Fed가 신중한 과거에서 벗어나기 위해 채권 위험이 형성됨

(블룸버그) — 채권 시장인 세인트루이스 연은 총재 제임스 불라드(James Bullard)는 목요일 “매우 안전한 곳이 아닌 것 같다”고 말했다. 그것에 대해 논쟁하는 투자자는 거의 없을 것입니다.

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새로운 매도 물결이 지난주 국채 시장을 뒤덮었고, 고수익률이 얼마나 될지 예측하려고 애쓰던 투자자와 애널리스트들을 혼란에 빠뜨렸습니다.

월요일에 Barclays Plc는 매도가 너무 컸다는 내기를 일주일 조금 넘게 걸었습니다. 수요일에 Bank of America Corp.는 매수할 시간인 것 같다고 말했고, 그 전화는 다음날 잘못되었습니다. 금요일까지 Jerome Powell 연준 의장이 인플레이션을 억제하기 위한 공격적인 조치를 지지함에 따라 거래자들은 은행의 다음 네 차례 회의에서 XNUMX% 포인트 금리 인상 가격을 책정하기 위해 경주를 벌였습니다.

AmeriVet Securities의 미국 금리 거래 및 전략 책임자인 Gregory Faranello는 "지금은 토네이도입니다."라고 말했습니다. “Fed 정책은 지금 정말 중요하며 더 이상 해제되지 않습니다. 문제는 그들이 어디로 가는가입니다.”

투자자들이 방향을 잃고 있다는 징후는 어디에나 있습니다. 연준의 금리를 대신하는 유로달러 선물 옵션에서 올해 75베이시스 포인트 금리 인상에 대한 보호를 제공하는 외가격 구조에 대한 수요가 급증했습니다. 국채 선물 시장에서 대량매매가 급증했습니다. 그리고 지난 XNUMX년 동안 국채에 대한 낙관적인 전망으로 유명한 Hoisington Investment Management는 고객에게 보내는 분기별 보고서에서 드물게 주의를 기울였습니다.

이야기는 계속됩니다.

연준이 대유행 발병 직후 촉발한 대규모 통화 부양책을 철회하기 시작하면서 이번 주의 변동성은 세계 최대 채권 시장의 격동을 연장했습니다. 이미 2022년에 국채는 8% 이상 하락했으며, 이는 1973년에 시작된 블룸버그 지수 역사상 최악의 출발입니다.

궁극적으로 얼마나 멀리 갈 것인지에 대한 지속적인 균열에도 불구하고 올해 연준의 금리 인상에 대한 기대치를 꾸준히 높이는 투자자들이 매도세를 부추겼습니다.

목요일에 Powell은 금리 인상이 적절할 수 있으며 노동 시장을 "지속 불가능하게 뜨겁다"고 특징지을 수 있는 "프론트 엔드 로딩"을 말하면서 경각심을 불러일으키는 진영을 확인하는 것처럼 보였습니다.

댓글은 수익률을 높이는 데 도움이 되었습니다. 금요일 늦게까지 통화 정책 변화에 매우 민감한 2.69년물 국채 수익률은 일주일 전보다 약 23bp 상승한 10%까지 상승했습니다. 2.9년물 수익률은 수요일에 거의 7%에 도달한 후 주에 3bp 상승한 XNUMX%로 마감했습니다.

특히 파월 의장의 발언과 시장이 추가 금리 인상을 공세적으로 가격을 책정했지만 인플레이션 기대치가 높아지는 것을 막지는 못했습니다. 10년 만기 주가는 3%를 넘어 사상 최고치를 경신했습니다.

"Fed는 인플레이션 통제력을 잃었습니다."라고 Faranello는 말했습니다. "그들은 과도하게 긴축합니까, 아니면 인플레이션이 완화되어 그들을 도울 것입니까?"

불확실한 인플레이션 상황과 연준의 대응으로 인해 채권 시장의 장기 전망을 예측하기가 복잡해졌습니다.

가격 상승이 둔화되면 연준은 인상을 일시 중지할 수 있으며, 그 결과 하룻밤 대출 금리가 상대적으로 낮아지고 시장은 내년 말까지 중앙 은행의 현재 추정치인 2.8%를 크게 상회하지 않을 것으로 보고 있습니다. 현재 0.25-0.50% 범위에 있습니다. 그러나 인플레이션이 지속되거나 연준의 금리 인상이 경제를 침체에 빠뜨릴 위험도 있습니다.

블랙록(BlackRock Inc.)의 밥 밀러(Bob Miller) 미주 펀더멘털 채권 책임자는 "최근 몇 달 동안의 모든 불안과 변동성에도 불구하고 시장은 이전에 보았던 것과 유사한 금리 긴축 주기로 가격을 책정하고 있다"고 말했다.

그는 "연준과 터미널 가격을 결정하는 요인은 향후 2.5개월 동안의 인플레이션 궤적"이라고 말했다. "연준 기금이 3.5%, XNUMX% 또는 그 이상에 도달하는지 여부가 크게 결정될 것입니다."

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  • 28월 1일: XNUMX분기 GDP 증가, 실업수당 청구, Kansas City Fed 제조업 활동

  • 29월 XNUMX일: 고용 비용 지수, 개인 소득 및 지출(PCE 디플레이터 포함), 미시간 대학교 정서 및 기대 인플레이션

• 연준 캘린더:

• 경매 일정:

  • 25월 13일: 26주 및 XNUMX주 청구서

  • 26월 XNUMX일: XNUMX년 기록

  • 27월 XNUMX일: XNUMX년 변동금리 채권, XNUMX년 채권

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