로 XNUMX억 유로에 해당하는 비중 축소 포지션을 만들었습니다.

격차 해소

유럽중앙은행(ECB)이 연준의 금리 인상을 따라잡으면서 수년 만에 수익률이 최고조에 달하고 채권에 대한 정서가 훨씬 더 긍정적인 상황에서 순 흐름은 플러스로 전환할 태세라고 도이체방크 데이터는 시사합니다. 금융 시장은 미국의 추가 125bp와 비교하여 ECB의 추가 인상에 대해 거의 75bp의 가격을 책정하고 있습니다.

이야기는 계속됩니다.

Invesco Asset Management Ltd의 자산 배분 리서치 글로벌 책임자인 Paul Jackson은 "Fed와 ECB 금리 사이의 격차가 좁혀질 것"이라며 "올해 내내 유로화가 계속해서 강세를 보일 것"이라고 말했다.

흐름의 유턴은 도이체방크의 낙관적인 장기 전망을 뒷받침하는 핵심 요소입니다. 비록 부활하는 달러가 이번 달 쌍을 낮추도록 강요했지만 말입니다. 유로는 1.07월 1.1033일의 최근 고점인 $2에서 금요일 $XNUMX 근처에서 거래되고 있었습니다.

Nomura의 FX 전략가인 Jordan Rochester는 금요일에 발표된 블록의 16월 국제수지가 개선되고 있는 유로 흐름 상황을 지적했다고 말했습니다. 포트폴리오 유입 외에도 낮은 에너지 가격에 힘입어 경상수지는 XNUMX억 유로의 흑자를 기록했습니다.

확실히, 유로 지역으로의 자본의 본국 송환은 썰물과 썰물을 반복하는 다년간의 과정이 될 가능성이 높습니다. 팬데믹 이전 몇 년 동안 유출은 완화되었지만, 수익률을 떨어뜨리는 새로운 부양책 하에서 가속화되었습니다. 다시 한번.

그리고 주요 자본 유입의 또 다른 잠재적 촉매제로 여겨지는 일반적인 부채 매각은 아직 몇 년이 더 걸릴 가능성이 높습니다. 이는 우크라이나 전쟁 이후 국방 및 에너지 안보에 대한 투자를 긴급히 확대해야 할 필요성이 강조된 후 공동 발행에 대한 요구가 증가한 와중에도 마찬가지입니다.

다른 긍정적인 요소는 여전히 작용하고 있습니다.

외국 투자자들이 미국 부채를 헤지하는 데 드는 비용이 급증했고 자국 시장의 수익률이 더 매력적으로 보이기 시작하면서 그들의 수익이 잠식되었습니다. 이는 작년에 투자자들이 기록적인 규모의 해외 부채를 탕감한 일본과 마찬가지로 유럽으로 자본을 본국으로 돌려보낼 가능성이 높습니다.

소시에테제네랄(Societe Generale SA)의 수석 글로벌 외환 전략가인 킷 저크스(Kit Juckes)에 따르면 낮은 에너지 가격이 유럽연합의 경상수지 흑자를 다시 늘리는 데 도움이 되면서 유로화가 결국 양적완화 이전 거래 범위로 돌아갈 수 있다는 것은 상상할 수 없는 일이 아닙니다. 공유 통화는 1.40년에 2014년 만에 최고인 $XNUMX를 기록했습니다.

그는 "ECB는 유럽 투자자들을 유럽 채권에서 몰아냈고 이제는 효과적으로 다시 들어오게 하고 있다"고 말했다.

다음주:

• 중앙은행 인상 주기가 얼마나 연장될 수 있는지에 대한 단서를 찾고 있는 투자자들과 함께 영국 및 유로 지역의 구매 관리자에 대한 XNUMX월 설문조사에 초점이 맞춰질 것입니다.

• 잉글랜드 은행 관계자는 Catherine Mann, Jon Cunliffe 및 Silvana Tenreyro를 포함하며 유럽 중앙 은행은 핀란드에서 비통화 정책 회의를 개최할 예정입니다.

• Commerzbank AG 전략가에 따르면 유로존 국채 발행은 약 25억 유로로 둔화될 것이며 독일과 이탈리아를 포함한 국가에서 경매가 예정되어 있습니다.

• 영국에서는 BOE가 2029년과 2053년에 만기가 되는 채권의 정부 경매와 함께 양적 긴축 프로그램에 따라 중기 및 단기 금 판매를 수행하는 공급량이 많은 한 주가 될 것입니다.

–Libby Cherry의 도움으로.

블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사

© 2023 Bloomberg LP