(블룸버그) — 연준이 금리를 한두 번만 더 인상할 것이라는 새로운 합의는 채권 투자자들에게 새로운 딜레마를 불러일으켰습니다. 이제 채권 투자자들은 상황에서 시장의 어느 부분이 가장 좋을지 결정해야 합니다.
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미 국채 시장은 목요일 소비자 인플레이션율이 15년여 만에 최저 수준으로 하락했다는 보고서가 발표되면서 변곡점에 도달했습니다. 패트릭 하커 필라델피아 연준 총재는 XNUMX분 후 금리 인상 속도의 또 다른 하향 전환을 선호한다고 밝혔습니다. 중앙은행의 XNUMX월 회의에 대한 시장 암시적 기대는 XNUMX포인트가 아닌 XNUMX/XNUMX포인트 인상 쪽으로 더 기울었고 처음으로 XNUMX월에 전혀 움직이지 않을 가능성에 약간의 확률을 부여했습니다.
단기 및 중기 금리는 급락하여 10개월 만에 최저 수준에 이르렀고, 3.5년물은 연초 약 3.8%에서 랠리를 연장하며 5% 아래로 떨어졌습니다. 많은 불확실성이 남아 있습니다. 이번 주 초, 두 명의 다른 연준 관리는 연준의 하룻밤 벤치마크가 XNUMX% 이상으로 연장될 것이라고 예측했습니다. 그러나 투자자들은 마침내 포지션을 설정하면서 더 높은 정책 금리의 위협을 넘어서고 있습니다.
Columbia Threadneedle Investments의 금리 전략가인 Ed Al-Hussainy는 "시장은 최종 금리를 5% 이상으로 밀어붙이는 것에 대한 연준의 모든 말을 무시했습니다."라고 말했습니다. 최근 몇 달 동안 장기 채권을 선호했던 그는 중간 섹터가 하이킹 주기가 끝날 때 가장 좋은 성과를 거둘 것으로 예상합니다. 결국 "연준이 이것이 마지막 인상이라고 말하고 XNUMX월이 그에 대한 적절한 내기라고 말하면 프론트엔드가 준비될 것입니다."
지난해 연준이 급속한 인플레이션에 대응해 XNUMX%포인트 이상 금리 목표 범위를 높였을 때 채권 투자자들은 수익률 상승으로 큰 피해를 입었습니다.
인플레이션이 정점에 이르렀다는 증거가 축적됨에 따라 연준은 3.14월에 네 번의 연속 15분의 XNUMX포인트 움직임에 이어 XNUMX포인트 상승하면서 브레이크를 풀 수 있었습니다. 식품과 에너지를 제외한 XNUMX월 소비자 물가 성장률의 최근 둔화는 XNUMX분기 성장률이 XNUMX%로 XNUMX개월 최저치였습니다.
연준 회의 날짜를 참조하는 스왑 계약에서 예상되는 익일 금리의 정점은 4.9%로 하락했습니다. 29월 1일 결정에 대해 50bp의 인상만 가격이 책정되어 있습니다. 이는 XNUMX/XNUMX포인트보다 XNUMX/XNUMX포인트가 선호됨을 나타내며 XNUMX월까지 XNUMXbp 미만이 가격이 책정됩니다.
인플레이션 데이터가 Fed 금리 인상의 임박한 종료와 시장 변동성의 추가 감소를 예상한 후 단기 금리 옵션에 대한 눈보라가 몰아쳤습니다. 그들은 주기가 XNUMX월 이후에 멈출 것이라는 견해를 표현하는 큰 것을 포함했습니다.
Glenmede의 Private Wealth 최고 투자 책임자인 Jason Pride는 "단기 금리의 경로는 인플레이션과 관련이 있으며 경제가 얼마나 강하거나 약해 보이는지에 따라 변동 요인이 있습니다."라고 말했습니다. "인플레이션이 5%와 6%로 실행되는 경우 7%의 펀드 금리가 필요하지만, 인플레이션이 다시 3%로 떨어지면 그렇지 않으며, 연중 헤드라인 인플레이션은 연중 약 3%가 될 수 있습니다. .”
단기 금리 시장을 넘어, 새로운 프레임워크는 추가 국채 시장 이익에 대한 베팅을 촉발했습니다.
국채 선물의 경우, 목요일의 랠리는 특히 10년 및 5년 채권 계약의 미결제약정(포지션이 있는 계약 수)의 큰 증가를 가져왔습니다. 증가액은 가장 최근에 발행된 23년물 10억 달러, 미결제 금액의 약 20%에 해당하는 금액입니다.
지난해 10%에 육박했던 4.34년 만기 국채 수익률은 인플레이션 추세가 지속된다면 2.5개월 이내에 약 XNUMX%로 후퇴할 여지가 있다고 알 후세이니는 말했습니다.
그는 "곡선의 장기 구간에 있는 대부분의 위험 프리미엄은 인플레이션을 반영하며 만약 현재 속도로 더 빨리 하락한다면 장기 구간의 가격을 재조정할 큰 활주로가 있다"고 말했다.
너무 이르다. 국채 시장이 가파른 상승세를 보인 후 통합 기간이 마련될 수 있습니다.
PGIM Fixed Income의 멀티섹터 포트폴리오 매니저 Lindsay Rosner는 "인플레이션 이야기는 아직 끝나지 않았으며 연준이 올바른 플레이북을 가지고 있다는 시장 안일함이 있습니다"라고 말했습니다.
국채 수익률은 작년에 4.21년물과 같은 단기 만기 때문에 더 높았으며, 이는 여전히 시장에서 약 XNUMX%로 가장 높은 수익률을 기록하고 있습니다. PGIM은 이러한 추세가 역전될 것으로 예상하지만 진행하는 데 시간이 걸릴 수 있습니다.
"스티프너는 올해 적절한 거래이며 연준이 하이킹을 끝내면 실제로 시작됩니다."라고 그녀는 말했습니다.
볼만한 것들
경제 달력:
17월 XNUMX일: 엠파이어 매뉴팩처링
18월 XNUMX일: 소매 판매; 생산자물가지수; 산업 생산품; 비즈니스 재고; NAHB 주택 시장 지수; 모기지 신청; Fed Beige 책; 재무부 국제 자본 흐름
19월 XNUMX일: 주택 착공; 필라델피아 연은 사업 전망; 실업수당 청구
20월 XNUMX일: 기존 주택 판매
연준 캘린더:
17월 XNUMX일: 존 윌리엄스 뉴욕 연준 총재
18월 XNUMX일: 라파엘 보스틱 애틀랜타 연준 총재; 패트릭 하커 필라델피아 연준 총재; 로리 로건 달라스 연준 총재
19월 XNUMX일: 수잔 콜린스 보스턴 연준 총재; Lael Brainard 부회장; 윌리엄스
20월 XNUMX일: 하커; 크리스토퍼 월러 주지사
경매 일정:
17월 13일: 26주, XNUMX주 청구서
18월 17일: 20주 청구서; XNUMX년 만기 채권
19월 4일: 8주, 10주 청구서; XNUMX년 국채 인플레이션 보호 증권
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출처: https://finance.yahoo.com/news/bond-investors-crossroads-fed-pause-210000583.html